潮玩第一股泡泡玛特卖不动了,到底因为什么?

潮玩第一股泡泡玛特卖不动了,到底因为什么?
2022年08月18日 12:49 莫开伟

作者莫开伟系中国知名财经作家

作为“盲盒第一股”,泡泡玛特曾引发了市场的追捧,其上市一年市值就达到了1500亿港元的巅峰时刻,如今市值大幅缩水八成。虽然目前泡泡玛特销售仍在高速增长,但好像并不会得到资本市场及投资者的认可,利润却在下降。据公告披露,泡泡玛特预期截至今年6月30日止的收入,可能较2021年同期增长不低于30%,但预期利润同比将减少不高于35%。

至于泡泡玛特为何会出现这种结局,我觉得应该两方面原因都有,就是资本市场对泡泡玛特这种商业模式也逐渐失去了浓厚的兴趣,使其对投资者的吸引力下降,同时表明泡泡玛特经营模式的市场竞争力也正在丧失,未来市场占有份额可能在不断缩小。

那么,有朋友会问,“盲盒第一股”泡泡玛特国际集团有限公司“出道即巅峰”,其经营强势却只能维持这么短的时间?据披露的信息示,在2021年初达到市值历史高点1500亿港元左右、约107.6港元/股后,泡泡玛特走下坡路。8月16日,其股价报18.44港元,市值为257.71亿港元,较巅峰市值缩水逾八成。泡泡玛特业绩变脸如此之快,着实令人感到惊讶。其原因到底在哪?从披露的信息看,第一大原因是资金周转速度延缓,使资金流动出现了一定程度的困难,致命库存不断增大,对该企业负面影响较大。

比如除了北京、上海等一些城市疫情反复扰动外,泡泡玛特的存货周转天数也由2020年的78天增加至2021年的128天,大大降低了资金使用效率。第二大原因,受到产业链供应链影响,使得原材料价格普遍上涨,从而推动了泡泡玛特生产经营成本快速上升,尤其是模具费用,同比增长约70%,这些无疑给业绩增长带来不利影响。

还有一个重要原因就是不切实际的海外扩张战略受阻或失误,在很大程度上制约了泡泡玛特的业绩提升。因为潮玩具有很强的文化与地域特征,此番大举出海,能否让公司的业绩重回高速增长带来契机,确实存在很大的不确定性。比如今年以来,泡泡玛特全面提速在海外的扩张,其将2022年定义为“潮玩出海元年”,希望能在三四年内实现海外收入占比达到50%的经营目标。不过2021年财报显示,其海外销售收入为1.374亿元,同比增长85.2%,仅占总收入的3%。这实际上表明,泡泡玛特的海外扩张战略还是存在很大的问题。

目前看来,泡泡玛特作为盲盒经营,未来前景已然很不明朗,存在的变数较大。因为8月16日发布的指引征求意见稿明确,盲盒经营者不得向8周岁以下未成年人销售盲盒,向8周岁及以上未成年人销售盲盒商品应取得监护人的同意。此外,不得实施不按规定明码标价、哄抬价格、价格欺诈等违法行为,不得以盲盒名义从事或者变相从事赌博活动。随着监管落地,行业无疑会迎来新一轮大洗牌;同时国内潮玩消费渐趋理性,盲盒热看来开始退潮,未来潮玩经济将存在新的变数,且这种变数可能将会朝多元化方向发展,且发展的市场将更加细分、更加富有个性、更加能满足消费者的特色需求。

当然,泡泡玛特也并非即将被市场淘汰,仍然具有较大的市场空间和生命力。因为盲盒涉及四大需求:消费、情感、社交和收集交易。泡泡玛特的崛起离不开:经济发展提供了文娱消费的基础,Z世代和女性消费用户崛起、泛二次元人群扩大逐渐破圈。2020年中国潮玩经济市场规模达到294.8亿元,2021年以30.4%的增速升至384.3亿元。参考日韩,预计2024年潮玩市场人均消费达200元+,总规模达763亿元。随着Z世代的崛起,潮玩经济无疑会迎来高增长。显然,只要泡泡玛特不断提高自己核心竞争力,以特、精、深、尖开发自己的产品,就一定能赢得市场消费者的认可,也一定在面对IP小站、十二栋文化的激烈竞争中获胜,市场占有份额将不断提高,也将迎来新的盈利增长点。

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