江苏神通：价格低了影响不好？公司业绩和募投项目都无可指摘！_

1.对于一级资本市场，我们都知道IPO全面收紧了，并且越收越紧且不知道要紧到什么时候。我们也一直在讨论并购浪潮要来了已经来了，只是说得多干得少，真正落地的并购项目并不多。好像并没有太多人去关注和讨论上市公司再融资的问题，更是有一些人将再融资看做是无恶不作的洪水猛兽，就是来搞“二次圈钱”的。

2.理性的，纯粹从规则的角度来说，上市公司再融资也是资本市场很重要的组成部分，也是提高上市公司质量，帮助公司做大做强的有力手段，行情好的时候，一年几百单再融资甚至都要超过IPO的数量的。而现在呢，小兵了解并不全面，对于再融资的状况简单总结就是：规模太大的怕影响不好慎重发行，规模太小的没必要发行上市公司自己想办法解决，再融资也是邀请制，只能找一些行业符合政策、规模不大不小的去持续推进。如此一来，其实也就失去了再融资根本的意义。为什么我们要全面收紧一级市场的融资行为，大家都知道是担心对二级市场的冲击，所以才要进行“逆周期调节”。从市场影响、风险因素、成功概率等角度来综合分析，上市公司公开发行的再融资自然是对市场影响最大也有后续的很多风险，35人以内的定向发行因为范围可控一般也风险可控影响也就有限了。在定向发行中，还有一种特殊的情形，那就是实际控制人承诺全额认购的定向发行，这是普遍认为没有任何风险，也不应该过多审核和干预的融资行为，甚至还会讨论这样的再融资都不应该再有审核程序，而应该由上市公司自主决策。

3.实践中，也的确有很多交易所的这种融资行为的确是不需要审核的，这很好理解：大股东和实际控制人拿钱给上市公司支持业务发展，价格都是按照市场公允价格来确定的，这还有什么问题呢？

4.今天这个案例，可能只是个案，不代表任何审核标准和动态，最终无奈终止或许也是有一些特定的其他原因。不管怎样，如此简单、直接、理论上都不应该审核的再融资，在坚持了近一年时间，回复了一轮问询之后最终无奈终止，总是值得我们思考和借鉴：①上市公司主营产品是做特殊阀门的，主要应用在核电领域，2023年收入和净利润都大幅增长，净利润超过2亿元。②上市公司募集资金2.75亿元，由实际控制人全部现金认购，并承诺锁价18个月。③募集资金用于主营业务，提高核电机组的服务产能，没有任何补流。

5.当然，这个案例最终撤回申请，也可能不是审核的原因，而单纯就是企业自主的决定。目前上市公司的价格已经最高接近14元，比确定的发行价格已经增长了50%以上，是不是需要重新确定定价基准日，目前的价格已经不合适了呢？我们不得而知。