无论是此前推出的互联网人身险新规，还是最近落地的偿二代二期工程，无一不对保险公司的偿付能力提出了更高要求。一些已构建了良好的业务体系、颇具发展后劲、股东又具有强大实力的中小寿险公司，纷纷增资以补充资本金，在提高偿付能力充足率的同时，也为未来的业务扩张及转型及时补充“弹药”。中荷人寿、复星保德信人寿皆在此列。
中荷人寿保险有限公司再次增资。
2022年4月1日，中荷人寿在中国保险行业协会官网披露注册资本变更公告称，经大连银保监局批准，公司注册资本从26.7亿元变更为35.7亿元，增加注册资本后，股东股权比例不变。中荷人寿中方股东北京银行、外资股东法国巴黎保险集团分别注资4.5亿元。
除了获得监管部门批准的中荷人寿外，复星保德信人寿保险有限公司、中银三星人寿保险有限公司等两家合资寿险公司也在2022年一季度发布了增资扩股公告（截至2022年4月16日，尚待银保监会批复），分别拟增资10亿元、24亿元。
增资的主要原因，除了因为“偿二代”落地实施后，公司偿付能力充足率面临监管要求之外，看好中国寿险市场前景无疑也是重要动力。正如复星保德信人寿相关负责人对媒体所述：“基于双方股东对于中国寿险市场潜力及经济发展前景的看好，借助资本金的增加，为公司发展部署更多的资源配置，帮助复保通过资本金规模的扩大，进一步夯实和提升综合风险管理能力，让复保的客户体验更加丰富多彩的保险服务。”
还有，面对激烈的市场竞争，中小寿险公司既有最大规模夯实业务基础的现实压力，又有数字化时代必须进行的业务模式和商业模式的升级，而这些都对公司的资本实力和偿付能力充足率提出了更高要求。
中荷人寿：补短板继续扎牢经营基础
成立于2002年11月的中荷人寿（前身为首创安泰人寿），是中国加入世界贸易组织后首批获准成立的中外合资寿险公司之一，历经近20年的发展，目前业务覆盖环渤海经济圈、中原经济区、长三角经济圈，在大连、北京、辽宁、山东、河南、安徽、天津、上海、江苏、河北等省市，下设9家分公司、11家中心支公司共计53家分支机构。
中荷人寿上一次增资在三年前，彼时，公司股东北京银行、法国巴黎保险集团各追加注册资本金1.6亿元；双方股东注资后，公司注册资本金从23.5亿元增加至26.7亿元。
根据中荷人寿披露的偿付能力报告数据，2021年，公司实现保险业务收入84.37亿元，同期净利润为847万元。
事实上，依托股东在保险业的经验以及银行渠道优势，中荷人寿营业收入和保险业务收入稳步攀升，2015年以来除了2017年录得亏损外，其余年份均保持了盈利记录（图1）。
年度报告数据显示，中荷人寿2015年营业收入为30.17亿元，其后稳步攀升至2020年的75.85亿元。同样，其保险业务收入也从2015年的23.38亿元爬升至2021年的84.37亿元，每年都保持了两位数的增长（图2）。
历年的公司年度报告显示，中荷人寿的前三大保险业务主要为寿险、分红险、健康险。以2020年的数据为例，寿险业务收入37.75亿元，占公司保险业务收入的58.16%（图3）。
从历年的经营数据看，中荷人寿依托股东资源，一步一台阶，不断夯实业务基础和业务能力，规模稳步扩张的同时，也保持了不错的盈利状况。但公司面临的一个难题是，核心和综合偿付能力充足率呈持续下滑的态势。
公司偿付能力报告显示，中荷人寿的核心、综合偿付能力充足率从2020年一季度的191.82%逐季下滑至2021年四季度的170.45%（图4）。
尽管公司的风险综合评级一直保持为A，但偿付能力充足率一直处于行业平均值之下，无疑会给公司经营带来巨大的压力。增资补上偿付能力充足率这一短板后，公司将获得更强的发展后劲。
据介绍，2021年12月，中荷人寿个险渠道制定精兵转型战略分解与实施规划，在制度体系、培养平台、资源配套、管理人才等方面全面建设符合三高营销员的精兵经营系统，打造渠道核心竞争力。
合资人寿公司中，中银三星人寿也提出了增资方案。如果说中荷人寿和中银三星人寿两家公司的增资后的发展计划显得中规中矩，那么复星保德信人寿增资10亿元，却体现出公司更强的业务调整和发展动力。
复兴保德信：增资“补血”蓄后劲
2022年1月，复星保德信人寿发布注册资本变更公告，拟将注册资本由33.621亿元增至43.621亿元。其中，中方股东上海复星工业技术发展有限公司以现金增资5亿元，外方股东美国保德信保险公司以现金增资等值为人民币5亿元外币或人民币5亿元。增资后，双方股东持股比例不变，均为50%。
此时，其新任董事长掌舵才刚刚一月余。
复星保德信人寿成立于2012年9月，总部位于上海，是复星集团与美国保德信金融集团联合发起组建的合资寿险公司，中外股东各持股50%。
从背景来看，两大股东均实力不凡。中方股东背后是港股上市公司复星国际，截至2021年6月总资产达7789亿元，美国保德信保险公司也是美国最大的人寿保险公司之一。
此前，复星保德信人寿已经经历过四轮增资。2015年5月、2016年7月、2017年8月、2020年9月，复星保德信人寿分别增资5亿元、3亿元、13.6亿元、7亿元，均为股东等比例增资。这四轮增资后，其注册资本金从最初的5亿元增加至33.621亿元。
关于此次增资的资金用途，复星保德信人寿相关负责人表示：“此次注册资本金的增加将为复保未来的机构铺设、价值业务的发展以及客户服务质量的提升奠定坚实的基础。未来，复保将坚持走高质量发展路径，坚持‘四大聚焦’的战略方针，贯彻长期可持续发展的价值成长道路，推动差异化发展道路，打造公司错位竞争优势，顺应数字化转型趋势，提升公司的发展质量。”
北京联合大学管理学院金融系教师杨泽云亦认为，无论是此前推出的互联网人身险新规，还是最近落地的偿二代二期工程，无一不对保险公司的偿付能力提出了更高的要求。复星保德信人寿此次增资不仅可以提高偿付能力，亦能为业务扩张做好准备。
● 规模扩张期尚未盈利
从偿付能力报告披露的数据看，复星保德信人寿的偿付能力连年下滑。2020年最近的一次增资将其偿付能力充足率从161.16%拉升到219.25%，但随后又陷入下滑态势，其综合、核心偿付能力充足率从2020年三季度末的219.25%，下滑至2020年底的215.07%，其后又一路下滑至2021年四季度末的166.77%。公司2021年4个季度的综合、核心偿付能力充足率分别为198.02%、190.74%、180.04%、166.77%（表5）。
从风险综合评级情况看，2021年第二至第四季度，公司风险综合评级均为B级。
从收入上看，公司从2014年到2019年经过了一轮规模的高速扩张，营业收入和保险业务收入分别从2014年的0.65亿元、0.42亿元，一路飙升至2019年的46.2亿元、40.65亿元，5年间营业收入增长超过70倍，保险业务收入规模增长超过96倍。2020年以后，由于疫情等因素影响，公司保险业务收入大幅回落至25.86亿元，较上年下降36.38%。
尽管2021年公司保险业务收入回升，达到32.29亿元，较上年增长19.91%，但增速已远远不能与2019年之前相提并论（表6）。
更值得关注的是，复兴保德信人寿至今仍然陷在亏损之中，2014年以来每年的亏损均超过1亿元，2014-2021年的8年合计亏损额达12.9亿元。
● 渠道重整，规模与价值并重
显然，高速规模扩张后，公司不仅缺乏增长后劲，还面临巨大的成本压力。
实际上，此前复星保德信人寿主要依赖银保渠道发展业务。以2020年为例，该公司年报显示，其原保费收入前五的保险产品中，有四款产品主要通过银邮代理渠道销售，四款产品中，两款为分红型两全保险，一款养老年金保险，一款终身寿险。以个人代理为主要渠道销售的产品则是一款重大疾病保险。
清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心总监朱俊生曾表示：“过去银保渠道只能带来规模，不能创造太多价值，但近几年银保渠道发生了很大变化，一些大型险企也在重新评估银保渠道的价值。银保渠道的特点是业务量上来的快，所以很多险企会在规模和价值之间做出一些取舍。从长期来看，通过银保渠道发展期缴业务更有利于将来的业务稳定和可持续发展。”
因此，经过一轮高速扩张后的复兴保德信人寿，不仅要解决偿付能力问题，还必须面对商业模式转换和升级的挑战。若此次增资获批，复星保德信人寿的偿付能力充足率将被拉高到行业平均值之上。
更值得一提的是，在此之前，复兴保德信人寿的转型已经紧锣密鼓地展开了。首先，公司对销售渠道策略进行调整，将营销渠道定位于价值与续期的主要贡献渠道，聚焦打造一支“高收入、高产能、高留存”的精英寿险代理人团队，注重业务价值的提高，借助优质经营能力推动业务产能与规模双提升；银邮渠道在规模贡献的基础上，拓展、夯实多元化布局，实现“线上-线下”全渠道营销服务赋能，不断提高期交业务占比，追求高价值期交业务，实现规模贡献与价值贡献双提升。
据公司介绍，2021年，复星保德信人寿营销渠道与银邮渠道新单传统险规模保费各实现13%与9%的正增长。
● 布局康养
此外，复星保德信人寿也依托股东资源，加入了康养战局。
2019年，复星保德信人寿同复星星堡就社区开放及合作形式达成共识，建设“星堡养老社区单”产品体系，实现“保险+生态”的运营模式。通过社区养老及配套相关设施，复星保德信人寿定点服务于城市中产及高净值人群，为客户提供终身寿险与年金险产品。
2021年10月，复星保德信人寿与复星旗下的上海复星健康科技（集团）有限公司达成战略合作，开拓以家庭为中心的“互联网+医疗”健康业务，共同打造“互联网+医+药+保”的医疗健康服务特色解决方案。
复星保德信人寿相关负责人表示，2022年，公司将继续在“四大聚焦”战略路径的引领下，坚定不移地通过“产品矩阵+康养生态+科技加持”三重举措壮大绩优队伍，通过加强网点服务经营提高银保规模，通过生态赋能深耕头部渠道打开中介局势，同时不断增强合规经营、风险管理与客户服务能力，开拓高质量发展的新局面。
