又到4月中旬，基金一季报进入披露季。
中庚依然是最早披露季报的基金公司之一，丘栋荣在一季度的调仓动作随之浮出水面。
丘栋荣目前在管基金共5支，合计规模为198.54亿元，相较2023年末有明显下降。
从基金业绩表现来看，今年以来，5支基金净值均有不同程度的下跌；
尤其是中庚港股通价值，受港股开年以来下跌影响，今年以来跌幅达到了10.22%，是5支基金中跌幅最大的一支。
这支成立于2023年1月份的18个月封闭期基金，目前距离首次开放仅剩3个月不到的时间；
从当下0.8167的净值来说，开放时净值想要回到水上，难度甚大。
数据来源：Choice，截至2024.4.15，下同从丘栋荣这5只基金的一季报来看，投资报（ID：Liulishidian）提炼出如下这几个特点：
1、管理规模连续4个季度下降，跌破200亿大关。
丘栋荣管理规模的高点是在2023年一季度。
彼时，由于2022年上佳的业绩表现，以及一季度内新成立的中庚港股通价值，丘栋荣的总管理规模一度达到了320元。
但从2023年二季度开始，就不断有资金选择赎回，
这使得丘栋荣的管理规模呈现连续四个季度的逐季下跌，平均每个季度减少约30亿元。
而从单支基金来看，相比于2023年同期，除了中庚港股通价值是一支封闭期内的基金，暂时没有申赎变化以外，
其余4支基金的份额分别减少了3亿份到15亿份不等；
丘栋荣规模最大的两支基金——中庚价值领航和中庚小盘价值，其份额分别较一年前下降了13.46亿份、14.11亿份，相当于原本份额的三成、四成。
而如果对比去年高点时的规模，丘栋荣的最新管理规模也仅有高点时的六成左右。
2、从仓位来看，丘栋荣的3支基金明显调低仓位。
对比在2023年全年几乎都保持在94%以上的高仓位，丘栋荣在2024年一季度明显调低了仓位水平。
可以看到，中庚小盘价值和中庚价值灵动的仓位下降幅度最为明显，前者降到90.56%，后者下降到89.90%；
中庚价值领航的仓位同样从94%以上降了下来，降至92.81%。
相比之下，中庚价值品质和中庚港股通价值的仓位变化不大，前者依然在94%左右，后者作为封闭期内的基金，依然保持接近上限的水平。
3、一季度两支新进重仓---润丰股份和长春高新
减持有色，翻倍增持保利等地产股
同时，在地产股保利发展与华发集团上，丘栋荣都进行了30%以上的大笔增持，对保利更是进行了翻倍增持。
与之相对应的是丘栋荣在有色金属上的减持。
有色金属曾一度是丘栋荣组合的第一大重仓，
但在2023年下半年，丘栋荣对组合中的多数有色标的都进行了减持。
并且在一季度有色金大幅上涨后，丘栋荣再度逢高减持了超过三成的中国宏桥，兑现了部分收益；
而大涨的神火股份也离开了中庚价值领航、中庚价值品质的前十大，必然是被大笔减持。
4、警示高股息策略风险
现在更应重视成长股
丘栋荣认为，高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。
高股息策略获取高的回报，大概率来自于其他因子的叠加，
但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积，
如周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。
应该投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。
同时那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股更值得重视。
逢高兑现中国宏桥
进一步减持有色金属
由于净赎回叠加仓位下降，丘栋荣的许多重仓标的在一季度都表现为减持。
但拿得最重的重仓股中，唯有中国宏桥被减持了原有持仓的30%以上。
中国宏桥是中庚价值领航和中庚价值品质的第一大重仓股，在中庚港股通价值中也是第二大重仓。
而在一季度中，这三支基金对原本持有的中国宏桥分别减持了34.62%、26.50%、34.71%。
作为主业铝制品的公司，中国宏桥的股价也随着今年的有色大行情一起，在年内突飞猛进。
仅从2024年1月的低点至今，中国宏桥的股价就实现了翻倍上涨。
追溯丘栋荣在有色上的持仓变化，对中国宏桥的持仓，最早是在2021年；
2021年上半年，丘栋荣开始买进中国宏桥；
之后的一年内，丘栋荣对中国宏桥一直在陆续加仓。
可以看到，这一时间的中国宏桥刚好处于股价从高点回落至相对低位的阶段。
其后，中国宏桥一直是丘栋荣组合的第一大重仓，期间仅有小幅增减。
直到进入今年一季度，中国宏桥股价明显回升，丘栋荣趁势减持。
到一季度末，虽然在股价上涨后，中国宏桥仍然是丘栋荣组合的第一大重仓，但其持股数量已经仅剩原本的六成出头。
有色金属在2022年全年以及2023年上半年，都是丘栋荣组合的第一大重仓行业，
期间虽有一些波段操作，但始终拿得颇重；
但在2023年后，丘栋荣陆续减持了前十大中的神火股份、驰宏锌锗，将其移出前十大；
对拿得轻一些的鼎盛新材、中国有色矿业、宝武镁业、华友钴业、中国黄金国际、永茂泰等，同样也减持了原本持仓的六成以上。
到了2023年年报时，丘栋荣主要重仓的有色个股就只剩下了中国宏桥和神火股份，其余有色个股上都拿得不算重。
今年以来，大宗商品价格突飞猛进，有色金属也几乎成为了 “最靓”的板块。
丘栋荣仍留在手中的这两支个股——中国宏桥和神火股份，虽然吃到了这一波上涨，但毕竟有色上整体的仓位较前期有不小的下降，仍然有些可惜。
神火股份在一季报也没有出现在丘栋荣任何一支基金的前十大中。
以神火股份股价在今年以来大涨50.06%的情况来看，掉出前十大必然来自于丘栋荣的主动减持。
而从2023年年报来看，有色占丘栋荣组合的比重已经下降到了12.34%。
在一季度的减持动作之后，有色金属的占比必然进一步缩小。
加注地产股
增持保利发展、华发股份
从丘栋荣5支基金在一季报中披露出来的全部30支重仓股来看，
丘栋荣新买进的标的不多，有且仅有2支，即润丰股份和长春高新——
中庚价值灵动新将这两支个股加入了前十大重仓之中，其余基金中暂时未见到这两支标的的身影。
除了这两支新进标的以外，丘栋荣还对保利发展和华发股份进行了增持，这也是一季度唯二的被整体组合增持超过30%以上的个股。
可以看到，保利发展和华发股份都是地产股。
中庚小盘价值原本并不持有保利发展，这一次丘栋荣将其直接加到了基金的第三大重仓。
结合过往持仓来看，丘栋荣从2021年开始持有保利发展，
但是一直拿得都比较轻，2023年年报中占整体组合的比重也仅有不到1%，一季度是首次大笔增持。
华发股份上的情形颇为类似，这支标的从2019年起一直都在丘栋荣的组合里面，但是拿得很轻。
从2023年下半年开始，丘栋荣开始加仓，并且在四季度将其加入了中庚价值灵动的前十大中；
在2024年一季度，中庚价值灵动进一步增持了2170万股的华发股份，并将其加到了第三大重仓。
可以看到，丘栋荣的30支前十大重仓股中，地产股已经占了5席，
分别是保利发展、越秀地产、华发股份、中国海外发展和中国海外宏洋集团。
对比来看，丘栋荣组合的第一大重仓行业医药生物，在前十大中也仅有6支个股。
虽然一季报披露的信息中无从得知全部持仓以及具体的行业配置，但从这一点来看，丘栋荣在房地产上的配置比例已然不算低。
丘栋荣在一季报中也特别谈到对房地产行业的观点：
和有色一样，房地产也属于供给端收缩或刚性的行业，具有较高成长性或盈利弹性的价值股。
1）量至底而价寻底。
房地产的出清速度极快，住宅近一年销售面积跌破9.1亿平米，自高点跌幅超过47%；
住宅近一年新开工面积跌破6.6亿平米，自高点跌幅超过61%。新房销量已接近自然需求底部，房价跌幅大但未演化成金融风险。
2）政策转向激发有效需求，未来优质供给有缺口，
房地产是有巨大经济价值的行业，仅剩的头部优质房企保持韧性，市占率逻辑有望兑现。
3）优质房企估值水平极低，定价包含了房价较大跌幅的考量，优质房企的投资回报潜力大。
高股息策略
长期回报偏贝塔非低风险策略
高股息策略无疑是今年被热议的话题之一，而丘栋荣在这一次的季报中，特别警示了高股息策略的风险：
当前的权益资产面临更高的不确定性，悲观因素以更高风险溢价补偿体现……
重要的是有效分配敞口以正确承担风险，通过持续挖掘投资机会获取超额回报。
1、进一步重视结构，更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司……
投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。
同时那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股更值得重视。
2、高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。
高股息策略获取高的回报，大概率来自于其他因子的叠加，
但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积，
如周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。
