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新兴行业生产保持高景气度。消费方面，商品消费中汽车和家电消费表现平稳，服务消费中除了旅游消费外表现均较为平淡。投资方面，基建方面年末新项目加速落地；新房销售数据延续底部震荡趋势，二手房占比维持高位；实体指标表现平稳，部分指标小幅边际改善，或反映一月份建设进度推进较快。进出口方面，美欧外需明显回升，但国内港口数据表现一般，出口仍有不确定性。生产方面，传统行业中煤电、聚酯表现较为突出，新兴行业生产持续改善。库存方面，建材库存边际回落，延续前期趋势。物价方面，除交通通信外 iCPI各分项不同程度边际上涨；工业品价格稳中有升，其中油、工业金属价格回升是主因。流动性方面，月末资金面仍相对偏紧，资金利率上行；美国经济数据表现不错，美元指数持续小幅回升。
风险提示：稳增长政策不及预期。
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海通宏观高频同步指标：截至1月28日，1月生产同步指标（HTPI）为6.89%，去年12月值为6.01%；1月出口同步指标（HTEXI）为-0.76%，去年12月值为1.98%；1月消费同步指标（HTCI）为6.10%，去年12月值为9.71%。
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具体高频指标跟踪
2.1 消费：商品平稳，服务平淡
耐用品消费：1）汽车消费：乘用车批发和零售销售量的当周绝对值继续小幅回升，四周平均销售走势基本符合季节性，相较于往年农历同期，今年的汽车零售处于相对高位。2）家电消费：家电线上单周销额销量同比回升，但线下销售额边际回落。
非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量连续第三周小幅回落，相较于2019年农历同期的同比跌幅明显收窄，不过从绝对值来看，仍低于2019年和2022年农历同期，仅略高于2023年。2）轻工日用：义乌小商品价格指数较前一周小幅回落。读数为101.26，为2023年10月底以来的最低值，但绝对值仍为近年农历同期的高位，分项中降价幅度较高的是钟表眼镜类和五金及电料类商品。
人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数先升后降，周平均18城地铁客运量小幅回落，地铁客运量相较于2019年农历同期的同比增速较前一周小幅回落，市内出行边际走低。2）城市间客运：百度迁徙指数周平均数较前一周小幅回升，但是相较于2021年和2023年农历同期的同比增速走低。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为3.5%、4.8%和2.6%（前一周为4.0%、0.1%和1.0%），内地航班数较前一周小幅回落，港澳台和跨国跨境航班环比增速扩大。当前跨国跨境边际走高，这主要是因为寒假陆续开始。
服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房季节性回落，与历年农历同期趋势一致但回落速度更快，绝对值处于近年同期低位。2）游乐消费：北京环球影城客流量较前一周环比减少20.4%，上海迪士尼乐园客流量较前一周环比减少7.4%，这主要是受本周天气变冷的影响。3）旅游消费：1月第3周海南旅游价格指数为108.3，周环比上涨8.33%，涨价幅度高于历年农历同期。其中交通类和住宿类价格指数周环比分别上涨18.91%和12.36%，是涨价的主要驱动项，这主要是由于随着天气渐冷，赴海南省旅游和“候鸟”人群增多。
2.2 投资：地产仍承压
基建：12月中国电建新签合同额同比回升至13.2%，国内项目为13.6%（11月分别为4.3%和2.1%），当前项目落地有所加快。
地产：1）地产销售：30大中城市商品房成交面积小幅回落，相较于2019年农历同期的同比增速与前一周差别不大，相较于去年的同比增速大幅回升，这主要是由于去年同期的低基数，地产销售绝对值仍在低位。分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售面积较前一周小幅回落，仍处于今年同期低位，而各线级城市新房销售相较于去年农历同期的同比跌幅均有收窄，这主要是由于去年同期基数的走低。二手房成交面积较前一周小幅回落，但成交占比小幅回升，绝对值处于农历同期最高位，主要受新房销售回落影响。2）土地交易：土地成交面积显著回升而溢价率小幅回落，但成交面积仍处于历年农历同期偏低水平，溢价率相较往年仍处低位。
施工实体指标：1）沥青：石油沥青装置开工率小幅回升至28.9%，较2019年农历同期的同比与前一周基本一致。2）水泥：水泥出货率降至30.5%，符合季节性，绝对值仍处于近年农历同期偏低位。3）钢铁：建筑用钢成交量从前一周的10.8万吨持续回落至8.3万吨，但回落慢于季节性，较2019年农历同期同比由负转正。房建和基建实体指标表现平稳，部分指标小幅边际改善，或反映一月份建设进度推进较快。
2.3 进出口：外需回升
海外数据：美国1月Markit制造业PMI为50.3%，较前一月小幅回升；欧元区1月制造业PMI为46.6%，Markit制造业PMI为47.9%，均较前一月小幅回升。韩国1月前20日从中国进口和出口同比增速分别为-19.5%和-1.0%（12月整月为-7.8%和5.0%），韩国从中国进出口均边际回落，部分是由于去年同期基数走高。
港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量均超季节性回落，二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均明显回落，但回落快于季节性。
运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）小幅回升，结束了连续五周的回落，较前一期上涨9.7%，这主要是由于船运活动增多而船只供应相对短缺。国内进出口运价连续第四周小幅回升。
2.4 生产：耗煤和新兴行业保持高景气
钢铁：高炉开工率持续季节性回升，但较2019年农历同期的同比边际回落，线材和螺纹钢开工率持续小幅回落。从产量来看，螺纹钢产量边际改善，线卷产量边际回落。当前钢铁行业供给较弱。
煤电：沿海八省日耗煤量与前一周基本持平，绝对值仍处于近年同期最高水平，相较于2019年农历同比持续回升。这一方面是由于本周天气渐冷，取暖耗煤需求增加；另一方面也是因为一月生产开工活跃，工业用电需求增加。
石化：1）化纤：PTA负荷率和开工率与前一周基本持平，表现平稳且符合季节性，聚酯行业表现亮眼，开工和负荷率均处于近年农历同期高位。2）橡塑：PVC开工率连续第三周持平，绝对值水平仍处于近年农历同期低位。
氯碱：纯碱开工率从前一周的89.6%小幅回落至87.0%，相较于2019年农历同期同比增速有所回升。
光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数连续第五周小幅回升，从前一周的133.7小幅回升至135.5，光伏行业改善幅度明显，主要是由于中上游制造业指数回升影响。
汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率均小幅回落，但都慢于季节性，其中半钢胎开工率仍处于近年农历同期最高位。当前乘用车生产仍维持高景气度。
货运：货运指数持续小幅回落，而相较于2021年同比在边际回升，整体货运指数略高于2021年农历同期。
2.5 库存：煤炭补库
能源品：秦皇岛港煤炭小幅冬储补库，库存水平处于近年农历同期最低水平。建材：房建建材库存边际回落，水泥库容比连续第八周超季节性回落，但绝对值仍处于近年农历同期高位；钢铁行业传统冬储时节带动钢材社会库存持续小幅回升，补库速度慢于往年，库存绝对水平与历年平均水平接近。基建建材沥青库存水平连续第二周持平，处于近年农历同期相对低位。其他：PTA库存天数小幅回升，聚酯切片和涤纶长丝库存天数回落，聚酯切片去库速度较快，或反映下游需求有回升，不过绝对值水平处于近年农历同期高位。
2.6 物价：工业品大部分涨价
CPI：从环比增速来看，除水果外主要食品均在涨价，猪肉价格仍在低位徘徊。从同比增速来看，鸡蛋和水果价格在边际回升，而猪肉和蔬菜价格在边际回落。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比小幅回升，从前一周的5.98%回升至6.64%，除交通和通信外各分项都在边际涨价。
PPI：南华综合指数较前一周小幅回升，其中各分项价格指数均小幅回升。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价与上一周持平，截至1月27日报收747元/吨。原油价格小幅回升，截至1月26日，布油和WTI原油价格分别报收83.6美元/桶和78.0美元/桶。本周国际油价上涨，是由于主要经济体宏观经济向好提振了需求预期。2）建材：主要品种中，代表房建建材的钢材价格小幅回升而水泥价格小幅回落，代表基建建材的沥青价格较前一周小幅回升。3）其他：化纤上游PTA、中游聚酯切片和下游涤纶长丝价格均小幅回升。有色金属中，铜和铝价格均小幅回升；碳酸锂价格与上周持平，截止1月26日报收9.7万元/吨，碳酸锂价格基本面仍维持震荡态势。
2.7 流动性：美元指数再回升
资金利率回升。月末资金面趋紧，资金利率有所回升，截至1月26日，R007和DR007报收2.51%和1.95%，两者较前一周分别上行39个BP和8个BP。为呵护流动性，上周央行逆回购净投放资金4100亿元，到期量为15670亿元，操作量为19770亿元。
美元指数回升。美国经济数据表现亮眼，美元指数较前一周继续回升，截至1月26日报收103.47，较前一周上行24个BP。人民币小幅升值，截至1月26日，美元兑人民币报收7.181（前一周为7.194）。
风险提示：稳增长政策不及预期。
