《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
上周五大盘大幅震荡上行格局。早盘A股三大指数集体小幅高开。开盘之后指数略作冲高后，便持续震荡回落到平盘线上下。午后，指数一度快速拉升，券商保险等大金融突然发力，其它权重品种也较为强势，带动沪指快速走高，涨超1%，深成指和创业板指则跟涨。临近收盘，大金融持续发力，指数进一步走高。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨2.07%、1.77%、1.52%报收。盘面上，个股呈现普涨格局，涨跌比超4:1，涨停股（剔除ST和未开板次新股）44家，显示赚钱效应较强。
周五的上涨幅度超出市场大多数人的预期，上涨的首功是权重品种的突然发力拉升，使得主板指数涨幅较大；北上资金的大幅流入也功不可没，周五北向资金大幅买入95亿，达到7月初以来最高水平。
作为在周五拉动指数的主力军保险、券商板块来说，都有一些事件性因素驱动，它们的持续性对指数后市的持续性有较大关系，所以后面还要看相关因素的持续发酵情况，否则很可能就像8月17日时的情况，当天也是保险、证券大涨带动指数，但后面就因为前者涨势不能延续而导致后者行情戛然而止。
北上资金方面，回顾7月以来的两次主要的动向：1）7月2日，北向资金当日大规模流入171亿元，并在随后5个交易日趋势累计净流入近458亿元，上证指数从7月2日3090点一路上涨至3450点，涨幅12%；2）8月31日，北向资金当日大规模流出80亿元，并在随后5个交易日趋势累计净流出197亿元，上证指数从8月31日3395点回落至3292点。由此可见，北上资金依然不愧于“聪明资金”的称号，继续成为A股大盘走势的重要风向标。那么，周五“聪明资金”的大幅流入是否会是其再次转向的信号呢？
锐叔认为暂时还不能确定，因为周五的北上资金的大幅流入在很大程度上是被动性和一次性的流入。主因是根据国际指数编制公司富时罗素公布的旗舰指数2020年8月的季度审议结果，富时罗素的旗舰指数“富时全球股票指数系列”将总共新纳入150只中国A股，同时本次调整只有2只A股被剔除指数，本次指数调整将在9月18日收盘后正式生效。而按照惯例，跟踪该指数的被动型指数基金都应该采取MOC（mark to close）策略，在9月18日的尾市买入配置，以使交易价格达至最少的追踪误差。由于新纳入股票远多于剔除的股票，买入的金额自然就远多于卖出的金额了。也就是说，周五北上资金的大幅流入是因为指数编制的原因，这是一次性和被动性的流入，并不是主动性外资因为看好后市的主动性买入。对后市的指导意义不大，也不具有持续性。
从量能来看，周五成交量虽然温和放大，但总体上仍感不足，沪深两市合计成交额仅8357亿，相比前期还是差了不少，后市量能若不能继续放大，也难以保证上涨的持续性。
当前市场还有一个隐忧来自于美股。周五美股三季度“四巫日”虽未引发大跌，但走势却难以乐观。道指跌0.88%，纳指跌1.07%，标普500指数跌1.12%，跌幅虽然不大，但从技术上来看，美股指数在前期大幅调整后，最近7、8个交易日搭了一个平台做震荡，但周五纳指和标普500盘中均创出调整新低，有平台破位的危险，而一旦有效破位，则可能会开启新一轮下跌。当前一方面，美国新的救助计划什么时候能够得到国会两党通过存在很大不确定性，使得未来的居民支出存在下行的风险。另一方面，近期欧洲二次疫情愈加凶猛，多国再度强化防疫措施。其中，法国新增病例数量和死亡人数甚至创出新的纪录，单日新增感染病例也为四月份以来的最高水平。亚洲方面，印度单日新增9.2万。海外疫情的影响持续性超出了此前市场的预期。综合来看，海外市场的不确定因素正在增大，对A股也是一个潜在的隐患。
总体上，周五的大阳有助于缓解之前市场的悲观情绪，但后期市场供给压力预期、上涨驱动因素缺乏持续性、量能水平、近期海外市场的不确定性增大等因素仍制约大盘上升空间，后市整体市场机会不大，主要还是以结构性行情为主。
板块和热点方面，盘面上，保险、证券等大金融板块表现最为亮眼，煤炭、地产、建材、建筑、有色等顺周期大盘蓝筹板块涨幅也较为靠前，深圳、新疆本地股也较为活跃。注册制新股领跌，汽车整车、第三代半导体、C2M等近期较强的几个板块则小幅收跌。
近期锐叔一直在提醒大家注意市场驱动逻辑和风格的变化。比如在9月9日的早评中就提示，“进入后疫情时代，流动性将从极度宽松，逐步回归正常，而经济也从底部逐渐回升。这一变化相对不利于成长股的估值扩张，而有利于低估值周期性行业。市场机会也将从‘抗疫’主题，走向‘复苏’主题。在这一背景下，建议从三条线进行挖掘，第一、悲观预期已经充分释放的低估值板块：包括银行和保险；第二、景气度向好、短期高频数据也在明显改善的行业：工程机械、汽车产业链、航空运输、建材、化工等；第三、短期业绩高增长的地产后周期产业链，厨电、白电、家居等”。再比如，上周五的早评中，锐叔又从基金配置的角度提醒大家，“在当前的形势逼迫下，基金的配置将会更趋于均衡，上半年抱团的资金会有一部分流入到上半年低配的大盘蓝筹品种上，甚至在后者部分品种上形成新的抱团”，“作为投资者，一方面要尊重趋势，不要认为那些下跌趋势的品种，已经跌了那么多了，就急着去抄底；另一方面要拥抱趋势，选择上升趋势的品种，或者选择与上升趋势品种具有相同逻辑的品种，去逢低布局”。而上述不少板块也正是近期表现较强的品种，不知道大家近期“get”这点没有。预计未来一两个月，市场风格偏向“低估值+（顺周期+可选消费）”这一趋势仍将延续，大家的配置重心也应该在其中。
具体来说说保险和券商这两个周五表现最好的板块。保险大涨主要是有个预期：根据富时罗素官网发布的公告，将针对人民币债券指数纳入事宜进行最终评估，并于9月25日揭晓最终结果。业内预计，将吸引1400亿~1700亿美元（折合人民币1.15万亿）的被动资金流入。而债券是保险资金的主要投资方向，届时若真有1.15万亿的增量资金进场，将有利于债券市场，也有利于保险资金投资收益的提升。此外，这对银行和券商也是利好。券商股的异动，主要驱动主要还是消息刺激，今天这两个板块有望继续发酵冲高，但冲高是一回事，能不能稳住又是另外一回事。由于这两个是权重品种，连续拉升要耗费相当大的资金，以当前市场的成交量来看，不确定性还是比较大的，稳健一点的话，还是观望为主吧。
从周末消息面上来看，有个题材短线可以关注一下。9月20日，字节跳动发布声明，字节跳动、甲骨文、沃尔玛对TikTok的合作形成原则性共识。此外，TikTok将开启一轮Pre-IPO融资，甲骨文和沃尔玛将在此轮融资共计投资近1000亿元（约125亿美元）。该轮融资完成后，TikTok的投后估值将达到近5000亿元（约625亿美元）。同时，字节跳动将继续掌握TikTok的控制权，甲骨文和沃尔玛则会分别获得TikTok12.5%和7.5%的股份。当地时间9月19日，美国总统特朗普表示，“我在理论上已经批准了TikTok与甲骨文的协议交易”，并对协议议案表达了自己的“祝福”。TikTok事件一波三折，总算有了不错结果，一块石头终于落地了 。结果比外界预想的要好，字节跳动不用卖技术和算法，也不用被迫退出美国市场，化危机为转机了。看来，今天字节跳动概念股也有理由“庆祝”一下了。
另外，从预期上来看，短线可以关注一下特斯拉电池日。近期汽车板块表现强势，至于其上涨逻辑，锐叔之前已经多次给大家提示过，那就是持续复苏。而汽车行业又尤以新能源车的数据最为亮眼，8月新能源乘用车批发销量同比增长高达40.9%。汽车和新能源车行业，是可以作为中线关注的方向。今天要给大家提的则是将于北京时间9月23日凌晨网络直播的“特斯拉电池日”。特斯拉目前是电动车行业的标杆，今年是特斯拉大年，而电池是特斯拉的核心技术之一，所以今年的特斯拉电池日备受关注。今年特斯拉电池日有七大潜在看点：第一，电池去模组化（通过物理手段减少电池的零部件，从而提高电池包的空间利用率，令电池包提升效率、降低成本）；第二，无极耳电极电芯（可以有效降低电池约13%的内阻，解决电池充电发热问题，并缩短充电时间）；第三，干电极（有降低成本、提升能量密度/降低内阻、延长电池倍寿命）等优势）；第四，硅纳米线材料（硅材料的理论能量密度可达 4200mAh/g，能量密度是传统石墨负极的11.29倍）；第五，新电解液（有助于延长电池寿命和电池循环周期）；第六，无钴/低钴电池（钴原料由于全球储备量有限，且价格波动较大）；第七，超级电容（最主要的优点是低温性好）。“特斯拉电池日”的相关概念股有望得到短线资金的关注，大家也可以留意一下。
操作策略：
上周五大盘呈现大幅震荡上行格局，但从上涨驱动因素和量能水平来看，对上涨持续性不宜过分乐观。同时，后期市场供给压力预期、近期海外市场的不确定性增大等因素仍制约大盘上升空间，后市整体市场机会应该不大，主要还是以结构性行情为主。中期来看，货币政策逐步回归常态化，资金面处于相对平衡状态，中期市场呈现区间震荡的概率较大，操作上，建议控仓观望为主，重仓者注意逢高降低仓位。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、新老基建、新能源汽车产业链等方向。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
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