作者|韦新泉
编者按：
中国制造有目共睹，在2020年的全球大流行造成的经济变局中，为全球生产了数不胜数的拯救世界的物资，但正因为这些企业的市场有很多在海外，结算使用的是外币，结果造成了巨额的汇兑损失。
本期评级报告简介中，我们就整理了16家制造业公司的评级报告，评级公司没有调降他们的信用等级，但在给他们的风险提示中，明确指出了这些市场和原料依靠海外的制造企业，在面对国内企业共同面临的债务困境和融资困境之外，还将面临更多的困境，比如汇兑风险，一些公司因为使用外币结算，造成2020年的营业收入大幅度缩水。
为此，我们对这些企业表示密切关注，我们将进一步关注这些企业的未来，如果有什么新成果，将进一步到这里来通知大家。
机构名称解释：
中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司
联合资信：联合资信评估股份有限公司
新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限责任公司
中证鹏元：中证鹏元资信评估股份有限公司
远东资信：远东资信评估有限公司
公司名词解释：
苏试试验：苏州苏试试验集团股份有限公司
欣旺达：欣旺达电子股份有限公司
联诚精密：山东联诚精密制造股份有限公司
金力永磁：江西金力永磁科技股份有限公司
苏州科达：苏州科达科技股份有限公司
道恩股份：山东道恩高分子材料股份有限公司
开润股份：安徽开润股份有限公司
创维数字：创维数字股份有限公司
博彦科技：博彦科技股份有限公司
海普瑞：深圳市海普瑞药业集团股份有限公司
中环半导：天津中环半导体股份有限公司
鲁泰A：鲁泰纺织股份有限公司
英科医疗：英科医疗科技股份有限公司
恩捷股份：云南恩捷新材料股份有限公司
飞凯材料：上海飞凯光电材料股份有限公司
三祥新材：三祥新材股份有限公司
中证鹏元:债务总额高，存货及应收账款占用资金，苏试试验有偿还压力
5月13日，中证鹏元发表报告，将苏试试验的主体信用等级评为AA-，“苏试转债”的债项信用等级评为AA-,与2020年9月16日的评级结果一致，评级展望为稳定。
苏试试验是一家主要从事环境试验设备的研发、生产与销售的公司。2019年公司收购苏试宜特（上海）检测技术有限公司，新增集成电路验证与分析服务业务。该公司有较强研发能力，2020年公司推出3种国内首创试验设备产品和1种国内先进试验设备产品。
2018年至2020年，公司营业收入分别为6.29亿元、7.88亿元、11.85亿元，净利润分别为0.86亿元、1.02亿元、1.43亿元。
截至2021年3月末，公司的资产负债率为61.72％，全部债务为10.23亿元，现金短期债务比为0.79，短期内它面临一定的偿还压力。同期末，公司存货及应收账款占总资产的27.86%，对资金形成一定占用。
中证鹏元:一年汇兑损失超亿元，前五大客户占总收入6成，欣旺达有客户集中风险
5月13日，中证鹏元发表报告，将欣旺达的主体信用等级评为AA，“20欣旺02”、“20欣旺03”的债项信用等级评为AAA,与2020年7月31日的评级结果一致，“20欣旺01”的债项信用等级评为AAA，与2020年6月11日的评级结果一致，评级展望为稳定。
欣旺达作为国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品供应商，主要从事锂离子电池模组及相关配件研发、生产和销售。2020年底，手机数码类锂电池模组产能同比增长7.48%，笔记本电脑类锂电池模组产能同比增长68.85%，智能硬件产能同比增长119.15%。
2018年至2020年，公司营业收入分别为203.38亿元、252.41亿元、296.92亿元，净利润分别为7.06亿元、7.50亿元、8亿元。截至2020年末，公司获得的授信总额146.98亿元，还可使用额度为71.89亿元。深圳担保集团有限公司为上述债券提供的无条件不可撤销的连带责任担保。
2020年，该公司汇兑损失1.19亿元，其海外业务面临一定的汇率波动风险。同年，公司对前五大客户销售额为184.87亿元，占总营业收入的62.26%，其中第一大客户的销售额占年销售的32.22％，公司客户集中度高，未来或有经营风险。
截至2021年3月末，该公司的资产负债率高达76.74%，总债务为138.02亿元，现金短期债务比为0.45，短期内有偿还压力。截至2020年末，公司主要在建项目总投资237.47亿元，已投资102.66亿元，还需投资134.81亿元。随着项目的推进，它面临一定支出压力。
中证鹏元：受汇率影响，去年外销收入占比大幅下滑，联诚精密有汇率风险
5月14日，中证鹏元发表报告，将联诚精密的主体信用等级评为A，“联诚转债”的债项信用等级评为A,与2020年4月27日的评级结果一致，评级展望为稳定。
联诚精密是一家主要从事铸铁、铝合金等精密铸件的设计、生产和销售的公司。2018年，公司营业收入分别为66538.43万元、74783.96万元、91251.77万元，净利润分别为4457.35万元、4568.06万元、7166.64万元。截至2020年末，公司还剩13500万元的授信额度未使用。公司实际控制人为上述债券提供公司股票质押担保和保证担保。
截至2020年末，公司总资产为151482.76万元，其中存货及应收账款共占总资产的30.71%，公司面临一定应收账款回收难及存货跌价风险。公司与国外的客户以外币结算，受到汇率波动的影响，2020年公司主营业务的外销收入占比下滑至30.87%，它将长期面临一定的汇率波动风险。此外，主要原料的价格有受市场的影响较大，2019年以来，有关的原料价格上涨，它面临一定的成本控制压力。
中证鹏元：稀土成本占总成本8成，在建项目大，金力永磁或有较大成本压力
5月14日，中证鹏元发布公告，将金力永磁的主体信用等级评为AA-，“金力转债”的债项信用等级评为AA-，与2020年5月20日的评级结果一致，评级展望为稳定。
金力永磁是一家主要从事高性能稀土永磁材料及磁组件的研发、生产、销售的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为12.89亿元、16.97亿元、24.19亿元，净利润分别为1.47亿元、1.57亿元、2.45亿元。2021年1月，公司向特定对象发行股票募集5.21亿元，这能增强它的资本实力。截至2021年3月末，公司获得的授信额度为19.38亿元，其中还未使用的授信额度为9.70亿元。
截至2021年3月末，公司主要在建项目总投资15.08亿元，已投资2.97亿元，随着项目的推进，它有一定的筹资压力。2021年4月至2022年，公司需偿还的到期债务本金共计9.36亿元，它会面临一定的偿还压力。公司生产所需原料主要为稀土金属，近年原料成本约为总成本的8成，若稀土的价格大幅度波动，公司盈利会受到影响。
中证鹏元：利润完全靠增值税退税，苏州科达存货及应收账款占总资产52.09%
5月18日，中证鹏元发表公告，将苏州科达的主体信用等级评为AA-，“科达转债”的债项信用等级评为AA-，与2020年6月16日的评级结果一致，评级展望为稳定。
苏州科达是一家主要从事视频会议系统和视频监控系统的软硬件开发、设备制造、产品销售及技术服务的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为24.54亿元、25.47亿元、23.54亿元，净利润分别为3.21亿元、0.88亿元、0.86亿元。受疫情的影响，公司营业收入减少。
截至2020年末，公司存货及应收账款共计17.18亿元，占总资产的52.09%。被占用资产占比较高，资产流动性偏弱。它会面临一定的应收账款回收难及存货跌价风险。2020年2020年公司获得增值税退税0.73亿元，增值税退税占利润总额的比例超过100%。政策的变动对其经营产生的影响较大，因此需关注相关政策。
中证鹏元：过度依赖第一大客户，国内口罩产能过剩，道恩股份存在不确定性
5月20日，中证鹏元发表报告，将道恩股份的主体信用等级评为AA-，“道恩转债”的债项信用等级评为AA-，与2020年9月1日的评级结果一致，评级展望为稳定。
道恩股份是一家主要从事改性塑料、热塑性弹性体和色母粒的生产与销售的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为13.63亿元、27.35亿元、44.22亿元，净利润分别为1.24亿元、1.78亿元、8.69亿元。2020年公司营业收入同比增长61.67%，是因为受益于疫情爆发、口罩等防疫物资阶段性缺口，公司快速扩建并释放产能，各产品总销量同比增长47.12%至32.29万吨。2021年3月末公司资产负债率、总债务与总资本比值较2019年末分别下降8.27和9.32个百分点，资产质量有所提高。
截至2020年末，公司在建项目总投资45亿元，计划2021年项目投产。随着疫情被有效地控制，国内口罩等防疫物资面临产能过剩问题，公司产能消化存在不确定性。2020年，公司第一大客户销售收入占公司营业收入的24.73%。它对单一客户依赖度较高。此外，公司生产所需的原料价格受国际油价的影响较大，且公司营业成本中原材料占比超90%，若国际油价变动，公司盈利将会有较大影响。
中诚信：前五大客户占总收入超60%，实控人质押11.50%股票，开润股份风险增大
5月12日，中诚信发布报告，将开润股份的主体信用等级评为A+，“开润转债”的债项信用等级评为A+，评级展望为稳定。
开润股份是一家主要从事出行产品研发、设计、生产和销售的公司，包括旅行箱、商务包袋、休闲包袋、功能性鞋服等产品。公司通过定向增发股票净募集资金6.74亿元，增强资本实力；通过收购上海嘉乐股份有限公司进入优衣库供应体系，产品品类拓展至服装面料。
2018年至2020年，公司营业收入分别为20.48亿元、26.95亿元、19.44亿元，净利润分别为1.84亿元、2.37亿元、0.66亿元。截至2021年3月末，公司获得16.99亿元的授信额度，其中尚未使用的额度为11.64亿元。
2020年末，公司前五大客户收入占营业总收入超过60%，客户集中度较高。截至2021年3月末，公司受限资产为0.60亿元，占总资产的1.72%。截至2021年4月23日，公司控股股东和实际控制人范劲松质押0.28亿股公司股票，占公司总股本的11.50%。此外，受疫情的影响，公司印度和印度尼西亚生产基地建设工期延长，投资项目进度缓慢。
中诚信：期间费用持续增长，部分业务收入持续下滑，创维数字不确定性增加
5月17日，中诚信发表报告，将创维数字的主体信用等级评为AA，“创维转债”的债项信用等级评为AA，与2020年4月30日的评级结果一致，评级展望为稳定。
创维数字是一家在国内机顶盒行业有着显著地位的公司，主要业务包括智能终端、宽带连接、专业显示、运营服务，有着较强的研发能力。截至2020年末，该公司已获得1125项专利，其中发明专利378项。2018年至2020年，公司营业收入分别为81.48亿元、88.96亿元、85.08亿元，净利润分别为3.23亿元、6.16亿元、3.54亿元。截至2020年末，公司得到授信额度为64.59亿元，未使用额度为45.92亿元。
2018年至2020年，公司期间费用分别为11.23亿元、12.29亿元、12.71亿元。近三年，公司期间费用持续增长，对利润形成一定侵蚀。受国内市场增速放缓、市场竞争加剧等因素影响，2020年公司的智能终端业务收入规模继续下滑。
联合资信：客前五大客户占收入近半，境外结算采用外币，博彦科技面临汇率风险
5月13日，联合资信发表报告，将博彦科技的主体信用等级评为AA-，“博彦转债”的债项信用等级评为AA-，与2020年6月23日的评级结果一致，评级展望为稳定。
博彦科技是一家从事软件和信息科技服务领域相关业务的公司，主要业务包括产品及解决方案、研发工程及IT运营维护。2018年至2020年，公司营业收入分别为28.83亿元、36.88亿元、43.10亿元，利润总额分别为2.46亿元、2.66亿元、3.91亿元。截至2020年末，公司及子公司共获得的授信额度分别为2.37亿人民币、3亿日元和1750万美元，其中还可以使用的额度分别为2.195亿人民币、1459万美元。
2020年末，公司前五大客户销售金额共计20.79亿元，这些销售金额占总销售金额的48.23%，客户集中度较高。公司商誉为6.60亿元，比2019年末增长14.78%，它面临商誉减值风险。此外，它长期面临汇率波动的风险，因为它对境外市场及跨国企业的结算采用外币的方式，据悉2020年它的国外客户收入占比为36.73%。
联合资信：海外收入占比超90%，海普瑞面临较大的海外经营风险
5月20日，联合资信发表报告，将海普瑞的主体信用等级评为AA+，“16海普瑞”的债项信用等级评为AA+，“20海普瑞”的债项信用等级评为AAA，与2020年6月18日的评级结果一致，评级展望为稳定。
海普瑞是一家主要从事肝素钠（原料药）研究、生产及销售的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为48.15亿元、46.25亿元、53.32亿元，利润总额分别为7.02亿元、13.15亿元、13.28亿元。2020年，公司投资收益为2.67亿元，占利润总额的20.09%，公允价值变动收益为4.94亿元，占总利润的37.18%。投资收益及公允价值变动收益对利润有较大影响。
2020年，公司海外业务营业收入为48.01亿元，占总营业收入的90.04%，2021年第一季度，公司海外业务营业收入为12.68亿元，比2020年同期降低9.59%。公司海外业务占比大，在汇率、税收、政策等方面有不确定性。
截至2020年末，它的商誉价值为22.03亿元，若被收购公司未到预期业绩，它将有商誉减值风险。同期末，其应收账款为16.39亿元，占流动资产的17.95%，存货为31.68亿元，占流动资产的34.71%，公司资产流动性整体偏弱。此外，受非洲猪瘟影响，公司生产所需原材料短缺，其盈利受到不利影响。
联合资信：期间费用持续增长侵蚀利润，TCL成为中环半导控股股东
5月21日，联合资信发表报告，将中环半导的主体信用等级评为AA+，“19中环半导MTN002”、“19中环半导MTN001”与“18中环半导MTN002”的债项信用等级评为AA+，与2020年6月18日的评级结果一致，评级展望为稳定。
公司主要业务涉及新能源光伏材料、半导体材料、半导体器件及电力等。它有着较强的研发实力，它推出的210mm大尺寸硅片能大幅度降低光伏电站度电成本。2020年它所生产的光伏级单晶硅片产能达到67.72亿片/年。2018年至2020年，公司营业收入分别为137.56亿元、168.87亿元、190.57亿元，利润总额分别为8.73亿元、14.57亿元、16.92亿元。2020年8月，它公开发行股票募集资金50亿元，增强资本实力。2020年末，公司获得的授信额度为355.57亿元，其中还未使用的授信额度131.95亿元。
截至2020年末，公司在建及拟建的项目总投资332.66亿元，还需投资174.07亿元；同期受限资产为47.11亿元，占总资产的8.05%。2018年至2020年，公司期间费用分别为17.85亿元、21.26亿元、24.50亿元，期间费用持续增长对利润形成一定的侵蚀。此外，TCL科技集团股份有限公司持有公司29.80%股权，已成为公司控股股东。
联合资信：有6家子公司在海外，去年汇兑损失重，鲁泰A长期有海外经营风险
5月21日，联合资信发表报告，将鲁泰A的主体信用等评为AA+，“鲁泰转债”的债信用等级评为AA+，与2020年6月17日的评级结果一致，评级展望为稳定。
鲁泰A是一家在高档色织面料行业有显著地位的公司，拥有从纺织、印染、整理到制衣较为完整的垂直化一体产业链，主要产品有面料及衬衣。2020年它已完成2884个花色设计，开发47个新品系列。
2018年至2020年，公司营业收入分别为68.79亿元、68.01亿元、47.51亿元，利润总额分别为9.70亿元、11.28亿元、0.85亿元。截至2021年3月末，公司获得的人民币授信额度为43.55亿元，其中还可使用的人民币授信额度为30.81亿元；美元授信额度为4.60亿元，其中还未使用的美元授信额度为3.36亿元。
截至2020年，鲁泰A拥有的主要子公司共有16家，其中有6家位于境外，长期面临海外经营风险和汇率波动风险，由于公司与海外客户以美元结算，2020年公司海外收入占总收入的53.23%，比2019年下滑10.78%。
新世纪：受益疫情营收及利润大增，拟建项目巨大，英科医疗或有资金支出压力
5月13日，新世纪发布报告，将英科医疗的主体信用等级由上次评级（2020年6月24日）的AA-上调为AA，“英科转债”的债项信用等级也由上次评级（2020年6月24日）的AA-上调为AA，评级展望为稳定。
英科医疗是一家民营综合型医疗护理产品生产企业，主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块。2018年至2020年，公司营业收入分别为18.93亿元、20.83亿元、138.37亿元，净利润分别为1.79亿元、1.78亿元、70.05亿元。2020年营业收入及净利润大幅度增长，原因是受疫情影响公司订单大增。截至2021年3月末，公司得到的授信38.55亿元，其中还可使用的授信额度35.58亿元。
2020年末，公司受限资产为2.77亿元，占总资产的2.14%。在建及项目总投资约为115.55亿元。2021年以来，公司拟建项目总投资107亿元。随着项目的开展，它面临一定的资金支出压力。
2020年原材料采购成本已占公司产品成本的80%以上，它面临一定的成本控制压力。此外，公司实际控制人刘方毅持有公司股份1.41亿股，已累计质押股份数占其持有公司股份的6.93%。
新世纪:前五大客户占总销售额75.86%，原料靠进口，恩捷股份或存多种风险
5月14日，新世纪发表报告，将恩捷股份的主体信用等级评为AA，“称恩捷转债”的债项信用等级评为AA，与2020年5月15日的评级结果一致，评级展望为稳定。
恩捷股份是一家主要从事锂电池隔膜业务、包装印刷产品、特种纸加工及BOPP薄膜的生产销售的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为24.57亿、31.60亿元、42.83亿元，净利润分别为6.80亿元、9.36亿元、11.76亿元。2020年末，该公司得到的授信总额为126.84亿元，其中还未使用的额度为73.71亿元。
2020年公司锂电池隔膜业务的前五大客户销售额占总销售额的75.86%。其锂电池隔膜所需原材料约有6成要从境外采购。公司的客户集中度较高，供应商也较为集中，未来或有一定的经营风险。2020年公司的应收账款的周转率由2019年的2.38次下降为2.28次，存货的周转率由2019年的2.81次下滑为2.56次。受到营业周期的拉长，应收账款及存货的周转率下滑。
截至2020年末，公司主要在建锂电池隔膜产能扩建项目总投资45.50亿元，已投资8.56亿元，还需投资36.54亿元；拟建项目总投资约为92.27亿元。随着这些项目的推进，面临较大的资金支出压力。近些年，锂电池隔膜企业都在推进产能扩张，未来公司会面临产能集中释放压力。此外，它还存在商誉减值风险。
联合资信：在建项目尚需大量投资，飞凯材料或有资金支出压力，还存在商誉减值风险
5月17日，联合资信发布报告，将飞凯材料的主体信用等级评为AA,“飞凯转债”的债项信用等级评为AA,与2020年4月3日的评级结果一致，评级展望为稳定。
飞凯材料是一家从事屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售的公司。2017年以来，随着一些较为重要的子公司成功收购，公司已经形成了传统光纤业务、液晶显示材料和半导体材料共同发展的格局。截至2020年末，公司研发人员占员工总人数的24.79%，公司及子公司获得各项专利证书共356项。
2018年至2020年，公司研发资金分别为1.14亿元、1.22亿元和1.36亿元；营业收入分别为14.46亿元、15.13亿元、18.64亿元，净利润分别为2.88亿元、2.62亿元、2.39亿元。截至2020年末，该公司获得的授信额17.42亿元，其中还可使用的额度为8.15亿元。
截至2021年3月末，公司在建及拟建项目计划总投资15.76亿元，已投资6.38亿元，还需投资9.38亿元，未来会有较大的资本支出。2020年，公司商誉价值为6.43亿，或有商誉减值风险。同年，公司发行8.25亿元飞凯转债，截至2021年4月末，债券余额为8.20亿元。若转股情况不理想，公司需偿付本次债券本息，或加重其债务负担。
远东资信：原材料依赖进口，议价能力弱，三祥新材或有成本压力
5月20日，远东资信发布公告，将三祥新材的主体信用等级评为A+，与2020年5月18日的评级结果一致，“三祥转债”的债项信用等级评为A+，评级展望为稳定。
三祥新材是一家主要从事锆系制品、铸改新材料等工业新材料的研发、生产和销售的公司。公司的主要产品有电熔氧化锆、铸造改性材料，其海绵锆业务发展快速，相关营业收入是公司营业收入的重要来源。2018年至2020年，公司营业收入分别为5.99亿元、7.61亿元、7.33亿元，利润总额分别为0.85亿元、1.31亿元、0.85亿元。公司实际控制人之一夏鹏为本期债券提供连带责任保证担保，控股股东宁德市汇和投资有限公司和日本永翔贸易株式会社质押各自所持有的公司股票为本期债券提供担保。
受下游需求不足的影响，锆系产品价格整体下滑。此外，公司生产所需的锆英砂依赖进口，议价能力弱，它会面临成本压力及政策风险。
