作者|Resin
互联网咖啡在2018年席卷北上广，一度成为消费者和投资人关注的热点，甚至一度威胁到咖啡连锁品牌星巴克。明星代言、补贴、打折、链接分享好友赠咖啡......这些营销让瑞幸咖啡快速席卷北上广等大城市，成为继星巴克之后白领们的首选咖啡。与之相应的还有资金的不断投入。
近日，瑞幸咖啡向美国证券交易委员会递交招股文件，拟登陆纳斯达克，募集总计1亿美元的资金，这也是中国第一个上市咖啡品牌（此前新三板曾有一个咖啡连锁品牌挂牌，咖啡之翼，但在2019年3月21日公告将从新三板摘牌，4月15日终止上市），同时也是互联网咖啡第一股。那么仅成立一年就IPO的瑞幸咖啡能否受到美国资本市场的欢迎，能否继续搅动全球咖啡市场的格局呢？
瑞幸上市目的为何？
对中国的企业界来说，去美国上市，是一件风险十分巨大的事件，因为美国鼓励律师、会计师及其他专业人士举报上市公司造假，罚款以后还可以给予举报人奖励，形成了一个举报上市公司财务造假的完整生态。
但一些企业为了赌赢自己的命运，即便明知去美国上市风险巨大，也在所不惜。甚至一些企业把赴美上市看作是“大捞一笔”的好途径，将上市作为融不到资金之后的最后一根救命稻草。继拼多多成立不到三年就上市之后，仅成立一年半的瑞幸咖啡一旦成功上市，将再次刷新上市最短纪录。
据瑞幸咖啡招股说明书披露，瑞幸咖啡目前是中国第二大的咖啡连锁品牌，仅次于全球第一大咖啡连锁品牌星巴克，截至2019年3月31日，瑞幸共有自营门店2370家，主要集中在北上广等特大城市以及江苏、广州等东部沿海省份，此外还分布在陕西、湖南湖北、四川、河南等内陆省份，共计28个城市，累计交易客户数达1687万人次。
▲瑞幸咖啡招股书截图
2017年10月，瑞幸咖啡在北京开设的一家试营店，18个月以来已经变为遍布28个城市共2370自营店，快速扩张的背后是疯狂的“烧钱”式资金投入。瑞幸在招股说明书中也直言“自成立以来，我们遭受了巨大的净亏损，今后我们可能会继续遭受重大净亏损。”“我们需要大量的资本来资助我们的业务和应对商业挑战。”
据招股书显示，2019年Q1季度，瑞幸咖啡营业总收入为4.79亿元，较去年同期增长35.94%，净亏损为5.52亿元，较去年同期亏损扩大了4.20亿元；2018年全年营收为8.41亿元，净亏损为16.19亿元，归属于公司股东及天使投资人的净亏损高达31.90亿元。加上2017年试营业期间的5637万净亏损，至今累计亏损金额超过22亿元。
▲瑞幸咖啡财务信息
另外，通过招股书发现，2018年全年亏损16.19亿元，其中有12.32亿元是市场、销售和管理费用，而这里面有7.46亿为销售和营销费用；2019年Q1季度净亏损5.52亿元，市场、销售和管理费用为4.25亿元。也就是说，瑞幸咖啡绝大部分资金都用在销售和广告营销推广上。
对于瑞幸而言，投入的每一笔钱最终都转化为实实在在的顾客。据招股书显示，瑞幸的获客成本从2018年Q1季度的103.5元的高昂价格下降到2019年Q1季度的16.9元，其中2018年Q1季度到Q2季度的获客成本下降幅度最大，由103.5元下降到54.7元。免费产品推广费用也有2018年Q1季度的15.8元下降到2019年Q1季度的6.9元。
▲新顾客获客成本
互联网+咖啡零售，新的零售概念确实会让消费者眼前一亮，更加便捷的消费方式也会受到消费者的欢迎，但是对于企业来说，能否盈利确实另一回事了。瑞幸咖啡也是如此。明星代言、打折、买二送一、买五送五等营销和优惠活动与瑞幸咖啡能够得到病毒式扩张脱不开关系。但与这些词划等号的就是“烧钱”这两个字，瑞幸在招股书中也非常实诚的将各种风险因素一一列出，强调“我们扩大商店网络可能是不成功的”，“我们经营商店可能不成功”，“我们在各种销售和营销工作中付出巨大资金以吸引顾客，而一些销售和营销活动无法持续，或可能是无效的”等各个方面的危险因素。简单来说就是，有些营销活动可能就是把钱扔水里了。
据天眼查信息平台显示，截至目前为止，瑞幸咖啡总共融资3轮，每轮的融资金额都不小，共计获得投资5.5亿美元。2018年7月11日获得大钲资本、愉悦资本、君联资本和GIC新加坡政府投资总计2亿美元的A轮融资，仅5个月后，瑞幸咖啡再次获得2亿美元的B轮融资，除多了中金公司之外，资方阵容和上一轮相差无几，依旧是这几个熟悉的名字。又5个月后，也就是在瑞幸咖啡向SEC递交招股文件的4天前，瑞幸咖啡成功拉到了贝莱德（BlackRock）领投的1.5亿美元。
▲瑞幸咖啡融资历程 截图来自天眼查
据了解，贝莱德是全球最大的咖啡连锁品牌星巴克的第二大股东，持有星巴克6.77%的股份。B+轮融资完成后，瑞幸咖啡估值29亿美元。
从瑞幸咖啡的融资历程可以看到，瑞幸最近的一轮融资金额明显不如前两轮。疯狂烧钱，严重亏损，这些问题都是让投资人对瑞幸的盈利能力没有信心的因素，虽然最终成功拉到了新一轮融资，但是由于与递交招股说明的时间接近，且领投的投资方贝莱德还是星巴克的第二大股东，很有可能是因为即将上市为才成功拉到贝莱德领投的1.5亿美元融资。
为什么说会有这种可能性？其实，早在2019年2月，瑞幸咖啡在获得B轮融资后不久，网传瑞幸在寻求新一轮融资或上市募集资金，但官方久久没有给出具体消息。直到4月1日，瑞幸咖啡（中国）有限公司新增了一条动产抵押信息，才确认瑞幸资金链紧张的消息。抵押权人为中关村科技租赁有限公司，被担保债权数额为4300万元，瑞幸咖啡抵押的动产为咖啡机、奶箱、粉仓，物品所属地涉及北京、上海、广州、深圳、成都等多个城市的门店。咖啡机都拿来动产抵押了，瑞幸彼时确实出现资金紧张的问题。
瑞辛能超越星巴克吗
从刚成立不久，瑞幸就曾主动碰瓷星巴克，这次在递交招股书之前拉到星巴克第二股东贝莱德集团的融资，之后瑞幸更是直言对标星巴克
瑞幸咖啡等互联网咖啡在2018年异军突起，给星巴克在华的销量带来巨大影响。数据显示，星巴克2018年第三财季中国区同店销售九年来首次下降，与去年同期相比下降了2%，成为全球表现最差市场。
瑞幸受此鼓励，此后继续加大“烧钱”补贴力度，加速开店进程。今年1月，瑞幸还宣布将在全国新开设2500家门店，门店总数将超过4500家，在门店数量和销售杯数上超过星巴克。截至4月15日，瑞幸咖啡已入驻全国40座城市。
食品分析师朱丹蓬认为，瑞幸咖啡门店在扩展到4500-5000家的规模时，整体规模效益就得以显现，从而会叠加品牌效应，最终收获各方面红利，达成整体经济效益。
如果瑞幸真的能在2019年达成门店总数超过4500家的计划，那么按照朱丹蓬的分析，彼时瑞幸将逐渐开始进入盈利阶段。
尽管瑞幸进攻之势凶猛，但星巴克48年的底蕴也是很难撼动的。虽然星巴克在2018年第三财季在华销售出现下降，但第四财季销售稍缓，同比增长1%。2019年第一财季（2018年10月至12月）星巴克在全球和美国净利润同比均增长4%的情况下，中国区同比销售增加1%，交易下滑2%，但是在2019年4月25日发布的2019年第二季度财报显示，中国区门店净营收增长了17%。
从经营上来看，瑞幸咖啡“首单免费、买二送一、买五送五”的“烧钱”补贴只是占尽了价格上的优势，而星巴克却不仅仅是一家咖啡厅，而是社交与咖啡并存的文化，一个能给更多人悠闲与优雅感的第三空间，从门店装潢设计和服务等多个方面都体现了星巴克这个理念。
另外，星巴克一直保持盈利状态，瑞幸却因为“烧钱”一直处于亏损状态，虽然当瑞幸门店达到一定程度后，会逐渐显现整体效应，可能会逐渐进入盈利阶段，但能否盈利，多久能实现扭亏为盈都还是个未知数，并且为达成门店规模，瑞幸还必须一直投钱在全国各地开设门店，开展补贴活动和营销活动，瑞幸是否有资金足够支撑到它抢占市场、超越星巴克，实现扭亏为盈吗？同样的烧钱、抢占市场的模式不禁让人想起前段时间破产的ofo，瑞幸会步ofo的后尘吗？
作者|Resin
编辑|小鬼当家
