2022能源软实力:市场对美国需求数据存疑 油价的回调似乎过头了

2022能源软实力:市场对美国需求数据存疑 油价的回调似乎过头了
2022年08月07日 07:24 邓正红软实力

邓正红软实力表示,经济衰退担忧对油价的回调已到了关键节点,油价已恢复至俄乌冲突前的水平,但是,疫情之后的经济恢复增长还得继续,不可能总是在经济衰退的担忧中盘桓,因为人们的正常生活不可能因为油价高、粮价高就不消费了,刚需性的消费是超越情绪波动的,这就决定了即使经济真的衰退,人们的能源消费仍然离不了石油,这是需求端彰显的石油软实力价值。国际原油期货价格周五(8月5日)小幅收高,其中美国WTI油价从2月份以来的最低水平反弹。这说明基于供需基本面的石油软实力价值开始走出经济衰退担忧的缠绕,正在恢复供应偏紧的油价走势。对于经济衰退的担忧使本周WTI原油录得近10%的跌幅。欧洲洲际交易所布伦特原油期货价格收高0.85%,收于每桶94.92美元。纽约商品交易所9月交割的西得州中质原油(WTI)期货价格上涨47美分,涨幅为0.53%,收于每桶89.01美元。本周WTI原油累计下跌逾9.7%。9月天然气期货价格下跌0.7%,收于每百万英国热量单位8.064美元。本周天然气期货价格下跌2%。由于市场担心通胀对经济增长和需求造成影响,本周原油期货价格承压。但供应紧张的迹象使油价得到了支撑。

邓正红指出,尽管过高的油价扼杀需求,但这并非石油软实力价值的本真,满足石油消费需求,石油软实力价值是货真价实的,但是,俄乌地缘冲突太高了油价,过分放大了石油软实力价值,这不是石油商品的错,油价高到什么程度,石油软实力价值坚挺到什么程度,正常情况下是由市场说了算的。俄乌冲突前,WTI油价就在每桶92美元之上,布伦特油价在每桶96美元之上,这是基本面对石油软实力价值的评价,即使没有俄乌冲突风险溢价的助力,按照疫情后经济恢复的水平,目前的油价最低也应在每桶100~110美元之间,而现在基于高通胀和经济衰退对油价的回调似乎已经过头了,这也是近期国际油价区间震荡的主要聚焦点,也是阶段性的波动表现,但并不代表油价的长期趋向。在油价涨势中很少发言的花旗,似乎对油价下跌有一种莫名其妙的快感和兴奋,在油价跌破每桶90美元后,花旗大宗商品研究全球主管爱德华•莫尔斯(EdMorse)又开腔了,他说,随着汽油需求的下降和供应方面的增加,预计油价还将继续大幅下跌。莫尔斯预计油价还将继续大幅下跌的理由是,本周美国能源信息署公布的数据显示,美国原油库存比前一周意外大幅增加了447万桶,远远高于市场预期的46.7万桶增幅。与此同时,美国汽油需求下降了7.61%,几乎扭转了前一周的所有涨幅,并导致四周滚动平均值下降了2.5%。莫尔斯表示,“上述数据意味着市场不再预期未来原油市场会出现紧张态势,而是预期情况会有所放松。供应纯粹是在与需求对抗。石油供应增加和需求减少通常意味着价格会下跌。这是(原油)公司需要担心的事情,但这对消费者来说是一件非常愉快的事情。”莫尔斯所说的“供应纯粹是在与需求对抗”,明显带有政治倾向,和拜登政府一样,将石油行业不主动增产视为导致高油价、高通胀的祸首,而且他预计油价还将继续大幅下跌的理由也很肤浅,就因为本周公布的美国原油库存比前一周意外大幅增加了447万桶。不过莫尔斯也同时指出,“需要注意的是,飓风季节对原油市场构成的重大影响,可能推高油价。这是市场面临的一个主要风险。随着西方制裁俄罗斯,限制俄罗斯原油的供给,外加俄罗斯削减能源出口的反制措施,全球越来越依赖美国的石油生产。天然气价格可能会反弹,油价也可能在这种情况下迅速升至每桶120美元以上。”其实,后面这段话则是莫尔斯发言的重点,飓风可能推高油价这是不可抗拒的因素,而西方限制俄油供应也是进一步推高油价的因素,油价可能会升至每桶120美元以上。

邓正红分析说,拜登政府急于降低油价、遏制高通胀的心情可以理解,毕竟这是一场政治较量,但前提是必须按市场规律办事,一是尊重石油行业的意愿,二是基于需求端的石油软实力博弈,正视市场刚需下的石油软实力价值。过多的政府干预反而会扭曲石油市场,使经济走向反面。面对近来油价的大跌,尤其是本周公布的美国原油库存比前一周意外大幅增加了447万桶,市场出现了一种怀疑的声音,认为美国总统拜登是在“捏造低汽油需求的数据来压低油价”。财经网站Forexlive的分析师亚当·巴顿(Adam Button)指出,美国汽油需求骤降的数据是否是在“愚弄市场”。有报告称,实物原油供应紧张,纸原油可能会被平仓,但他很难相信美国的需求数据是导致石油走低的主要原因。而正是基于此,花旗莫尔斯大肆渲染经济衰退与油价还会大跌的悲观气氛,这确实有点不对头,而且当下回调的油价已使石油软实力价值出现折损迹象。高物价在今年相当长一段时间中削弱了美国的经济发展势头。为对抗通货膨胀,美联储大幅提高了利率。花旗集团前全球外汇主管、深数宏观(DeepMacro)联合创始人兼CEO杰弗瑞·杨(Jeffrey Young)指出,“通货膨胀率高达9%!这降低了实际收入,抑制了消费和投资,增加了多余的库存,并迫使企业减少生产和薪资支出以减少库存。美国正处于过去所谓的‘真实经济周期’中。在这种周期中,通货膨胀和经济周期的峰值高的令人不安,而且调整的速度非常快。很快,我们就看到了高价格在消费者层面造成的需求破坏,以及企业限制投资和削减库存。”这种极度渲染高价格破坏需求的说法无疑也是很片面的。

有网友甚至猜测称,拜登政府摆明了是在“篡改数据”以压低油价。在6月下旬,美国能源信息署停止了数周的报告发布,据说是由于服务器故障;然而,自从恢复数据以来,汽油需求数据一直很糟糕。ForexLive 认为,“可能是报告有问题,也可能是一场阴谋。”这不仅仅是网友的猜测。上周,美国银行能源策略师道格·雷加特(Doug Legate)在一篇主题为“汽油需求的下降似乎被严重夸大了”的文章中指出,实际情况是,上周汽油需求出现了自7月4日以来的反弹,“在截至7月22日的一周,汽油的隐含日需求反弹至920万桶,比过去两周的日平均水平增加了100万桶,这是2022年的第二高水平”。然而奇怪的是,在那之后,汽油需求却出现了急剧下降。派珀桑德勒(Piper Sandler)的全球能源策略师甚至认为美国能源信息署的数据是“歪曲事实的”:“更让市场悲观的是,有人认为汽油需求正在下降。我们认为这是一个非常错误的想法,它是基于美国能源信息署每周数据报告中非常不真实的数字,这些数字的计算方式很可能导致严重的错误。在7月驾驶季节的中期,我们每天只消耗860万桶汽油,这比今年5月份日减少50万桶,低于2020年疫情爆发的低点。但我们问了所有的炼油商、所有的零售商以及所有这个季度报告收益的企业,他们每家的汽油销量相比疫情前并没有实质性的下降,有些甚至说他们的汽油销量创下了新高。”有分析指出,如果需求数据确实存在歪曲,油价暴跌应该只会出现在一个战略性的时刻——当布伦特原油价格跌破200日移动均线,这一过程就会触发系统性的卖出指令,从而推动通常追涨的群体也开始做空石油。亚当·巴顿对此表示:“在一天结束的时候,交易员们必须交易他们面前的东西。现在,在一段重要的盘整期之后原油打破了支撑,这是很不好的。长期以来,原油需求会随着全球经济增长而增长。有一些供应因素最终会导致原油需求的复苏,比如紧急石油储备SPR的释放,且‘欧佩克+’仍在增加供应。”

邓正红强调,基于长期跟踪美国能源信息署公布数据的变化,美国政府确实有“玩弄数据”的习惯,这是美国能源信息署数据软实力的一个典型瑕疵。多个迹象表明需求数据可能失真,亚当·巴顿指出了几点美国能源信息署的数据可能失真的理由。第一,美国能源信息署的数据会有较大的修改。美国能源信息署每周都会公布石油数据,但这是一项艰巨的工作,而且会受到各种假设的影响。HFI Reserach 指出,当月度数据最终公布时,这些数据还会有较大的修正。因此,交易员可能只是看到了需要被调整的糟糕数据。第二,美国的汽油储量仍处于5年来的最低水平。鉴于提高汽油产量的压力,炼油商今年夏天一直在努力工作。再加上预期的需求下降,库存应该会迅速上升。尽管取得了一些进展,但上个月库存水平基本持平,仍处于五年来的低点。第三,炼油企业并未发现需求放缓的迹象。美国炼油巨头瓦莱罗(Valero)上周被问及汽油需求下降的问题,其首席商务官盖瑞·西蒙斯(Gary Simmons)表示:“我可以告诉你,通过我们的批发渠道,确实没有任何需求下降的迹象。在6月,我们创造了销售记录。我们读过很多关于需求破坏和流动性数据的文章,数据显示需求破坏的范围在3%到5%。但再说一次,我们的系统中并没有看到这种情况。”第四,其他备用数据不一致。加斯巴迪(GasBuddy)追踪了美国加油站的零售汽油需求,他们显示上周的汽油需求上升了2%,而美国能源信息署的数据则显示下降了7.6%。更重要的是,加斯巴迪追踪的数据显示,上周的需求是今年最强劲的。

邓正红表示,在拜登政府看来,汽油价格的下跌似乎是他们赢得了石油软实力博弈的胜利,尤其是公布数据的当晚正是“欧佩克+”会议作出9月日增产10万桶决策之后,这就有点针锋相对。在全球石油需求下降的背景下,美国汽油价格已连续七周下降,接近每加仑4美元的平均价格,缓解了燃料成本创新高的痛苦。根据能源数据和分析公司OPIS,普通无铅汽油均价3日降至每加仑4.16美元,为连续第50天下滑。根据OPIS的数据,这比6月14日创下的每加仑5.02美元的前期高点下降了17%。分析师说,由于包括中国在内的全球经济增长放缓,最近几周全球石油需求已经下降。需求数据和消费者调查也显示,美国人正在减少驾车。全球石油需求的下降使石油供应得到改善,导致石油和燃油批发价格降低。因此,美国人在加油站支付的费用比夏初时要少。汽油价格是否继续下跌取决于几个因素。分析师说,墨西哥湾附近的潜在飓风可能迫使炼油厂停工,俄乌冲突带来的意外干扰也可能再次推动汽油价格上涨。道达尔能源首席执行官帕特里克·潘彦磊(Patrick Pouyanné)表示,本季度油价平均超过每桶110美元,炼油利润率创历史新高,欧洲和亚洲的天然气价格高于石油平价。

美国汽油价格已连续七周下降,接近每加仑4美元的平均价格,缓解了燃料成本创新高的痛苦。然而就在美国总统拜登刚刚松了一口气的时候,就遭到了美国炼油商的“背刺”:这些能源企业不但不愿意扩大供应,反而准备限产了。接下来,汽油价格能否继续回落很大一部分将取决于炼油厂能继续增加产量。然而,不顾总统拜登千呼万唤增产的要求,美国两家最大的炼油商马拉松石油公司和菲利普斯66公司最新表态称,它们计划在今年下半年进行维护工作,其他几家炼油商也预计将在今年秋季放缓汽油生产。在本周的电话会议上,马拉松石油公司执行副总裁雷蒙德·布鲁克斯称,对于增产是心有余而力不足。“我们也真的很想满足市场需求,但接下来几个月炼油厂不得不进行设备维护工作。”美国能源情报署的数据显示,总体而言,上周美国炼油产能利用率高达91%,较6月份的95%有所回落。价格期货集团(Price Futures Group)高级市场分析师菲尔·弗林指出,美国能源公司现在赚的钱比以往任何时候都多,几家炼油商的限产将使汽油价格下降的趋势停下来。除了限产之外,另一个潜在的问题是大西洋飓风季节,如果炼油厂正好位于风暴侵袭的路径上,可能迫使炼油厂停工。如果汽油价格再度飙升,这对面临中期选举的拜登政府来说,毫无疑问是一个沉重的政治负担。

邓正红认为,今年以来,俄乌冲突给原油带来的超额风险溢价基本被最近的经济衰退担忧所抵消,随着市场对经济衰退的担忧日益加剧,布伦特原油、WTI原油已经双双跌回俄乌冲突前的水平。但有一点必须再次强调,供应偏紧的基本面始终没有实质性改变,这是石油软实力价值持续保持坚挺的根本原因。还有一点必须清醒的是,俄乌冲突引发的风险溢价是情绪所致,经济衰退担忧引发的风险溢价回落亦是情绪所致,情绪波动引发的油价波动是脱离基本面的,对石油软实力价值构不成损益。情绪是变化的,但基本面的情况没有根本变化,由此来看,新一轮石油价值扩张仍在曲折中深入挺进,石油行业的软实力价值仍然备受青睐。资深行业分析师保罗·桑吉(Paul Sankey)表示,“尽管原油价格过去几周走弱,但从明年开始,油价达到每桶100美元的可能性很大。从2023年开始,油价维持在每桶100美元的水平是件容易的事,”桑吉接受采访时表示,他指的是国际基准布伦特油价。他表示,每桶150美元就不那么容易了,因为需求弹性、强美元效应等会让油价保持在这一水平之下。尽管最近有回调,油价今年以来依然飙升,就在走出疫情最糟阶段的消费者推升需求之际,俄乌冲突导致供应收紧。美国每天释放100万桶战略石油储备的历史性举措有助于遏制油价涨势。桑吉强调,“如果不是因为储备的释放,油价会高得多。”万达(Oanda)高级市场分析师爱德华·莫亚(Edward Moya)在一份报告中说,“强劲的美国非农就业数据对美国经济来说是个好消息,这有助于减少本周石油期货部分跌幅。欧洲也公布了德国和法国好于预期的工业生产数据。尽管有全球经济放缓的担忧,石油市场仍然紧张。”先锋自然资源首席执行官斯科特·谢菲尔德(Scott Sheffield)周三(8月3日)表示,由于需求上升和供应极度紧张,未来五年美国WTI原油平均价格可能会达到每桶100美元或更高。

【作者简介】邓正红,中国软实力之父,创立邓正红软实力思想,建立企业软实力理论和软实力指数工具,开创能源软实力和低碳软实力,第一个对软实力系统量化与价值评价,拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权,独家发布企业(世界软实力500强)、城市(中国内地城市和地区软实力排序)和国家(全球软实力100强)三大软实力排行榜,国家电网《企业软实力丛书(核心价值、核心模式、核心实力)》总策划及撰稿人。18个月前精准预言2020年3月国际油价暴跌,参与国家能源局页岩油发展研究,为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略:美联储在行动》《页岩战略Ⅱ:非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油(突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘)》《软实力:中国企业的破局之道》《巧实力:竞争环境下的聪明策略》《再造美国:美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联:上市与较量》《低碳创新:绿色潮流下的获利方法》《绿公司:低碳商机操作指南》等著作。

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部