近日，由东方港湾担任投资顾问的“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”资管产品，披露了2023年第四季度报告。
虽然这两支产品的规模不大，合计只有4435万元；
但由于东方港湾旗下产品都是采用“复制”策略，见微知著，从中也能看出其创始人、董事长但斌的投资布局。
恰逢东方港湾成立二十周年，就和投资报一起来看但斌的投资动向。
国内共管理205支产品
业绩力压量化登顶百亿私募
2023年毫无疑问是微盘和量化的大年，但在私募排排网发布的2023年度百亿私募TOP10中，东方港湾力压一众量化私募，成功登顶。
而在2024年1-2月的这一排名中，东方港湾继续蝉联第一。
对此，许多投资者对排名所涉及的产品业绩有所疑问，但斌也在自己的微博进行了回复。
但斌表示，东方港湾在国内发行的产品虽有205支之多，但都是“复制”策略，
仅分为能“全球投资”、“部分全球投资”和“只能A股和港股”这三种策略，
并且三种策略的业绩基本一致，进行排名的业绩，来自于东方港湾三种策略所有净值产品的平均收益。
以东方港湾旗下的产品“东方港湾马拉松全球”为例，
其收益表现在2023年确实颇为突出，并且在今年以来净值也仍在继续上行。
可以看到，东方港湾产品净值遭遇较大回撤的时段，是从2021年春节开始，一直到2022年年底。
而2021年年初正是核心资产遭遇节后重创、并且市场风格开始转换的节点。
作为东方港湾的灵魂人物，但斌最为人熟知的就是对白酒股的看好与重仓，
此前称茅台为“送钱的菩萨”一度成为了其“出圈”的语录。
而在2021年春节之后，以茅台为首的白酒股乃至核心资产经历了漫长的调整；
但斌同期看好的互联网也并没有走出令人惊艳的行情，这也使得东方港湾一度经历了相对承压的两年。
2023年，横空出世的ChatGPT惊艳了整个科技圈与投资圈，也引起了但斌的重视。
在2023年5月份的一场交流活动中，但斌就表示，
自己最大的持仓就是互联网，或者说AI这个方向，主要是美股的几大公司。
而在其后的下半年，美股科技股行情确实愈演愈烈，一路攀升，也一路带领东方港湾在百亿私募中脱颖而出。
贯穿全年的三大重仓：
陕煤、茅台、兖矿能源
回到持仓来讲，
“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”的四季度持仓中，在A股有且3支重仓股。
“银河东方港湾1号”重仓陕西煤业、贵州茅台、兖州煤业股份（即兖矿能源H股），占基金总资产的比例在40%。
“银河东方港湾2号”与之相似，但仅有贵州茅台和兖矿能源这2支重仓股，合计占基金总资产的比例为21.3%。
可以看出，相比前三季度，尤其是2023年上半年而言，这两支产品在A股、港股上的持仓都更为精简。
上半年时持有的腾讯、神华，以及除茅台以外的其他白酒股，统统离开了组合持仓。
截至年末，在组合中保留的持仓仅剩下了贵州茅台，以及两支煤炭股——陕西煤业和兖矿能源。
而相比于三季度末，两支产品持有的茅台也有不同幅度的减少。
“银河东方港湾1号”四季度减持了700股贵州茅台，相当于原本持股数量的三分之一。
“银河东方港湾2号”也有略微减持。
相比之下，这2支产品在煤炭股上更加坚守一些，反而在四季度没有减持动作。
值得一提的是，陕西煤业和兖矿能源2023年股价分别上涨27.38%、16.38%；
2024年以来，截至3月24日，陕西煤业和兖矿能源分别上涨21.49%、18.46%；
煤炭上的收益为组合贡献不小。
全球布局：
通过ETF参与美股AI
正如但斌在去年5月时的交流所说，对AI这一大方向，他是非常看好的。
主要的标的，就落在美股的几大公司上。
从他自己的一些微博表述中，可以看到 ，英伟达正是他的重仓之一；
但对于国内的产品而言，借道QDETF是一个便捷的方式，这两支资管产品也是采用ETF的方式参与。
可以看到，在“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”的资产配置中，
基金投资占总资产比例分别达到了57.77%、77.08%，都超过各自股票持仓比重；
相当于，两支产品的大部分仓位其实是放在美股ETF方面，也就是AI相关的布局上。
具体来说，“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”的ETF持仓略有不同，但主要是货币基金的差异，其余基本都集中在纳指100相关ETF上。
可以看到，持仓中有国泰纳斯达克100ETF、广发纳斯达克100ETF以及华安纳斯达克ETF。
纳指100的前十大成分股包括苹果、微软、亚马逊、博通、META、英伟达、特斯拉、谷歌、开市客等，几乎将重要的科技股均涵盖在内。
在大涨的科技股带动下，纳指100在2023年全年，共实现了53.81%的涨幅，力压A股同期一众指数。
对于这三支纳指100ETF，“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”在2023年基本是采取逐季加仓的动作。
比如“银河东方港湾1号”，在上半年只持有广发纳斯达克 100ETF，下半年后，才陆续将国泰和华安旗下的两支纳指100纳入持仓。
而“银河东方港湾2号”与其类似，同样是下半年增加了国泰和华安旗下的这两支纳指100ETF。
唯有一点不同在于，“银河东方港湾2号”的持仓中也有少量的标普500ETF，这部分持仓在2023年全年并未发生变化。
2023年年度词语
我们觉得应该是“GPT”
从“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”这两支产品的持仓变化中也可以看出，
但斌的东方港湾之所以能登顶，与及时跟上AI的风口密切相关。
在2023年12月30日发布的《开幕的钟声——东方港湾2023年年报与展望》中，正文的第一句话即是
“如果为2023年选择一个世界年度词语，我们觉得应该是‘GPT’。”
一语足以道尽东方港湾对人工智能的看重。
而在这篇年度报告里面，同样细致地阐述了东方港湾对未来AI方面的投资思路。
其一，就是寻找那些助推大语言模型进化所需的算力，无论是GPU、Asic芯片还是AICPU的龙头企业。
其二，从“副驾驶”类型应用、“自然语言交互”类型应用以及“新物种”类型应用出发，
去挖掘挖掘、选择和跟踪这里边价值增量最大的应用场景，例如智能驾驶、多媒体编辑软件、游戏制作软件、AI聊天工具、AR设备厂商等。
其三，投资于AI能力的“分发部署渠道”——云计算。
这三个策略共提供构成了东方港湾在AI领域投资的方法论。
而对于2024，
在人工智能时代，新的“飞轮效应”也正在形成，
大模型利用人类积累的数据训练出了服务人类的能力，而越来越多人类使用AI的反馈，也正在以“强化学习数据”的形式，指数型地提升着AI的能力。
时代开幕的钟声已经敲响，站在AI时代的开端，我们看到飞轮已经被启动，
AI规模定律开始生效，世界的运转模式和人们的生活方式正被重塑。
往后看十年，一切才刚刚开始！
