《投资者网》 谢亦楠
2017年，碧桂园控股有限公司（2007.HK,下称“碧桂园”）在《财富》世界500强排行榜上，尚排在467位。此后，它开始以每两天超越一家世界500强的速度，在这个榜单上火箭般地蹿升，加速度步入世界200强的行列。
2019年，碧桂园以573.09亿美元的营收，位列第177位，相比前一年上升176位。
公司突飞猛进的成长，绝不只是在各种榜单上。3月27日，碧桂园发布了2019年全年业绩。2019年碧桂园归属公司股东权益的合同销售金额5522亿元，合同销售面积约6237万平方米，同比增长10%和15.2%，增速远超行业平均水平。
除此之外，营收、毛利润、净利润、销售额、每股盈利与派息等核心业绩均实现大涨。
业绩亮眼财务稳健
“2019年房地产逐渐结束粗放发展时代，行业整体规模增速较前两年明显放缓。”中国房地产业协会在《中国房地产开发企业500强测评成果》中指出，“房地产行业依然呈现强者恒强的格局。”
地产寒冬的背景下，碧桂园通过其在盈利能力、成长能力、资本回报率等方面的完美表现，诠释了何为“强者恒强”。
2019年年报显示，碧桂园营业收入同比增长28.2%至4859.1亿元，毛利同比增长23.6%至1266.4亿元，净利润同比增长26.1%至612亿元，股东应占核心净利润同比增长17.6%至401.2亿元。
不仅如此，碧桂园去年权益物业销售现金回款达到约5301亿元，权益销售回款率高达96%，这是继2016以来，公司连续第四年实现正净经营性现金流。同时，公司现金余额也达到历史新高，约为2683.5亿元，在总资产中占比14.1%，而未使用授信额度更是达到惊人的超3100亿元。
盈利基数大还能继续保持高位增长、项目总量扩增的同时资金回笼强劲。在外界看来，这几乎是一个“不可能完成的任务”。分析人士认为，碧桂园通过经营本身便可实现现金良性循环，这折射出公司自身强劲的造血功能和稳健的财务风格。
碧桂园的财务稳健还体现在其负债水平上。碧桂园2019年净借贷比率可以同比下降3.3个百分点，仅为46.3%；现金短债比为2.3倍，同比上升0.4倍。
从行业平均水平看，碧桂园负债杠杆较低，财务保持稳健，打破了行业“高增长高负债”的所谓定律。
“三四五线城市之王”
碧桂园表现出的“强者恒强”背后，是公司创始人、董事会主席杨国强的战略判断和业务实干。在杨国强坚定看好三四五线城市的决策引导下，公司充分把握住了中国城镇化进程的历史性机遇。
现在回头看，这一抉择无疑是正确的。
国家统计局数据显示，2019年中国常住人口城镇化率达到60.6%，离发达国家80%左右的城镇化率还存在差距。城镇化率每提高一个百分点，就有近1400万人从农村转入城镇，不仅增加城市公共服务设施投入，也会释放巨大的衣食住行等消费需求。
截至2019年年末，碧桂园的项目遍布中国内地31个省/自治区/直辖市、282个地级市、1299个县/镇区，是行业内布局最广泛的房企。所有项目平均售价8407元/㎡，维持在一线房企的最低水平。
2019年，碧桂园位于一二线和位于三四线销售金额比例为39:61；按目标市场分，目标一二线与目标三四线销售金额比例为44:56。一二线城市业绩贡献明显，三四线城市仍然占据优势。
正如此，坊间也出现了不少关于碧桂园的俗语，“有县就有碧桂园”“三四五线城市之王”“规模最大、布局最广的房企”
杨国强深耕低线城市，不仅是其对中国城镇化发展的前瞻性，亦是从黄土地走出来的他，对于“让中国人住上好房子”的故土情怀。
“国家的城镇化和现代化成就了碧桂园和我。如今农业现代化用先进的农机进一步提高了生产力，农耕人口少了，无数追求美好生活的人们正如同当年的我一样，都向往城镇生活的便利、及其就业、教育、商业和医疗等资源。”
涵盖五大城市群在内，碧桂园目前在权益可售资源合计达到2.4万亿元，这个数字是去年中国前五大房企全年销售额的总和，几乎锁定了未来四年以上的销售量。
碧桂园在粤港澳大湾区的土储更是领先同行，权益可售资源达到6317亿元。
业内看好公司前景
业绩获得全线大涨后，碧桂园不忘与广大投资者一起共享发展的成果。
2019年，公司基本每股盈利同比增长14.9%至1.85元。董事会建议派发末期股息每股0.34元，同比增长13%，全年合计每股派息0.57元，同比增长17%。
在利好消息的刺激下，碧桂园3月27日开盘大涨。与此同时，摩根大通、华泰证券、中指研究院等研究机构纷纷对碧桂园展开调研，并给予其“增持”“强烈推荐”“跑赢大市”等评级。
如中银国际在研报中表示：“预计碧桂园仍能在2020年实现温和增长。去年低线城市无论在销售面积还是销售均价的增幅都跑赢了一二线城市。基于公司2019年超过30%的股本回报率，我们认为1.4倍的市净率非常有吸引力，维持‘跑赢大市’评级，目标价20.84港元。”
碧桂园为何能始终稳步向前？其“秘诀”早已写在公司官网中。
“27年来，碧桂园不忘初心，秉承良心，坚守匠心，为向往美好生活的人造好房。碧桂园每到一处都以工匠精神反复推敲房子的安全、美观、经济、适用和耐久，建造高性价比的好房子。”
这既是新型城镇化浪潮下，碧桂园被千万购房人选择的本质动力，也是公司在房地产行业波动中，始终站稳潮头的根本所在。
事实上，早在2017年，花旗银行就对碧桂园做出了定论：“它是改变游戏规则的公司之一”，并把工匠精神视为公司的核心竞争力。
使之做出这一判断的，正是碧桂园颠覆了房企的固有模式，以创新模式拉升业务效率和经营管理水平，开辟了行业低负债稳定回报、跨周期的平稳增长惯性之先河。
进入2020年，碧桂园的“工匠精神”将更加彰显。
3月2日碧桂园的月度会议上，公司总裁莫斌提出：“2020年是碧桂园全竞提升、高质量发展的关键之年。”
“疫情之后的全竞提升包括成本力、产品力、服务力以及科技力。特别是产品力，质量管理任重道远，每一个细节都能体现质量管理水平的高低。”
碧桂园方面还表示：“随着疫情有效控制、复工复产稳步推进、线下售楼渠道的逐步恢复以及相应营销策略的推出，公司对后市销售回归正常水平抱有信心。”
业内同样对公司前景满怀信心，亿翰智库认为：碧桂园未来增长依然可期。主要得益于碧桂园充裕的现金流，且偿债压力相对较小、融资渠道顺畅；另外碧桂园已形成地产、农业、机器人为基本业态的业务架构。打造全产业链使公司平滑经济周期风险，增强综合竞争力。”（思维财经出品）■
