达里奥交权下一代,我职业生涯中最大的错误,往往来自于错过了这样一些信号

达里奥交权下一代,我职业生涯中最大的错误,往往来自于错过了这样一些信号
2022年12月16日 19:28 徐六里

桥水基金创始人瑞·达里奥日前在Twitter上发文称,在执掌桥水基金47年后,正式将桥水基金的控制权交给了“下一代”。

此后,达里奥仍将以首席投资官导师、董事会成员的身份继续为桥水基金效力。

从1975年初创,到成为全球规模最大的对冲基金,桥水基金的全天候策略蜚声国际。

作为一名全球宏观经济与历史规律的研究者,达里奥也多次表达了自己对当前世界三大驱动因素的看法。

其一,是不断制造债务以及印钞带来的负债及通胀问题。

其二,是社会、经济和政治层面不断产生的冲突。

其三,世界现有的秩序受到挑战,大国崛起,世界各国阵营划分加速。

达里奥47年的投资生涯中也留下了诸多名言,不仅有其对于经济周期的概括,更有成功路上的智慧。

投资报精选了达里奥历年金句,分享给大家。

投资人预测和应对未来的能力高低,

取决于对变化背后因果关系的理解深浅

1. 我想,在任何环境下,我们反复得到的教训就是,

我们无法准确地预测未来会发生什么,你所不知道的事远远要比你清楚的事要多。

从投资的角度来说,最为通用的能力是,你要去知道如何分散投资,这是最重要的。

在生活的各方各面,处理你并不知道的事情都要比处理已知的事情更加重要,因为世界就是充满了“惊喜”。

2. 对于一个需要在相对短的时间框架内做出投资决策的投资人来说,

去研究超长时间框架下历史的演变、王朝的兴衰可能看起来很奇怪。

但我的过往经验告诉我,我需要这方面的视角和知识来把投资真正做好。

我的职业生涯当中最大的那些错误,往往来自于错过了那些“在我的人生中没有发生过,但在历史当中反复重演”的市场信号。

3. 在我多年来与市场进行博弈并试图总结出一套原则的过程中,我逐步了解到: 

投资人预测和应对未来的能力高低,取决于对事物变化背后的因果关系的理解深浅。

要了解因果关系,投资人应该去研究这些事物过去的变化和表现。

4.大多数事情,例如繁荣时期、萧条时期、战争、变革、牛市、熊市等,都会随着时间推移反复发生。

这些现象出现的原因基本上是相通的,而且以周期的形式进行反复;

更重要的是,它们通常以比我们的寿命更长的周期来进行。

5. 以这种方式看待事件,有助于将我的观点从嘈杂的事件噪音中转移出来,

使我能够以超越本次事件之外的角度,来观察其随时间推移的规律变化。

通过这种方式,我对相互关联的事件本身了解得越多,我就越能发现它们之间的相互影响。

债务的波动有两大周期

6. 债务的波动有两大周期,其中一个周期持续大约5-8年,另一个持续大约75-100年。

7. 一个没有信贷的经济运行中,增加支出的唯一办法是增加收入。

提高生产率是经济增长的唯一途径。

由于一个人的支出是另一个人的收入,当我或者另一个人提高生产率的时候,经济就会增长。

8. 借债不过是提前消费,为了购买现在买不起的东西,你的支出必然超过收入,因此你需要借钱,实质上是向未来的自己借钱。

9. 信贷如果造成超过偿还能力的过度消费就是不良信贷,但是信贷如果高效率地分配资源和产生收入,让你能偿还债务就是良性信贷。

10. 在每个周期的低谷和高峰后,经济增长和债务都超过前一个周期。

这是因为人具有借更多钱和花更多钱的倾向,而不喜欢偿还债务。

这是人的天性,因此在长期内债务增加的速度超过收入,从而形成长期债务周期。

11. 就像所有泡沫或范式转变一样,我们会有一种、不必担心通货膨胀的心态,你会认为现金是安全的。

在40年的牛市后,所有的投资者都面临一拳重击。

他们受到了重创,就像“木头姐”基金下跌了75%等等,

所以,我们正处于开始适应的阶段,我认为这与1970年代最相似。

12. 虽然,在接下来的几年或者更短时间里,信用和货币收紧会导致大多数资产价格下行。

我们是周期中的一部分,你可以选择维持一个均衡的组合,像全天候组合。

你可以看到,组合中对抗通胀的资产表现是比较好的,虽然它不能完全抵消掉通胀带来的损失。

美元作为世界储备货币

这一局面正在被打破

13. 在过去的历史当中,基本上所有的“世界储备货币”的地位最终都不可避免的被终结了;

而对于享有这种特殊特权(印发“世界储备货币”)的国家而言,这种终结往往会导致非常糟糕的结局。

因此,我也开始怀疑和思考,美元会否、何时、为什么会在成为世界领先的储备货币的过程中走向下降和终结,以及这将如何改变当下的世界格局与经济形势。

14. 各国都希望他们能控制其货币,各种货币确实在竞争,但更多的问题在于如何制订国际规则、如何让货币竞争。

15. 世界将以惊人的速度发生变化,这一变化与技术变革相关,

在技术竞赛中获胜的人,也将在经济和军事上赢得一切。这就是未来 5 年的样子。

美国第一次碰到了

旗鼓相当的对手

16. 收入最高的40%的人在子女教育上的花费,是收入最低的60%的人的5倍,这既不公平也不富有成效。

17. 当贫富差距巨大,而经济下行时,人与人之间会更容易产生冲突。

18. 在国际角度上来看,美国在我这一代人的一生中,第一次碰到了旗鼓相当的对手。

中国已经以多个方面比美国更具有竞争力,并且以比美国更快的速度实现经济增长。

如果趋势继续下去,那么在作为一个世界强国的大部分、最重要的方面,它将比美国更强大。(或者至少将成为一个有价值的竞争对手。)

19. 美国与中国发生过并正在发生5种摩擦:

(1)贸易摩擦

(2)科技摩擦

(3)地缘政治摩擦

(4)资本摩擦,如35%-40%的IPO转移到中国市场。

历史证明,所有强大的帝国都掌握着世界最伟大的金融中心,比如荷兰的阿姆斯特丹,大英帝国的伦敦,美国的纽约,我们接下来会看到更多这样的资本摩擦

(5)军备竞赛,由每个国家能投入的资金决定,国防会是其中的重要一环。

总体来说,两国关系有很多可以说的,但如果两者都能互相尊敬对方,那对于我们而言就是最好的结果。

20. 俄罗斯并不是一个可以与美国相比的大国,在经济上它只是一个小国。

但中国是另外一个故事。

中美领导人都会说,对于双方,红线究竟在哪里,是非常重要的。

双方都不要试图去越过这条红线,越过就会有冲突爆发。

台湾地区问题就可能是红线的一部分。总有一天,台湾问题会找到解决的办法。

但是,我会说,虽然双方可能不会越过红线导致军事争端,但风险是巨大的。

就像两个巨人在距离悬崖六英尺的地方摔跤,他们太容易翻下悬崖了。

痛苦+反思=进步

21. 记住“痛苦+反思=进步”。如果你能准确诊断出失败的根源,便能从失败中获益和取得进步。

22. 有时候,一个人只需唱几句,你就能知道他们唱得怎么样。

同样,判断某个人是否有好的逻辑思维,不需要用太长时间。

23. 当两人的观点截然相反时,很可能有一个人是错的。搞明白是不是你错了很有价值。

所以你必须领会深思熟虑的分歧当中的艺术。

在深思熟虑的意见分歧中,你的目标不是说服你是对的,而是弄明白谁是对的,并决定该怎么做。

最快的成功方式就是了解自己的缺陷

并且知道如何攻克这些缺陷

24. 奋斗得好,你就能获得你想要的,但逃避奋斗不行。

25. 你永远都无法把所有的事情都做得完美,错误是不可避免的,是生活的一部分,你需要认识和接受这一点。

好消息是你犯的每个错误都能教给你一些东西,所以,学无止境。

26. 思想保守的人通常会因为身处一群专业人士之中感到不安,而思想开放的人会很高兴。

27. 每个人都有很多缺陷,最快的成功方式就是知道这些缺陷,以及知道如何处理这些缺陷,这样它们就不会阻挡你成功的路。

28. 与你知道的东西相比,能不能妥善处理“不知道”才是更重要的。

29. 如果你不在一种“不知道”的状态下探索一段时间,你就不可能做出很好的决策。

这是因为,与任何人知道的任何东西相比,“不知道”区域里的东西要重要得多,也令人兴奋得多。

理解“80/20法则”

不必陷于不必要的细节之中

30. 我见过太多人在大问题上能达成共识,却在细节上浪费过多的时间争执不休。

与其将细节做到完美,不如将大事做好。

31. 你的时间和精力有限,确保你正将其用于探究大问题,即一旦解决便能带来最大回报的问题。

但同时,留出足够多的时间来探究小问题,以确保这些小问题不是更大问题的征兆。

32. 80/20法则是指,你从20%的信息或努力中得到80%的价值。

(同样,你可能需要花费80%的努力来获取最后20%的价值。)

理解这一法则后,一旦你了解了做出好决策所需的大多数信息,你就不必再陷于不必要的细节之中了。

33. 生活中的事情呈波浪式出现,当你遇到一个好的浪潮时,一定要乘着它前进,直到浪头变弱。

你需要不断地评估你所走的道路的价值以及探索过程所带来的潜力,并踏上你能找到的最大的波浪。

34. “和谁在一起”、“在哪里”决定你所处的环境,比“做什么”更能影响你是什么样的人。

总有一条适合自己的路

不要固守一条道路

35. 尽管包括你在内的大多数人面临的重大障碍不止一个,但如果你能消除或者想办法规避这个最大的弱点,你将大大改善你的人生。

只要你认真对待,你将几乎肯定能成功解决这个最大的弱点。你可以自己解决,也可以找人帮你。

36. 影响合理决策的两个最大的障碍,是你的自我意识障碍和思维盲点障碍。

这两个障碍使你难以客观地看到你和你所处环境的真相,难以最大限度地利用他人的帮助来做出最佳决策。

37. 如果你知道自己有盲点,你就能找到一种办法去解决。

但假如你不知道,你将持续不断地栽在相同的问题上。

38. 不管你的特性是什么,总是有很多条道路适合你,所以不要固守一条道路。

如果某条特定的路走不通,你只需要找到另一条适合自己特性的路。

39. 总有一条途径摆在那里,只是你现在看不到而已,你必须得找到它。

40. 只是基于表面做决定,却忽视背后深层次原因的人,通常很难实现他们的目标。

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