《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
上周五A股三大指数集体小幅低开，随后开始反抽走势，至11点左右达到日内高点，创业板指也完成了回补16年2097缺口的目标。最终上证指数、深成指、创业板指分别小涨0.38%、0.48%，0.22%报收。
在上周五盘前的分析中，锐叔认为周四的调整更多属于技术修复层面，是洗盘性质而不是拐点性质。周五再调一点，最后收成小阴小阳都是正常的结果。而在“周一效应”带动下，周一开始大盘有望再向上发起新的攻击。不过，周末消息面上证监会发布了几份重磅文件——《关于修改的决定》、《关于修改的决定》和《关于修改的决定》，那这几个新规又会不会影响锐叔之前的判断呢？
新规内容很多，与旧规相比较为重要的变化大致有这么几个：取消创业板非公开发行股票连续2年盈利条件，将锁定期缩短至18个月和6个月，发行价9折改为8折，批文有效期从6个月延长至12个月。一句话，再融资将“大松绑”！这是好是坏？估计市场对此还是有一定分歧，锐叔下面也通过历史回顾及基本面逻辑来分析一下。
从创业板再融资政策历年来的变化来看，2013-2015年是并购重组政策监管的宽松期，创业板的并购重组规模呈现出快速上升的趋势，与此同时，创业板整体的净利润增速也从13年的10%出头不断提高到16年30%以上，将净利润进行拆分，发现创业板通过并购资产实现外延式扩张所带来的的业绩贡献对于创业板的利润增厚是非常显著的，甚至占到了大部分，比如15年创业板业绩内生增速已为负，但在外延增速超100%的带动下，当年创业板业绩增速仍然保持在20%以上。在看一看走势，13年-15年上证指数从不到2000点最多涨到了5000多点，翻了1倍多，而创业板指更是从600点涨到了4000点，翻了多少倍？！而在 2016年并购重组政策收紧之后，创业板并购重组规模呈现出显著下滑的态势，创业板整体业绩增速在17、18年也呈现了明显下降的趋势，至于这期间大盘尤其是创业板的走势，想必大家都很清楚，锐叔就不多说了。由此可见，再融资政策的放开，有利于上市公司并购优质资产，从而带动业绩提升，对股价走势也是一个正面的推动。
当然，也有投资者会担心，再融资放松会带来股票供给增加，从而给资金面带来压力，以及会带来上市公司商誉的不断增大，从而带来未来商誉减值的潜在风险。而且这种担忧有可能对短线走势带来一些影响，比如，在去年11月9日证监会向社会就再融资规则进行征求过意见后的首个交易日，上证指数和创业板指数就曾跌了2%左右，在一定程度上就是受到了这种担忧影响。对此，锐叔认为，至少未来一段较长的时期这类担忧并无必要，一是非公开发行的股票都有一个锁定期，二是购入资产的业绩承诺期一般为三年以上，就算因业绩低于承诺造成商誉减值风险，也在三年以后才会显现。也就是说，一两年内其对市场的正面推动会更大。
抛开消息面因素，最近锐叔多次提到，未来一段时间，政策面、资金面、情绪面将继续对行情提供驱动力，最近的就是20日MLF和LPR降息的预期。所以，今天大盘若真的因为前述担忧而出现下挫的话，反而是不错的低吸机会。技术上，创业板指芮然在上周五回补了16年2097的缺口，但上证指数尚未完成回补2955缺口的目标，本周大概率会完成。
板块和热点方面，上周五指数虽然收红，但题材有所弱化，个股接力下降，热点也有些散乱，没有特别强势的板块，相对来说，钛白粉、房地产、半导体、磷化工等表现更好。钛白粉是因为涨价预期，其持续性可能不会太好，涨了就不必再关注了。磷化工主要驱动逻辑是，湖北是国内磷肥第一产区（占比34%），疫情或对磷肥产量造成扰动，同时春耕即将来临，农需即将启动，这对非湖北地区的相关公司是个利好，锐叔对这条线发现得有点晚，龙头短线已经涨了不少，还是放弃关注算了。至于房地产，锐叔倒是在上周五的早评中提示过，主要是疫情对短期经济冲击后逆周期调节政策发力预期，近期部分城市也纷纷出台政策措施稳定土地市场，其逻辑与基建产业链类似，但“房住不炒”是政策大方向，所以看好程度不如基建产业链。半导体则属于锐叔看好的大科技主线，消息面上又有两大芯片代工龙头发布财报、上游材料景气度或持续的刺激。而周五半导体板块有两个分支表现强势，其都和小米的新品发布会有关——采用氮化镓GaN技术的充电器和WiFi6路由器。氮化镓是第三代半导体材料，具有较高的能带宽带、较高的击穿电场和较低热产生率，是研制高温大功率电子器件和高频微波器件的重要材料。目前随着技术的进步、成本的降低，氮化镓已经逐渐应用于高精尖领域，如5G射频领域、电动汽车和光伏等功率半导体领域。WiFi6则是最新一代的无线局域网传输技术，将使得无线网设备有更长的续航时间、使得无线网络信号更强、传输效率更高、延时更低，未来将彻底取代之前的WiFi4和WiFi5标准。基于WiFi6的优越性能，将在5G时代与5G技术形成互补，成为室内网络传输技术的核心，在智能家居等物联网场景大量应用。最后谈一下券商，周末政策对券商股是利好，不过介于近几个月来券商股常常在利好下表现虎头蛇尾，股性不是太好，其真正爆发可能还是需要市场转入全面行情，即大盘股也成为市场主流热点时，若高开或冲高太多的话，最好还是谨慎点，未来主要还是把握头部券商的中长期价值投资机会。
操作策略：
周末消息面上创业板再融资的“松绑”，有利于推动上市公司注入优质资产，进而推动业绩的提升，中长期影响正面。此外，未来一段时间，政策面、资金面、情绪面将继续对行情提供驱动力，上升行情仍有望延续。操作上，以持股待涨为主，轻仓者可逢低适当加仓。短线可适当关注大科技、以及基建产业链等逆周期调节题材机会。中线上可逢低关注新能源汽车、半导体、通信设备、云计算等科技股，以及基建产业链、龙头券商等低估值品种。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
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