董少鹏：每一次颁布“国九条”，都会带来市场生态的巨大变化。但是每次的背景是有差异的：2004年的市值规模只有3.7万亿元，2014年的市值规模是37万亿元，现在是85万亿元左右。所以，每次发布“国九条”的市场起点不同。在市场大规模扩张之后，特别是近5年IPO发得过快过多，积累了严重的不平衡问题。在去年下半年市场异常波动期间，大家也对此提出意见。显然，“新国九条”汲取了群众意见。我和一些专家对“国九条”框架里的内容也提出了建议，很多已吸收进取了。
那么，这次会发生什么变化呢？我认为，首先，监管将从“开顺风船”转变为“开逆风船”。这不光指经济增长面临比较大的压力，还指各方面面临着IPO大量增加的压力。前一个时期，各地政府都大力、甚至急躁地推动企业上市。各方面都认为上市公司多一些，就能够扩大直接融资了。监管部门、交易所也就多放行了一些IPO。现在，我们要提高发展质量，首先要真正把IPO价格定准、定真，就要顶住一些压力。中国证监会对一些上市融资很急切，但是公司治理并不到位的公司，要挡住，要顶住压力，包括顶住地方政府的压力。
前期大规模上市期间，有些公司是低质的，这给市场造成的压力非常大。单看过去5年IPO融资，仅有2.2万亿元，积累的减持压力是15万亿元左右。这个压力是要消化的。
第二，机构投资者将从“吃散户”变成“带散户”。大家都知道，量化交易泛滥、转融通不公平套利，实际上给散户利益带来了损失。一些搞量化交易的机构，搞不规范套利的机构，是获得了不当利益的。我国股市散户多，要爱护他们。最重要的一点就是，让他们比照好的机构、学习好的样板，不能机构割韭菜，散户也互相割。那样的话，市场风气不好，市场没法稳定。所以，机构要由“吃散户”变成“带散户”，带着散户去真正看上市公司的基本面，真正看利润增长，真正看科技创新，真正看好的项目。这样，各类投资者都按照价值判断去买卖股票，市场就真实了。
第三，中介机构，就是证券公司、基金公司、会计事务所等要由“赚过路钱”变为“赚品牌钱”。事实上，在IPO和上市公司增发过程中，部分会计事务所、券商只是依葫芦画瓢，按监管要求走个程序，把一些公司推上市而已，并没有严格地去穿透核实问题。如果中介机构多注重自身品牌，每做一单都做出实实在在的价值，让投融资双方都满意，品牌就会树立起来，大家就信任你这个证券公司、基金公司。这样的话，市场信誉也才能够强起来。
目前市场调整的阵痛还会延续，这是阶段性的，牛市一定会来。但是，并不是说今天出个文件，第二天就牛市就开始了。“新国九条”这个文件是加强监管、防范风险、推动高质量发展的政策组合体，把加强监管放在前面，是跟前两次“国九条”最大的不同。对此，要深刻领会。监管硬起来，市场就会牛起来。
（这是董少鹏4月19日参加新浪微博《牛市要来了？——“新国九条”后市大猜想》时的发言实录，文字有订正。未完待续。）
