邓正红软实力表示，当前国际油价正处在左顾右盼的升势准备阶段，石油软实力价值除了保持高位彰显，还在等待进一步放大的时机。周五(7月8日)，国际油价持稳，市场继续在全球石油供应紧张和经济衰退前景之间作出权衡。尽管全球供应不足，但借贷成本上升可能会扼杀经济活动并减少石油需求。总的来说，现在石油金融属性大幅弱化，但原油仍处于现货溢价的阶段，表明基本面仍然偏紧，石油软实力仍保持较强的价值张力。美国推行的运动式减碳、以及俄乌冲突引发的对俄原油制裁风险，在较长一段时间内仍将会持续约束原油供给，考虑到当前全球原油库存、剩余产能均处在历史低位，短期原油需求仍具韧性，因此，原油供需两端仍在极力坚挺石油软实力价值，预计下半年供需紧平衡格局延续，年内油价回落空间有限，每桶100美元以上的高油价仍是常态。
邓正红分析说，目前从供应端的石油软实力博弈情况来看，由美国、俄罗斯和欧佩克三方原油产量支撑的三棱锥供应模型正强势坚挺石油软实力价值，所谓强势坚挺，就是三方的产能释放都有限，短期内还难以快速提高凌锥顶点，棱锥顶点上移越慢，当前供应格局下的石油软实力价值高位彰显维持时间就越长。三方整体产能释放越大，棱锥供应顶点就上移越高，相应的石油软实力价值也就会下行。现在石油软实力价值之所以坚挺突出，是因为整体性的原油产量增长缓慢、新增原油有限，况且欧美对俄罗斯原油禁运，俄罗斯产量还有扩大下滑的可能。美国运动式减碳，原油产量缓慢增长；欧佩克谨慎增产，新增原油供给有限。现在供应端的新增产能主要看美国和欧佩克，属于正向产能，俄罗斯原油产量处在缩减阶段，属于反向产能，三棱锥供应顶点是上移还是下移，取决于正向产能与反向产能相抵后的结果。分三种情形：第一种是美国和欧佩克正向产能大于俄罗斯反向产能，原油供应扩大，棱锥供应顶点上移，石油软实力价值会相应下移；第二种是美国和欧佩克正向产能等于俄罗斯反向产能，维持既有供应格局，棱锥供应顶点保持原位，石油软实力价值保持既有水平；第三种是美国和欧佩克正向产能不足以抵消俄罗斯反向产能，加剧原油供应紧张，棱锥供应顶点则会下移，在这种情形下，石油软实力价值会更加坚挺和突出。
邓正红指出，现在供应端的石油软实力博弈基本处于相持阶段，棱锥供应顶点向上突破的概率偏小，因为俄罗斯原油面临美西方每桶40~60美元的上限价格，如果美西方真的实施这一制裁举措，则可能遭到俄罗斯报复性减产的回击，这样一来，就会进一步加剧石油供给紧张。还有，今年年内美国和欧佩克都难以实现大幅增产。导致美国原油产量缓慢增长的关键是，页岩油开采行业资本开支恢复滞后。其核心原因在于美国推行的运动式减碳，导致监管环境趋严、外部资本退出、投资者愈加重视资本纪律，页岩油行业运营模式已经由以往的大肆扩张，转向稳健和可持续性，现金流优先用于偿还大量到期债务，在投资决策上更加谨慎。从近40家上市独立页岩油生产商的财报数据看，截至2022年一季度，其资本开支规模较2019年同期减少5%。同时，疫情和政策环境衍生出劳动力短缺、供应链延迟等一系列问题，不仅约束行业扩产，也在持续增加其运营成本。再看欧佩克方面，从闲置产能来看，除沙特、伊拉克、阿联酋三个国家外，其余成员国增产空间已然不足，今年5月欧佩克10国的实际日产量低于计划日产量100万桶。现在欧佩克能够释放的最大闲置日产能大约在200万桶；若未来美伊协议达成，伊朗原油日供应有望增加150万桶，但需耗费1-2年时间才能完全实现。就俄罗斯供应而言，短期来看，欧美对俄原油禁运背景下，俄罗斯石油软实力释放从欧洲看向东方，原油出口顺利转向亚洲市场，整体出口未受影响。但是由于成品油主要流向欧美等国家，俄罗斯暂未寻找到替代出口途径，成品油出口呈现持续回落态势，导致俄罗斯原油已出现减产。俄罗斯原油日产量在4月减少100万桶后，5月小幅回升，6月预计产量较3月减少70万桶。根据欧盟第六次制裁内容，以及俄罗斯现有的应对方式，预计随着2023年石油进口禁令的正式实施，未来潜在的原油日供给缺口或将扩大至200万桶。
邓正红认为，基于需求端的石油软实力博弈仍处在恢复增长阶段，需求韧性仍然强劲。在供应链延迟、疫情冲击之下，各国原油需求恢复程度各异，短期内需求仍具备韧性。欧洲、日本尚未恢复至正常水平，中国正在经历疫后修复的阶段、叠加下半年季节性需求抬升，今年内石油需求仍具备持续增加的动能。美国能源信息署预计，今年三、四季度全球石油日需求环比增加135万桶、61万桶。全球原油市场供应端石油软实力博弈依然维持紧张，“欧佩克+”在8月延续64.8万桶的日增产，美国原油日产量维持在1210万桶左右，年内受限于资本支出，难以实现石油软实力大幅扩张。需求方面，美国汽、柴、燃裂解高位继续回落，但仍处于相对高位，全球新冠入境隔离有所放松，需求韧劲依然存在。因此，原油库存处于历史同期低位。当然，7月中旬拜登的中东之行是一个关注点，主要看沙特是否有更大的生产主张，利用自身闲置产能，来配合美国增产。此外，厄瓜多尔石油日产量在抗议活动后反弹90%至46.71万桶。利比亚和挪威供应中断后的重启以及伊核协议谈判也是值得关注的重点。整体看来，供应偏紧、需求旺季、库存低位，原油基本面较强，但需求衰退、供应增加、美联储加息的市场预期压制油价。在强现实、弱预期的情况下，预计油价维持高位震荡。
邓正红强调，现在美西方对俄罗斯的石油软实力博弈正进入第三阶段，美西方改变对俄油软实力释放的封堵模式，从禁油转向限价，对俄罗斯石油价格设定上限。美西方已讨论将俄罗斯石油价格限制在每桶40至60美元的措施。但限价措施并不被看好，不仅俄罗斯永远不会同意自愿限制其产量，欧洲本身并不真的希望该提案获得通过，尤其是因为一旦限价刺激俄罗斯采取报复行动关闭多达500万桶的日产量，油价可能会翻几倍。摩根大通分析师认为，如果美国和欧洲的制裁促使俄罗斯实施报复性减产，全球油价可能会达到每桶380美元。俄罗斯前总统梅德韦杰夫周二表示，日本提议将俄罗斯石油价格限制在目前油价的一半左右，这将导致市场上的石油大幅减少，并可能将油价推至每桶300至400美元以上。俄罗斯议会下院能源委员会主席帕维尔·扎瓦尼（Pavel Zavalny）周四(7月7日)表示，在接管邻近的萨哈林二号（Sakhalin-2）项目一周后，莫斯科将控制埃克森美孚、日本萨哈林油气开发（SODECO）和印度石油天然气（ONGC Videsh）合作参与的萨哈林一号（Sakhalin-1）油气项目。扎瓦尼说：“在制裁期间，我们被迫做出决定，公司实际上无法积极参与项目，这给我们带来了各种风险，我们被迫做出这样的决定。”周四早些时候，俄罗斯副总理尤里·特鲁特涅夫（Yury Trutnev）表示，由于“限制”(指制裁)，萨哈林一号项目石油日产量已从22万桶暴跌至仅1万桶。
俄罗斯是日本2021年第五大原油供应国。但日本最大炼油商新日本石油控股（Eneos Holdings Inc）已经停止购买俄罗斯原油，而排名第二的日本出光兴产株式会社（Idemitsu Kosan Co Ltd）也已表示，没有购买俄罗斯原油的计划。在与其他G7国家达成一致后，日本于5月表示将逐步停止进口俄罗斯石油。但克里姆林宫发言人佩斯科夫表示者，尚未对萨哈林一号项目做出任何决定。俄罗斯总统普京上周签署了一项法令，全面控制萨哈林二号天然气和石油项目，此举可能会迫使日本和其他西方投资者退出。SPI资产管理（SPI Asset Management）董事总经理斯蒂芬·因内斯（Stephen Innes）表示：“随着更多的加息以及美国经济可能陷入技术性衰退，多头雄心可能非常有限。油价没有开启跌势的唯一原因是俄罗斯主动和被动限制石油产出。”西方对俄罗斯石油和天然气实施进口禁令，且俄罗斯主动减少产出，而其他主要产油国尚未大幅增加供应，提振了全球能源价格。但全球不少国家的中央银行都在提高利率以抑制通货膨胀，这引发了人们对借贷成本上升可能会扼杀经济活动并减少石油需求的担忧。美联储两位鹰派官员周四(7月7日)表示，他们支持本月晚些时候再次加息75个基点，但之后因放缓政策紧缩步伐，尽管两人都淡化了借贷成本上升导致美国面临经济衰退的风险。CMC市场（CMC Markets）分析师蒂娜·滕（Tina Teng）在一份报告中表示：“随着交易员摆脱对经济衰退的担忧，将注意力转向供应不足问题，大宗商品市场抛压得到了缓解。然而，经济不确定性依然存在，基准债券收益率倒挂预示着不可避免的衰退，这可能继续对大宗商品价格构成压力。”
【作者简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论和软实力指数工具，开创能源软实力和低碳软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强）、城市（中国内地城市和地区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。18个月前精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。
