文|于初 来源/商讯杂志
在多数银行净息差收窄、营收增速放缓的2026年，江阴银行把中期分红率定在了31.27%。
这个数字不仅高过六大行集体提升后的31%，还比该行2025年度因转增股本被摊薄至14.41%的现金分红率翻了一倍多。
在经历2025年因股本扩张导致的阶段性回落之后，这家营收增速不到2%的农商行，为何能在中期分红上重新走到行业前列？
31.27%的分红率
先看这次分红的落子，8月19日，江阴银行完成董事会换届，次日，新班子召开第九届董事会第二次会议，审议通过了中期分红议案，实施公告于不久前（10月10日）落地。
方案为每10股派1元现金，按现有总股本计算，派发现金2.71亿元，占归母净利润31.27%。
图源：江阴银行公告
回顾过往数据，我们发现江阴银行在2025年11月曾有过一次中期分红动作，当时的股利支付率为19.25%，随着2026年中报落地，第二次中期分红将支付率直接拉升至31.27%。
单看31.27%这个数字或许缺乏具象感，把它放进2026年已披露中期分红方案的上市银行里，坐标就清晰了。
具体来看，沪农商行以34.07%位居首位，上海银行（32.05%），排在它身后的有成都银行（30.02%）、瑞丰银行（21.85%）、北京银行（17.29%）和苏农银行（18.3%）。
此外六大国有行也于今年集体将中期分红率提升至31%，江阴银行的这一比例已经略高于六大行的平均水准，位居业内前列。
分红底气
这份高于六大行平均水准的分红预案，是在业绩增速放缓的背景下实施的，今年上半年，江阴银行归母净利润为8.66亿元，同比增量仅约0.2亿元。
江阴银行敢于实施这一分配方案的底气，来自其多年累积的留存利润，截至6月末，该行母公司报表的未分配利润达40.95亿元，丰厚的历史留存利润，为江阴银行高比例分红提供了充足的“蓄水池”。
不过，将当期利润的三成以上用于分红，也意味着留在账上用于补充资本的利润会减少，进而拉低资本充足率。
尽管分红会带来一定程度的资本消耗，但得益于前期的积累厚度，这种扣减并未动摇该行底线。
具体来看，该行当期资本充足率、一级资本充足率与核心一级资本充足率分别为14.22%、13.09%和13.09%。
图源：江阴银行2026年半年报
相较于10.5%、8.5%和7.5%的监管红线，这三项指标在分红后依然保有充裕的缓冲区间，并未动摇其支撑未来资产扩张的资本基础。
资本充足率过关，只解决了放贷空间的问题，该行的高分红还得益于其极佳的资产质量。
江阴银行当前的不良贷款率仅为0.81%，意味着其信贷资产中的坏账极少，同时，该行的拨备覆盖率高达349.17%，这表明该行已经为潜在的贷款损失准备了极为丰厚的资金缓冲。
有超厚的拨备与极低的不良率做支撑，江阴银行将当期赚取的净利润分给股东，并不会削弱其抵御未来坏账风险的能力。
重回高位的分红比
资本充足与高拨备率，回答了江阴银行“能不能拿出这2.71亿元”的问题。
但在业绩增速放缓时，依然选择将分红率推高至31.27%，这还要结合它近几年的派息动作来看。
过去几年，江阴银行分红政策一直随着资本消耗与盈利节奏在进行动态调整。
据同花顺统计，2019年至2021年间，江阴银行的年度分红支付率整体处于高位，2017年度为21.86%，到了2019年和2020年，更是分别达到38.61%和36.99%的高点。
图源：同花顺
彼时，银行处于规模扩张期，业绩增长强劲，有能力将更多的利润返还给股东。但从2022年开始，随着信贷业务扩张对资本的消耗加剧，银行需要留存更多利润来补充资本，分红率随之向24%左右回落。
2022年至2024年，其年度股利支付率分别维持在24.19%、24.77%和24.17%的平稳区间。
真正的变化发生在2025年底，当年11月，江阴银行启动了历史上的首次中期分红，以19.25%的支付率派发了2.46亿元现金。
随后，在2026年4月审议的2025年年报分配方案中，江阴银行实施了“10转增1股派1.2元”。
由于总股本因转增而扩大，导致当期账面计算的年度股利支付率被动摊薄至14.41%。
对投资者而言，这种因股本基数变大而导致的分红比例骤降，很容易引起对银行股东回报能力的疑虑。
到了2026年8月，新班子接手后的第二天，便迅速通过了这次31.27%的中报派现方案。
此前因为股本转增导致的分红率摊薄，仅仅过了四个月，就用一份超出行业均值的中期分红，把账面回报率重新拉回了高位，管理层履新之初的这种动作，直接向市场传递了保持稳定回报的态度。
但这种依靠存量资金拉高分红的做法，虽然稳住了短期的市场预期，却也给银行资本的内生积累带来了压力。
如果江阴银行想延续这一高分红力度，就需要把留存的资金转化为实实在在的利润增量。
只有主营业务的盈利能力重新提速，才能弥补利润增速放缓带来的资本留存压力，从而支撑起下一轮的资产扩张。
总的来说，31.27%的分红率，短期内在市场上稳住了预期。
但对于一家商业银行而言，想要在低利率周期里长期维持高比例回馈，最终仍需依赖主营业务的盈利增长。
在息差持续收窄的周期内，江阴银行急需解决的核心问题，是留在账面上的留存资金能否有效转化为持续产生收益的信贷资产，这是决定江阴银行这轮高分红能走多远的关键所在。
