泉果赵诣最新分享2023年机会:具有核心竞争力+国产替代的大制造,受疫情抑制的大消费困境反转机会

泉果赵诣最新分享2023年机会:具有核心竞争力+国产替代的大制造,受疫情抑制的大消费困境反转机会
2022年12月27日 19:29 徐六里

12月26日,泉果旗下明星基金经理赵诣,在方正证券2023年度策略报告会上,就明年的投资机会进行了展望。

赵诣2017年起开始管理基金,在2020年,他旗下4只基金包揽了前四名,2022年他加盟泉果基金,在10月发行了一只他管理的泉果旭源三年持有期基金,2天售磬,并启动比例配置。

赵诣表示,站在2022年尾来展望,2023年是机会大于风险的一个年份。

2022年的扰动因素边际上不会再恶化,市场整体又处在水位较低的位置。

无论从宏观面上,还是从估值面上,2023年都是值得期待的一年。

细分来说,赵诣看好的方向主要在两大块,一是赵诣坚守的大制造方向。

主要包括两个部分,首先是国内的某些企业,已经在世界范围内具备了竞争力,随行业渗透率进一步提升,这些企业在全球也将取得较好的成长机会。

其次是国产替代维度,主要包括半导体,以及航空发动机产业链。

第二个大块,就是逐步放开后,消费、出行、医疗等受抑制的需求获得困境反转带来的投资机会。

投资报整理精选了赵诣的交流内容如下:

1.在2022年,整个基金投资收益的中位数大概是在负十几到二十这样一个水平。

市场中很多优秀的上市公司,今年出现了比较大的一个调整。

但是,这些公司的业绩其实仍然处于一个快速持续增长的阶段。

这也就意味着,经历了2022年的一个调整期之后,在2023年来看,这些企业,尤其是很多优秀的企业,他们的估值已经到了一个合理甚至低估的水平。

2.整个市场从表现的状态来看,出现两个很明显的特点。

第一个是轮动的速度特别快,导致了很多板块的持续性相对比较弱。

第二个,体现在小公司的涨幅或者说表现,会比基金重仓的一些大白马公司的表现会更好。

3.第一方面在于大制造上的两个维度:

首先是具有核心竞争力的,新能源车、光伏、风电类似的新能源的产业链;其次是国产替代为主的半导体,包括航空发动机的产业链。

第二个大的方面,就是在于大消费,在于随着疫情恢复正常,过去受到抑制的一些消费、出行,包括医药的一些需求回归正常的困境反转机会。

2022年是艰难的一年

板块轮动加速,小公司跑赢大白马

问:谈一谈您对2022年市场的看法。这一年对于普通投资者来说是艰难的一年,对于机构投资者来说是不是也是如此?

赵诣:我们可以看到,2022年是非常艰难的一年。

从整个宏观局势上面来看的话,体现在两个方面,一个是从国外来看,俄乌战争,增加了整个国际局势的不确定性。

同时,美联储因为通胀的原因出现快速的缩表,对于全球的资金面回流和扰动,其实都产生了比较大的一个影响。

另外,从国内来讲,有些政策在执行层面上也出现了一定的波动,这对投资人在很多判断上其实也会出现一定的扰动。

这就导致了整个市场从表现的状态来看的话,出现两个很明显的特点。

第一个是轮动的速度特别快,导致了很多板块的持续性相对比较弱。

第二个,体现在小公司的涨幅或者说表现,会比基金重仓的一些大白马公司的表现会更好。

此外,我们也可以看到,整个市场因为处于一个存量博弈的状态,所以资金面的跷跷板效应特别明显。

也就导致了之前讲的市场的轮动相对偏快。

从而也使得,整个市场从操作层面来看的话,可持续性的投资机会比较少,整个操作难度其实相对于过去的几年是在加大的。

由于国内和国外的一些因素,使得市场呈现出一个存量博弈、轮动加快,同时小股票占优的一个局面,这就导致了整个机构投资者,尤其对于资金量大的机构投资者而言,它的操作难度其实是更大的。

因为轮动加快,使得整个布局很难比较好地去跟随市场。

同时,由于从市值来看的话,基金持有少的、市值小的公司表现会更好,对于资金量大的机构投资人来说,小公司他很难去买到足够的量,对净值产生比较明显的影响。

这也就导致了整个机构投资者的表现,相对过去几年来看属于一个比较低的位置。

2023年的资本市场,

投资机会大于风险

问:您是如何看待2023年资本市场,又看好哪些赛道?同时也请您给我们的投资者提一些建议。

赵诣:我们认为,2023年的资本市场,它的投资机会是大于风险的。

为什么这么讲?

因为刚才我们提到,2022年,海外来看,俄乌战争的恶化程度其实已经逐步衰减,就是说它边际不可能再恶化了。

同时,对2022年冲击比较大的美联储的加息,其实可以看到,往年底走,它是在放缓的。

这就意味着,在2023年,美联储缩表对于市场造成的影响已经在逐步缩小,甚至已经在预期里边了。

从国内来讲的话,可以看到,国内的疫情政策,其实已经出现了非常积极的变化,

使得无论从企业经营,还是从国家政策的执行和实施上面,都会有非常大的促进和连续执行的作用。

所以从这个角度,整个宏观的层面来看,各种在2022年不利的因素其实都在得到积极的变化,

这也是我们认为,在2023年可能投资机会大于风险的一个重要原因。

从另外一个维度来看的话,我们可以看到,在2022年,整个基金投资收益的中位数大概是在负十几到二十这样一个水平。

尤其是市场中很多优秀的上市公司,因为整个的资金面或者投资风格的影响,今年出现了比较大的一个调整。

但是,这些公司的业绩其实仍然处于一个快速持续增长的阶段。

经历了2022年的一个调整期之后,在2023年来看,这些企业,尤其是很多优秀的企业,他们的估值已经到了一个合理甚至低估的水平。

这就意味着,投资风险其实得到了一个比较充足的释放,估值处于相对较低的水位,所带来的投资机会其实也是大于风险的。

这也是无论从宏观面还是从估值面来看,我们对2023年更抱有期待的非常重要的两个原因。

大制造方向,

有全球绝对竞争力+国产替代机会

展望2023年,我们更看好的是从两个维度来看。

第一个,我们一直坚持的,或者说我们的投资风格上仍然是以制造业为主。

制造业为主的投资上面,会有两个层面的投资方向。

首先,制造业里很多优秀的公司,它在全球范围内已经属于非常有绝对竞争能力的企业。

过去5到10年,中国很多优秀企业投入了大量资金在研发上。越来越多公司逐步从国内细分龙头走向世界,与全球企业竞争,可从中寻找越来越多的投资机会。

尤其体现在新能源车,包括光伏风电为主的行业里面。

这就意味着,随着行业的持续的渗透率的提升,这些中国的企业能够从全球范围内获得一个相对好的成长机会。

其次,在我国可以看到,以半导体,包括航空发动机等产业链,出现了比较明显的国产替代的一些机会。

尤其我们可以看到,前段时间C919飞机,开始正式交付,包括国内半导体的一些技术上的突破,国产替代也会带来里边一些新的运用、新的投资方向。

大消费板块的

困境反转值得关注

第二个维度,其实我们可以看到,疫情政策,从11月、12月开始出现了一个积极的变化。

这也意味着,在过去几年,因为疫情导致被抑制的需求,可能会得到逐步的恢复。

包括日常的一些消费、出行,同时包括医疗,一些药品的使用,

随着防疫政策的变化,这些企业都处于一个困境反转,或者说已经见底,基本面开始回升的阶段。

那这样也会意味着,这些企业开始恢复到一个正常成长的状态中,这些企业也会获得一个相对好的投资机会。

所以整体我们总结下来就是,

一方面在于大制造上面的两个维度:

具有核心竞争力的,新能源车、光伏、风电类似的新能源的产业链;国产替代为主的半导体,包括航空发动机的产业链。

第二个大的方向,就是在于大消费,在于随着疫情恢复正常,过去受到抑制的一些消费、出行,包括医药的一些需求得到回归正常的困境反转的机会。

我们认为,回顾过去很长一段时间的市场,我们更重要的不是在于去判断市场的好与坏,我们更多的是去选择好的公司,陪伴优秀的公司成长。

因为对于好的、优秀的公司,他们无论从股价的表现,还是从企业成长的表现,他们是能够穿越整个市场还有经济成长的牛熊。

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