由于过去一段时间IPO过急过猛，导致市场严重失衡，甚至公募基金都大面积亏损，党中央决定对资本市场进行系统性整顿，放缓IPO节奏、收紧量化交易、控制转融通增量、停掉北向资金实时买卖数据披露，同时，提高IPO标准，促进并购重组，特别是创设支持股市发展的两大货币政策工具，股市局面终于得到切实提振。
新“国九条”作为一揽子政策组合，不同于以往的零打碎敲，是基于沉痛教训，历经数月深入调研和精心论证好不容易才形成的。证监会主席吴清将其概括为“强本强基”“严监严管”，是十分准确的，应当持续深入落实。
所谓“本”，指的是广大投资者；所谓“基”，指的是上市公司群体。这将投融资对立统一，并且都是市场健康发展基础的大逻辑讲得很明白。“严监严管”看起来内容有些重复，其实有特定含义。“严监”即“严格监管”，主要针对的是市场活动，包括股票市场、债券市场、期货和衍生品市场等各领域、各主体、各环节。“严管”即“严格管理”，主要针对监管队伍，目标是打造一支监管铁军，做到政治上、专业上、作风上、廉洁上切实过硬。
让股市中的资产价格更加有效、更加科学，堵上各种“跑冒滴漏”导致的价格、价值失准，严惩各种欺骗行为，才能构建起长期稳定健康的市场预期。好的市场不是只涨不跌，而是预期明确、顺畅，可以自我调节冷暖。所以，股市治理必须坚持系统化、整体性、一惯性，必须防止利益集团为谋取额外利益进行游说。
最近，这种倾向已经冒出来了。有的说，没有IPO就没有新的优质资产了，IPO放缓影响风险投资退出了，拟上市公司被迫重组人为推高了“壳”价格。还有的说，公募基金大面积亏损是因为监管要求其锁定仓位比重过高，要求松绑。还有的大力呼吁建立平准基金，让财政部发特别国债托市。这三类游说都有明显的小集团利益诉求。呼吁IPO提速的，主要是相关中介机构和所谓的战略投资者，连带那些拟上市企业；为公募基金大幅度亏损辩护的，主要是公募基金内部以及与公募基金合作的各种套利者；呼吁财政出钱搞平准基金的，主要是那些希望承接平准基金管理业务的机构。
面对各种利益集团的游说，我们要保持战略定力和决策定力，坚持金融为民这个根本，坚守“民心是最大政治”这个基本信条。前期股市严重低迷，不是经济基础出了多大的问题，而是金融体系当中过度套利行为大泛滥所致。IPO也罢，资产重组也罢，都是基于资产科学定价的一种市场化交易行为，根本不存在谁堵谁的路的问题。恰恰是一些中介机构竭泽而渔，与发行人沆瀣一气坑害不知底细的投资者，制造了高价发行、超额募集、暗度陈仓。在此，我再次呼吁系好IPO这个资本市场制度的第一粒扣子，统筹原始股东减持和IPO定价。
至于公募基金“被捆住手脚”的问题，其实早已经有改观了。第一，公募基金持仓下限已经降低到65%了；第二，公募基金可以使用风险对冲工具；第三，公募基金在募集时已经收取了可观的管理费。如果说公募基金制度存在什么短板的话，恰恰是保护基金持有人权益这一块。公募基金最低仓位可以保持65%，那35%的资金还不够腾挪吗？公募基金可以使用风险对冲工具，但是很多公募基金为了多募集钱，宁肯不用这一条政策。公募基金按照募集规模收管理费，而不与投资收益挂钩。不少公募基金经理完全是大散户思维，应当历史性纠偏。
同时，我建议，根据中国国情，进一步完善公募基金持有人风险对冲制度。公募基金不仅要留出不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券，以备支付基金份额持有人的赎回款项，还应当拿出自有资金，按照一定比例（建议为客户资产的3%至5%）设立客户风险保证金。在客户遭遇系统性投资风险时，基金公司、基金管理人要承担一定风险责任。
关于平准基金，一些境外市场都有实践，包括日本、韩国；国内的台湾市场、香港市场也有实践。在不同国家或地区，平准基金都是在紧急时期稳定股市，完成任务后，在市场上涨趋势稳定时择机退出，尽量回收救市期间投入的资金。
中国该采取何种模式设立平准基金，该如何堵住信息泄露的渠道，需要进一步论证。中国社科院金融所建议，发行2万亿元特别国债作为资金来源。同时，我认为，各证券、基金机构应该按资产比例出资，作为平准基金的一部分。否则，在目前情况下，很可能国家出了钱，又被一些人堂而皇之的套走。我国股市目前出现的“需要救”的情况，并不是在市场充分竞争的情况下出现的。特别是IPO大规模虚高价格发行，其中伴随着一系列违法违规行为，其导致的市场严重失衡虽与经济下行压力导致的失衡交织在一起，但前者责任是主要的。这个锅由平准基金来背，是不对的。设立平准基金，必须与清理旧账、塑造清正的IPO市场统一起来。
党的二十大提出，“实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。巩固优势产业领先地位，在关系安全发展的领域加快补齐短板，提升战略性资源供应保障能力。推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎”。党的二十届三中全会提出，“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度”。
资本市场作为重要的资源配置平台、资产定价平台、财富管理平台，关乎新质生产力的发展，关乎传统产业升级和战略新兴产业壮大的成败，必须健全功能，发挥好功能。新“国九条”和吴清所讲的“强本强基”“严监严管”，务须扎实落实，不能被冷不丁掺沙子，不能让破坏力量再度兴风作浪。
我在《“新质牛”来临，中国资产必将在全球扬眉吐气》一文中提到，“党的十八大以来，全面深化改革所积累的经济改革成果、市场发展成果足以支撑起中国股市走牛。中国三大产业的产业链供应链的整体能力水平、不断壮大的新质生产力规模、庞大国内市场规模、强劲出口竞争力所支撑的中国资产，是应该享有合理价格的。因资本市场效率低下甚至失效导致中国资产严重低估、贱卖是不可以的。通过全面深化改革所形成的中国政治、经济、文化、社会、生态文明以及党的建设等一整套制度，是高度有效的，是足以应对外部压力的，是足以应对全球性经济危机的，是足以保障中国在全球公平竞争的。通过努力，我们是可以实现经济平稳向上发展的”。
中国的“家底”不是变薄了，而是比以往厚实了很多。遇到一点困难就畏难退缩，或者草率地说中国经济如何如何不行了，是责任缺失和目光短浅。加大政策激励，加大财政货币投入，动员各方齐心干，营造良好财富效应，中国经济和中国股市都可以搞好。我们没有任何理由不搞好。我们“家底”中的“新质生产力”要素比重增加了，并且还要继续增加；只要股市秩序健康起来，行情就可以自然而然的平稳运行。
