文/许禹
被誉为智驾“第一股”的文远知行赴美IPO再次延迟。
文远知行公司最早于2023年3月启动赴美上市计划，预计融资规模约为5亿美元。2023年8月25日，文远知行赴美IPO计划获得中国证监会国际合作部备案。根据相关规定，该公司需在备案后的一年内，即2024年8月25日前完成上市。
图源：标点财经
8月26日，文远知行公司官方回复媒体称，更新交易文件所需的时间比预期的要长，“正在积极推进交易所需的各项文件”。
这家来自广州的企业已成立7年，一直被认为是自动驾驶商用化的科技独角兽，公司宣传称其产品运营和测试已覆盖7个国家的30个城市，但目前未摆脱亏损状态。
超51亿元净亏“经调整后亏损”为16.14亿元
文远知行招股书显示，过去三年半时间里，公司在研发上烧掉了27.78亿元，亏损超过51亿元。
公司2021年—2023年和2024年上半年收入分别为1.38亿元、5.28亿元、4.02亿元和1.50亿元，同期净亏损分别为10.07亿元、12.98亿元、19.82亿元和8.82亿元，三年多时间净亏损超过51亿元。
按文行知远回复反做空一线的信息称，公司“亏损”分为两种情况：一为 “亏损”（即Loss for the year/period ），即上述的亏损。二为“经调整后亏损”（即Non-IFRS adjusted net loss ），这些调整包括员工持股计划的预估费用，并认为调整后亏损更能真实反映企业的核心经营状况和盈利能力。
文远知行称，根据已披露的《招股书》第35页，2021年-2023年，文远知行调整后净亏损分别为约4.26亿元、4.01亿元、5.01亿元，2024上半年调整后净亏损约为3.16亿元，总计16.14元，并认为调整后的亏损更能真实反映企业的核心经营状况和盈利能力。
按照招股书的说法，其研发投入相当大比例。文远知行2021年—2023年和2024年上半年研发费用投入分别达到4.43亿元、7.59亿元、10.58亿元及5.17亿元，三年半共投入27.77亿元，约占累计亏损的54.07%。截至2023年12月31日，文远知行现金、定期存款及理财投资总额约为42亿元。
文远知行的最初投资来自海外。2018年获得雷诺日产三菱联盟战略领投的A轮融资。此后，商汤、农银国际、宇通集团、广汽集团、华金资本、博世、创新工场等也参投该公司。文远知行还全资收购了牧月科技，参投了如祺出行。
公司创始人兼CEO韩旭直接持股和Entities affiliated拥有和控制7.6%，拥有31.0%的投票权；公司联合创始人兼首席技术官李岩直接持股和Entities affiliated拥有和控制6.3%，拥有10.8%的投票权。
招股书提到，文远知行IPO所募集资金主要用于加大自动驾驶技术、产品和服务的研发投入，推动自动驾驶车队的商业化和运营。
无人驾驶广受资本热捧
自汽车行业进入电动化以来，智能化趋势越发明显，无人驾驶领域热度不断增高。
艾媒咨询研究报告数据显示，2017-2023年期间，仅在中国市场，无人驾驶领域共出现585起融资事件，融资金额高达约2987亿元。其中，大量资本投资自动驾驶技术研发企业与自动驾驶整车生产企业。
2024年3月，定位为乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案供应商的地平线向港交所递交招股书；
7月10日，文远知行参投企业如祺出行（09680.HK）成功在港交所挂牌上市，如祺出行被称为“自动驾驶运营科技第一股”，是Robotaxi运营公司首次登陆港交所。
8月8日，自动驾驶计算芯片公司黑芝麻智能在港交所上市，不过首日便跌破发行价。此外有报道指出，自动驾驶出行服务公司小马智行计划于9月赴美IPO，不过公司并未证实。
随着无人驾驶技术日益进入应用阶段，不仅在中国，全球资本都对这个赛道的投资热情趋于高涨。
2024年7月初，英国自动驾驶初创企业 Wayve获得由软银集团、英伟达、微软等机构领投的10.5亿美元的C轮融资，创下2024年以来无人驾驶领域的单笔最大股权融资。
特斯拉CEO马斯克在2024年二季度财报会议上透露，特斯拉将在欧洲和中国申请监管批准以实施监督下的完全自动驾驶（简称“FSD”），预计在2024年底前获得批准。有市场分析认为，如果FSD成功推向市场，将会再现当年新能源汽车市场一般的“鲶鱼效应”。
无人驾驶企业在港股上市遇冷
2024-2025年中国无人驾驶汽车市场行业研究报告数据显示，中国无人驾驶汽车行业存续企业数量为1782家。其中，企业集中分布在华东、华南及华北地区。从企业规模来看，中国无人驾驶汽车企业注册资本集中分布在1000万元以上，占比为43.2%，注册规模较大，目前市场以大型企业为主。
2023年中国无人驾驶汽车市场规模达到118.5亿元，行业整体保持着稳定增长的态势。预计到2029年中国无人驾驶汽车市场规模达1206.8亿元。
面对如此巨大的市场规模，众多自动驾驶相关企业在海外上市，但大多难以打破“高开低走”的魔咒。在香港上市的自动驾驶企业近期市值也出现了严重缩水。
7月17日，知行汽车科技股价暴跌68.29%，单日市值蒸发超过128亿港元；同样在港股上市的激光雷达龙头股速腾聚创在7月5日也出现了崩盘，当日盘中最大跌幅达70%；8月8日，自动驾驶计算芯片公司黑芝麻智能在港交所上市，不过首日便跌破发行价；禾赛科技在上市后股价一路下滑。截至2024年8月23日，该股报收4.265美元/股（ADS），较发行价下跌约77.55%。
就目前来说，无人驾驶汽车企业大致可分为三大阵营，传统互联网科技公司展现出极大参与热情，形成了第一阵营，国内主要有百度、滴滴等参与智能汽车的项目运作；第二阵营为整车企业，比如国内的广汽、吉利、比亚迪、长安等；第三阵营为AutoX、小马智行、文远知行等初创公司。
压力最大的是第三阵营的初创企业。市场普遍分析认为，这类企业一直处于亏损状态，上市压力最大，上市前大部分接受过多轮融资，上市后面临退出的压力，上市后暴跌也最大。虽然智能驾驶产业前景广阔，但部分自动驾驶企业商业模式依然具有很大的不确定性。就目前来说，百度的萝卜快跑逐渐“跑出”自己的商业模式。
与众多资本热衷无人驾驶不同，汽车行业人士看法相当理性，比亚迪董事长王传福在2023年投资者大会上就曾表示，无人驾驶那都是扯淡，弄个虚头巴脑的东西那都是忽悠，它（无人驾驶）就是一场“皇帝的新装”。ADAS算法、高阶辅助驾驶在资本裹挟下被神化了，市场会慢慢回归理性。
文远知行称赴美IPO符合中美法律要求
资本热衷无人驾驶，其实是主要看重其数据资产的在海外的高估值，在中美关系发生重大不确定性的今天，自动驾驶公司的地图数据对美国来说其重要性不言而喻，尤其是在军事上大有用途。
自动驾驶的地图数据存在的国家安全隐患问题，前有滴滴紧急低调赴美上市致中国地图数据泄露隐忧案例。
2021年6月30号，滴滴在纽交所上市，是当时7年以来来中国企业在美最大规模的IPO，但比较诡异的是——没有敲钟仪式，低调得连官方新闻稿都没有。上市不到48小时，国家网信办宣布对滴滴实施网络安全审查，又过了48小时，滴滴APP下架，停止新用户注册。刚上市的滴滴股价一路狂跌。
2022年7月21日国家互联网信息办公室依法对滴滴公司开出人民币80.26亿元的巨额罚款，对滴滴公司董事长兼CEO程维、总裁柳青各处人民币100万元罚款。网信办明确指出，滴滴公司存在严重影响国家安全的数据处理活动。作为坐拥数亿活跃用户的国内第一大出行平台，在长期业务开展中，收集掌握了海量的公民个人信息和城乡高清测绘数据。坊间说法有，滴滴突击在纳斯达克上市，交出了中国各大城市的高精地图，这也是网信办出重手的原因。不过此说法至今未得到澄清。
几乎和滴滴上市同时，2022年6月份，美国证交委要求一些被点名的中概股公司15个工作日内，交出包含原始数据的审计底稿，接受审查，否则就要列入“确定预摘牌”名单。此后包括百度、爱奇艺、新浪微博在内的23家公司，已经进入“确定预摘牌”名单，当时说法最早2024年初就要被踢出美股。
在此背景下，鉴于滴滴赴美IPO事件影响国家安全的教训，中美就此问题展开对话合作。中国证监会、财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议。根据双方签署的协议，中国允许美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)检查人员和调查人员至香港审阅在美上市中国公司的审计资料，包括所有信息的完整审计底稿。据媒体报道，阿里巴巴、京东和百胜中国成为当时首批被审计检查的企业。
事实上，审计底稿中包含了大量数据和国内用户的个人信息，这是所有赴美IPO企业估值最大的资产。鉴于“滴滴事件”的安全教训，对现在所有赴美科技公司来说，如何向投资者和公众解释其数据资产的安全问题，将是其赴美上市中的一个重要问题。
实际上，国家对所有互联网科技公司的数据安全早有重视。自2021年9月1日起正式施行《中华人民共和国数据安全法》。对于数据出境，我国《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》、《数据出境安全评估办法》均有规定，最新的规定是2022年8月31日发布的《数据出境安全评估申报指南（第一版）》，对数据出境安全评估申报方式、申报流程、申报材料等具体要求进行了详细说明。
文远知行回复本反做空一线称，《外国公司问责法案》（下称“HFCAA”）仅适用于已在美国上市的企业，并不适用于赴美IPO企业，且其确定适用披露对象有一系列步骤及前置条件，文远知行始终严格遵守境内外法律法规及监管要求，不存在任何违法违规情况。
文远知行称，根据《中华人民共和国证券法》第177条，“未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料”，文远知行始终严格遵守境内外法律法规及监管要求。
文远知行表示，无论是境内或境外上市，根据相关上市规则，都会对公司的商业、财务、法律事项进行严格审查；该等审查的目的并不是收集公司各业务信息，更不会要求公司提供所有在运营过程中收集或处理的数据或个人信息（实际上并不需要提供任何技术细节、运营收集和处理的数据或信息，也不会提供任何用户个人信息），而只是从合规角度对公司是否符合上市资格、是否存在重大欺诈等事项予以验证和审查。
文远知行称，在上市过程中，境内外律师、会计师、承销商均会协助公司完成境内或境外监管机构对公司的合规审查，并会出具与相关法律意见书。因此，文远知行不会存在任何违规行。
