为什么受伤的总是散户？
存款搬家，入市？9月社融37600亿，主要是信贷和地方政府债的增量；9月末M0 继续增加2400亿，M1总量62.82万亿，增速-7.4%，也就是单位活期存款继续减少了4300亿；M2 增速回升到6.8%。显然是存款入市，但更多地是散户。10月份的数据方面M2同比增长7.5%，表明货币供应量增加，近期股票市场回升，部分资金加速由理财等资管产品向证券回流，客户保证金计入M2中，也带动了M2的回升。但能否持续刺激经济，要进一步观察。
中国目前全社会资产无风险收益率大概在2.1%左右（以10年期国债为参照），pe大概是47.6。所以，股市方面长期增值是必然的。尤其是随着GDP的下降，行业平均收益也会下降，就是说行业PE会变高。但股市的资金依然是以博弈为主。换句话说，大家来股市，都是挣快钱的。
中小散户的特点包括，资金较少，缺乏专业的金融知识和投资判断力，抗风险能力弱，且对市场波动过于敏感。此外，散户的交易频繁，美国散户的年平均交易次数为15次，而我国散户的年平均交易次数高达60次，这种频繁的交易行为往往增加了他们的投资风险。
华尔街曾做过一个统计：70%的人做短线（持仓1个月以内），其中只有3%的人赚钱；20%的人做中线（持仓1-6个月），其中只有25%的人赚钱；7%的人做长线（持仓0.5年-7年），其中只有92%的人赚钱；剩下3%的人做超长线（持仓7年以上），100%赚钱。为何如此？因为人都有追求刺激的冲动，操作才能体现人的神武英明，这就导致很多正确的模式，等不到时间发酵，就又重新开始了，进入到随机状态。
因此，以15年的时间维度来看，大多数人的持股市值都在增长，大散户持股超过1000万的资产从563亿增长到5.4万亿，增长了75倍，企业增长了25倍，专业机构增长了12倍。然而，资金低于10万元的小散户却是唯一资产缩水的群体，缩水了32%。这些小散户的资产通常在牛市后的股灾中大幅缩水，呈现出涨少跌多的特征，导致其总体资产不断减少。
人均收入因素的变化与思考
自1990年开始，美，英，德，法，意，日六国美元计价的人均收入变化对比图。1990年日本人均收入最高，超过3万美元，结果现在30多年过去，变成最低，不到3万美元。这个变化的背后就是产业的变化。农业文明时代，比的是土地、人口工业文明时代，比的是产业、工程师。美国人的收入和美股的走势类似，一路上涨，现在1美元兑换154日元，美国人去日本旅游度假应该是很爽。包括巴菲特用日本人的低息贷款买五大商社，赚了一大笔。
没有哪个国家所谓向上的通道是从中产到上层的，中产到上层的天花板很明显，明显到牢不可破。毕竟上层人数有限，你上去就得有人让出来。对中产来说，向下的大门永远打开着。历史显示，从英国光荣革命以后300年的历史看，英国中产不断坠入底层，底层又不断更新之前爬上来的中产，保证了国家的强大和国民素质的提高。差别在于中层占比有多少。美国日本的橄榄型社会，底层爬到中层的概率明显要比图钉型社会容易得多。保持社会流动，就是要保持社会底层或者说基层到中产的通道，这样大家才有奋斗的欲望，因为从基层到中产，日子是一天比一天好的。
与此同时，据国家税务总局发布的2023年度个税汇算清缴数据显示，我国取得综合所得的人员中，无需缴纳个税的人员占比超过七成，在剩余不到三成的实际缴税人员中，60%以上仅适用3%的最低档税率，收入居前10%的高收入群体缴纳个税占比达九成以上。年收入100万元以上的高收入者约占申报人数的1%，但这部分人申报缴纳的个税占全部个税的五成以上。结合之前的银行的存款数据，能不能理解增加的这些存款不是这70％的人，现在却希望这70％的人来拉动消费？那就可以理解，误区在哪里。
被动指数模式大行其道时代
多家品牌金饰价格突破了800元关口。周六福金饰的价格已涨至每克826元，而周大福、六福珠宝、老庙、周生生等品牌的价格也都超过了800元每克。你还会考虑买黄金吗？其实，长期角度，黄金是对冲货币通胀和购买力的因素。而股市方面其实比黄金涨幅更大，包括A股长期也是如此，但短期的时候波段大；这是源于股票本身就是对长期货币贬值因素的补偿，在过去200多年历史中，股票长期收益是6.7%，而同期黄金只有0.5%。
如何实现股市收益？最简单的就是指数模式。数据显示，最近的三大标普500指数的ETF的资产净值，标普500 ETF-SPDR有6000亿美元，标普500ETF-iShares有5489亿美元，标普500ETF-Vanguard有5451亿美元，等等......这还没算纳斯达克指数的ETF，可以说是数万亿美元的大市场。而这些都是被动指数，也就是巴菲特推崇的，打败市场几乎所有主动型基金的品种。
在国内方面，主动偏股型基金中，国内被动指数型基金的规模基本与主动管理型基金持平。主动管理型基金的萎缩，不仅来自净值的下跌，还来自基民们持续赎回。这也是大势所趋吧。实际上，从美国市场看，被动指数型基金也是主流，主动管理型基金只能算是另类投资吧！抛开A股本身的环境和某些特色，单看“人”的因素，主动偏股规模下降也合理。被动基金，对基金经理投资能力的要求没那么强，更适合做配置工具，费率还低，收益稳定且可持续。
为什么很多股民不做指数模式？等不了。用一个其他行业比喻，大家就懂了。为什么腾讯，网易，微软，甚至以前的暴雪游戏，都很难在内部产生所谓的3A游戏，因为这种游戏其实基本完全是靠制作人为爱发电支撑，成功率很低，还是一锤子买卖，根本就不适合在公司内部孵化。3A游戏开发周期太长，《黑神话悟空》开发了7年，如果腾讯的游戏都这么做，那业绩就崩了。因此，表面原因：投资回报不成正比。根本原因：国内游戏市场品味畸形，为精品游戏付费的人少。花钱买黑神话的人数远远少于花钱买王者荣耀皮肤的人数。因此，做3A游戏，要有梦想有热爱有能力有时机，天时地利人和，缺一不可。股市也是如此，如果不能正视自己的能力，好高骛远，自然无法积累财富。
