作者：李俊、王宇晴、梁中华
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·概 要 ·
经济：美国方面，1月新增非农暂稳，失业率仍处低位。2023年11月房价增速继续回升。1月ISM制造业景气指数回升，其中新订单指数和物价指数回升相对明显。
截至2月3日，市场预期美联储的大概率降息时点仍维持在5月，并仍预期年内大概率有6次降息，降幅150BP。10年期美债收益率小幅回落至4.03%。
欧洲方面，2023年4季度经济边际有所改善，同环比均好于去年3季度；且劳动力市场相对稳健。1月通胀小幅回落，但核心通胀压力仍大。经济景气指数略有下降。
政策：1月美联储维持政策利率不变，美联储与欧央行降息或仍需等待；日央行或开始讨论退出负利率；巴西央行降息50BP；智利央行降息100BP；哥伦比亚央行降息25BP。
风险提示：海外货币政策调整超预期
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新增非农就业仍较稳定。2024年1月美国新增非农就业人数为35.3万人，为2023年1月以来高点；此外，2023年12月和11月被上修至33.3万人和18.2万人，共上修了12.6万人。其中服务业仍是新增就业的主要贡献，尤其教育和保健业对新增就业的贡献最大。
失业率保持低位。1月美国失业率为3.7%，已经连续3个持平，整体仍处于历史相对低位。1月美国劳动力参与率为62.5%，较上一月持平，与疫情前（2020年2月）约有0.8个百分点的缺口。
房价同比增速持续回升。2023年11月美国标准普尔/CS20个大中城市房价指数同比增长5.4%，较10月上升0.5个百分点，但低于市场预期的5.8%。此外，截至2月1日美国30年期抵押贷款固定利率为6.6%，较2023年10月峰值（7.8%）回落1.2个百分点。
制造业景气指数有所回升。2024年1月美国ISM制造业PMI为49.1，较12月回升2.0，为2022年10月以来高点，但仍处于荣枯线之下。具体来看，新订单指数较2023年12月回升5.5至52.5，物价指数较2023年12月回升7.7至52.9。
从高频数据来看，截至2月1日，亚特兰大联储GDPNow模型对美国2024年1季度GDP环比折年率的估计为4.2%，短期内美国经济或暂时稳定。
市场降息预期稳定。截至2月3日，市场预期的美联储大概率降息时点仍维持在5月，并且仍然预期年内大概率有6次降息，全年降息幅度为150BP。
美债收益率有所下降。截至2月2日，美国10年期国债名义收益率为4.03%，较上周下降12BP。其中，10年期美债实际收益率为1.82%，较上一周下降3BP，10年期通胀预期较上一周下降9BP至2.21%。
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欧洲：经济偏弱
经济边际改善。2023年4季度，欧元区GDP同比增速为0.1%，较3季度上升0.1个百分点；环比折年率较3季度上升0.6个百分点至0.1%。欧洲经济边际有所改善，不过整体依然偏弱。
劳动力市场相对稳健。2023年12月，欧元区20国失业率为6.4%，欧盟27国失业率为5.9%，均与11月持平，且均处于历史低位，反映出劳动力市场仍具有较强的韧性。
通胀小幅回落。2024年1月欧元区HICP同比增长2.8%，较2023年12月回落0.1个百分点，但高于市场预期的2.7%。核心HICP同比增速较2023年12月回落0.1个百分点至3.3%。尽管通胀延续回落趋势，但去通胀的“最后一公里”仍较为曲折，欧央行降息或仍需耐心等待。
经济景气指数略有下降。1月欧元区19国经济景气指数为96.2，较2023年12月小幅下降0.3，与疫情前相比仍处低位（2019年12月为102.9）。
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政策：美欧降息仍需观望
美联储维持利率不变。2024年1月31日，美联储宣布维持利率在5.25%-5.50%区间，为2023年9月以来连续第4次维持利率水平不变。此外，美联储按计划缩表，继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，上限为950亿美元。
美联储降息或仍需等待。美联储主席鲍威尔指出，通胀能否持续获得进展仍“不确定”；过早降息可能导致通胀进展逆转；并不认为美联储可能会在3月份降息。我们认为，美联储或不会继续收紧货币政策，年内降息或也是大概率事件，但降息或不会那么快。
美联储理事鲍曼也认为，现在考虑降息还时间太早，美国仍然存在通胀上行风险，美联储仍需保持警惕。不过，美国参议院银行委员会主席Sherrod Brown敦促美联储在今年年初降息，称高利率在伤害小企业并使许多美国人无力买房。
欧央行降息或仍尚早。欧央行行长拉加德表示，欧央行目前还没有在通胀控制上达到目标，未来需要观望更多数据，薪资数据尤为关键。关于降息时间，欧洲央行管委Kazimi认为欧央行不会仓促降息，以避免破坏在抗通胀方面的进展，首次降息更有可能在6月而非4月。欧央行副行长金多斯也指出，不认为欧央行降息太迟有风险。不过，欧央行管委Centeno表示，倾向于尽早以更渐进地方式降息。欧央行管委Villeroy表示，欧央行可能在今年任何时点降息。
日央行或开始讨论退出负利率。日央行1月政策会议委员意见摘要公布，其中提到尽管实现2%通胀目标还没有确定性的把握，但实现目标的可能性正在上升，央行有必要开始讨论退出现行货币政策的问题。
英国央行维持利率不变。英国央行将政策利率维持在5.25%，并在政策指引中删除了如果通胀证明持续存在，则将需要进一步收紧政策的表述。
巴西央行降息50BP至11.25%，此为巴西央行连续第五次降息。
智利央行降息100BP至7.25%。
哥伦比亚央行降息25BP，至12.75%。
风险提示：海外货币政策调整超预期
