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投资和生产均出现分化，基建改善。消费方面，大宗耐用品消费小幅回暖，汽车、家电消费指标边际改善，天气回暖带动出行增加、游乐需求改善。投资方面，基建资金和项目仍相对充裕，新房销售小幅边际改善，但绝对值仍在低位，开工施工实体指标分化，基建指标改善但房建指标仍表现平淡。进出口方面，海外PMI小幅回落反映外需或走弱，国内港口运行增速放缓，出口或出现震荡。生产方面，传统行业表现平淡，其中耗煤同比由正转负，或反映工业生产存在不确定性，前期表现亮眼的新兴行业也出现分化，光伏行业生产转弱，但汽车行业仍保持高景气度。库存方面，基建建材沥青开启去库，房建建材水泥、钢材去库偏慢。价格方面，衣着、生活用品和服务价格回升，带动消费品价格整体持续回升，工业品价格大多平稳，需求不足使煤价下跌，建材价格分化。流动性方面，美元指数重回104点以上，人民币小幅贬值。
风险提示：稳增长政策不及预期。
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海通宏观高频同步指标：截至3月23日，3月生产同步指标（HTPI）为3.58%，1-2月值为6.06%；3月出口同步指标（HTEXI）为-3.90%，1-2月值为2.24%；3月消费同步指标（HTCI）为5.82%，1-2月值为5.74%。
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具体高频指标跟踪
2.1 消费：耐用品消费回暖
耐用品消费：1）汽车消费：汽车批发和零售销量的四周平均值季节性回升，与2019年的同期同比均在改善，当前零售销量的绝对值与近年同期类似，批发销量绝对值为近年同期最高值。2）家电消费：家电线上线下销售额的四周平均同比增速进一步改善，其中线上销售情况明显优于去年。
非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量结束回升，较前一周小幅回落，与往年季节性趋势相反，当前绝对值水平为近年农历同期最高值，纺服需求仍在相对高位。2）轻工日用：截至3月17日，义乌小商品价格指数报收101.72，较前一周有所回升，当前价格指数绝对值处于近年同期最高水平，其中工艺品类、钟表眼镜类等升级型消费涨价是主要驱动力。
人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数和18城地铁客运量周平均值较前一周小幅回升，其中地铁客运量回升速度较快，去年的同比增速明显扩大，这主要反映城市内人口活动趋于频繁。2）城市间客运：百度迁徙指数较前一周小幅回升，同比增速也在小幅改善。上周日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为2.7%、0.8%和-2.0%，其中国内航班数量止跌回升，国际航班数环比跌幅也有收窄，这或是由于商务出行增加。
服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房持续回落至近年同期最低位，这主要是由于当前电影供应较小，优质影片不足。2）游乐消费：上周北京环球影城和上海迪士尼乐园客流量分别较前一周环比增加72.6%和22.4%，这主要是由于春季气温回升，室外娱乐活动增加。3）旅游消费：3月第3周海南旅游价格指数为99.3，周环比下降0.7%，符合季节性。其中住宿餐饮价格回落，交通价格小幅回升。
2.2 投资：新房销售边际回暖
基建：1）资金面：1-2月与基建相关的城乡社区事务、农林水事务和交通运输财政支出增速分别为19.6%、24.9%、4.1%，虽然其中仅农林水增速上行，但整体仍保持较高水平。2）项目面：中国建筑和中国电建2月新签合同额同比增长14.4%和2.8%，前者边际回升，其中中国建筑新签基建项目合同金额同比增长17.3%，较前一月的-6.2%明显改善。
地产：1）地产销售：上周30大中城市日均新房成交面积季节性回升至30.6万平方米，较去年和2019年的同比跌幅均有收窄，但绝对值仍在历年同期底部。分城市线级来看，各线城市新房销售面积均季节性回升，其中二、三线城市新房销售边际改善，一线城市相对平稳。二手房销售持续季节性回升，不过较去年同比跌幅小幅扩大，绝对值与往年平均水平接近。由于新房销售回升，二手房成交占比小幅回落，与去年和2019年趋势一致。2）土地交易：土地成交面积较前一周回落，溢价率小幅回升，两者均处于历年同期低位。
施工实体指标：1）沥青：石油沥青装置开工率继续季节性回升至32.7%，回升速度快于季节性。2）水泥：上周水泥出货率回升至45.5%，回升速度或有所放慢，建筑用钢成交量回升至15.9万吨，与去年同比由负转正。上周建材指标的同比增速均有回升，这说明房建、基建项目加速开工施工，基建投资或边际改善。
2.3 进出口：出口或有震荡
海外数据：美国和欧元区3月制造业PMI分别为52.5%和45.7%，均较2月小幅回落，当前海外需求或存在走弱可能。韩国3月前20天出口和从中国进口的同比增速分别为-9.0%和11.2%，均较2月同期改善，这或反映当前出口仍有一定韧性。
港口数据：我国港口停靠的出境船舶数周平均值小幅下跌，较2019年同比跌幅扩大。二十大港口到港离港船舶数和载重吨数虽然季节性回升，但其中沿海八大港口的离港船舶数增速有所放缓，这反映当前出口或出现不确定性。
运价数据：国际方面，上周海运运价（BDI）转跌，较前一期下跌2.2%。国内出口和进口运价均小幅回落。
2.4 生产：增速放缓
钢铁：高炉开工率连续第四周回升，但回升速度偏慢，虽然较2019年同比跌幅小幅收窄，但与去年同比小幅回落，螺线开工率均止跌回升。从产量来看，螺线卷产量均较前一周小幅边际改善，但幅度不大，螺线产量同比跌幅仍然较大。
煤电：沿海八省日耗煤量较前一周小幅回落，相较去年同比由正转负，较2019年同比也有回落，这或反映当前工业用电减少，生产或出现一定不确定性。
石化：上中下游出现分化，上游PTA开工和负荷率均在回落，不过中下游的聚酯行业开工率、负荷率和江浙织机负荷率均较前一周回升，不过从同比增速来看，各项指标与2019年同比均在回落，这反映上周石化、化纤行业生产修复或有所放缓。
氯碱：纯碱开工率连续第二周回落至89.2%，当前绝对值处于近年农历同期高位，但出现震荡。
光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数结束连续三周的回升，上周小幅下跌，且与2019年和去年同比均在回落，其中中下游行业跌幅较大。
汽车：汽车半钢胎开工率小幅回落，全钢胎开工率仍在持续回升，其中半钢胎开工率绝对值持续处于近年同期最高值。春节后以来，汽车生产始终保持高增速，行业呈现高景气度。
货运：货运指数季节性回升，当前货运指数绝对值已回升至近年同期平均水平。
2.5 库存：建材去库
能源品：秦皇岛港煤炭库存与前一周持平，维持在近年同期低位。建材：水泥库容比加速回落，不过主要是由于季节性，钢材社会库存连续第二周回落，不过回落速度慢于往年，当前库存绝对值处于近年同期偏高位。基建建材沥青库存较前一周小幅回落，这或反映基建开工有所改善。其他：上周PTA库存天数缩短，但中下游聚酯切片和涤纶长丝库存天数回升。
2.6 物价：消费品价格回升
CPI：猪肉小幅涨价，且同比跌幅收窄，其他食品价格均在回落，且同比增速回落。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比较前一周持续回升，从前一周的13.4%回升至16.3%，其中衣着、生活用品和服务价格小幅边际回升，是涨价的主要驱动项。
PPI：南华综合指数较前一周小幅回升，各分项价格指数均在上行。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价连续第四周下跌，截至3月23日报收735元/吨，这主要是由于当前煤炭供应稳定，但需求相对偏弱。原油价格相对平稳，截至3月22日，布油和WTI原油价格分别报收85.4美元/桶和80.6美元/桶，保持在80美元/桶以上水平。2）建材：上周主要品种中，代表房建建材的综合钢价指数和水泥价格指数小幅回落、代表基建建材的沥青价格则止跌回升，这反映当前房建和基建出现分化，后者出现回暖迹象。3）其他：上周化纤上游PTA和下游涤纶长丝价格小幅回落，中游聚酯切片价格持平。有色金属中，铜铝价格均较前一周小幅回升，碳酸锂价格也在小幅回升，不过有色价格回升幅度较小，相对平稳。
2.7 流动性：美元指数回升
资金利率持续震荡。截至3月22日，R007和DR007报收2.08%和1.86%，前者较前一周上行10个BP，后者下行3个BP，持续在2%的水平震荡。上周央行逆回购净回笼资金170亿元，到期量为390亿元，操作量为220亿元。
美元指数再次突破104。PMI数据高于预期，美元指数持续回升至104点以上，截至3月22日报收104.43，较前一周上行98个BP。美元兑人民币突破7.2，截至3月22日，美元兑人民币报收7.228（前一周为7.197）。
风险提示：稳增长政策不及预期。
