邓正红软实力表示，尽管近期人们对经济衰退的担忧令油价承压，但全球顶级能源巨头的首席执行官们最近连连警告称，由于产量限制导致原油供应紧张，油价将继续保持在高位。现在的油价反映了石油软实力价值的本真，今年以来油价的飙升很大一部分是地缘政治冲突拉升的，涨幅方面主要是风险溢价，这是石油软实力被超级放大的主因，过高的油价扼杀需求，对经济衰退的担忧正在抵消这部分风险溢价，使石油软实力价值回归基本面。壳牌首席执行官范伯登（Ben van Beurden）上周四（7月28日）在财报发布后表示，“就目前来看，油价的上涨空间大于下跌空间。需求尚未完全恢复，供应肯定吃紧。”他指出，欧佩克和美国页岩油公司增加石油产量的能力有限，而西方对俄罗斯石油的制裁尚未完全生效。欧盟的部分禁运将在今年年底前生效，有可能使市场上的原油日供应再减少220万桶。道达尔能源(Total Energies)首席执行官潘彦磊（Patrick Pouyanne）则表示，未来一年，全球市场将很难开发出多余的石油和液化天然气产能。他说，“这意味着对高油价的中期支撑。”埃克森美孚(ExxonMobil)首席执行官伍兹（Darren Woods）上周五（7月29日）在评估油价前景时也指出了产量受限的问题。他表示，投资转化为额外供应大约需要三到五年的时间。与此同时，仍没有迹象表明对燃料的需求大幅减少。他说，“显然，要降低油价，油气行业需要增加投资，赶上复苏的需求。不幸的是，这需要时间。”康菲石油(ConocoPhillips)首席执行官兰斯（Ryan Lance）7月早些时候则称，欧佩克和美国生产商的石油产量有限。他说，“最终，需求将回到大流行前的水平，供应短缺即将到来。”
邓正红指出，过高的油价扼杀需求，使石油软实力价值回归基本面，这是近期国际油价区间震荡的主要聚焦点，也是阶段性的波动表现，但并不代表油价的长期趋向。大摩指出，高油价开始破坏需求，在加息和衰退等因素影响下，供需将逐步趋于平衡，油价有向下倾斜的风险。近期，布伦特原油在6月冲破120关口之后，跌落至100-110区间内，原油超级周期要见顶了吗？摩根士丹利在最新的报告指出，尽管原油市场供应依旧紧张，但由于高油价开始破坏需求，以及加息和衰退等因素，供需将逐步趋于平衡，油价将开始回落。之后随着经济从衰退中复苏，油价将再度回升。大摩将今年三季度的油价预测值每桶下调20美元至110美元，2023年一季度油价下调至最低点每桶95美元，随后在下半年再回升至每桶110美元。种种迹象表明短期内的需求开始被破坏。在供应持续紧张和炼油能力不足的情况下，6月中旬ICE汽油和NYH汽油价格分别达到每桶187美元和每桶180美元的高位。大摩指出，油价超过这一水平就会出现需求破坏的情况，而需求破坏的情况意味着原油超级周期或将见顶；种种迹象体现了这一点，美国6月ISM制造业疲软，创两年新低，而ISM的下降或对原油需求产生显著影响。历史表明，当ISM高于50并不断上升时，美国原油日需求通常每月增加2.1万桶。当ISM低于50并持续下降时，将导致每月石油日需求量减少8.6万桶。美国汽油需求季节性增长尤为黯淡，远低于疫情前水平。自年初以来，英国每周燃油销售水平降低至2021年最低。至于其他地区，联合组织数据倡议（Joint Organisations Data Initiative）发布报告显示全球5月70国石油需求反弹将停滞。与此同时，为了应对大宗商品引发的通胀飙升，各国央行正在积极加息。在全球38家央行中，有29家（77%）在过去6个月内大幅加息，这一比例达到了40年来的最高水平。
邓正红强调，目前的油价下跌，并不代表油价整体走势，受基本面支撑，油价仍维持在每桶90~100美元的高位，石油软实力价值依然坚挺突出。鉴于全球原油长期资本开支面临不足，全球原油供给弹性将下降，而在向清洁低碳能源转型中，原油需求仍在增长，未来全球将持续多年面临原油紧缺问题，这一切决定石油软实力放大将更具价值张力。从供应方面来看，原油市场仍相当紧张，尽管最近现货价格走弱，但石油市场的供应增长一直滞后于需求增长的步伐。此外，实物和期货价差达到前所未有的水平，这两个信号都表明石油市场的状况仍然紧张。同时供应方面也出现各种问题，欧佩克生产能力接近极限，伊朗出口难以反弹。利比亚的生产环境仍然不稳定。美国页岩油产能正在增长，但速度正接近极限。高盛称油价有强劲上行风险，下半年布伦特原油或升至每桶130美元。高盛首席大宗商品分析师杰夫·柯里（Jeff Currie）指出，实物市场的交易价格高于期货市场。上周四（7月28日），现货市场上的实物布伦特原油价格约为每桶112美元，而期货价格为每桶90美元。这并不意味着油价将下降，这代表着消费者愿意支付高昂的溢价，在现在而不是未来交付石油。柯里说，尽管需求增长放缓，但由于多年投资不足，供应仍然严重受限，市场需求仍高于供应，目前保持着100万桶的日供需赤字。关于经济放缓的影响，深度衰退的明显特点是期货升水，尚没有看到这一点，原油期货价格仍低于现货价格。但柯里警告说，近期大宗商品价格的波动性仍很高。
邓正红认为，在全球经济衰退担忧情绪逐渐消化的影响下，大宗商品价格从前一阶段的快速下跌中联动反弹。此外，受到供应偏紧的影响，国际原油连续两周出现上涨，这在经过一番“衰退缩水”之后，石油软实力价值的根基更加扎实，后续油价怎么走，召开在即的“欧佩克+”会议已成为备受关注的重要风向标，也将决定“欧佩克+”下一步的石油软实力运营动向。在供应担忧升级的背景下，市场的关注焦点转向本周即将召开的“欧佩克+”部长级会议。在本次会议上，欧佩克及其盟国将齐聚一堂，共同决定9月的石油生产政策，而这场定于8月3日召开的会议将决定其是否听取美国的呼吁，为全球市场供应更多原油。欧佩克新任秘书长海瑟姆·盖斯（Haitham al-Ghais）表示，欧佩克与俄罗斯没有竞争关系，俄罗斯的“欧佩克+”成员国身份对协议的成功执行至关重要。欧佩克不控制石油价格，但它从供求角度对市场进行调整。最近油价上涨不仅与乌克兰危机有关，而且与闲置产能的缺乏有关。目前全球石油市场非常不稳定，到年底前影响油价的最重要因素是该行业缺乏投资。对于国际原油市场来说，本周即将召开的“欧佩克+”会议将揭晓增产疑云。随着此前“欧佩克+”决定今年8月继续将日均产能上调64.8万桶，意味着新冠疫情促成的减产完全恢复。9月及之后是否适用限产机制及产量目标便成了此次会议的重点。事实上，目前市场对“欧佩克+”增产的预期分歧较大，一些人认为可能会小幅增产，一些人认为可能不会增产，共识是“欧佩克+”国家整体的供应增量有限。除非“欧佩克+”作出超市场预期的决策，否则不会对油价提供新的驱动。据了解，目前欧佩克各国关于增产的态度不一。具体来看，沙特对增产的态度较为暧昧，只是表态所有产量的问题都将在“欧佩克+”框架内解决。而阿联酋、伊拉克、科威特近期都曾透露出增产的意愿。由于9月份以后“欧佩克+”没有一个明确的产量协议，各国可以不受限制地生产，但真正能增产的国家又比较有限，“欧佩克+”可能会达成一个较为模糊的产量协议，总产量会在年内保持一定幅度的增长。
邓正红分析说，针对8月3日“欧佩克+”联合部长级会议即将作出的产量部署，俄罗斯作为非欧佩克成员国的首领，与沙特之间石油软实力协同博弈的互动沟通明显在加强，这也符合沙特方面强调的在“欧佩克+”机制框架内做出产量决策。无论是普京总统与沙特王储通电话，还是俄副总理诺瓦克到访利雅得与沙特能源大臣会谈，双方的共识都是维护全球石油市场的稳定，对于石油软实力的收放是相当谨慎的。总体来看，目前市场对于“欧佩克+”会议并没有较为明确的增产预期。因为已经有八位“欧佩克+”人士表态，8月3日的部长级会议大概率会维持现有产量不变。而本轮“欧佩克+”限产协议将在8月到期，但“欧佩克+”比较满足于高油价带来的福利，大多数成员并不想丢掉来之不易的高油价。但也有可能会讨论增产，毕竟全球偏低的库存已经有引发能源危机的可能。另外，当前欧佩克的闲置产能规模持续下降，剩余闲置产能主要集中在沙特和阿联酋手中，美国总统拜登访问中东后，沙特表态较谨慎，但仍有可能进一步释放闲置产能。目前围绕“欧佩克+”的主要问题有以下几个：一是减产协议到期后，要不要继续对各国的产量继续存在约束行为，如果继续约束产量，以什么为基准。二是增产还是不增产，增多少。三是经过几年的发展变化，“欧佩克+”还有多大的增产能力。目前来看，主要闲置产能集中于欧佩克内部的几个主要产油国，如沙特、伊拉克、阿联酋。
【作者简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论和软实力指数工具，开创能源软实力和低碳软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强）、城市（中国内地城市和地区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。18个月前精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。
