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·概 要 ·
生产行业分化，地产承压、基建复工偏慢。消费方面，整体消费回归平淡，汽车、家电等耐用品消费，电影、旅游等服务消费均在小幅回落。投资方面，新房销售超季节性回落，当前仍在底部；基建资金到位或慢于往年，开工施工实物指标处于相对低位，这或是受前期政策影响，今年项目落地进度偏慢。进出口方面，港口船舶运转速度较快，或反映进出口需求相对较多。生产方面，传统型行业生产持续偏弱，新兴行业中光伏、汽车生产指标则均有回升，其中汽车行业景气度再创新高。库存方面，钢铁、沥青等建材逆季节性补库，或是今年需求相对偏弱。价格方面，消费品价格季节性回落，除建材外的工业品价格则小幅回升。流动性方面，美元指数回落至103点以下，人民币小幅升值。
风险提示：稳增长政策不及预期。
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海通宏观高频同步指标：截至3月9日，1-2月生产同步指标（HTPI）为6.06%，去年12月值为6.01%；1-2月出口同步指标（HTEXI）为2.24%，去年12月值为1.98%；1-2月消费同步指标（HTCI）为5.74%，去年12月值为9.71%。
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具体高频指标跟踪
2.1 消费：节后消费回归平淡
耐用品消费：1）汽车消费：3月初，随着春节消费热潮渐退，汽车批发和零售销量的四周平均值季节性回落，不过相比于历年农历同期，当前汽车销售绝对值在相对高位。2）家电消费：家电线上线下销售额的四周平均同比增速仍在回落，这主要还是受到假期错位的影响，不过从单周数据来看，上周线下家电销售已在边际改善。
非耐用品消费：轻纺城成交量连续第二周季节性回升，绝对值水平与往年农历同期水平接近，不过纺织服装需求是否确定性修复，仍要看后续进展。
人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数和18城地铁客运量季节性小幅回升，其中城市拥堵延时指数处于近年农历同期相对低位，地铁客运量高于往年水平，但与2023年相比，地铁客运回升速度偏慢。2）城市间客运：百度迁徙指数季节性回落，但相较于2021年和2023年同期，今年跨城迁徙回落偏快。上周日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为-9.2%、-5.6%、-2.4%，航班数进一步减少。
服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房继续回落，上周电影消费绝对值处于近年农历同期低位，当前电影消费较为平淡，主要还是由于影片质量一般。2）游乐消费：上周北京环球影城客流量较前一周环比减少2.2%，上海迪士尼乐园客流量较前一周环比增加41.4%，这主要是由于春季活动开启。3）旅游消费：3月第1周海南旅游价格指数为97.1，周环比下降2.9%，符合季节性。其中住宿类价格指数周环比下降15.3%，是降价的主要驱动项。
2.2 投资：新房销售回落
基建：截至3月9日，今年新增专项债累计发行4033.7亿元，进度偏慢，仅高于2021年同期。
地产：1）地产销售：上周30大中城市日均新房成交面积逆季节性回落至17.6万平方米，地产销售持续承压。分城市线级来看，一二线城市新房销售均在回落，三线城市销售小幅回升。虽然新房销售表现平淡，但二手房销售季节性回升，虽然回升速度略慢于往年，但当前14城市二手房日均销售面积仍处于近年农历同期较高位，二手房成交占比持续处于农历同期最高位。2）土地交易：土地成交面积小幅回升，溢价率小幅回落，不过两者均处于农历同期低位。
施工实体指标：1）沥青：春节期间石油沥青装置开工率小幅回升至26.9%，较2019年农历同期同比小幅边际回升，但当前绝对值仍处于近年同期低位。2）水泥：上周水泥出货率小幅回升至27.7%，建筑用钢成交量回升至10.2万吨，基本符合季节性，但两者绝对值均低于往年农历同期。这反映虽然节后基建和房建项目逐步开工施工，但进度相对偏慢。
2.3 进出口：港口运转较快
海外数据：韩国2月整月出口同比增速为4.8%（1月整月为18.0%），小幅边际走弱，不过这主要受去年同期基数抬升影响。
港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量均明显回升，且回升速度明显快于季节性，绝对值接近近年农历同期最高值。二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均明显回升，与历年趋势一致，或反映节后出口、货运需求逐步复苏。
运价数据：国际方面，上周海运运价（BDI）小幅回升，较前一期上涨12.2%。国内进出口运价小幅回落。
2.4 生产：新兴行业表现亮眼
钢铁：高炉开工率止跌回升，螺线也在逐步开工，但当前相较往年，钢铁行业复工进度偏慢。从产量来看，螺线产量持续低于往年同期，跌幅与前两周基本一致。
煤电：沿海八省日耗煤量较前一周小幅回落，这主要是随着天气转暖，耗煤需求季节性回落，相较往年今年耗煤回落相对较早，不过当前绝对值仍在农历同期高位。
石化：PTA和聚酯行业开工率均较前一周小幅回升，石化行业也在持续复工中，但相较往年今年复工速度相对偏慢。
氯碱：纯碱开工率从前一周的90.5%小幅回升至91.0%，当前绝对值处于近年农历同期高位，行业景气度较高。
光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数较前一周继续回升，其中中下游行业回升速度更快，不过从绝对值看，当前景气度仍低于2023年同期。
汽车：汽车半钢胎开工率较前一周继续回升，但全钢胎开工率回落。其中半钢胎开工率回升速度明显快于往年同期，当前绝对值处于近年同期最高值。
货运：货运指数季节性回升，回升速度与去年基本一致，整体货运指数均低于往年农历同期。
2.5 库存：钢铁沥青逆季节性补库
能源品：秦皇岛港煤炭持续补库，库存水平接近近年农历同期平均水平。建材：水泥库容比持续回落，但钢材社会库存逆季节性回升，不过两者绝对值水平与往年相近。基建建材沥青库存持续回升，反映基建项目开工进度偏慢，当前需求较弱。其他：上周PTA库存天数缩短，但聚酯切片和涤纶长丝库存天数小幅回升，其中聚酯切片库存水平处于近年同期最高位，下游需求仍较弱。
2.6 物价：除建材外工业品涨价
CPI：从环比和同比增速来看，除水果外，其他食品价格均在回落，其中蔬菜价格回落幅度较大。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比也在小幅回落，从前一周的13.99%回落至12.19%，各分项均在回落，其中衣着价格边际回升幅度最大。
PPI：南华综合指数较前一周继续回升，其中除金属外各分项价格指数均在回升。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价较前一周小幅回落，截至3月9日报收746元/吨。原油价格小幅回落，截至3月8日，布油和WTI原油价格分别报收82.1美元/桶和78.0美元/桶，在80美元左右震荡。2）建材：上周主要品种中，代表房建建材的钢材和水泥价格均在小幅回落，沥青价格则小幅上涨，其中钢铁价格跌至近年农历同期低位。3）其他：上周化纤上游PTA、中游涤纶长丝和下游聚酯切片价格均在回落。有色金属中，铜和铝价格均小幅回升；碳酸锂价格持续小幅回升，截止3月8日报收10.9万元/吨，再度涨超10万元/吨。
2.7 流动性：美元指数回落
资金利率小幅回升。截至3月8日，R007和DR007报收1.98%和1.86%，前者较前一周下行5个BP，后者上行10个BP。上周央行逆回购净回笼资金11140亿元，到期量为11640亿元，操作量为500亿元。
美元指数回落。美元指数持续小幅回落，上周跌至103点以下，截至3月8日报收102.74，较前一周下行114个BP。人民币小幅升值，截至3月8日，美元兑人民币报收7.192（前一周为7.199）
风险提示：稳增长政策不及预期。
