2022能源软实力:每桶100美元高位升势是对油市基本面的合理反映

2022能源软实力:每桶100美元高位升势是对油市基本面的合理反映
2022年07月07日 21:24 邓正红软实力

邓正红软实力表示,今年以来,低投资、低库存、低闲置产能和经济恢复带来的需求增长等因素铸就了石油软实力价值坚挺突出的坚实基本面,因此,新一轮石油价值扩张一路攻城略地、高歌猛进。但其间也经历了两次大跌,从3月7日WTI油价盘中升至最高位每桶130.50美元,布伦特油价盘中升至最高位每桶139.13美元,到现在7月7日刚好过去整整4个月,这期间油价就有两次明显的跌宕,第一次是3月7日至3月16日,WTI油价从每桶130.50美元的最高位跌至每桶93.53美元(盘中)的最低位,布伦特油价从每桶139.13美元的最高位跌至每桶96.93美元(盘中)的最低位;其后油价在盘整中又逐步攀升至6月14日的次高位,当日WTI油价盘中升至每桶123.68美元,布伦特油价盘中升至每桶125.19美元,也正是从这个交易日开始,国际油价又开启了第二次大跌的序幕,至7月6日(周三),WTI油价盘中跌至每桶95.10美元的最低位,布伦特油价盘中跌至每桶98.50美元的最低位。至此,今年的石油软实力扩张已遭遇两次大跌,但从两次油价暴跌的地位情况看,7月6日的WTI低位油价较3月15日的低位油价每桶高出1.57美元,布伦特低位油价较3月16日的低位油价每桶亦高出1.57美元。经过两波短暂的暴跌后,国际油价低位门槛反而得到提升,这说明支撑油价的基本面愈来愈厚实,石油软实力价值坚挺突出的态势得到进一步巩固和加强。在邓正红看来,这两波跌势实际上是对影响油价的两大因素——地缘政治因素和经济衰退因素的消化,第一次暴跌基本消化了地缘冲突带来的风险溢价对油价的提升,第二次暴跌则提前消化了经济衰退对油价的抑制,但两次暴跌都没有改变市场供应偏紧的基本面。有道是:沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春。在经历了两波基本面以外因素的消化之后,目前国际油价正处在新一轮每桶100美元高位升势的开始阶段,这也是对当前源于基本面的石油软实力价值的合理反映。

邓正红指出,从目前的原油需求和供应走势看,新一轮石油价值扩张仍处在爬坡上升阶段,石油软实力价值坚挺是必然的。邓正红在今年2月发文称,每桶90美元以上的高油价在可预见的未来将是常态。6月7日,摩根大通首席全球市场策略师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)在一档媒体节目中表示,“油价可能会进一步飙升,尤其是考虑到欧洲局势和俄乌冲突。所以,我们不会(对油价上涨)感到惊讶,但这可能是一个短暂的高峰,最终,在某种程度上油价将正常化。”从整个石油价值扩张走势看,至少就目前而言,商品市场仍然强劲。“欧佩克+”已经将增加产量提高到接近极限,只有沙特和阿联酋有能力进一步增加产量。而且,即使现货石油市场不吃紧,那是因为美国政府正在出售其战略石油储备中的大量原油,从而限制了价格;但这并不是长久之计。俄罗斯的原油供应变化难以捉摸,就如天然气一般。当时,欧洲天然气期货价格甚至跌破100欧元(合101美元)/兆瓦时,一些人还在谈论供应过剩。从那时起,俄罗斯大幅减少了对德国、奥地利、意大利和其他几个欧洲国家的天然气出口。周二(7月5日),欧洲天然气价格飙升至175欧元。尽管石油衍生品市场周二出现抛售,但原油现货市场表现相当不错。北海、地中海和西非原油品种相对于布伦特原油基准的溢价处于创纪录或接近创纪录的水平。另一个强势的例子是,沙特阿美将其旗舰阿拉伯轻质原油在西北欧的官方售价设定为高于布伦特原油的创纪录高位。沙特阿美周一(7月4日)表示,8月装船的阿拉伯轻质原油的亚洲官方售价(OSP)每桶较阿曼/迪拜报价溢价比7月份提高了2.80美元至9.30美元,接近5月份创下的每桶高出9.35美元的历史最高溢价。沙特也正在用自己的售价向外界强调,国际原油市场的需求仍然强劲,供应依旧紧张。特别是亚洲,随着夏季出行高峰与疫情后的工业复苏,亚洲地区的汽油、航空燃油的炼油利润率再创历史新高。

邓正红认为,目前油市正处在蓄势待发的阶段,每桶100美元的油价已经足够彰显石油软实力价值,但目前基本面的态势告诉我们,目前原油市场所处环境不是一触即跌,而是一触即升,其中最容易触发油价飙升的因素当以美西方对俄罗斯石油价格的限制。俄乌冲突下的地缘政治博弈引发了美西方与俄罗斯之间的能源软实力博弈,这场能源软实力博弈又分为三个阶段:第一阶段是美国与俄罗斯争夺欧洲市场的天然气软实力博弈,最终美国胜出,并赢得了欧洲方面的天然气订货大单;第二阶段是美西方封堵俄罗斯石油软实力释放,引发油价飙涨,美西方阵营不得不展开基于需求端的石油软实力博弈,国际能源署成员国集体大规模释放战略石油储备;第三阶段是美西方改变对俄油软实力释放的封堵模式,从禁油转向限价,对俄罗斯石油价格设定上限,因为美西方制裁和封堵,俄罗斯改变石油软实力释放流向,从欧洲看向东方,即使俄油出口受到影响,但俄油收入不减反增,相应的美欧却陷入能源高价、高通胀的“双高”困境。现在美西方已讨论将俄罗斯石油价格限制在每桶40至60美元的措施。零对冲指出,提议的每桶40~60美元范围远低于2月下旬俄乌冲突爆发前的俄罗斯石油交易价格。并且拜登政府认为每桶40美元的上限太低了。限价措施并不被看好,不仅俄罗斯永远不会同意自愿限制其产量,欧洲本身并不真的希望该提案获得通过,尤其是因为一旦限价刺激俄罗斯采取报复行动关闭多达500万桶的日产量,油价可能会翻几倍。周三(7月6日)晚些时候,德国副总理兼经济与气候保护部部长哈贝克表示,德国不会为油价设立价格上限,因为那将是错误的信号。他表示,国家无法吸收价格上涨带来的冲击。德国目前还没有液化天然气接收终端,今年冬季将是一个巨大的挑战,私人消费者将面临巨大的价格上涨。目前欧洲天然气交易市场每兆瓦时天然气的价格大约为160至170欧元,是去年同期的7倍,也是俄乌冲突开始之前的2倍。尽管G7公报中提到了石油价格上限,但由于该想法仍需要充实并且存在许多障碍,因此很多人怀疑是否会在不久的将来达成协议。不过,相关讨论仍在进行中,试图确定一个具体的提案。上述怀疑态度也是拜登政府迄今为止避免部署域外二级制裁以对俄罗斯实施限制的原因,这些举动通常会在一些欧洲盟友中引起担忧。其中一位知情人士表示,将它们与价格上限一起使用可能是最后的手段。一位官员说,拜登政府官员现在每周就价格上限举行多次会议,试图将其推向现实。在接下来的几周内,这项努力只会加强。

邓正红分析说,“高油价恐慌”弥漫全球,客观地讲,高油价不是石油行业的错,是全球性超越石油行业的多重因素促成的,这其中包括疫情因素、地缘政治因素、气候问题因素等。在当今世界,还没有哪一种能源像石油这样更具政治意蕴,石油是流动的政治,能源安全、能源转型、能源经济无不牵动石油,这一切汇聚成一股强大的石油力量——石油软实力,石油在各个领域和层面所表现的价值统称为石油软实力价值,石油价格则是对石油软实力价值的精准标定。每桶100美元以上的高油价已让欧美国家人仰马翻,怨声载道。这说明即使在每桶100美元以上,石油仍然紧俏,市场对石油价值的需求仍难以得到充分满足,这是石油软实力价值比以往任何时候都更加坚挺更加突出的主要原因。这轮石油价值扩张至少维持4—6年,石油软实力价值的高度彰显还只是一个开始,尤其是在俄罗斯产量下降、美国页岩油增产缓慢、中东闲置产能有限的情况下,国际石油市场供需紧张的程度将加大,油价还面临更大额度的再次上涨。就在油价重挫的几天前,摩根大通喊出“极端情况下国际油价可能涨至每桶380美元”的观点。摩根大通分析师认为,如果美国和欧洲的制裁促使俄罗斯实施报复性减产,全球油价可能会达到每桶380美元。摩根大通称,俄罗斯有能力在不过度损害经济的情况下将每日原油产量削减500万桶。对于世界其他大部分地区来说,其结果可能是灾难性的。如果俄罗斯每日供应减少300万桶将使布伦特油价上涨至每桶190美元,在最坏情况下,俄罗斯减产500万桶可能意味着原油价格将飙涨至每桶380美元。俄罗斯前总统梅德韦杰夫周二表示,日本提议将俄罗斯石油价格限制在目前油价的一半左右,这将导致市场上的石油大幅减少,并可能将油价推至每桶300至400美元以上。令人玩味的是,拜登政府正在悄悄地为最坏的情况做准备:分析和模拟油价达到每桶200美元时,可能对经济意味着什么。虽然拜登政府已经想尽各种办法降低油价,从释放战略石油储备(SPR)、对油气行业提出征收暴利税,到威胁各大油企配合政府降价,但还是不得不为最糟糕的情况做准备。现在市场对石油供应紧张的影响已远远盖过对经济衰退的担忧,今年年内更高水平的油价可能出现在每桶150美元至每桶200美元这个区间,拜登政府悄悄模拟每桶200美元油价可能带来的冲击就是对原油上涨走势的重大暗示。为此,美国总统拜登6月30日在马德里的新闻发布会上被问及“美国人需要忍受多长时间的高汽油价格”,拜登回答说“必要长的时间”。对此,金融博客零对冲调侃道,确保油价飙升至创纪录高位的最稳妥方式是七国集团和拜登设定“仅”每桶40~60美元的价格上限。从迄今为止对俄制裁的惊人反效果来看,如果该提议真的获得通过,引发历史上最大的油价飙升,也就不足为奇了。

【作者简介】邓正红,中国软实力之父,创立邓正红软实力思想,建立企业软实力理论和软实力指数工具,开创能源软实力和低碳软实力,第一个对软实力系统量化与价值评价,拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权,独家发布企业(世界软实力500强)、城市(中国内地城市和地区软实力排序)和国家(全球软实力100强)三大软实力排行榜,国家电网《企业软实力丛书(核心价值、核心模式、核心实力)》总策划及撰稿人。18个月前精准预言2020年3月国际油价暴跌,参与国家能源局页岩油发展研究,为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略:美联储在行动》《页岩战略Ⅱ:非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油(突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘)》《软实力:中国企业的破局之道》《巧实力:竞争环境下的聪明策略》《再造美国:美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联:上市与较量》《低碳创新:绿色潮流下的获利方法》《绿公司:低碳商机操作指南》等著作。

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