作者|韦新泉整理
机构名称解释：
中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司
联合资信：联合资信评估股份有限公司
新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限责任公司
东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司
公司名称解释：
大唐新能源：中国大唐集团新能源股份有限公司
江北公投：南京江北新区公用资产投资发展有限公司
广西建工：广西建工集团有限责任公司
大宁资产：上海大宁资产经营（集团）有限公司
融创集团：融创房地产集团有限公司
山西焦煤：山西焦煤集团有限责任公司
万和证券：万和证券股份有限公司
嘉兴国投：浙江嘉兴国有资本投资运营有限公司
紫光集团：紫光集团有限公司
中广河南:中国广电河南网络有限公司
京投公司：北京市基础设施投资有限公司
首都机场集团：首都机场集团公司
康美药业：康美药业股份有限公司
金地集团：金地（集团）股份有限公司
广汇汽车：广汇汽车服务集团股份公司
扬州龙川：扬州龙川控股集团有限责任公司
广东航运：广东省航运集团有限公司
苏州高新：苏州新区高新技术产业股份有限公司
宝丽华：广东宝丽华新能源股份有限公司
浦东土控：上海浦东土地控股（集团）有限公司
奉贤交能：上海奉贤交通能源（集团）有限公司
东方金诚：负债率81.88%，在建项目多，大唐新能源有资金支出压力
3月17日，东方金诚发布报告，将大唐新能源的主体信用等级评为AAA，与2020年9月17日的评级结果一致，“中国大唐集团新能源股份有限公司公开发行2021年可续期公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定
大唐新能源是一家从事风力发电等新能源的开发、投资、建设与管理的公司。2017年至2019年，其营业收入分别为70.97亿元、83.10亿、83.25亿元，利润总额分别为10.59亿元、17.29亿元、14.40亿元。2017年至2019年，公司发电量分别为152.99亿千瓦时、179.75亿千瓦时、184.35亿千瓦时。近三年，其营业收入及发电量均增长，是受到全国用电量需求大幅回升及“弃风限电”形势的好转等因素的影响。截至2019年末，它获得授信额度213.49亿元，未使用额度149.00亿元。
截至2019年，公司资产负债率高达81.88%，全部债务为590.23亿元，其中短期债务为201.41亿元。随着上网电价调低及平价上网的推出，其盈利能力会受影响。截至2020年3月末，大唐新能源在主要的在建项目上计划投资105.76亿元，已投资76.26亿元，还需投资29.50亿元，有资金支出压力。
东方金诚：投资规模较大，资金来源单一，江北公投有投资压力
3月26日，东方金诚发布报告，维持江北公投的最新评级报告。此次，江北公投的主体信用等级为AA+，“21江北公投CP001”的债项信用等级为A-1，与2020年12月15日的评级结果一致；“20江北公投CP001”的债项信用等级为A-1，与2020年8月10日的评级结果一致，评级展望为稳定。
作为南京市江北新区直管区最重要的公用事业投资运营主体和重要的基础设施建设主体，江北公投业务涉及基础设施及保障房建设、供水、污水处理、供热等，2020年前三季度得到政府补助184.30万元。2017年至2019年，公司营业收入分别为15.43亿元、22.09亿元、18.37亿元，利润总额分别为2.03亿元、2.61亿元、2.66亿元。
截至2020年9月末，江北公投总资产为221.72亿元，受限资产为62.12亿元，占资产总的28.02%。存货为31.93亿元，其他应收款为66.76亿元，共占总资产的44.51%，被占用的资产规模较大。其现金来源依赖于筹资性现金流，公司重点在建项目计划总投资为105.04亿元，已投资33.85亿元，还需投资71.19亿元，未来它面临一定的投资压力。
中诚信：被占资产规模较大，期间费用持续增长，大宁资产部分业务收入不确定
3月17日，中诚信发布报告，将大宁资产的主体信用等级，“上海大宁资产经营（集团）有限公司面向专业投资者公开发行2021年公司债券（第一期）”的债项信用等级”均评为AA+，评级展望为稳定。
大宁资产是上海市静安区内重要的城市建设及运营主体，其业务可分为商业服务、旧区改造、网点经营、商业服务、工程施工以及其他等六大板块。2017年至2019年，公司营业收入分别为5.55亿元、7.68亿元、7.45亿元，净利润分别为0.87亿元、0.50亿元、0.61亿元。
截至2020年9月末，大宁资产受限资产为106.95亿元，占总资产的45.57%，其受限资产规模较大，会影响资产流动性。获得授信额度为106.64亿元，已使用62.54亿元，未使用额度44.10亿元。2017年至2019年，其期间费用分别为3.58亿元、5.44亿元、5.82亿元期间费用持续增长对利润形成显著侵蚀，需提升期间费用的控制力。旧区改造等业务是根据区政府的年度规划开展，因此相关业务的收入存在不确定性。
中诚信：向关联公司提供大额担保，融创集团有资金支出压力
3月19日，中诚信发布报告，将融创集团的主体信用等级评为AAA，“融创房地产集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
2019年，融创集团控股股东融创中国控股有限公司（简称“融创中国”）在全国43个城市签约销售金额排名前十。截至2020年9月末，其土地储备总面积25,956万平方米。2017年至2019年的营业收入分别为553.75亿元、1111.61亿元、1626.97亿元，净利润分别为100.10亿元、146.81亿元、305.89亿元。近三年，公司签约销售金额复合增长率为24.05%。
截至2020年9月末，公司受限资产合计为2616.65亿元，占总资产的26.18%。获得授信额度3308亿元，其中未使用额度为1512亿元，可缓解的资产流动性的压力。此外，它为银行向购房客户发放的抵押贷款提供的阶段性担保余额为1304.7亿元；它为关联公司提供担保余额为556.54亿元，占期末净资产的比重为38.87%，它对外担保金额较大，或存在一定的负债风险。
中诚信：资产负债率73.98%，近六成为短期债务，山西焦煤需优化债务结构
3月22日，中诚信发布报告，将山西焦煤的主体信用等级评为AAA，“山西焦煤集团有限责任公司2021年公开发行公司债券（面向专业投资者）（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
山西焦煤是我国最大的优质炼焦煤生产基地，其业务包括煤炭开采加工、贸易服务、焦化、电力、建筑建材等。截至2020年9月末，山西焦煤资源储量为216.96亿吨，可采储量为114.22亿吨。
2017年至2019年，山西焦煤营业收入分别为1,526.02亿元、1,765.65亿元、1,808.55亿元，净利润分别为11.58亿元、27.59亿元、34.50亿元。近三年，由于煤炭和焦炭价格高位运行，使其营业收入及净利润持续增长。截至2020年9月末，它获得授信额度为 1853.36亿元，其中未使用额度为641.03亿元。
截至2020年9月末，山西焦煤资产负债率为73.98%，总债务为1625.09亿元，其中短期债务为971.23亿元，占总债务的59.76%。短期债务占比较大，需优化债务结构。
中诚信：自营业务收入占比过大，易受市场波动影响，万和证券竞争力偏弱
3月23日，中诚信发布报告，将万和证券的主体信用等级评为AA，“万和证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
万和证券是一家业务全牌照、网点全覆盖的综合类券商，实际控制人是深圳市国资委，控股股东是深圳市资本运营集团有限公司（简称“深圳资本集团”）。2017年至2019年，万和证券营业收入分别为2.66亿元、4.87亿元、5.70亿元，净利润分别为0.30亿元、0.87亿元、1.26亿元。截至2020年9月末，它获得授信额度为68.40亿元，未使用额度为48.42亿元。
2020年前三季度，万和证券的自营业务收入为3.89亿元，占总营业收入的68%。它属于中小型券商，市场竞争力偏弱，自营投资占营业收入的比例较高，需优化收入结构。且自营业务易受市场波动影响，其盈利能力稳定性需长期观察。此外，它在拓展新业务，或面临一些新的问题。
中诚信：毛利率呈下降趋势，嘉兴国投对外担保规模大，或有负债风险
3月25日，中诚信发布报告，将嘉兴国投的主体信用等级评为AAA，“浙江嘉兴国有资本投资运营有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
嘉兴国投是嘉兴市重要的国有资本运营平台，其主要业务包括公用事业、商贸流通、交通运营、造纸业、城市运营、旅游产业和金融产业等。2017年至2019年，营业收入分别为114.34亿元、124.74亿元、127.23亿元，净利润分别为8.78亿元、3.87亿元、10.70亿元，营业毛利率分别为12.22%、9.47%和7.20%。
近三年，其营业收入持续增长，但毛利率呈下降趋势，是导致利润下滑的一个因素。截至2020年6月末，它获得的授信额为622.35亿元，尚未使用额度为178.39亿元，有着较充足的备用金。
截至2020年6月末，嘉兴国投对外担保余额52.97亿元，占当期净资产的12.14%，或有负债风险。
中诚信：未能兑付19紫光02利息，下调紫光集团信用等级
3月26日，中诚信发表公告，下调紫光集团信用等级至C。
公告称，因流动性紧张，紫光集团无法按期兑付“19紫光02”的利息和回售资金，且战略重组事项无实质性进展。受到上述因素影响，中诚信将紫光集团的主体信用等级、“19紫光02”的债项信用由CC调降至C，且撤出信用等级观察名单，“18紫光04”和“19紫光01”的债项信用等级与上次评级结果一致，均为CC，但有可能继续被纳入观察名单。
中诚信：控股股东及公司名称变更，维持中国广电河南信用等级
3月26日，中诚信发布一则维持广电河南信用等级的公告。
公告称，因为该公司控股股东由河南广电传媒控股集团有限责任公司变更为中国广电网络股份有限公司，所以它的名称由“河南有线电视网络集团有限公司”变更为“中国广电河南网络有限公司”。公司名称变更是经营过程中的正常事项，中诚信将维持它的信用等级，与名称未变更前的评级结果一致。此次，它的主体信用等级为AA+，评级展望为负面，“18河南有线MTN001”的信用等级为AAA。
中诚信：4年资金净流出，投资规模大，京投公司有资金支出压力
3月26日，中诚信发布报告，将京投公司的主体信用等级评为AAA，“北京市基础设施投资有限公司2021年公开发行可续期公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
京投公司是北京市公共交通行业的重要公司，其业务可分为轨道交通基础设施投融资与管理、轨道交通建设管理服务、轨道交通运营、轨道交通装备制造、相关资源经营与服务等五部分。2017年至2019年，营业收入分别为167.80亿元、189.08亿元、159.25亿元，净利润分别为18.68亿元、25.98亿元、31.81亿元。截至2020年9月末，它获得的授信额度3,157.42亿元，其中未使用额度为903.77亿元，备用流动性充足。
截至2020年9月末，京投公司在建地铁项目总投资3916.86亿元，已完成投资1370.34亿元，拟建地铁线路有4条,在建和拟建土地一级开发项目总投资1101.31亿元，已投资414.39亿元。投资规模大，未来它有资金支出压力。它的基础设施项目的收益实现需要的周期较长，且自2017年以来经营活动现金流持续净流出。
中诚信：有11起较大诉讼，投资项目大，首都机场有资金支出压力
3月29日，中诚信发布报告，将首都机场集团的主体信用等评为AAA，“首都机场集团公司2021年公开发行绿色公司债券（第一期）（专项用于碳中和）（面向专业投资者）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
首都机场集团是我国最大机场集团，截至2020年末，旗下拥有成员机场53家，随着大兴国际机场的投运，其行业地位更加显著。2017年至2019年，首都机场营业收入分别为208.90亿元、240.71亿元、248.74亿元，净利润分别为41.08亿元、48.35亿元、59.25亿元。截至2020年9月末，其资产负债率为47.01%，总资本化比率为29.23%，尚未使用的授信额度为2364.94亿元。它的债务较轻，资本结构稳健，备用流动性充足。
截至2020年9月末，首都机场集团的重大在建项目计划总投资918.63亿元，已投资784.57亿元；拟建项目计划总投资544.31亿元，未来它面临较大资本支出压力。截至 2021年2月末，它共涉及11起重大未决诉讼及仲裁事项。此外，受到疫情的影响，未来它的盈利或将承压。
中诚信：未能偿付“18康美MTN002”本息，下调康美药业信用等级
3月30日，中诚信发布公告，下调康美药业信用等级至C。
公告称，康美药业未能按期足额偿付“18康美MTN002”的本息。中诚信将康美药业的主体信用等级维持为C，“18康美MTN002”的债项信用等级由CC调降至C，并撤出可能降级的观察名单。
联合资信：在建项目需大笔投入，建成项目面临去化，金地集团有支出压力
3月18日，联合资信发布报告，将金地集团的主体信用等级评为AAA，“金地（集团）有限公司公开发行2021年公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
2017年至2019年，金地集团营业收入分别为376.62亿元、506.99亿元、634.20亿元，利润总额分别为116.80亿元、151.11亿元、195.09亿元。近三年由于转结项目规模的增加，物业出租及物业管理的体量上升，该公司营业收入及利润总额持续增长。截至2020年6月末，它获取土地储备可售面积为649万平方米。这些为它的发展提供有利支撑。
截至2020年6月末，金地集团主要在建项目为34个，总投资890.78亿元，已投资691.80亿元，在建及拟建的自持物业已投资45.20亿元，还需投入37.97亿元，未来它有一定的资金支出压力。它位于一、二线城市的房地产项目受到限价政策的影响，面临去化问题。
联合资信：毛利过低，面临资金收紧风险，广汇汽车有集中偿还压力
3月23日，联合资信发布报告，将广汇汽车的主体信用等级评为AA+，与2019年8月15日的评级结果一致，“广汇汽车服务集团股份公司公开发行2021年公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AA+,评级展望为稳定。
广汇汽车是一家从事汽车经销的公司，截至2020年9月末，它建立了覆盖28个省、自治区及直辖市的全国性汽车经销网络，经销的汽车品牌超过50个。2017年至2019年，营业收入分别为1607.12亿元、1661.73亿元、1704.56亿元，利润总额分别为57.47亿元、52.57亿元、45.47亿元。近三年，广汇汽车营业收入持续增长，但是利润总额受到期间费用及减值损失的侵蚀而持续降低。
2017年至2019年，公司整车销售毛利率分别为3.85%、3.86%、3.82%，该业务的毛利率处于较低水平。截至2020年9月末，其受限资产为258.29亿元，占总资产的18.83%，全部债务为781.89亿元，其中短期债务为594.11亿元。受限资产规模较大，短期内它面临较大的集中偿还压力。
它对外收购较多，截至2019年它的商誉价值为188.82亿元，它或有商誉减值风险。截至2020年9末，它的表内生息资产为156.27亿元，它面临资金收紧风险。此外，它的部分物业存在使用用途和性质不符合规定、物业租赁手续不全等情形。
联合资信：资产负债率68.88%，龙川控股有集中偿还压力
3月23日，联合资信发布报告，将龙川控股的主体信用等级评为AA+，“扬州龙川控股集团有限责任公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。
龙川控股是扬州市江都区重要的基础设施建设及国有资产运营主体，业务涉及基础建设代建、粮食购销、自来水、建筑服务等。2017年至2019年，龙川控股集团营业收入分别为25.90亿元、32.07亿元、98.74亿元，利润总额分别为3.69亿元、3.43亿元、3.74亿元。截至2020年9月末，获得授信额度为339.37亿元，已使用228.10亿元，尚未使用额度为111.15亿元。
截至2020年3月末，该公司资产负债率为68.88%，全部债务为378.47亿元，其中长期债务占总债务的73.75%。而2021年至2022年，它需偿还的到期债务共计172.39亿元。短期内，它面临较大的集中偿还压力。
截至2020年3月末，该公司应收账款、存货及其他应收款共计406.18亿元，占总资产的62.13%，被占用资产规模较大。
截至2019年末，公司主要在建及拟建项目计划投资144.74亿元，已投资61.81亿元，它有资金支出压力。此外，它对外担保的金额为163.41亿元，大部分担保对象是建筑施工行业的民营企业，它或有负债风险。
联合资信:受港珠澳大桥开通影响，广东航运集团部分业务客源被分流
3月24日，联合资信发布报告，将广东航运集团的主体信用等级评为AA+，与2020年3月12日的评级结果一致，“广东省航运集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。
广东航运集团是广东省内航运业的龙头企业，业务包括水上运输、港口物流、船舶修理及制造、航道港口开发投资及建设运营等。2017年至2019年，公司营业收入分别为43.76亿元、45.30亿元、46.03亿元，利润总额分别为5.63亿元、5.63亿元、5.85亿元。
截至2020年6月末，它获得的授信额度为164.70亿元，尚未使用的授信额度为138.72亿元。去年，它完成对台山市川航船务有限公司（简称“川航船务”）及第一渡轮服务有限公司（简称“新渡轮”）的收购，但港珠澳大桥和广深港高铁开通对它的客运旅游业务客源形成分流，而且疫情对它的营业冲击较大。
新世纪：受限资产较多，刚性债务增长较快，苏州高新面临偿还压力
3月9日，新世纪发布报告，将苏州高新的主体信用等级评为AAA，“苏州新区高新技术产业股份有限公司公开发行2021年公司债券（第一期）”的债项信用等评为AAA，评级展望为稳定
苏州高新业务包括房地产业、游乐服务、污水处理、振动试验设备制造与检测服务、有工程代建等。2017年至2019年，其营业收入分别为62.42亿元、72.82亿元和91.38亿元，净利润分别为9.85亿元、10.75亿元、5.36亿元。
近些年，它通过对苏州东菱振动试验仪器有限公司（简称“东菱振动”）、苏州苏高新能源服务有限公司（简称“苏高新能源”）、苏州创智融新能源科技有限公司（简称“创智融”）等公司的收购，优化业务布局。此外，它直接投资及通过产业基金投资的部分企业都上市，未来它有着良好的投资收益。
股东对于它的发展会给予大力支持，截至2020年9月末它的借款中17.67亿元由控股股东提供担保。截至2020年底，它获得的授信额度为211.56亿元、尚未使用的授信额度为98.35亿元。
截至2020年9月末，苏州高新受限资产为228.97亿元，占总资产的41.24%。刚性债务为199.64亿元，比2019年增多39.33亿元。受限资产较多，且刚性债务增长较快，它面临较大的偿债压力。其房地产业务集中在苏州，它会面临一定的经营风险。它与合作开发企业之间有大量的资金往来，而且它的融资租赁业务有大量的应收融资租赁款。这些款项它面临一定的回收风险。
新世纪：持有股票大额浮亏，还受原材料波动影响，宝新能源资产流动性偏弱
3月19日，新世纪发布报告，维持宝新能源的最新评级报告。与2020年6月12日的评级结果一致，宝新能源的主体信用等级、“16宝新01”及“16宝新012”的债项信用等级均为AA+，评级展望为稳定。
宝新能源的核心业务是新能源发电业务和金融投资业务。其梅县荷树园电厂是全国最大的资源综合利用电厂。2017年至2019年，宝新能源营业收人分别为38.34亿元、56.27亿元、71.60亿元，净利润分别为4.62亿元、8.83亿元、18.18亿元，营业收入现金率分别为124.68%、109.20%、113.00%。
截至2020年9月末，宝新能源受限资产为87.33亿元，占总资产的45.24%；其获得授信额度为83.66亿元，未使用额度为21.44亿元，这会缓解它的资产流动性压力。此外，它持有的部分股票存在大额账面浮亏。原材料价格的波动对它的盈利有较大影响，它会长期面临成本控制压力。
新世纪：资产流动性较弱，浦东土控有较大偿付压力
3月25日，新世纪发布报告，将浦东土控的主体信用等级评为AA+，“上海浦东土地控股（集团）有限公司公开发行2021年公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
浦东土控是浦东新区内重要的土地开发主体，其业务包括地开发、房产销售和经营性物业租赁业务。2017年至2019年，浦东土控营业收入分别为9.98亿元、4.59亿元、11.21亿元，净利润分别为3.04亿元、32.59亿元、6.29亿元。近年受土地开发和房产销售业务收入波动影响，公司营业收入存在较大波动。截至2020年末，它共获得授信总额为235.90亿元，其中尚未使用额度为165.47亿元。
截至2020年9月末，公司总资产为430.14亿元，刚性债务为148.68亿元，存货为190.98亿元，占总资产的44.40%。随着土地开发和房地产业务的开展，未来它会面临较大的债务偿还压力，且以土地和房地产开发成本为主的存货占总资产的比例较高，它的资产流动性较弱。它的房地产业务受环境的影响较大，营业收入存在不确定性。
新世纪：被占资产规模大，资产流动性欠佳，奉贤交能融资压力大
3月29日，新世纪发布报告，将奉贤交能的主体信用等级评为AA+,“上海奉贤交通能源（集团）有限公司公开发行2021年公司债券（第一期）（面向专业投资者）”的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。
奉贤交能是上海市奉贤区重要的基础设施建设和公用事业运营主体，其业务涉及基础设施建设、燃气供应、城市公共交通、房地产销售、自来水等。2017年至2019年，公司营业收入分别为18.95亿元、25.61亿元、34.02亿，净利润分别为-0.62亿元、4.26亿元、7.16亿元，政府补助分别为1.67亿元、4.38亿元和5.44亿元。
近三年，其营业收入及净利润持续增长是得益于土地动迁业务收入的增长，而政府的补贴是利润的重要补充，它的盈利能力有待提升。2019年末公司收到股东注资0.06亿元。截至2020年9月末，它获得的授信额度合计124.83亿元，尚未使用的授信额度为32.60亿元。
截至2020年9月末，公司存货为80.88亿元、其他应收款为46.66亿元、在建工程为137.39亿元，它们共占总资产的71.85%。这些被占用的资产规模较大，它的资产流动性欠佳。同期末，其刚性债务为41.44亿元，未来它有着较大规模的投建计划，它不仅有着较大的偿还压力，还面临较大的融资压力。
