文/辛苔 来源：燕梳师院
2024年已然结束，回顾这一年的保险市场，机遇与挑战并存。面对“报行合一”的全面实施以及寿险预定利率的不断下调，不少险企展现出强大的韧劲。
这一年，险企在权益市场上频繁出手，创四年来新高。从过去较为保守的投资风格到如今的大胆出击，险资的每一次动作都牵动着市场的神经。而这一次举牌潮，更是在全球经济不确定性增加、国内经济结构调整深化的大背景下发生的。险资选择在这个时机大举入市，无疑是对中国经济韧性和潜力的一次强力投票。
举牌创新高
据中国保险行业协会披露，截至2024年底，保险公司举牌次数创近四年新高。年初，紫金财险举牌华光环能后，为这一年的举牌潮拉开了序幕。
长城人寿紧跟其后，成为举牌“主力军”，先后举牌绿色动力（H股）、赣粤高速、江南水务等多个领域。据不完全统计，长城人寿在2024年的举牌行动中耗资逾50亿元人民币。
举牌热潮中，也不乏保险巨头。比如中国太保在8月起，接连举牌华能国际电力股份（H股）、华电国际电力股份（H股）以及中远海能（H股）；11月，新华保险增持上市公司国药股份、上海医药、海通证券（H股），构成举牌。此外，平安人寿在年末的最后一天举牌工商银行（H股）。
与此同时，利安人寿、中邮人寿、瑞众人寿等中小险企也纷纷宣布举牌。
总体而言，2024年险资举牌20次，涉及17股。而被举牌的上市公司主要集中在公用事业、交运、银行等具备稳定分红和ROE（净资产收益率）的行业。
险资举牌次数明显回温，主要归咎于两方面——
一方面，资本市场的充裕流动性和高效定价机制，持续奖励那些业绩优异、稳定增长的公司，正好契合险资追求价值投资的需求。
另一方面，随着非标资产和债券收益率的下降，险资对权益类资产的配置需求急剧上升。固收类产品回报率走低，迫使险资转向“类债股”，即那些具有稳定分红和类似债券收益特征的优质股票，以弥补收益缺口。
简而言之，险资正积极调整投资策略，寻找新的收益增长点，而优质的“类债股”成为其破局的关键。
关注高ROE红利资产
从险资举牌标的来看，涵盖股票华能国际电力、华电国际电力、皖通高速、无锡银行、江南水务、城发环境、赣粤高速、绿色动力、龙源电力、中国中免、中远海能等，既有A股也有H股。
业内资深人士认为，推动这一轮险资积极入市的主要原因在于长期债券收益率的持续走低，这使得保险公司在资产配置上面临着更大的收益挑战。截至12月23日的数据，10年期国债的收益率已经降至1.71%，而30年期国债的收益率为1.97%，相较于年初分别减少了0.85个基点和0.88个基点。
作为固定收益类投资的重要参与者，保险公司需要应对的是一个负债成本相对固定的现实，但随着长债利率的下降，投资于债券所能获得的回报也相应减少。与此同时，由于险资偏好信用风险较低的投资项目，因此当市场上优质固收产品供给不足时，“资产荒”的现象便更加突出。
此外，2024年股市的表现亦充满起伏，A股市场的整体投资回报不尽如人意。同时一些优质的非标金融产品到期，给险资带来了额外的压力，促使其寻找新的盈利途径。在此背景下，保险公司正积极调整策略，加大对于权益类稳健资产及长期股权投资的关注度，特别是那些能够提供稳定分红的企业股票。通过增加对这类红利型资产的投资，保险公司希望能够在满足长期、稳定收益需求的同时，弥补因长债利率下滑所导致的部分收入损失。
由此可见，区间高ROE（净资产收益率）以及高股息率是此次险企投资的重点。
“此轮险资举牌和2015年以万能险助力的举牌潮相比，高ROE（净资产收益率）的特征还是有所弱化的，但红利高股息的特征却进一步凸显；在今年险资的举牌对象中，股息率基本维持在3%-8%，即使个别个股低于3%，股息率也呈现上涨态势。”广发证券表示。
而另一位业内资深人士表示，并非所有高股息资产都是合适的标的。保险资金的长期配置必须聚焦两个核心点：盈利质量和持续性。高股息固然吸引人，但背后必须有坚实的盈利支撑。险资更看重的是上市公司的ROE（净资产收益率）和净利率等关键指标。只有那些具备持续盈利能力、财务状况稳健的公司，才能确保股息的长期稳定发放。单纯依赖股息收益率是短视的，必须深入分析公司的盈利水平及其未来增长潜力。
政策加持
本轮险资举牌的热度，很大程度上得益于政策的强有力支持。
今年4月，国务院发布的资本市场新“国九条”提出，要大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量；建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。
尤其在9月，一系列重大政策更是激发了市场活力。央行创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展，提振投资者信心；9月26日，中央政治局会议提出分类施策，打通中长期资金入市的堵点，加快构建“长钱长投”政策体系；同日，中央金融办与中国证监会联合发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，重点建设长期投资生态、发展权益类公募基金，并完善配套政策。
进入10月，政策支持力度不减。10月10日，人民银行宣布创设“证券、基金、保险公司互换便利”（SFISF），允许符合条件的金融机构以债券、股票ETF等资产为抵押，从央行换入国债和央行票据等高等级流动性资产；10月18日，央行与证监会联合发布具体操作细则，委托中债信用增进公司作为一级交易商，开展互换交易。
可以预计，2025年险资举牌潮或将持续。
