文/杨欧
不出意外，吉利和沃尔沃已开始渐行渐远。
11月17日，吉利控股集团发布减持沃尔沃汽车公告称，将出售约1亿股沃尔沃汽车的股票，减持比例为3.3%。此次出售股份占沃尔沃汽车已发行股本的3.4%，占吉利对沃尔沃持股的4.1%，吉利控股持有的沃尔沃汽车股份由82%降至78.7%。
图源：吉利集团官网
沃尔沃股权价格打折卖
以减持声明公布前的价格计算，吉利的相关股份以大幅折价出售，售价约为每股37瑞典克朗，卖出总额约为3.5亿美元。
对于出售的原因，吉利方面解释这是因为公司的“长期战略”，并称此举可以增加沃尔沃的流动性，并为机构和散户投资者提供更多创造可持续长期价值的机会。翻译一下，可以借用马老师解释公司裁员用“向社会输送优秀人才”的说法，这是吉利方面向资本市场其它投资者提供一些“投资机会”。投资者会相信这种说法么？
投资者用脚投票了。吉利大举出售的消息公布后，沃尔沃汽车股价盘中一度暴跌14%、并创下历史新低，达到35.25瑞典克朗，低于吉利本次交易的卖出价格，收跌11%，收报36.29瑞典克朗。事实上，2023年迄今为止，沃尔沃股价累计下跌超23%。
虽然吉利控股首席执行官李东辉表示将“全力支持沃尔沃汽车的智能电动化转型。” 但此次股票出售所得的现金均未流向沃尔沃汽车，吉利方面称此次交易所得资金将用于支持集团旗下子品牌的全球化发展。
沃尔沃汽车是2021年10月在瑞典斯德哥尔摩证券交易所（隶属于纳斯达克集团）上市，发行价为53瑞典克朗，当时募资23亿美元。2010年，吉利与福特签署协议，以18亿美元正式收购沃尔沃轿车100%股权，沃尔沃成为吉利控股旗下品牌。
经历了14年的发展，中国人已经将沃尔沃作为瑞典豪华品牌的刻板印象改换为中国品牌的印象，增加了对沃尔沃的市场认可度和情感认可度。沃尔沃在中国市场的销售量也逐渐增多，市场占有率也逐年攀升。
那么，吉利又为什么减持沃尔沃呢？两个星期前的财报可见端倪。
吉利资产负债率接近警戒线
10月31日，吉利控股发布2023年第三季度财报。先说几个几个关键数字，前三季营收3544亿，赚了70亿，负债4415亿元，资产负债率68.95％，距离国际公认70%的企业资产负债率警戒线只有一步之遥。
截止到三季度末，吉利控股资产总计6403.98亿元，比上年末增加797亿元。其中，流动资产3263.61亿元，非流动资产3140.37亿元。其中营业收入3544.17亿元，同比增长31.16%；利润总额107.28亿元，同比增长37.98%；3，净利润70.11亿元，同比增长8.9%；4，前三季度缴纳企业所得税37.17亿元。
同行业对比来看，前三季度，上汽集团实现营业收入5233亿元，净利润114亿元；比亚迪实现营业收入4222亿元，净利润213亿元；长城汽车实现营业收入1195亿元，净利润49.95亿元；长安汽车实现营业收入1082亿元，净利润99亿元。
三季度末，吉利控股的负债总额合计4415.98亿元，比上年末增加了610亿元，资产负债率为68.95％。所有者权益和负债总额合计6403.98亿元，比上年末增加797亿元；其中所有者权益增加186亿元，负债总额增加611亿元。
关于资产负债率，与同行相比，比亚迪的营业收入高，虽然债务多，但资产负债率还只是47.15%，比亚迪截至第三季度负债约4822.17亿元；长城汽车公司2023年三季度末资产负债率为65.64%；江淮汽车2023上半年总资产490.94亿元，负债合计345.41亿元，资产负债率为70.36%，较2022全年的70.12%相比有微弱上升，在汽车行业当中相对偏高。
根据统计数据显示，2023年制造业的资产负债率平均值约为60%。这主要是因为制造业需要大量的资金投入用于设备、原材料等方面，因此其资产负债率相对较高。国际公认的企业资产负债率警戒线是70%，超过该标准，可能意味着偿债能力的下降，或者资金周转的不畅。
从资产负债率来看，吉利可以说“遥遥领先”同行，只低于江淮汽车，并且高于行业平均水平，所以出售沃尔沃股权可以暂时降低一下资产负债率，可以暂时缓解资金紧张难题。
目前，吉利控股旗下有吉利汽车、极氪汽车、路特斯、雷达汽车等汽车品牌，另外，路特斯正在筹备上市，极氪汽车也已递交招股书，准备在美股上市。
沃尔沃新能源车销量低迷
几乎在吉利出售沃尔沃同时，11月12日，沃尔沃首款纯电MPV车型EM90正式上市，新车共推出一款车型，官方指导价格为81.80万元，新车定位为中大型MPV。
甫一上市，有业内人评论认为EM90像麻脸版极氪009。事实上，沃尔沃EM90和极氪009都是基于SEA浩瀚架构平台打造，属于同平台的产品。有评论认为，在整个新车身上大概也只有那套B&W音响可以支撑“豪华”二字，但其售价比同平台的极氪009高出了30万元。加价30万买EM90，极氪009不香么？在车界大V的连麦中，EM90被评为近期最不被看好的MPV。
EM90的现状似乎是整个沃尔沃在新能源汽车时代的缩影。作为二线豪华车品牌，进入新能源时代，沃尔沃失去了燃油车时代的光环。2023年10月份，沃尔沃销量为15041辆，但新能源车型仅为1166辆。目前在售的五款新能源车型，没有一款销量在10月突破600辆，销量最高的XC60 RECHARGE当月销量500辆，销量最差的S60 RECHARGE当月销量仅22辆。而且这已经成为了沃尔沃新能源车型的常态。
2023年1到9月，中国市场豪华车累计销量225万辆，同比增长26%，其中传统豪华品牌累计销量为166万辆，同比增长 13%；新能源豪华车58万辆，同比增长89%。这意味着，用户们的消费能力并未衰减，只是市场的选择区域多元化，购车选项从传统豪华品牌转移到新能源品牌。例如，理想、蔚来、极氪10月交付量分别为4.04万辆、1.6万辆、1.3万辆。
数据可以反映出，自主新能源的崛起，不仅蚕食传统燃油豪华车的市场份额，而且对传统豪华品牌形成挤压。而作为二线豪华品牌，在一线品牌的压力下，日子更是不好过。
沃尔沃未来或更扑朔迷离
另一个有意思的问题是，二线豪华品牌在传统燃油车时代构建的品牌护城河，在智能电动车时代还适用么？或者话更直白点说，沃尔沃所主打的“安全性”，在新能源时代汽车早已经被华为和小鹏汽车所发起的智驾AEB话语权所淹没了。另外，沃尔沃的代言人罗翔，在微博已经翻车很久了，最近在瑞幸咖啡又翻车了。
一句话来说，沃尔沃在新能源时代有掉队的嫌疑，但这还不是最重要的。
沃尔沃的车漆是一个饱受诟病的问题。北京的常女士2022年购买了一辆沃尔沃S60，在2023年6月份，车身多处均已出现起泡和掉漆等现象，甚至有些地方出现了被腐蚀的痕迹，让常女士无比烦恼。而网络上搜索“沃尔沃掉漆”，发现该问题并非新问题，而是很久以前就已经出现过多次的老问题。想一想，一个连车漆都做不好的品牌，所宣称的“安全”究竟能有多少含金量？
今年8月17日，因怀疑一些国家未完全遵守对俄罗斯出口的制裁措施，瑞典国家贸易委员会表示将对俄罗斯周边地区的出口增长进行调查，虽然未明确表示有哪些国家对俄罗斯的出口违反了对俄罗斯的制裁禁令，有外媒称瑞典政府正在调查沃尔沃大股东。关于吉利和沃尔沃的相关分析报道，请看本公众号文章《瑞典调查对俄出口，沃尔沃高管闪电换东家，吉沃分手倒计时？》
吉利和沃尔沃已经开始渐行渐远，沃尔沃未来命运或将变得更加扑朔迷离。
