10月进入三季报时间，站在全市场的角度来看，景气度最高的依然是AI基建产业链，包括存储，封测，芯片设计制造，CPO,光纤等细分行业依然处于业绩爆发过程中。本轮市场调整，主要是台积电三星和OpenAI收入增速低于预期，但事后发现，仅仅是统计口径的不同。
实际上，三星电子三季度利存储ASP环比上涨20%，而且机构预计四季度及2027年仍然保持环比和同比增长。事实说明半导体存储行业仍然处于存储颗粒涨价的扩张周期，AI还没有见顶。
AI+是未来20年的产业趋势性机会。AI制药则是AI应用的一个非常重要的方向，未来AI制药肯定会出现大的机会，由于AI制药离不开湿试验验证部分，所以目前A股炒的核心是蛋白试剂的机会。未来AI制药应该会出现大的机会。AI药物研发初创企业Isomorphic Labs正在推进新一轮融资洽谈，本路投后股指至少400亿美元，最高有望达到500亿美元。
相比AI基建，创新药行业的高景气周期还没有到来，今年三季度仍然处于产业复苏周期。从细分行业来看，创新药研发上游的企业已经进入高景气周期，典型的是试剂企业，模式动物和安评公司，已经出现了需求旺盛，收入拐点明显，上游典型的公司是百奥和昭衍。
对于创新药企业来说，市场分化明显，具备海外业务或者有BD交易的创新药企业，业绩复苏极其明显，典型的是百济和信达。
对于创新药上游的CXO公司，目前今年向上拐点到来，药明系因为有大量的海外订单交付，已经出现订单和利润高增长阶段。对于以国内业务为主的纯粹的CRO公司来说，目前订单的价格已经从五折变成八折左右。订单已经开始恢复，利润拐点要等到2027年。
对于医疗器械行业来说，目前全行业依然受到集采影响较大，行业还处于底部，部分公司利润已经见底，三季报有可能迎来拐点。
总结起来，创新药行业的景气度刚刚到CXO，CXO公司的三季报有望全面开花。预计CXO是本轮创新药行业的核心主线。
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