并购背后的隐忧
作者 | 吕敬之 编辑 | 吾人
来源 | 融中财经
三只松鼠，这次真下血本了。
近日，三只松鼠发布公告称公司旗下的全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过人民币2亿元收购湖南爱零食科技有限公司(简称“爱零食”)的控制权或相关业务及资产；拟以不超过人民币0.6亿元收购未来已来(天津)科技发展有限责任公司(简称“爱折扣”)的控制权或相关业务及资产；拟以不超过人民币1亿元收购安徽致养食品有限公司(简称“致养食品”)的控制权或相关业务及资产。
此次并购不仅是三只松鼠深度参与零食零售市场的战略布局，也是其创造新的增长机会的重要一步。通过整合实力较弱的区域性平台，三只松鼠旨在构建全新的市场布局和商业模式，以适应行业新趋势和消费者需求的变化。同时，三只松鼠也在积极推动全渠道经营策略，通过增资、借款等方式孵化新的子品牌，并计划完善供应链集约基地的建设，强化供应链竞争力。
开启“买买买”
三只松鼠，开启了“买买买”的模式。
前不久，三只松鼠发布一则公告，称公司旗下的全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过人民币2亿元收购湖南爱零食科技有限公司(简称“爱零食”)的控制权或相关业务及资产；拟以不超过人民币0.6亿元收购未来已来(天津)科技发展有限责任公司(简称“爱折扣”)的控制权或相关业务及资产；拟以不超过人民币1亿元收购安徽致养食品有限公司(简称“致养食品”)的控制权或相关业务及资产。
这次整合式收购的行为引起了行业内的广泛关注，主要原因在于经过数年的发展和整合，零食零售行业已形成了由两大巨头和多个强手组成的“两超多强”竞争格局，其中鸣鸣很忙集团和万辰集团在门店数量和销售额上遥遥领先。三只松鼠此次收购爱零食科技后，爱零食的创始人唐光亮提出了“三分天下”的雄心壮志，而三只松鼠的章燎原则解释说，这并不是要分割鸣鸣很忙和万辰的市场，而是要整合那些实力较弱、经营困难的区域性零食零售平台，共同打造一个新的市场格局。三只松鼠此次深入参与零食零售市场，其首要目标并非争夺现有市场份额，而是创造新的增长机会。
这个“新市场”的概念，代表着三只松鼠对于零食零售市场的全新布局和战略规划。这一战略的核心在于整合那些实力较弱、经营困难的区域性零食零售平台，通过合作与赋能，共同打造一个新的市场格局。三只松鼠的全渠道经营策略，使得其产品无论是在线上还是线下，都能触及广泛的消费者群体。
在这一过程中，三只松鼠不仅通过增资、借款等方式向子公司投资，以孵化新的子品牌，还计划进一步完善其供应链集约基地的建设，包括华东零食产业园、北区供应链集约基地以及西南供应链集约基地等，以强化供应链的竞争力。通过这些举措，三只松鼠旨在构建一个全新的市场布局和商业模式，以适应零食行业的新趋势和消费者需求的变化，从而在激烈的市场竞争中寻求新的增长点和突破。
三只松鼠在整合区域量贩平台的过程中采取了一系列战略举措。公司通过其全资子公司安徽一件事创业投资有限公司，计划收购湖南爱零食科技有限公司，这一行动使得三只松鼠能够迅速扩大其门店网络，覆盖全国超过1800家门店。在控股爱零食之后，三只松鼠将重点放在推动行业良性发展和快速决策整合区域品牌上，以实现更高效的渠道拓展和加盟扩张。
三只松鼠还通过“一品一链”的供应链模式，优化了品销合一的流程，降低了管理成本，提升了运营效率。这种模式对于保持产品高品质和价格竞争力至关重要。在品类运营方面，三只松鼠实现了品类精细化运营，以市场需求为导向，推动产品端的横向增长。
此外，三只松鼠在渠道端采取了“D+N”模式，即通过短视频渠道打造大单品，并赋能货架电商恢复增长，以实现全渠道发展。公司创始人章燎原提出的“竞合观”强调了在相互竞合中成就自我的重要性，以消费者为导向，与量贩零食品牌进行合作，实现共赢。通过这些综合策略，三只松鼠不仅能够快速扩大市场份额，还能够推动行业的健康发展。
“零食一哥”的困境
三只松鼠作为曾经的“零食一哥”近两年也遇到了挑战。
三只松鼠的火爆离不开两件事——互联网的崛起和消费者的年轻化。
在三只松鼠之前，坚果似乎一直只是一种很“无聊”的零食，大家的定位几乎都是“健康、营养、补脑”，包装也以传统的大包装为主，消费场景几乎就是过年过节的礼品。三只松鼠借助三只松鼠的IP运营以及独立包装这两件事情让坚果变得更加“有趣”。
一位早期的三只松鼠消费者就表示，“独立包装和混合包装非常方便携带和分享，而且最开始买的时候还会晒朋友圈，这种运营创意很适合做社交传播。”
互联网更是给三只松鼠吹起一阵“东风”，凭借超高的网店占比三只松鼠迅速铺开市场。但是营销得来的优势壁垒总是没有那么高的。
首先，产品同质化严重，难以构建起有效的竞争壁垒。在休闲食品行业，由于准入门槛不高，市场上品牌众多，竞争激烈，导致产品同质化问题突出。这使得三只松鼠难以通过产品差异化来获取更高的市场份额和利润。
其次，三只松鼠的产品纵深不够，研发投入不足。在激烈的市场竞争中，三只松鼠等品牌将大量资金用于营销以提高市场曝光度，而对产品深度研发的投入相对减少，导致产品缺乏创新和深度。
再者，三只松鼠的贴牌代工模式导致食品安全问题频发，影响了品牌形象和消费者信任。黑猫投诉[下载黑猫投诉客户端]上也有不少关于三只松鼠食品质量问题的投诉帖。这也影响了消费者的热情。
图片来源：黑猫投诉
在供应链方面，三只松鼠虽然提出了“一品一链”的供应链模式以提升效率，但在实际操作中，如何平衡品类丰富度与运营效率之间的矛盾仍是一个挑战。
另一方面，重度布局网店的三只松鼠也面临了转型期。从网店占比高到线下线上双渠道的转型。不过这就意味着，在产品、生产的竞争的同时，三只松鼠还要面临线下渠道的竞争。
面对各种各样的挑战，三只松鼠也给出了自己的竞争策略。比如，公司通过打造独特的品牌IP和人格化的品牌策略，提高了品牌辨识度和消费者黏性。三只松鼠的品牌形象以动漫化的“三只松鼠”呈现，并通过动画、绘本、周边等多元化渠道丰富品牌内涵，拉近与消费者的距离。同时，公司注重产品的差异化设计，如在包装上进行创新，提供独特的开包体验和视觉冲击，以及推出与消费者生活场景紧密结合的产品，如“3次方混合坚果”的21天新概念包装，旨在引导消费者养成每天一包的习惯。
三只松鼠还提出了“高端性价比”战略，通过优化供应链体系、提升产品品质和服务水平来重振品牌。这一战略强调以新市场需求为导向、以消费者为核心，实现全品类、全渠道在交易全链路总成本领先的基础条件下，提供更高品质、更有差异化、价格更亲民的产品。在品类拓展与聚焦方面，三只松鼠在保持坚果品类优势的同时，不断进行品类拓展，推出新品如甄养椰子汁、鲜蛋糕等，丰富产品矩阵。同时，公司提出“一品一链”，核心坚果品类进入自主制造环节，实现自建工厂、原料直采，提高产品的市场竞争力。
此外，三只松鼠重点打造线下社区零食店，提供高性价比零食，去除品牌溢价，更加贴近消费者。社区零食店在经营理念、产品结构等方面进行了创新升级，符合当前消费市场下沉趋势。公司还加大研发投入，推出更多符合市场需求的新产品，如“7日鲜”每日坚果，满足消费者对健康新鲜零食的需求。实施跨品类战略，夯实坚果品类地位的同时，寻找长期发展的立足点，做休闲零食行业的雀巢，吸收竞争共性，明确自身特性，夯实坚果品类地位，做深坚果礼盒场景。
并购兴起
这次的并购，也可以视为三只松鼠对业务的一次深度探索。
被收购的三家公司，爱零食成立于2020年，由社区团购平台食享会转型而来，此前获得过银河系创投等机构的投资。据联商网统计的信息显示，截至目前，爱零食在全国有超过1800家门店，行业排名第五；“爱折扣”是一家定位于折扣超市的品牌，成立于2020年，除了零食、饮品外，还经营日化、玩具、生鲜水果等，截至目前全国门店近百家；致养食品成立于2014年，是一家核桃基地建设、核桃蛋白饮料销售的现代企业集团。
据报道，从目前零食行业按照店面排序来看，第一名是零食很忙与赵一鸣零食合并之后的鸣鸣很忙集团，门店超过万家。第二位是万辰集团，截至今年上半年，全国门店达到6638家。
所以，三只松鼠这次的收购，也是想要通过“买买买”的方式直接跻身零食行业“三巨头”。
企业通过并购来实现市场份额的扩大化是一种非常常见的手段。企业通过并购拓展市场能够迅速扩大其业务范围和市场份额，实现资源的整合与共享，提升整体运营效率，并降低单位成本，从而获得规模经济的效益。并购还能帮助企业掌握关键的原材料和销售渠道，增强市场控制力，同时通过多元化经营分散风险，提升品牌知名度和市场认可度。此外，并购还能使企业获得新技术和创新能力，增强竞争力。
然而，并购也伴随着一系列挑战和风险。文化和管理上的差异可能导致并购后的整合困难，影响企业的整体表现。并购过程中可能存在的高估值风险，可能导致企业支付过多的对价，增加财务负担。不成功的整合可能导致员工和客户的流失，影响企业的销售和利润。此外，企业如果过度依赖并购来实现增长，可能会忽视内部创新和有机增长，影响长期竞争力。政策和法规的不确定性，以及并购带来的财务风险，也是企业在并购过程中需要面对的问题。因此，企业在考虑并购时，必须权衡这些优势和劣势，制定出合理的并购策略，以确保并购能够为企业带来预期的经济效益。
企业在并购后要快速解决面临的挑战，需要采取一系列综合性策略。首先，财务整合必须迅速且稳健地开展，以统一性为基础，强制性执行新的财务管理制度，同时与其他子系统的整合如文化整合、人力资源整合等协调进行。明确业务定位和强化沟通保障机制是关键，这有助于称信息、传导战略目标，并在组织层面有效承接。厘清法人治理和业务管控体系，根据职能成熟度明确各子公司的核心协同点，匹配激励约束机制。
在数据治理方面，应尽早推进数据采集和接口标准化，促进数据整合互通和互操作。合规安全解决方案则协助企业建立国际国内双循环的合规共生体系，降低缓释企业全球合规风险带来的风险。数字化管理系统的整合解决方案需要结合出海并购企业的业务内容与管控模式进行裁剪定制，满足不同类型企业对业务进行管控深化与规范的需求。文化整合是并购后的关键环节，每个企业都有自己独特的企业文化，合并后难免会有文化冲突，因此需要制定合适的文化融合方案。人力资源整合的重点是留住关键人员，通过人才盘点、行动学习、团队融合等方式，加深员工间的了解和相互理解，接受各自的差异，进而接受这次并购。
通过这些策略，企业可以快速有效地解决并购后面临的挑战，实现并购的协同效应和战略目标。
三只松鼠想要靠并购让零食界“三分天下”，但这局面是否能形成，还得看下一步棋如何走。
