锐叔论市 “击球点”或就在今天!

锐叔论市 “击球点”或就在今天!
2022年09月29日 08:48 投资者网

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后,指数持续震荡走低,创业板指领跌。午后,指数弱势横盘,尾盘阶段再次杀跌。最终,上证指数、深成指、创业板指分别大跌1.58%、2.46%、跌2.57%报收。盘面上,涨停股(剔除ST和未开板次新股)33家、涨停股(剔除ST)19家,显示市场情绪低迷;个股涨跌比418:4372,个股平均涨幅-2.57%,两市成交额6473亿,较前一交易日缩量2.84%。北上资金净流出逾38亿。

昨天市场表现也应验了锐叔在早评中“大盘短线上大概率还有反复”的判断,而且美元指数、美债收益率再次飙升、亚洲股市大跌等外围市场因素则加重了市场的回踩力度,A股三大指数全部来了一个阴包阳,沪指还创出阶段性新低。对于这样的表现,锐叔认为,不必失望,更不必恐慌,反而应该是离上周五早评中锐叔提到的“击球点”更近了一步。

首先,短线上继续大幅下挫的可能性已很小,除了之前早评中给大家梳理的四大见底信号之外,市场情绪也有望在今天回稳。消息面上,针对最近人民币汇率快速走低,昨天盘后央行继9月26日决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%后再次放话:“不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输。”并要求自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定,坚决抑制汇率大起大落。央行的最新表态话音刚落,隔夜离岸人民币汇率便暴拉1000多和基点,从最高7.2672回到了7.16左右。而且也许是受此影响,美元指数也是大跌超1.2%,美国10年期国债收益率则跳水了近6%,美股三大指数也出现了2%左右的较强反弹。也就是说,昨天给市场带来冲击的因素,今天反而成为了提振因素,有助于市场短线企稳。

其次,昨天提到的一个“小考验”也将于今天到期。部分资金基于小长假期间的不确定因素较大,以及部分杠杆资金基于小长假期间资金成本问题,而会选择持币过节和归还融资,从而给市场带来一定的抛压。但基于A股T+1清算交收的制度,想在节前将资金转出去的话,卖票的截止日就在今天,也就是说到了明天,这方面的抛压将大幅减少。而展望节后,短期来看,一方面,小长假期间若无大的利空,上述资金会回流市场,从而有利于市场回升,过去国庆节后明显跌多涨少也可以从侧面验证这点;另一方面,从过去美联储加息靴子落地后市场短期表现来看,无论是A股还是美股,也都是涨多跌少,且中美股市前期都出现了较大幅度的调整,目前更容易形成低位上涨共振,小长假期间美股上涨的概率更大,也就是说有较大概率给节后首日A股带来高开的表现。拉长时间来看,一方面,缺电和疫情对经济的不利影响已消除或消减、物价回落有利于央行保持政策宽松基调,宏观背景总体向好对市场构成中期支撑;市场情绪也有望逐渐升温。

综合以上分析,市场阶段性的转折点,或者说是上周五早评中提到的“击球点”,有相当概率就在今天。锐叔再次将这句话送给大家:“当前3100点以下应该就是‘白银坑’,而且留给大家的时间不会多,请珍惜吧!”

板块和热点方面,昨天盘面上,行业方面,按不加权方式排序,仅供气供热、银行、保险逆势飘红,有色、航空、旅游等跌幅居前。题材方面,结合涨停个股数量和板块指数涨幅,仅热泵概念稍显活跃。

昨天行业中表现最好的是供气供热,题材中表现最好的是热泵概念,它们的逆势上涨都与一件事有关,那就是俄罗斯向欧洲供应天然气的“北溪”管道遭到破坏。当地时间周一和周二,连接俄罗斯与德国的“北溪1号”和“北溪2号”天然气管道在24小时内接连出现三起大型泄漏事件,引发全球关注。在今年俄罗斯对欧天然气供应大幅减少之后,欧洲天然气价格飙升,而美国向欧洲出口的天然气数量也大幅增加。在这一过程中,美国天然气供应商赚取了了大量利润,据称平均每艘从美国驶往欧洲的天然气船,可以给美国天然气商赚取超1亿美元。这大概也是昨晚美股大幅反弹的原因之一吧。此次破坏事件彻底断送了欧洲在年底前,通过北溪管道获得俄罗斯天然气的可能性。目前,俄罗斯向欧洲输送天然气仅剩一条主要管道,但这条管道偏偏途径乌克兰境内。尽管俄罗斯仍在通过这条管道向欧洲供气,这条管道的供应也存在巨大不确定性。这件事或许意味着,欧洲能源危机持续的时间可能会进一步延长。对于A股来说,欧洲能源危机也给一些板块带来了机会。锐叔曾在8月24日的早评中就进行过这方面的梳理,除了新旧能源外,主要受益板块包括:1、可作为传统天然气锅炉的替代品的热泵;2、部分全球生产份额占比较高且主要依赖天然气供能的化工品,如维生素、蛋氨酸、MDI、TDI、环氧丙烷等;管道气中断后,势必增大对海运油气的需求,利好油运和LNG造船。由于欧洲能源危机可能持续的时间较长,对于上述受益分支来说,是一个中期驱动逻辑,大家今后对它们可保持较长时间的跟踪和关注,并寻机逢低布局。

锐叔今天还想聊聊最近的另一件大事,即9月26 日国常会决定对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠:对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除,投资收益暂不征税,领取收入实际税负由7.5%降为3%。目前中国已经积累起了庞大的个人金融财富,其中个人储蓄存款余额高达110余万亿元人民币,每年新增10万亿左右。随着未来十年老龄化加剧,亟需将相关个人财富向养老资产转移,以解决不断加速扩大的养老资金缺口压力。个人养老金制度的推出,预计将对中国经济和社会带来深远意义,将会在未来数十年维度上产生深刻影响。影响主要体现在这几方面:(1)补充养老资产,缓解第一支柱收支不平衡带来的潜在的社会问题;(2)将以储蓄存款为主的个人财富迁移到养老金里,有助于拉长全社会的资金久期,改善资本结构,提升杠杆稳定性;(3)一方面,养老金是潜在体量最大、久期最长的长期资金,源源不断的养老金将壮大资本市场。另一方面,养老金管理机构作为长期财务投资者,也是推动优化市场结构和资产质量的关键力量。而本次政策调降领取期税负,边际上每年为居民进一步节税540元,有利于提升居民对个人养老金的参与意愿。另外,本次政策明确了居民参与个人养老金核心关注的税优政策,预计后续将加快推动个人养老金增量资金入市。预计有意愿参与的居民主要为中产群体。基于缴费期1000元/月的免税额度,预计月收入在1万元以上的人群(5000元免税+约4000元专项扣除)才有意愿参与个人养老金业务减少纳税基数。根据浙江大学共享与发展研究院院长李实的测算,假设全国月收入1万元以上居民规模3221万人,中性假设下,预估愿意参与个人养老金的居民占比50%,那么将带来每年1611亿元资管行业增量。从股市角度出发的受益行业来看,主要是银行、保险、证券等金融行业。其中,银行优势在于账户体系,证券(基金)优势在于投资能力,保险优势在于产品+服务的供给。

操作策略:

周三大盘再次回调,且受外围市场影响,三大指数均出现阴包阳走势,反映节前市场情绪依然低落。不过在消息面上,在央行稳定人民币汇率的表态之后,人民币汇率已大幅回升,同时美元指数出现大跌、美长债收益率大幅跳水、美股三大指数也出现了较强反弹,外部因素从消极转为积极,有助于市场短线回稳。基于当前指数位置已接近4月底部、宏观背景明显好于4月、估值已与4月底部时相当、回撤幅度也与历史上大底之后二次探底的均值相当,已经显现较强的底部信号。而基于美联储加息靴子落地后对A股的扰动告一段落、历史上国庆节后上涨概率较大、缺电和疫情对经济的不利影响已消除或消减、物价回落有利于央行保持政策宽松基调,看好节后市场回暖,节前则是一个不错逢低布局时机。从四季度维度的阶段性行情来看,宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变,加之国内流动性宽松态势有望维持,预计市场经过短期震荡或调整之后,仍然存在第二轮上升行情及进一步向上拓展空间的可能。操作上,建议轻仓者逢低加仓为主;重仓者则持股为主,耐心等待后期行情回暖。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130519020002)

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