作者|白小羽
7月9日，小米集团在小米科技园中举办了星夜游园会，邀请所有员工共同庆祝小米科技园的落成。小米创始人、董事长兼CEO雷军次日通过微博发文称，：“北漂，奋斗九年多，终于买房了！小米科技园，8栋楼，34万平方米，52亿造价！”
图片来源于雷军新浪微博截图
“终于可以搬新家了！”这可是2019年以来，小米收到为数不多的好消息了。一直以来，外界的一双双眼睛都在盯着小米和雷军，尤其是2019年以来“股价腰斩”、“手机销量增长乏力”、“小米CC反响平平”、“半个月4次被爆抄袭”……一桩桩事件都笼罩在小米集团之上。
但也是这样，我们不禁心生疑问，小米如今究竟怎么了，以现在小米近腰斩的股价和被数次质疑的业务能力，究竟能否支撑起这历时4年（2015年7月22日-2019年7月）、造价高达52亿的小米科技园？
问题持续不断，股价跌去近半
原本一直坚持“小米五年内不上市”的雷军，在2018年7月9日还是赴港上市了，在成为香港第一家“同股不同权”上市公司之时，雷军或许没有想到，未来的一年回过的这么艰难。
2019年7月12日，距离小米上市才过去一年零3天，收盘价只有9.44港元/股，对比一年之前的发行价17港元/股，小米的股价下跌了44.47%，几近腰斩，较市值高位，已经蒸发了近2000亿港元，这就是现实。
从上帝视角看小米上市，其实在上市之前，小米股价就出现了异样。
上市前夕，小米更是临时决定取消了以CDR方式内地同步发行的计划，决定以先港股、再A股的方式发行。如今看来，港股倒是发了，但A股发行却再无下文。
不知道是不是因为这个，小米上市前一段时间，呈现出一种奇怪的现象：上市的日子越近，各方给出的小米估值却越来越低。从一开始风传的、雷军用“市梦率”解释的2000亿美元，到投行预测的1000亿美元，再后来承销商报价750亿-850亿美元，估值一步步降低，最后上市时居然是539亿美元。要知道，小米2014年融资时都融了450亿美元，539亿美元的价格比之前市场认知的550亿美元的估值底线还要低，实在不是一个好兆头。
小米上市的庆功宴上，雷军曾公开承诺说：“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。”听闻此言，小米股价一度涨至22.2港元/股，但是一句话并没有太多力量。
2018年8月2日，上市还未满一月，小米就跌破了发行价（17港元/股），这头一开，此后的两个多月里，小米股价都处于持续下跌的状态。
图片来源于同花顺截图
这种情况使得小米股价在2019年初达到了最低点。
2019年1月10日，小米因受到禁售期满的影响，小米股价下跌7.03港元至9.97港元。而其中的减持主力居然来自小米内部。
据界面新闻报道，小米集团委托核聚证券代持员工期权，而在2018年1月8日以及2018年1月11日两天内，核聚证券出现了大量减持，两天分别减少3870万股及8337万股，这累计达12207万股，也就说第一次解禁前，小米员工从股票市场套现金额达14.65亿港元（按2019年1月7日收盘价12港元/股计算）。
从目前来看，截止到2019年7月8日，核聚证券累计持有小米股票数达5860万股，仅占最高值的22%左右（最高值为2.7亿股）。这是否表示，通过核聚证券持有小米股票的小米员工中已有近八成将股票抛出。这算不算“后院起火”？
屋漏偏逢连夜雨，好不容易小米通过首轮回购股票将股价跌势稳住了，2019年4月中旬到6月，小米股价又遭受连续打击，直至6月4日跌破9港元，创历史新低8.91港元/股，这对比当初每股17港元的发行价，小米股价已近腰斩。
图片来源于同花顺截图
从小米2019年4月8日披露2018年财报和5月20日披露的2019年第一季度财报中，反做空研究中心发现——小米的收入增长在逐步走低（从131%到27.2%），其主要原因是智能手机收入减少。
小米三大收入模块分别是互联网、IOT和手机。截止到2019年第一季度，小米来自互联网的收入仅占总收入的10%，而IoT平台虽然已连接IoT设备数达到1.71亿台，同比增长达到70%，但却并未将用户激增收入。与之相对应的手机营收却表现出明显的颓势。
从2018年第三季度开始，小米手机在国内市场的出货量就出现了负增长的情况。根据IDC数据显示：2018年，小米手机在全球智能手机市场所占的份额为8.7%，落后于三星、苹果与华为；在国内智能手机市场所占的份额为13.1%，同比下滑6%，落后于OPPO、vivo与荣耀。
国内手机市场竞争激烈，2019年第一季度中，华为和vivo的全球市场份额同比增长率分别达到了50%和24%，其随其后的vivo，出货量直逼小米，网友戏言，“有可能等到2019年第二季度，小米就不再是全球前五了。”
疲于奔波的雷军
面对诸多问题，雷军虽是见招拆招，但充满了被动。
先是为了鼓励投资者信心，在2019年1月小米股价因禁售期满持续走低之时，小米就启动首轮股份回购，回购分三次进行，累计回购约1997万股，总金额近2亿港元。不仅如此，在达到历史新低当日，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军和其他控股股东就发表声明，承诺在未来一年内不出售所持股份。
这两大举动的效果十分可观，据新京报报道，1月17日首次回购时，小米仅仅花费6000万港元，就实现了股价最高6%的提振。
但回购并不是上市公司生存的根本之道，是不可能长久的。所以，2019年4月到6月，小米股价又出现了新一轮的下跌，无独有偶，为了再一次展示小米对自己的信心，小米集团很快又启动第二轮回购。
似乎小米将回购股票当成了提振股价的制胜法宝。小米上市一年内，一共进行了21次股票回购，总价值约11.75亿港元，近1.23亿股票。但事实上，从小米目前的股价来看，很显然这种做法并没有太大作用。
而当面对高库存的问题时，小米的处理方式就更加消极了。据小米2018年财报显示，截至2018年12月31日，小米持有制成品价值高达191亿元人民币，较2017年同期84亿元人民币，增长1.2倍。
库存过高，商品无法变现就会使得小米的现金流压力大增，进而影响新品研发和铺货。面对此种情况，小米并未表现出什么积极的处理方式，只是按照生产规律，减少了新品发布。
为了进一步“证明”小米，雷军2019年特别忙碌。
早在2019年年初，小米便为其手机业务发展做出了一系列战略调整：
从2018年7月23日起至2019年7月1日，小米一共进行了15次人事调整。其主要方向围绕着中国区销售、国际化业务、手机研发等若干部门，均为小米现阶段所感到危机并迫切需要调整和提升的业务；
2019年1月，雷军将小米的铁人三项（硬件+新零售+互联网）业务修改为“手机+AIoT”，并正式启动“手机+AIoT”双引擎战略，并表示未来5年内，小米的AIoT领域的投入将超过100亿元，占总收入的1/4；
手机业务方面，小米决定将红米与小米正式进行品牌拆分；
紧接着，小米正在加快对AIoT业务的布局，加速向大家电领域布局，日前，小米对外宣布调整组织架构，成立大家电事业部；
2019年5月开始，雷军开始亲自负责中国区业务，前任总裁王川转任大家电业务部总裁……
什么是AIoT呢？就是AI +IoT的简称，是指人工智能技术与物联网在实际应用中的落地融合。雷军表示，AI+IoT就是人工智能+物联网平台。但从2019年起，对于小米而言，AIoT就是“Allin IoT”！从2019年开始的5年内，小米将在AIoT领域持续投入超过100亿元。
此外，自上市以来，小米历经多次组织调整与人事任命，到目前为止，小米已有财务部、参谋部、组织部三大部，以及质量委员会，技术委员会和采购委员会三大集团委员会，完成了6个部门的整体构建。
但是无论是战略规划、人事调动还是品牌拆分的功效都不是一朝一夕可以看到成效了，只是不知道一向无情的、没什么耐心的投资者们，会不会给小米这个机会。
晨兴在犹豫，小米在买地
7月9日，小米迎来上市一周年的第二次限售解禁期，涉及43.87亿港元B类股，占总体B类股25.34%，占整体股本（A类和B类股）的18.25%。这一次，可是牵动人心的时刻。
不仅是因为上一次解禁给小米和投资者们留下来深刻的印象（小米大跌，小米员工为套现主力），还因为这一次解禁的主体是晨兴。
晨兴集团从2011年开始投资小米，一路跟随小米的A至C轮融资，优先股成本低至每股0.1美元、0.41美元及2.09美元，可以说一直是小米最有力的支持者。7月9日这一批B类股涉及晨兴集团持有的27.11亿股（占小米B类股份15.69%），和小米3名联合创始人刘德、洪锋、黎万强所持股份，三人所持股份共占B类股份约9.65%。而当时首次回购之时，为了安抚机构投资者，雷军和小米CFO周受资就承诺过，在小米上市半年部分股份解禁期满时，未来一年内不出售所持股票。所以更多的目光都聚焦在晨兴身上。
从2011年到2019年，晨兴持股八年说明了他的投资眼光和耐心以及对小米的熟知程度，如果此轮解禁晨兴退出，那对小米股价的影响可想而知。
但显然，雷军并不习惯坐以待毙。据界面新闻报道，为了稳定股价，雷军已经和高层团队达成协议：如想交易手中股票，需经过高层会议并解释股票交易的缘由，未经通过不得随意交易股票。不知道是不是因为这个原因，截止7月13日晚9点，还没有听到晨兴套现的风声。
因没到最后时刻，一切都是未知数。
但小米似乎已经逐渐不满足于做一家科技类公司，开始涉足房地产。据蓝鲸财经报道，早在2018年8月底，小米就以建设小米武汉总部大楼为名竞得武汉出让的P(2018)073地块，该地块总建筑面积约5.2万平方米，总投资额达3.2亿元。其建筑主体结构已于2019年4月底封顶。
紧接着，2018年11月，小米联合华润再次以26.57亿元的价格，拍得北京昌平区一块近4.7万平方米的公建混合住宅用地，该事一度引发外界对小米进军房地产的猜想。
再加上北京海淀区西二旗中路西侧，靠近百度、联想产业园的小米科技园，34万平、52亿造价的八栋大楼，三处加起来累计超过43.9万平的土地面积，一个互联网公司，要这么多地干什么？这是不是一种以科技外衣包装的地产项目，小米会以地养产吗？反做空研究中心持续为您关注。
作者|白小羽
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