锐叔论市 6月底迎来季末考核,流动性面临短期收紧

锐叔论市 6月底迎来季末考核,流动性面临短期收紧
2022年06月22日 09:04 投资者网

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后,指数总体呈现偏弱震荡格局,创业板指一度跌超1%。午后,指数先是震荡下探,在创出日内低点之后,尾盘阶段有所回升,但未能翻红。最终,上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.26%、跌0.51%、跌0.63%报收。盘面上,涨停股(剔除ST和未开板次新股)52家,显示市场情绪一般;个股涨跌比1684:2840,个股平均涨幅-0.40%,赚钱效应较弱,两市成交额10799亿,较前一交易日缩量7.25%。北上资金净流出逾10亿。

昨天市场虽然属于正常整理范畴,不过作为见底之后的第34个交易日的重要时间窗口,其涨跌的意义还是与平时有所不同。另外,还有一些现象在显示市场开始出现一定的疲态。

一是自从A股见底之后,还未出现恒生指数涨而A股大盘不涨的情况。但昨天在港股大涨,包括之前的隔夜欧洲股市也是普涨的情况下,A股却出现调整,这有点不太符合近期A股独强的表现规律。二是作为近期市场重要增量资金来源之一的北上资金,出现6月以来首次连续两个交易日流出的情况。三是在上周三大盘大幅冲高回落后,已经过了4个交易日,仍未能收复当天留下的长上影线,时间耽搁越久,上周三成为阶段性高点的概率就越大。

上述现象可能意味着近期市场的上攻已后劲不足,加上目前三大指数均受制于半年线的压制,市场大概率要进入横盘震荡或调整时段了,结合短期资金面的情况,后者的可能性还要更大一些。资金面方面,除了之前提到的目前已进入6月下旬,由于银行年中考核,资金面和流动性也可能面临收紧的趋势。其实还有一个预期,那就是科创板解禁潮的影响。今年7月科创板首批公司上市将满三周年,随着首发原始股东限售股经历三年锁定期后解禁,科创板也将迎来解禁压力最大的时刻。据统计,2022年科创板首批“大非”解禁规模为4740亿元,其中今年7月解禁规模最大,达2151亿元。虽然说现在离解禁还有段时间,且届时真实解禁压力并没有理论上那么大,但基于这个预期,资金可能会趋于谨慎。

总之,虽然从全年的角度看,行情还远未到结束的时候,但在阶段性连续上涨了近500点后,随时可能面临波段性调整的风险。因此,当前更应该风物长宜放眼量,操作上不必急于一时,继续维持近日的建议,即:轻仓者继续观望为主,保持耐心,等待“白银坑”挖好后再跳进去;重仓者则注意逐步兑现手中近期反弹幅度较大的个股并开始控制仓位。

板块和热点方面,昨天盘面上,行业方面,按不加权方式排序,传媒娱乐、互联网、房地产等涨幅居前,有色、航空装备、农林牧渔等跌幅居前。题材方面,按涨停个股数量排序,智能机器等较为活跃。

昨天在整体市场较为沉闷的情况下,机器人概念股掀起涨停潮,智能机器板块内共21只个股涨停或涨超10%。驱动上,马斯克在推特上表示,特斯拉可能在未来几个月内推出能够运转的人形机器人原型,他在推文中透露:“到时我们可能就会有一个‘擎天柱’原型机了。”特斯拉曾在2021年8月的首个人工智能日宣布了名为Optimus的人形机器人。马斯克今年4月表示,Optimus是2022年最重要的产品开发项目,甚至可能比汽车业务更重要,并且2023年特斯拉将开始生产第一台人形机器人。从公布的参数看,Optimus身高1.72m,重量57kg,负载20kg(手臂附加5kg),行走速度2m/s,其运用了特斯拉最先进的AI技术,机器人头部被安装用于导航的摄影机,并基于视觉神经网络神经系统预测能力的自动驾驶技术驱动,其大脑是算力极强的DOJOD1超级计算芯片,Optimus机器人的推出,代表着特斯拉在人工智能上迈出了一大步,这也意味着特斯拉的全自动驾驶功能将会接近成熟。从相关产业链分析,人形机器人涉及到自动驾驶、视觉导航、传感器技术等多个技术融合,机械产业链方面主要涉及到机器人的核心零部件(伺服电机、减速机、控制系统、驱动器等)、机器视觉等方面,根据工控网数据,按成本拆分,伺服系统/控制器/减速器/本体制造分别占工业机器人成本的24%/12%/35%/23%,其中上游核心零部件成本合计超70%,随着机器代人浪潮加速,相关产业链具备较大成长潜能,尤其是上游核心零部件有望直接受益。不过需要提醒大家注意的是,智能机器人虽然未来具有较大的成长潜力,但当下更多属于概念性炒作,如果遇到市场情绪走低,其持续性就会受到影响,而从昨天盘面来看,板块指数后面已经有些走弱的迹象,所以参与还是需谨慎一些。

近期,随着美联储加息力度加大及市场对美国经济“衰退”预期的提升,大宗商品价格总体呈现回落态势。如:最近六个交易日,焦炭期货累计下跌18.98%;焦煤期货累计下跌18.5%,两者都处于弱势状态。铜期货也在不断跌价,本月跌幅已经达到5.67%,最近三个月累计跌幅达到14.31%,空头趋势极为显著。黄金和白银更不用说,从今年3月份以来一直维持空头趋势,期间没有出现像样的反弹。铁矿石、螺纹钢、天然气等的价格都处于短期大跌之中。 向后来看,铜为代表的全球定价、反映全球基本面的金属,可能逐步进入类似于2011年的趋势之中;螺纹钢为代表的国内定价、反映国内基本面和政策博弈的金属,回落中价格可能有反复。而大宗商品价格的回落,也将给市场带来一些“成本回落”的结构性配置机会,尤其是一季度“大宗商品涨价受损”的行业,环比改善的趋势可能最为明显,有望在后续行情中逐步进入“大宗商品跌价受益”的行列,值得重视。通过回顾2011年四季度大宗商品显著下跌期间,以铜、钢为主要原材料的中下游行业,包括电力设备及新能源、机械、军工、家电及汽车,除国防军工外,其余四个行业毛利率均环比改善,其中家用电器弹性最大。家用电器毛利率单季回升1.7%,电力设备及新能源毛利率回升1%,汽车回升0.8%,机械设备回升0.3%。介于家电“大宗商品跌价受益”弹性较大、还有受益未来地产回暖的预期,以及电力设备及新能源、汽车等前期涨幅又较大,因此在“成本回落”机会中,锐叔建议可以作为关注重点方向。

操作策略:

昨天大盘整体呈现偏弱震荡格局,一些现象也显示市场开始出现一定的疲态。短期来看,随着指数涨至疫情前水平,以及稳政策密集推出期告一段落,疫情消退+政策加码带来的情绪修复逻辑存在边际减弱的可能;3350以上,基金赎回压力或将逐渐显现;进入6月底的季末银行考核,流动性面临短期收紧,也可能引发市场波动。因此总体上预计见底后第一轮修复式上升行情进入尾声时段。阶段性来看,当前左右A股走势的关键因素,在于国内经济面和政策面的走向,在这方面,重磅会议“努力实现全年经济社会发展预期目标”的表述,有助于打消此前市场对政策是否继续发力“稳增长”的担忧,可以说“政策底”被进一步夯实。而当前疫情已进入扫尾阶段,复工复产和复商复市正在推进,对经济的影响逐步减弱,经济底有望确立。同时,决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度不断稳定市场预期,此前市场极端悲观情绪有望逐渐修复,预计阶段性行情仍有望保持震荡上行的格局。中期来看,今年政策面的总基调是以“稳”为主,基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”,这一组合对市场并不太友好,加上结构性高估值的矛盾依旧存在,风险偏好难以持续全面提升,整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上,轻仓者暂时观望为主,耐心等待新的逢低进场时机;重仓者则注意逢高兑现并开始控制仓位。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130519020002)

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