邓正红软实力表示，今年以来，俄乌冲突给原油带来的超额风险溢价基本被最近的经济衰退担忧所抵消，随着市场对经济衰退的担忧日益加剧，布伦特原油、WTI原油已经双双跌回俄乌冲突前的水平。但有一点必须再次强调，供应偏紧的基本面始终没有实质性改变，这是石油软实力价值持续保持坚挺的根本原因。还有一点必须清醒的是，俄乌冲突引发的风险溢价是情绪所致，经济衰退担忧引发的风险溢价回落亦是情绪所致，情绪波动引发的油价波动是脱离基本面的，对石油软实力价值构不成损益。情绪是变化的，但基本面的情况没有根本变化，由此来看，新一轮石油价值扩张仍在曲折中深入挺进，石油行业的软实力价值仍然备受青睐。8月4日，美国原油期货结算价下跌2.34%，报每桶88.54美元，创下2月2日以来最低收盘水平。布伦特原油期货结算价下跌2.75%，报每桶94.12美元，创下2月18日以来最低收盘水平。对比来看，在俄乌冲突暴发前一天，2月23日布伦特原油收于每桶96.84美元，WTI原油收于每桶92.10美元。国际原油价格跌回俄乌冲突前的水平，这是油价走势的一个关键节点，说明市场已经基本消化俄乌冲突造成的石油供给影响，再叠加全球性的高通胀，以美联储为代表的欧美央行希望通过加息来控制通胀，诱发市场对世界经济衰退的担忧。
邓正红指出，目前的油价下跌，并不代表油价整体走势，受基本面支撑，油价仍维持在每桶90~100美元的高位，石油软实力价值依然坚挺突出。鉴于全球原油长期资本开支面临不足，全球原油供给弹性将下降，而在向清洁低碳能源转型中，原油需求仍在增长，未来全球将持续多年面临原油紧缺问题，这一切决定石油软实力放大将更具价值张力。总体而言，尽管近期油价下跌，但鉴于供应问题仍未解决，分析师普遍认为油市基本面良好，未来下跌空间有限。如果不出现严重的经济衰退，油市供需状况相对偏紧的概率更大。如果世界经济出现严重的衰退，需求大幅滑坡，供需状况将会相对宽松，但不管怎么样，未来不会出现需要“欧佩克+”削减产量的情况。即使在最糟糕的情况下，国际油价也很难回到过去的低位。国际原油价格回落的空间、低位运行的时间预计非常有限。当然，不能排除WTI原油进一步回落到每桶80美元、甚至每桶70美元之下，但每桶60美元则是一个非常低且不可持续的水平，几乎不可能重新回到2020年低于每桶40美元的水平。华尔街投行也对油价持相对积极的态度。摩根士丹利指出，一方面原油市场供应依旧紧张，另一方面高油价开始破坏需求，加上加息和衰退等因素，供需将逐步趋于平衡，油价将开始回落。之后随着经济从衰退中复苏，油价将再度回升。摩根士丹利将今年三季度的油价预测值每桶下调20美元至110美元，2023年一季度油价下调至最低点每桶95美元，随后在明年下半年再度回升至每桶110美元。
邓正红分析说，最近的油价下跌，除了经济衰退担忧占主导，挤去了石油软实力过度放大产生的价值泡沫，还有就是美元在升值，对以美元计量的国际原油价格也有明显的抑制作用，2022年2月24日至8月4日，美元指数上升了近10%。另外，在能源软实力同类范畴中，煤炭和天然气软实力价值也在全球能源危机加剧中竞相彰显，使得能源软实力价值从石油一枝独秀走向多种能源平分秋色，因而石油软实力价值的彰显程度较之前阶段有所减弱。随着煤炭、天然气价格的持续高涨，连创历史新高，对国际原油价格也有一定的抑制作用，煤炭和天然气发电更加侧重于基本需求，其软实力价值相对更贴近当下的市场需求，在民众收入相对稳定的情况下，保基本需求的支出大幅上升，必然对非基本需求的支出产生挤压。还有一个原因是，最近油价大跌既有经济基本面的影响，也有金融投机资本回撤的影响。其中，金融投机因素的存在放大了原油价格的波动，而经济基本面的变化成为市场情绪变化的重要驱动因素。俄乌冲突后原油价格一度快速上行，这部分是缘于投机资本的推动，而随着全球流动性的收紧和原油供需的改善，投机资金逐渐回撤，原油价格逐渐回归基本面主导。
邓正红强调，过高的油价扼杀需求，使石油软实力价值回归基本面，这是近期国际油价区间震荡的主要聚焦点，也是阶段性的波动表现，但并不代表油价的长期趋向。尽管近期油价有所回落，但更多反映的是对未来经济衰退的担忧，其实全球市场仍供应紧张，油市基本面依旧良好，不太可能持续大跌。沙特阿美将9月运往亚洲炼油厂的阿拉伯轻质原油的价格每桶较8月份上涨了0.50美元，使得整体价格较阿曼-迪拜基准原油每桶高出9.80美元，创下有史以来的最高溢价。由于沙特是世界上最大的石油出口国，大部分原油销往亚洲，沙特阿美的月度定价决策也被视为石油市场的风向标。高盛首席大宗商品分析师杰夫·柯里（Jeff Currie）认为，尽管需求增长放缓，但由于多年投资不足，供应仍然严重受限，市场需求仍高于供应，目前保持着100万桶的日供需赤字。关于经济放缓的影响，深度衰退的明显特点是期货升水，目前尚没有看到这一点，原油期货价格仍低于现货价格。尽管需求逐渐减弱，但供给不足仍是支撑油价的关键力量。当地时间8月3日，“欧佩克+”同意9月份日产量增加10万桶，创下史上最小增产幅度，这一结果远低于此前市场普遍预计的日增产30万~40万桶，“欧佩克+”实际产量更是远低于目标产量。而这背后的原因是，欧佩克各成员国的闲置产能普遍已经很低，由于多年来对新产能投资不足，大多数成员国已经在增产问题上有心无力。根据国际能源署的数据，中东的闲置产能已降至极微的水平，约为每天200万桶，仅占全球需求的2%。美国银行认为，即使“欧佩克+”实现了最新的增产目标，也可能不足以平息高油价，因为欧美拟议中的对俄油设定价格上限，恐怕会招致俄罗斯减产减供的反击。美国银行表示，“尽管人们开始担心衰退并推低油价，但燃料替代效应和对俄罗斯制裁可能会给油价带来上行风险。欧盟和美国对俄罗斯油价设定上限，可能引发俄罗斯减产，将布伦特原油价格推升至每桶130美元以上。”
【作者简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论和软实力指数工具，开创能源软实力和低碳软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强）、城市（中国内地城市和地区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。18个月前精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。
