司南导航、艾罗能源、航材股份、逸飞激光四家科创板企业获注册_

来源：小财米儿

小财米儿注意到，2023年5月23日晚，证监会网站披露，同意上海司南卫星导航技术股份有限公司、浙江艾罗网络能源技术股份有限公司、北京航空材料研究院股份有限公司、武汉逸飞激光股份有限公司共四家科创板企业的首次公开发行股票注册的批复。

上海司南卫星导航技术股份有限公司

据了解，司南导航主要从事高精度定位领域，公司自主研发的高精度北斗/GNSS技术能够动态实时达到厘米级，事后静态可以达到毫米级。公司主要产品为高精度GNSS芯片、板卡/模块及相关技术。报告期内，公司主营业务收入按产品类别构成情况如下：

2019年至2022年6月，司南导航实现营业收入分别为21,399.91万、28,796.61万、28,819.01万、11,950.44万，同期净利润分别为1,210.19万、2,820.30万、2,915.12万、1,001.41万，销售净利率分别为5.66%、9.79%、10.12%、8.38%。通过司南导航新三板相关数据显示，2013年至2022年6月，公司整体营业收入持续上涨，但是净利润存在一定的波动，销售净利率整体呈下降趋势。

从公司成本结构来看，司南导航毛利率也存在一定的下降趋势。公司毛利率从2013年的64.88%下降至2021年的54.70%，下降超过十个百分点。具体如下图所示：

最为明显的还是司南导航经营活动产生的利润率，不仅持续下滑，而且下降较为明显。根据2013年至2022年6月数据显示，公司经营活动产生的利润率从最初的20.43%下降至2022年6月的3.37%。而按照完整会计年度来看，其下降更为明显，2021年经营活动产生的利润率为1.51%，仅为2013年的二十分之一。

而且，司南导航2019年至2022年6月，公司销售净利率显著高于经营活动产生的利润，主要是因为公司从2017年开始存在其他收益。2017年至2022年6月，公司其他收益分别为456.24万、656.08万、1,019.21万、1,855.51万、2,733.96万、716.39万，到2019年公司其他收益上涨较为明显。招股书披露，司南导航其他收益主要为政府补助。

据招股书披露，司南导航与广州南方卫星导航仪器有限公司（南方导航）在2013年有数据披露以来，双方就已经开始合作，且合作金额整体呈上升趋势。2019年至2022年6月，公司对南方导航的销售额分别为4,574.49万元、4,273.28万元、3,720.32万元以及907.21万元，占营业收入的比例分别为21.28%、14.84%、12.91%和7.59%，销售占比呈逐年下降的趋势。

公开资料显示，司南导航与南方测绘(含南方导航)存在多个重合客户、供应商。南方测绘(含南方导航)主要产品定位产业链中游，未向上游延伸，并不具备生产高精度GNSS板卡/模块的能力。但是通过司南导航新三板公开转让说明书披露，司南导航与南方导航存在一定的联系。

2011年，上海华测导航技术有限公司出资500万成立了上海华测卫星导航定位有限公司，2013年更名为上海司南卫星导航定位有限公司（上海司南定位）。

经过多轮股权转让，上海司南定位最终股东情况为：南方导航持股46%、上海崇源贸易持股25.57%、上海映捷电子持股23.43%、自然人马超持股5%。其中南方导航实际控制人为马超。上海崇源贸易实际控制人为王昌，上海映捷电子实际控制人为王永泉。而王昌和王永泉则为司南导航实际控制人。

同样来自公开转让说明书，司南导航2013年前五大客户中依然有南方导航，而且前五大供应商中第一大供应商则赫然是上海司南定位。小财米儿认为，2013年南方导航既是司南导航的前五大客户，又是其第一大供应商，可谓关系密切。

司南导航与南方导航合作不仅“历史悠久”，而且之前还合资共事过。需要指出的是，2019年至2022年6月，公司应收账款前五名客户中，南方导航常年位列第一名，除2020年末位列第二名。由此可见，南方导航为了司南导航的IPO，可谓是“两肋插刀”。

浙江艾罗网络能源技术股份有限公司

艾罗能源是光伏储能系统及产品提供商，主要面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域。报告期内，公司各项产品的主营业务收入及占比情况如下表所示：

北京航空材料研究院股份有限公司

据了解，航材股份是一家主要从事航空、航天用部件及材料研发、生产和销售的高新技术企业，下设钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事业部、高温合金熔铸事业部，主要产品分别为钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件和高温合金母合金。报告期内，公司主营业务收入按业务分类构成情况如下：

招股书披露，航材股份实际控制人是中国航发，而中国航发是国家批准的国有资产授权投资机构之一，国务院国资委持有中国航发70%的股份，名副其实的国企背景。2019年至2022年6月，公司实现营业收入分别为132,463.95万、145,251.22万、194,692.30万、110,895.45万，同期净利润分别为33,248.17万、28,305.75万、37,523.73万、22,699.48万，销售净利率分别为25.10%、19.49%、19.27%、20.47%。航材股份净利润呈现波动，其销售净利率总体呈下滑趋势。

虽然其营业收入逐年增长趋势明显，但是航材股份现金流情况并不乐观。首先是公司收现比下滑明显，2019年至2022年6月分别为86.06%、90.43%、57.43%、62.01%。从2021年开始，公司收现比大幅缩水。

另外，航材股份经营活动产生现金流净额常年与净利润存在差额，尤其是2022年上半年，公司经营活动现金流净额变为负值。2019年至2022年6月，公司经营活动产生的现金流净额分别为1,223.39万、342.99万、14,515.65万、-14,928.50万。

从其资产结构来看，航材股份经营活动现金流净额常年低于净利润主要原因在于公司应收类账款及存货占比较大。尤其是2021年，公司应收类账款（应收账款及票据、应收款项融资）大幅增加，同年存货也呈一定的增加。2019年至2022年6月，公司应收类账款分别为58,358.73万、51,395.39万、119,433.46万、153,877.82万，占总资产比例分别为41.67%、31.07%、36.08%、41.13%，接近四成资产为应收类账款。

另外，值得一提的是，航材股份存在其他非流动资产。2019年至2022年6月，公司其他非流动资产分别为312.03万、404.88万、1,267.75万、12,237.00万，2022年6月公司其他非流动资产大幅增加。对此，航材股份在其招股书中称：

2022年6月末公司其他非流动资产增幅较高，主要为子公司航材优创向中国航发北京有限责任公司支付的土地转让资金。

前文中提到的，航材股份实际控制人为中国航发，而航材股份子公司为中国航发支付土地转让金发生背景为房地产行业低迷时期。就目前的情形来看，航材股份本身现金流并不充裕，为何还要“接盘”中国航发手里的土地？具体细节，航材股份在其招股书中并未披露。

武汉逸飞激光股份有限公司

上交所科创板企业武汉逸飞激光股份有限公司（逸飞激光）2023年1月30日提交注册至今，接近半年获得证监会的注册批文。此前，逸飞激光收到的证监会下发的注册阶段问询问题（注册问询）主要涉及三个问题：科创属性方面、未决诉讼、第一大客户国轩高科以车辆回款。

一、科创属性

以下为注册问询原文：

根据招股说明书：与国内锂电厂商以方形电池为主的技术路线一致，目前国内电芯装配设备市场中方形电芯装配设备市场份额较高，圆柱和软包电芯装配设备市场规模相对较小。报告期内，发行人电芯装配设备以圆柱全极耳电芯装配设备为主，相比行业内主要竞争对手，目前发行人经营规模相对较小，市场占有率相对较低。此外，发行人报告期内与多家客户存在资产抵账等债务重组情形。
请发行人：
（1）说明报告期内圆柱电芯装配设备在电芯自动装配线中的收入和毛利占比情况，主要客户利用发行人产品所生产的锂电池的终端应用领域情况。
（2）说明圆柱、方形和软包电芯装配设备的市场规模、下游应用领域、技术路线、未来发展趋势和市场需求，无极耳技术发展对发行人主要产品圆柱全极耳电芯自动装配线的影响，发行人所选取的技术路线是否匹配下游锂电产品的主流发展路线，在方形电芯装配设备领域的布局及未来发展规划、实施难度、所需的技术储备及其市场开发情况。
（3）结合报告期内下游客户业绩变动情况及资产抵账等情况，进一步说明发行人的客户质量、行业地位及市场竞争力情况，是否满足科创属性要求。

公开资料显示，逸飞激光主要产品包括锂电池电芯自动装配线、模组/PACK 自动装配线等自动化产线及各类精密激光加工智能化专机。

首先我们需要了解电芯装配、模组/PACK 装配到底指什么。简单来讲，一个完整的电池包（Pack），是由若干个电池模组构成，而每个电池模组（Module）之中，都装入了若干个电芯（cell）。电池包里面的电芯和模组，都是通过导线串联或者并联在一起，从而成为一个整体。

逸飞激光主要业务涉及圆柱形电芯自动装配及模组/PACK 自动装配的。简单来讲，逸飞激光就是为电池厂商配置电池组装业务生产线的。据招股书披露，逸飞激光主要业务涉及圆柱全极耳电芯自动装配线、方形电芯自动装配线及模组/PACK自动装配线。2019年至2022年6月，公司来自圆柱全极耳电芯自动装配线的收入占比分别为29.77%、62.95%、70.21%、34.89%；方形电芯自动装配线收入占比分别为28.00%、1.20%、3.99%、20.16%；模组/PACK自动装配线收入占比分别为29.73%、27.19%、19.41%、38.61%。

由此可见，逸飞激光重点业务为圆柱全极耳电芯自动装配线，其次为模组/PACK自动装配线。正如注册问询中提到的，国内锂电厂商以方形电池为主。2021年我国方形电池装机量已达134GWh，同比增长145.8%；其装机量占据国内锂电池总装机量比例已达88%。

公开资料显示，圆柱形锂电池（电芯）芯是最早成熟工业化的锂电池产品，距今已有二十多年的发展历史，安全性较高但重量最重。与之相比，方形锂电池（电芯）内部采用卷绕式或叠片式工艺，安全性有较大的改善的同时，还可以定制化生产及有效利用空间，且放电平台略高于圆柱形锂电池（电芯）。对于逸飞激光而言，其主要业务工艺是否为落后成熟工艺，我们不得而知，但是肯定为成熟工艺，相对技术含量或许并不高。

二、未决诉讼

以下为注册问询原文：

根据申请材料及问询回复：
（1）报告期内发行人因设备质量无法达到合同约定发生2起诉讼及仲裁，其中：关于与烯晶碳能的买卖合同纠纷，法院一审判决发行人向烯晶碳能返还货款492万元并支付利息损失、赔偿物料损失13.1136万元，烯晶碳能向发行人返还设备，后经发行人上诉后发回原审法院重审。
（2）2021年末及2022年6月末，发行人预计负债41.44万元，系当年度未决诉讼产生的预计赔偿款及诉讼费用。
请发行人：
（1）说明与烯晶碳能买卖合同纠纷的最新进展，报告期各期预计负债计提的充分性；
（2）报告期内发行人因产品质量问题导致客户退换货和返修的情况，发行人对产品质量问题所建立的管理制度、处理流程及执行的有效性。

上述未决诉讼主要是因逸飞激光的设备质量无法达到合同约定质量而产生，这也从侧面反映出公司的生产工艺是不是已经出现了相对落后的局面。所以我们需要重点关注逸飞激光的产品质量如何把控。如果逸飞激光的产品质量过硬，工艺先进，则其客户群体肯定相对稳定。

据招股书披露，2019年至2022年6月，逸飞激光来自于前五大客户（同一控制下企业合并计算）销售收入占同期营业收入的比例分别为 69.79%、85.56%、69.96%和 53.15%，客户集中度较高。但是，逸飞激光的前五大客户变动比较频繁。

由上图可知，国轩高科为逸飞激光2019 年、2020 年、和 2022 年上半年第一大客户，2021 年未进入公司前五大客户；宁德时代为公司 2020 年第四大客户和 2021 年第一大客户，2022 年上半年未进入公司前五大客户；鹏辉能源为公司 2020 年第三大客户和 2021 年第二大客户，2022 年上半年未进入公司前五大客户；亿纬锂能为公司 2021 年第五大客户，2022 年上半年未进入公司前五大客户。直白来讲，2019年逸飞激光前五大客户中，除了国轩高科之外，其余客户在后续年度中全部消失。公司的客户稳定性不容乐观。

三、关于报告期内第一大客户国轩高科以车辆回款

以下为注册问询原文：

根据申请材料及问询回复：2020年10月，国轩高科与公司办理完成8条圆柱电芯装配线的交付验收程序，设备合同价款13,100.00万元，剩余5,700.00万元合同款项尚未支付。公司为及时收回上述设备验收款，同时因国轩集团全资子公司合肥奥莱持有一批北汽新能源汽车待售，故公司与国轩高科协商达成以下协议：国轩高科在2021年4月前分批支付该合同验收款，同时，公司需从合肥奥莱处，以5.98万元每辆价格，购置400台北汽EC3轿车，合计购车款2,392.00万元。公司已经处置完成上述400辆轿车中391辆，其余9辆自用。由于该事项与收入确认事项相继发生，公司基于谨慎性原则，将该批车辆协议约定价款与公允价值差额736.28万元确认可变对价，冲减了该合同的销售收入。
请发行人：
（1）说明回款车辆协议约定价款与公允价值差额确认可变对价冲减销售收入的合理性，以车辆回款未作为债务重组进行会计处理的合理性，是否符合《企业会计准则》的相关规定；
（2）说明处置给供应商及合肥久蓝的汽车的使用及终端销售情况，是否存在退回发行人的情形；
（3）结合报告期内与多家客户存在资产抵账的情形，说明信用结算机制及应收账款管理制度的建立及执行情况。

招股书披露，逸飞激光存在与多家客户资产抵债情形，主要发生在2020年及2021年，涉及抵债资产分别为2,686.45万和533.71万。逸飞激光称，公司前期部分客户经营不善、资金困难，无法支付所欠货款，公司为了加强应收账款管理，2020 年与部分客户达成协议，欠款客户以车辆、设备等实物资产抵偿欠公司货款，造成公司损失 2,093.18 万元。具体情况如下：