《投资者网》乔丹
近期，软包动力电池企业孚能科技（688567.SH）发布了新的股权转让方案，意味着其股权结构及公司治理将迎来重大调整。
根据此次方案，孚能科技的控股股东香港孚能及其一致行动人赣州孚创，计划将合计5%的股份转让给广州工控集团及其一致行动人恒健工控新能源。完成股份转让后，广州工控集团可能成为新的控股股东。
孚能科技的软包动力电池产品覆盖全球，主要客户包括奔驰、广汽集团等。然而，近些年受行业竞争激烈、产能过剩及价格下降等因素影响，公司毛利空间逐渐收窄。自2020年上市以来，孚能科技始终未能实现盈利，亏损幅度也在逐年加剧。截至目前，公司市值超100亿元。
控制权或发生变更
孚能科技主要从事动力电池及电池系统研发、生产和销售的企业，其核心产品包括先进的大软包叠片电池的电芯、模组和电池包，具备三元、铁锂、钠离子等多种类型电池的交付能力。
2023年，孚能科技在全球动力电池装机量排名中位列第8，国内排名第9，同时在国内动力电池出口量方面排名第3。公司在全球软包动力电池装机量方面多年保持前三的佳绩，并连续7年稳居中国软包动力电池装机量榜首。
孚能科技1月4日公告显示，香港孚能向恒健工控新能源转让其所持有的5682.25万股股份，占公司总股本的4.65%；同时，赣州孚创也向恒健工控新能源转让428.27万股股份，占公司总股本的0.35%。上述两项股份转让合计达6110.52万股，占公司总股本的5%。转让价格为15.9元/股，交易总金额为9.72亿元，全部以现金支付。
另外，为促进广州工控集团成为孚能科技的控股股东，并使广州市人民政府成为公司的实际控制人，香港孚能同意在股份交割日起至《股份转让协议》规定的期限内，放弃其所持公司5.34%股份对应的表决权。
根据孚能科技1月7日晚发布的公告，2025年1月7日，广州创兴与工控资本通过大宗交易分别以每股11.65元的价格收购了安晏投资持有的2016.83万股和427.38万股股份，共计2444.21万股，占公司总股本的2%。此次权益变动后，广州工控集团及一致行动人合计持有公司1.97亿股股份，约占公司总股本的16.16%，成为公司表决权份额最大股东。
资料显示，广州工控集团在楼宇智能装备、工程装备、海工装备、工业气体、新型材料、制冷家电、橡胶化工等多个领域拥有产业基础和技术积累，旗下拥有万宝、五羊、广日、万力等众多广州老字号品牌，以及广日股份、山河智能、润邦股份、金明精机、鼎汉技术、广钢气体6家上市公司。截至2023年末，广州工控集团总资产达到1661.73亿元，当年营收收入为1217.47亿元。
近年来，广州工控集团一直致力于完善汽车零部件产业链。本次权益变动是基于其对动力电池行业未来市场前景的看好，以及对孚能科技投资价值的认可。通过本次投资，双方将在未来进一步深化合作关系。
扭亏之路挑战重重
此次股权交易不仅关乎股东结构和治理体系的调整，还涵盖了业绩承诺、补偿安排、公司治理以及过渡期管理等多方面的细节。
根据协议，孚能科技及其子公司需在2024年9月1日至2025年8月31日期间，实现自产自销的大软包动力电池解决方案，并确保自产SPS电池产品的销售收入不低于116亿元。若未能达到这一销售目标，公司将需进行现金补偿。
从孚能科技目前的经营情况来看，此次业绩也存在达成的必要性。自2020年上市以来，公司一直面临亏损的困境。尽管从2020年至2023年，公司的营业收入从11.2亿元增长至164.4亿元，但净利润却持续为负，且亏损额逐年攀升，分别达到了-3.31亿元、-9.53亿元、-9.27亿元和-18.68亿元。
进入2024年，公司的经营状况并未得到明显改善，前三季度实现营业收入92.12亿元，同比下降近18%，净利润亏损3.04亿元。至此，公司四年多来的累计亏损已超过43亿元。
公司在财报中解释了亏损的原因，指出上市后公司正经历从技术研发型企业向制造经营型企业的转变。然而在此过程中，管理能力的提升未能跟上业务增长的速度，内部协同不足，导致产供销脱节、市场研判失误、产研配合不力、供应链议价能力不足等问题，这些因素是公司持续亏损的根本原因。
在持续亏损的背景下，孚能科技的现金流压力不断加剧。截至2024年9月30日，公司的货币资金为73.05亿元，较上年减少34亿元，虽然流动负债有所好转，但仍处在较高水平，为113.4亿元。
因此，完成SPS电池产品的销售不仅是对交易对方的承诺，更关系到公司自身的生存和发展。然而，在当前激烈的市场竞争中，公司要想抢占市场份额并非易事。
根据Wind数据，当前国内动力电池市场高度集中，宁德时代、比亚迪等企业占据了大部分市场份额，其他主要企业如中创新航、国轩高科、亿纬锂能等也占有一定份额，要打破现有市场格局并不容易。
此外，电动汽车发生的起火事件也为公司带来一定挑战。2024年8月，韩国仁川市一公寓地下一层停车场发生奔驰汽车自燃事故，火灾造成70多辆汽车受损。奔驰方面虽未透露电池供应商，但媒体报道电池供应商为孚能科技。Wind显示，奔驰于2020年以战略投资者身份入股孚能科技，目前持有2.64%的股份。
就当前情况来看，孚能科技的股权变动标志着其即将迎来新的控股结构和治理模式，然而，是否能够通过有效的资金支持和市场策略扭转长期亏损的局面，仍需市场进一步验证。（思维财经出品）■
