《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
周二大盘呈现冲高回落格局。早盘A股三大指数小幅高开，开盘后指数集体冲高，但是黄白线分化明显，市场反而亏钱效应提升。此后指数总体震荡回落，创业板指尤为明显。午后，大盘开始还保持震荡盘整态势，但临近尾盘，开始快速跳水，指数持续回落。最终，上证指数、深成指、创业板指分别跌1.15%、1.40%、1.70%报收。盘面上，个股呈普跌格局，涨跌比近1:5，涨停股（剔除ST和未开板次新股）仅37家，显示市场情绪低落，赚钱效应很差。
继前天之后，昨天早盘券商、银行、保险这些大金融权重品种故伎重施，拉动指数欲激发人气，无奈相比前天，呼应的板块更少，大金融孤掌难鸣，加上昨天锐叔提到的其本身在上涨逻辑上存在缺陷，因此最后自感无趣，反手杀跌造成了指数尾盘的跳水。为什么7月初的时候，大金融能带动人气，之后形成大盘蓝筹搭台成长股唱戏的热闹局面，而现在却不行，主要还是与当前的资金供求关系趋于紧平衡有关，而这又与大环境上流动性边际收紧有关。
昨天盘后，央行公布了7月份的金融数据，数据显示：中国7月社会融资规模增量 16900亿人民币，预期 18500亿人民币，前值 34300亿人民币；中国7月新增人民币贷款 9927亿人民币，预期 12000亿人民币，前值 18100亿人民币；中国7月M0货币供应同比 9.9%，预期 9.5%，前值 9.5%；中国7月M1货币供应同比 6.9%，预期 7%，前值 6.5%；中国7月M2货币供应同比10.7%，预期11.2%，前值11.1%，M2增速6个月来首次迎来下降。从数据来看，大部分明显低于前值和预期，原因就在于，随着国内经济的逐步复苏，货币政策已无必要再维持上半年的宽松力度，开始边际收紧。锐叔之前也提到过几次，5月之后降准降息全部落空，6月和7月央行在公开市场上分别净回笼了5600亿和5528亿流动性，在这些举措下，7月金融数据的回落其实并不意外。流动性充裕是前期行情的最大逻辑，也是一些股评和券商策略预测牛市将延续的重要理由，现在看来，这一行情重要支撑因素正在减弱。
7月金融数据中，还有一个比较有意思的部分是：7月份（包括券商、基金在内的）非银机构新增存款1.8万亿元，为有统计数据以来第三高：仅低于2015年5月的1.94万亿，以及2015年7月的1.81万亿。居民银行存款从上月的增加2.2万亿，转为流出7200亿。此外，在居民贷款方面，7月居民部门贷款增加7578亿元，同比多增2400多亿，其中新增居民短贷1510亿元，同比多增815亿。这其实与7月股市大涨和基金大卖也是相呼应的，说明确实存在一定的存款“搬家”的现象。长期来看，无风险利率将呈现走低趋势，会导致固定收益类理财产品的收益率越来越少，股市吸引力就会越来越大，存款“搬家”也应该成为一个趋势。但这并不足以凭此认为未来股市就将因此保持长期的牛市，因为这个长期趋势是以5年、10年，甚至更长时间计算的“潜移默化”式的进程，而在这么长的时间里，股市的体量也将会是大幅增加的，阶段性走势更多取决于当期市场供求关系的平衡状态。此外，利率水平也不是一直往下走的，阶段性也会因为流动性的松紧而出现反复，股市的相对吸引力自然也会有反复。还有一点很重要，股市投资毕竟是个带有风险的投资，市场赚钱效应对资金的吸引力很重要，一旦阶段性不能保持良好的赚钱效应，存款“搬家”也会出现暂时的停滞，否则就无法解释，为什么2015年5月同样在非银机构存款大增、基金大卖的情况下，后面却反而牛市见顶。
在昨天冲高回落后，整体技术面有恶化苗头。沪指5日均线出现下拐。创业板指则更弱，已跌破30日均线，5日均线和10日均线死叉，形态上双头雏形更趋明显。而从情绪面来看，昨天涨停个股数量创下了7月24日大跌之后的新低，显示市场情绪快速回落。而在昨日上攻失败后，加上金融数据的回落，很可能会进一步压低市场风险偏好，资金可能愈发趋于谨慎，不排除因为打破双顶希望渐渐减小后，情绪出现大幅波动，从而造成急跌的可能。因此在操作上，短期还须以控制风险为主。
板块和热点方面，盘面上，昨天市场大部分板块都处于调整状态，只有食品饮料、农林牧渔、银行等个别行业逆势小幅上涨。题材方面，军工、种业、猪肉盘中也有所活跃。黄金、券商等板块则跌幅较大。
军工昨天虽整体处于调整状态，但盘中一度活跃，最后涨停股数量仍然是最多的。这个题材资金介入足够深，加上中美博弈呈现加剧之势，后期应该还有反复活跃的可能。但毕竟在前期累积了不少涨幅，在当前股市场情绪走低的情况下，短期存在调整风险。
农业股，包括种业、猪肉题材的上涨，主要驱动因素应该来自近日公布的居民消费价格指数CPI的走高。此外消息面上，南方部分地区强降雨及洪涝灾害也使今年的农业生产面临极大风险。上周，中央农办主任、农业农村部部长韩长赋在人民日报发表文章，再次强调保障国家粮食安全的重要性。预计农业股后市还有反复活跃的机会，但节奏并不好把握，建议暂时观望为主，等待调整后的机会。
说一下深圳板块。昨天深圳板块大部分时间都处于上涨状态，只是尾盘给大盘跳水带了下来。消息面上，深圳市政府新闻办昨天举行专场新闻发布会，此次发布会既是深圳建设中国特色社会主义先行示范区一周年、深圳经济特区成立40周年系列专题发布会之一，也是深圳区域性国资国企综合改革试验启动一年来举行的首次专场发布会。8月18日，深圳建设中国特色社会主义先行示范区迎来一周年；8月26日，深圳经济特区迎来成立40周年。现在时间已经很近了，而上述系列专题发布会还会召开几次，不排除届时有政策红包，市场资金对此应有所期待，喜欢短线的朋友不妨逢低关注一下。
操作策略：
昨日大盘的冲高回落，减小市场对打破双顶的希望。盘面上体现市场情绪明显走低，而盘后消息面上金融数据低于预期，可能会进一步压低市场风险偏好，资金可能愈发趋于谨慎，短期调整压力加大。中期来看，流动性边际收紧，重磅会议有关货币政策的定调更趋谨慎、海外不确定因素加大，将对市场形成压制。此外，在解禁、IPO等供给压力增大下，8月资金面上总体呈现紧平衡状态。因此中期市场呈现区间震荡概率较大，操作上，建议目前控制仓位观望为主，重仓者注意逢高降低仓位。中线可逢低关注消费电子、新老基建、新能源汽车产业链、黄金等方向。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
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