郑重／文
没有最高，只有更高，没有了监管层限定市盈率的发行机制，科创板发行市盈率已经成了脱缰的野马。
本来，中微电子170.75倍的市盈率已经足够让人惊心的了，昨天（7月11日）过会的两家公司发行市盈率直接越过200倍，突破了300倍，简直让人肝颤啊。
先来看微芯生物。
微芯生物拟融资金额为8.04亿元，全额行使超额配售后，预计发行股份占总股份的11.33%，以此计算，微芯生物若要达到融资金额，其市值为70.92亿元。
微芯生物2018年归母净利润为3127.62万元，扣除非经常性损益后其归母净利润只剩1897.61万元。
以此计算，微芯生物扣非前发行市盈率有望高达226.75倍，扣非后发行市盈率为373.72倍。
除了微芯生物，昨天过会的恒安嘉新，其扣非后市盈率也突破了300倍，高达318.72倍。
需要说明的是，导致恒安嘉新发行市盈率奇高的原因，是其修改财务数据所致，其上会稿中2018年归母净利润暴跌。
截至昨天，科创板已经过会的企业已达33家，按已公布和预计的市盈率（扣非前后孰高值），过百倍的已经达到4家。
市场对科创板的发行价“三高”质疑越来越强烈，到底高不高呢？
不过根据各家企业公布的发行定价报告来看，绝大多数机构投资者认可发行人和保荐机构给出的发行价格，目前出炉的发行价是市场行为。
7月9日，中科科创副总裁、首席科创板研究员朱为绎表示：“从理论上来说，科创板允许亏损企业上市，市盈率理论上可以无穷大，因此用市盈率这一唯一指标来对科创板企业进行估值，并不符合科创板企业的定位和实际情况。科创板企业需要更综合、更新的估值模式，比如从市销率来看，中微公司与可比公司北方华创差不多，远低于长川科技；估值方法还可以采用PEG或者市研率等更符合科创特性的指标。”
科创板改革理念是市场化、法治化，价格形成是市场化的重要体现，只要是市场机制形成的价格，遵守了相关规则要求，这个价格就是合理的。
显然，目前我们还不能简单的以现有数据指标去评定，中长期高估值的消化将会回归到企业的基本面，所以科创板的分化可能在年报季时体现。
投资者需要注意的是，科创板的规则与主板的规则完全不同。
主板的新股IPO发行市盈率在23倍左右，上市后根据自身的基本面被市场定价，投资者在合适的时候卖出中签新股，完成市场化定价。
但是科创板的新股则不一样，发行市盈率不再锁定23倍发行市盈率，而是直接市场化定价，由各路机构进行询价，由于科创板新股质量普遍都不错，再加上投资者对于科创板新股非常认可，故科创板新股上市后很可能还会有一定的上涨空间。
有一点需要注意，二级市场上市之后如果再度出现大幅上涨，就不排除有出现泡沫的可能，一旦将来个别股票的业绩增长跟不上投资者的预期，就不排除会出现跌破发行价的可能。
这里提醒投资者，科创板新股发行市盈率非常贴近甚至超出了市场价，这样的高市盈率发行，在一定程度上压缩了一二级市场之间的炒作空间，不排除个别股票上市一段时间后破发的可能，投资者应认真甄别，对于创收能力较差的公司，应回避投资风险。
另外，除了看基本面信息之外，投资者还可以关注盘面的走势，如果科创板公司在股价高位出现放量换手的情形，随后出现股价走弱的形态，投资者就应该警惕有大资金出逃，此时就需要注意可能出现的投资风险。
