10月9日，上证指数最低点是3754，我们给出的箱底是3750，今日低点距离前低3741一步之遥，说明第一支撑位开始发挥作用，港股则大幅反弹并明显放量，创业板也收出了长下影线，从－3％一路上涨翻红。
美债收益率冲高回落，各指数共振，只要最近欧美股市不闹新的幺蛾子，大概率市场阶段性底部已经形成，投资者可以松口气了。
这次市场下跌的核心原因是AI持续出现利空消息，市场担心AI产业链见顶，那么应该如何正确看待最近的AI利空消息？
最近，AI领域利空不断。首先是SpaceX传出400亿美元融资，然后市场开启一轮抛售，然后是昨天三星电子和台积电的季月报不及市场预期，市场看到AI上游半导体股票的业绩增速趋缓，再然后是昨晚市场因为openAI比预期少了200亿销售额，而出现了些许恐慌。而华尔街空头们的悲观情绪，则成为这些事件的插曲。于是，围绕这些信息，诞生了两派：
一派是悲观派，认为AI应用带来的增速已经“达峰”，未来不可避免的出现增速回落甚至归零，虽然营收和利润规模依然非常可观，但AI资产对华尔街的吸引力已经开始下滑，而这个世界是有一个叫“趋势”的东西，一旦华尔街降低了投资热情，那么AI投资热就会退潮，而投资热退潮反过来影响AI应用的销售。
一派是乐观派，认为openAI的业绩不及预期，仅仅是因为openAI没有如Anthropic那样计算收入，Anthropic将通过AWS、谷歌云等云合作伙伴产生收入计入营收，简单理解，openAI的收入是扣除算力成本后的净收入，所以，个人认为openAI业绩萎缩是个大误会。
要我说，乐观派和悲观派其实都不对。正确的原因是中国AI军团的崛起，以开源+高性价比的方式打入全球市场，而美国的愚蠢在于，为了遏制中国的发展，无论是ChatGPT、Claude、Gemini，都对中国市场封闭，中国人用不了美国AI，当然只能用本国的，外国人嫌美国的AI太贵，自然也就用中国的AI。这么一来，全球AI用户积累最快的，恰恰是中国科技企业。其中最有代表性的，就是字节。
以AI漫剧为例，如今全球9成的AI视频生成都是用seedance，如果没有政策限制，AI漫剧生产规模可以达到2000部每天。更加直观的感受来自于红果短剧APP，其月活已经接近4亿，什么概念。爱优腾芒捆一块也追不上。
甚至于，有一种说法，港股互联网板块为什么跌跌不休？原因是，他们大部分是字节的竞争对手。
所以，换个思路来看问题：对于AI上游，业绩增速下滑其实是因为产能瓶颈，不是没有需求，而是因为产能就那么大；对于AI下游，业绩增速下滑其实是因为中国AI模型应用军团的壮大。这么一看，个人认为本轮AI投资热潮尚未到达终点，当然我的判断未必一定对，但自认为理由逻辑还是自洽的。
既然知道AI“达峰论”是虚惊一场，那么就好办了。建议关注中国的AI模型股，比如关注字节相关概念股。这也是为什么，今天港股互联网反而逆势反弹的原因。
有时候，媒体不会明确告诉你涨跌理由，有些涨跌背后的原因，需要自己去找。
当然，对AI上游半导体的投资要稍加区别。比如，最近光通信的利空就比存储芯片更多。有消息说，10月8日，摩根士丹利发布报告，提及“FCC潜在规则可能在3.2T世代限制中国光模块”。
其实该利空是“人造谎言”，如今市场主流需求依然是800G和1.6T，一家国际投行预测两年后的制裁，根本没有说服力，而市场投资人只是基于“本能”抛售，并非真的有实质性利空。
真正困扰光通信的，其实不是什么制裁。而是光通信产能释放可能会比内存更快，而一旦产能释放，那么供需就会逆转。当前AI算力供给最卡脖子的就是HBM，其他配件只能说还好，A股的HBM产业链，封测，半导体制造设备和颗粒制造企业依然有机会。
我周末文章讲一下创新药板块是否见底了！
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