《投资者服务》阿则日合
10月19日，超讯通信发布大股东减持情况公告。根据公告，公司大股东广州诚信创投自2019年3月份发布减持计划以来已累计减持公司股份203.77万股。与此同时，公司董监高们也在纷纷减持公司股份。资料显示，公司董事钟海辉在2019年6月减持了96万股，高管陈桂臣减持了12480股，监事邓国平减持了8780股，董事万军先后减持了120.58万股。这与一年前公司董监高轮番增持公司股份的情形形成了鲜明的对比，那么在短短一年时间内公司董监高从“买买买”到“卖卖卖”，超讯通信经历了什么？
业绩恶化 并表补救？
超讯通信成立于2007年，公司主要从事网络建设、网络维护和网络优化于一体的综合通信技术服务，2014年顺利登陆上交所。只不过上市后的超讯通信并未能够借助资本市场实现快速发展，从2014年到2018年公司净利润最高也仅为4173.60万元，2015年后公司业绩持续下滑。2019年上半年超讯通信净亏损4891.77万元，同比大幅下降1913.12%，连续两季度出现亏损。
对于业绩下降的原因，超讯通信解释称，一方面是通信技术客户上半年预算不足及投资额度未释放致使半年度收入未达预期，另一方面公司外延并购导致借款大幅增加，财务费用上涨。
在主营增长乏力的情况下，超讯通信在短短一年时间内突击控股了三家公司并将其纳入报表范围，而这三家公司也成了今年上半年公司主要利润来源。2018年上半年，公司完成了桑锐电子 50.01%股权的收购和康利物联 51%股权的收购，2019 年上半年，公司完成了昊普环保 51%股权的收购，三家公司在今年上半年公司累计贡献净利润3236.84万元，其中桑锐电子贡献了1561.11万元净利润，康利物联贡献净利润1404.05万元，吴普环保贡献了271.68万元。
在对上述三家公司的收购中，超讯通信分别与三家公司签订了业绩补偿承诺，其中桑锐电子承诺2018年、2019 年、2020年和 2021年净利润分别不低于4375 万元、5469 万元、6563 万元和 7875 万元。康利物联承诺2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年净利润分别不低于 1700 万元、2300 万元、3100 万元和 4200 万元。昊普环保承诺2019 年、2020 年和 2021年合并报表归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润均分别不低于 2100 万元、2400 万元和 2800 万元。从目前业绩完成进度看，除了康利物物2019年联实现业绩承诺概率较大外，桑锐电子和吴普环保实现业绩承诺面临着较大的不确定性。
从今年上半年业绩数据看，外延并购并未能够从根本上改善公司业绩，却给公司带来了不小的债务压力。从2018年到2019年，超讯通信累计对外投资5.08亿元。2019年上半年超讯通信财务费用为1761.76万元，同比增长111.69%，公司偿债压力凸显。数据显示，截止2019年上半年，超讯通信资产负债率已上升至69.76%，产权比率高达3.48。流动负债合计13.02亿元，其中短期借款为4.62亿元，而公司账面现金却仅为1.9亿元，公司存在一定流动性风险。与高负债相对应的是公司高额应收账款，2019年上半年应收账款为13.55亿元，这已高于2018年全年12.52亿元的应收账款额，而公司的现金流也明显出现恶化，2019年前两季度公司经营活动现金流净额均出现为负值。
5G能否扭转颓势？
在完成对桑锐电子、康利物联、吴普环保的收购后，超讯通信的主营业务类型涵盖了通信技术服务、物联网解决方案、智能硬件制造、新能源服务等四大方面。从营收构成情况看，通讯技术仍是主要营收来源。根据2019年上半年数据，通信技术服务业务营收占比约为66.90%。随着5G迎来大规模建设，5G业务成为公司扭转局势的关键。
超讯通信在半年报中表示，公司已经完成了 5G 皮基站的硬件设计工作，并在“2019MWC 上海世界移动大会”展会上发布了自身研发的 5G 皮基站样机。同时公司在上半年积极推进 NB-IoT 皮基站的入网测试工作，截至2019年上半年，公司 NB-IoT 皮基站已顺利完成工信部的入网测试工作并成功取得入网许可证。公司在对 5G 系统和网络的深度分析基础上，亦进一步加强了对 AI 技术的研究，并结合 SDN 技术，针对边缘计算场景的需求进行平台软硬件的设计及测试工作。
只不过，今年9月份超讯通信在上证e互动上表示，公司的 5G 小基站后续尚需取得软件方的授权，向电信运营商销售部分还需向工信部申请接入公众通信网的许可，能否顺利取得存在不确定性。截至目前5G 小基站尚未量产，尚无客户订单,没有形成营业收入。公司的 NB-IoT 小基站虽已取得工信部的入网许可，但是能否取得客户订单存在不确定性。截至目前 NB-IoT 小基站尚未量产，尚无客户订单,没有形成营业收入。此外，由于公司的 5G 小基站最终量产尚存在不确定性，且参股 9.5%的广州爱浦路网络 5G 核心网系统尚在测试阶段，能否向客户提供完整的 5G 网络尚存在不确定性，对公司的业绩影响较小。
从董监高“买买买”到“卖卖卖”背后实际上是公司业绩在恶化，而公司的5G业务截止目前并未产生营业收入，超讯通信未来能否扭亏仍存在诸多不确定性。（投资者服务出品）■
