作者|一颗手榴弹
纾困基金的出现，成为民营企业获得救赎的钥匙。
近来，随着“纾困”工作的不断推进，越来越多被选中的民企发布公告表示其流动性危机得到一定程度缓解，尤以股权解押的公告居多。
据中国经济时报相关报道，2018年下半年以来，受到资本市场的波动影响，大批上市的民营企业股权质押面临平仓风险。在10月中旬，上市公司股权质押难题开始受到高层关注，纾困基金计划就是为了缓解上市公司流动性紧张问题。
消息显示，在纾困基金计划开展的短短1个月里，已有超过2000亿元规模资金（承诺）驰援A股上市公司，用于解决股权质押难题，帮扶民企渡过难关。其中，地方国资尤为积极，除提供资金纾困外，一些地方政府还通过受让上市公司股权的方式直接成为控股方。Wind数据不完全统计，截止目前，A股上市公司宣布获得纾困基金支持或正在开展合作的已有将近80家。
然而，反做空研究中心发现，一些获得纾困基金的上市公司不仅存在股权质押风险，公司本身的问题就很多，甚至还牵涉到违规造假的不良“前科”。在获纾困基金名单中，尔康制药名字的出现引发出众多争议。
违规造假仍获纾困基金？
1月22日晚，据尔康制药公告显示，公司控股股东帅放文及其一致行动人湖南帅佳投资有限公司获批纾困资金扶助支持，用于帅放文及湖南帅佳投资有限公司化解股票质押风险，扶助金额不超过27.7亿元，扶助方式为通过有关单位发放信托贷款。
2017年5月，尔康制药被自媒体文章《质疑尔康制药财务舞弊》爆出虚增收入，公司股价一度跌停。同年8月，尔康制药因涉嫌信息披露违法违规被证监会正式立案稽查。
经过八个月的调查之后，尔康制药在2018年4月18日收到湖南证监局下发的《行政处罚决定书》，指出尔康制药在2015年、2016年合计虚增利润约2.5亿元。湖南证监局向尔康制药处以60万元罚款，并对相应责任人进行处罚。
在财务造假落实后，尔康制药的业务状况也不尽人意，据2018年12月11日，尔康制药发布的公告显示，市场环境和业务需求影响，产品销量大幅下降，其中，公司募集基金近20亿的项目——年产700亿粒淀粉植物空心胶囊与年产4万吨改性淀粉项目第二次延期，期限延至今年（2019年）年底。
此外，除了财务造假的尔康制药，我国轴承行业第一家上市公司宝塔实业的实控人孙珩超因涉嫌票据诈骗罪、监事王高明因涉嫌违规出具金融票证罪被银川市公安局逮捕。在2018年12月21日公司公告上述事项之后，宝塔实业又迎来了一系列控股股东持股被轮候冻结、银行账户被冻结、高管辞职等负面消息。
然而，同年宝塔实业仍然得到了宁夏回族自治区人民政府5000万元流动资金支持，用来“帮助公司纾解资金压力，确保生产经营的稳定运行。”
在2018年1月18日刚停牌的尤夫股份，次日就被公告出因涉嫌违反证券法律法规，公司本身以及公司实际控制人颜静刚双双被中国证监会立案调查。
不仅如此，尤夫股份还卷入了多起民间借贷纠纷，公司在停牌之后就陆续公告了多项诉讼事宜。2018年2月8日，尤夫股份被实行其他风险警示，变为“ST尤夫”。据公告了解，在涉及的多起民间借贷纠纷中，有相关诉讼申请人还向法院申请了财产保全，冻结公司部分银行账户。据投资时报报道，ST尤夫在4月10日回复深交所关注函中表示，公司已经卷入了16起诉讼案件，涉及的总金额高达8.43亿元，其中民间借贷纠纷高达12起。
对于诉讼缠身未解，并对借贷纠纷表示不知情态度的ST尤夫，仍有国资“接盘”。11月7日晚，ST尤夫被纾困基金举牌，公告显示，上海垚阔10月11日至11月7日期间，通过二级市场增持公司股份1991万股，占公司总股本的5%。短短不到二十天，公司又公告称，北京航天智融有条件受让苏州正悦持有的尤夫控股的 100% 股权，从而间接控制上市公司 29.8%的股权，成为公司第一大股东。
2008年卷土重来？
如果说造假、违规这些自身劣迹斑斑的上市公司也获得了纾困基金，这就让一个严肃的问题摆在我们面前，纾困基金救的是什么？
公开资料显示，2008年金融危机爆发后，美国国会为防止金融危机进一步恶化，决定向美国银行、摩根大通、高盛集团等分别提供450亿美元、250亿美元、100亿美元总计7000亿美元的救助资金。
然而，这些金融机构在第二年大肆向股东职员分红震惊了整个美国社会。据了解，在2009年，高盛集团向每名职员派发了59万美元红利，该年派发的红利总额高达167亿美元，而摩根大通向职员派发了平均46万美元的红利。据纽约州审计局表示，华尔街2009年红利金额较前一年同期增长17%，达200亿美元。
本为缓解资金危机的救助，却成了股东职员的巨额年薪和奖励分红，这不仅惹怒了美国社会，也留下了对于救助资金的道德危机问题。反观当下的纾困基金，一些上市公司在纾困的同时，又减持套现，有散户表示这正是“拿着政府的扶持当成是自己套现离场的垫脚石”。
1华鼎股份国资刚入牛散就
2月12日晚，华鼎股份发布公告，披露了其公司股东王俊元及其一致行动人叶飞虹、蒋晓玲、丁圆拟通过集中竞价、大宗交易两种方式减持不超过6%的股份。
据和讯网报道，股东王俊元被业内称为“牛散”，王俊元及其一致行动人合计持有公司1.18亿股，占据公司总股本的10.12%。其中，IPO前取得5753.91万股 其他方式取得6000万股。
在王俊元一行人减持前不久，华鼎股份才获得了纾困基金，这也引发了市场一众质疑。尽管公司表示两者毫无关系，然而四个月前就公布的减持计划迟迟未动，却在获得纾困基金之后才迅速行动，如此的巧合确实难消当下股民们的疑心。
2奥马电器创始人四次套现
执着于从电器向互联网金融转型而频频受阻的奥马电器，在2019年发布了一份业绩预亏公告，称公司2018年预计净利润亏损在12.4亿元-15.8亿元，同比大幅下降425.62%-513.62%。
与此同时，2019年1月29日奥马电器公告显示，公司创始人蔡拾贰在该日通过大宗交易方式，每股3.90元，减持公司股份合计709.8万股，占公司总股本比例为0.6547%。
值得注意的是，反做空研究中心研究发现，蔡拾贰从2018年12月18日起至最新减持公告发布日，已经四次减持所持的奥马电器股份。在蔡拾贰开始减持之际，奥马电器刚公布了获中山市国资委下属企业中山金控募集资金规模暂定8.5亿元的纾困基金。
而据估算，蔡拾贰在短短两个月时间里，已经累计套现达到了1.3亿元。
3博天环境减持超逾20亿
在获得5000万纾困基金后，主营水污染治理的博天环境股价在短时间内迅速走高，从13元上升至18.10元，涨幅达40%。
而随后，博天环境在2018年11月19日发布减持公告，称三位大股东拟清仓式减持1.26亿股，占总股本31.35%。以19日收盘价18.10元计算，博天环境累计减持金额达到22.8亿元。
该救什么样的企业？
据了解，国家及政府发动纾困基金，主要是为了帮助一些中小型的上市公司缓解当下困难，进而促进实体经济的发展，同时推动民营企业、小微企业健康发展，这并不意味着纾困没有标准。
一些上市公司除了本身的资金困境外，在企业管理及运营中也存在一系列问题，甚至少数企业本身就基础不实，牵涉出违规违法的劣行，对于这样的企业，先不讨论是否应该救，就算国家想救也未必救得活。最终，怕是会救了一群大股东们，拿钱就跑，留下公司和股民们瞠目结舌。
对于救济标准，北京市金融监督局局长霍学文曾对北京青年报表示，“纾困基金”的“困”是由于系统性风险导致的，应对的是市场周期性的变化，比如上市公司股权质押问题就不是个人能够改变的。
“纾困基金的目标不是说缺钱就给钱，企业由于自身的原因，决策失误导致的企业困难不在纾困基金帮助的范畴。”霍学文说道。
此外，知名财经评论员布娜新也表示，“纾困基金应本着‘救急不救穷’原则。纾困基金要警惕道德风险，对于资质不错，只是流动性出现问题的企业，可以考虑作为救助对象；对于已经问题重重的企业，需要考虑是否值得救助，如果不值得，就发挥市场优胜劣汰作用，自然淘汰。”
作者|一颗手榴弹
编辑|小鬼当家
