张磊:时间是好生意与好创业者的朋友

张磊:时间是好生意与好创业者的朋友
2020年10月25日 09:40 财经宋建文

张磊,高瓴资本创始人。中国人民大学毕业,后来到耶鲁大学进修,获得双硕士学位,2005年创办自己的投资机构高瓴资本,经过15年时间,高瓴资本资产已超过5000亿元,成为亚洲最大的投资机构之一。

高瓴资本以超长期投资著称,投资的很多公司,都已成为行业的领军企业,张磊早期主要进行股票组合投资,重点投资互联网企业,腾讯百度京东等企业都有张磊的投资,后来逐步转向全域投资,包括对初始企业投资,对制造业企业进行投资。

但有一点始终没变,那就张磊一直坚持价值投资。他的信条是长期主义,做时间的朋友。因为张磊认为,时间是好生意与好创业者的朋友。高瓴资本不但是投资者,也是创业者,只有做时间的朋友,疯狂创造价值,才能获得回馈。

在张磊的书架上,有一套书《证券分析》,这是价值投资的鼻祖、巴菲特的老师格雷厄姆和戴维多德在1934年写成的巨著,被称为“投资者的圣经”,它使得基本面分析和价值投资真正被大众所熟知,让无数投资者在相信或质疑、亲近或远离中解构价值投资。

随着科技的发展,现在计算机普及,人工智能正在代替人力,投资的工具和投资方法都变得更多,价值投资的理念也经历了很长时间的演变,出现了很多变化,但是真正践行价值投资的投资者却依然很少。

张磊认为,价值投资需要既能从质的方面,也要从量的方面找到根据,而很多人根本没有深入去了解问题和寻求事情的应对之策,只是希望在某一瞬间的直觉或玄妙开悟,这好比在决斗的最后一刻把胜负交给运气来决定,或是执迷于零和博弈,在复杂的市场中你争我夺。

作为价值投资的信仰者,需要区分“投资”与“投机”,两者还是有区别的。好好想一想自己的投资究竟是购买一个代码等着合适的机会卖出,还是成为这家企业的股东,和企业同呼吸、共命运?在张磊看来,品质是投资选择的基石,而品质通过一个问题就可以辨明,时间是不是你的朋友?真正高品质的公司,无论在怎样起伏难料的经济周期中,地位都固若金汤,可以实现持续的增长和繁荣。

什么公司才是时间的朋友?

投资需要从行业、公司、管理这三个层次入手,行业就是要关注商业模式,做的是什么生意,本质是什么,赚钱逻辑是什么。关注这个行业的竞争情况,是寡头垄断还是充分竞争。行业的成长空间如何,小心那种已经寅吃卯粮的夕阳行业。关注进入的门槛,行业里的公司是不是可以轻易模仿。

看公司,就是关注公司的业务模式、运营模式和流程机制,这家公司的管理半径有多大,规模效应如何,在这个行业里它有没有核心竞争力,能否构筑自身的“护城河”。

看管理层,就是需要看公司创始人有没有格局,有格局的企创人才能成为伟大的企业家,还需要看其执行力如何,有没有创建高效组织的思维能力,有没有企业家精神。有时候,投资一家企业,实际上就是投资这家企业的管理层。

当然,张磊认为,光看这些其实还是不够,因为投资人是没有办法亲历企业成长的方方面面的,也无法去判断未来市场中的不可知因此。因此,做价值投资还要看行业的发展、公司的演进和管理层的潜力,分析这个生意诞生、变化和消亡过程,以及这些背后的驱动因素,看成果和结果。

因此,价值投资需要从人、生意、环境和组织的角度,从更高的角度,更多维的空间,去思考创业者、商业模式和生意所处的生态环境和企业的组织基因。需要思考管理层的创造性、企业的商业模式,还要思考组织基因的表达、系统生态环境的变化。

这就是张磊与时间做朋友的秘籍,张磊的投资与风险投资者并不一样,风险投资只需要撒网投资很多公司,只要其中有一家成功,即便其他的都失败,收益也可以覆盖失误损失,而张磊只投资于真正具有潜力,能疯狂创造价值,推动社会不断进步的公司,这也是张磊能够赢得很多同行尊敬的一个重要原因。

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