作者|一颗手榴弹
我们都没有料想到，先锋系掌舵人的离奇身亡，再次把汇源果汁这家上市公司送上了舆论风口。
2019年10月5日，先锋控股集团、网信集团联合发布讣告，证实两家公司的实控人、曾拥有3000亿身价的张振新死亡。据悉，张振新因多脏器衰竭、酒精依赖、急性胰腺炎经抢救无效，在伦敦时间9月18日死于英国伦敦切尔西和威斯敏斯特医院内，享年48周岁。
在人们诧异声一片之外，网信集团的债务风险成为越来越多的投资者们关注的话题。其中，先锋系P2P平台网信普惠、工场微金均在10月初接连传出逾期消息，而具有“国民果汁”之称的汇源果汁（01886.HK）也首当其冲成为被其牵涉在内的企业。
根据“先锋系”旗下P2P平台——工场微金发布的公告显示，汇源集团旗下的四家公司借款项目逾期。
据了解，这四家借款公司分别是伊春源原商贸有限公司、伊春汇源生态养殖有限公司、虎林汇源新生态乳业有限公司和虎林汇源新生态牧业有限公司，它们都是汇源集团旗下的企业。这四家公司在平台的借款项目总金额为400万元，还款日为8月初至8月中旬，均已形成逾期。
事实上，早在7月5日，网信集团曾发布说明称，由于大额企业标的无法及时还款、部分借款人恶意逃废债等原因，集团部分产品出现逾期情况。此时，就有消息称其或许与汇源集团有关。
对此，汇源集团还在7月底发布公开声明表示，公司与网信集团一直处于平等互利的合作关系，就网信集团逾期负债的规模来说，公司无法成为网信集团负债逾期事件的主导。
然而据8月28日网信集团官微公布的《逾期企业及相关各方名单》来看，汇源集团的名字赫然在列，顿时“打脸”。
有趣的是，网信集团与汇源果汁的关系还颇为“亲密”。
据企查查显示，在北京汇源先锋资本控股有限公司的历史变更信息中，公司2018年首次董事、经理、监事变更里就包括汇源集团的高管朱圣琴以及“先锋系”高管李晓平等董事退出。
不仅如此，两个集团还存在交叉持股的情况。企业查显示，汇源集团旗下的北京汇源也是“先锋系”旗下互联网小贷公司中新（黑龙江）互联网小额贷款有限公司的股东之一，而网信集团也持股了汇源集团旗下的四季本源农业科技（北京）有限公司。
这两家企业的“相爱相杀”如今也是让众多投资者们看傻了眼，而汇源旗下的四家公司为了偿还债务，更是奇葩的选择用汇源果汁系列产品来抵债。
继雏鹰农牧选择猪肉还债、富贵鸟以鞋抵债之后，汇源的果汁还债再次让资本市场“大跌眼镜”，谁又能想到这“老赖”还曾是一家身价百亿的企业呢？
公开资料显示，汇源果汁成立于1992年，是国内主营果汁及果汁饮料的现代化大型企业集团。2007年2月，汇源果汁登陆港交所，一度创造了港交所最大规模IPO，上市当日涨幅高达66%，市值在巅峰时刻一度超过了313亿港元。
“高调”的汇源果汁还引来了可口可乐的瞩目。在2008年9月3日，可口可乐公司发布公告宣布，拟以每股现金作价12.2港元，总计约179.2亿港元收购汇源果汁的全部已发行股份及全部未行使可换股债券。一时间，成为当年市场的焦点话题。
彼时，汇源果汁为了攀上可口可乐这大佬，也是费了不少工夫，对公司做出众多调整，并逐渐将公司的战略目标锁定在了上游。此后，汇源还开始大幅削减销售人员，裁撤销售团队。
据年报数据显示，截止2007年底，汇源销售人员总数为3926人，然而到了2008年就只剩下1160人。
可惜的是，在2009年3月，中国商务部根据《反垄断法》相关规定，认定可口可乐收购将对竞争产生不利影响，对其做出了禁止收购的裁定，导致了汇源“傍大款”未遂。
而可口可乐收购失败也对汇源果汁带来了巨大的冲击，战略布局失利以及朱新礼对汇源果汁坚持家族式的管理，一直为外界所称为诟病，汇源果汁的业绩也逐年低迷。财报显示，自2009年—2016年间，汇源果汁的扣非后归母净利润分别为-1.72亿元、0.24亿元、-2.30亿元、-3.18亿元、-4.79亿元、-5.75亿元、-5.53亿元、-2.08亿元。可以看见，从2011年开始，汇源的扣非净利润已经连续六年为负。
在2017年中报中，汇源果汁的扣非净利润账面上扭亏为盈，为1.45亿元。但此时，公司负债已达到115.18亿元，其中，一年内到期的短期借款为55.79亿元，占总债务的65%。
事实上，汇源果汁本身的“造血”能力并不强。从历年财报可以看到，汇源的利润收入方面很大程度上来自政府补贴。数据显示，汇源果汁在2011年的政府补贴收入为2.01亿元，占据净利润总额的64%；2012年、2013年政府补贴的金额还一度超过了净利润总额。
此外，汇源除了主营的“100%纯果汁”之外，一直未有其它具有竞争力的产品。不可否认的是，在如今飞速更新换代的市场中，企业没有可持续的竞争力是会很快被淘汰的。
面对庞大的债务，汇源开始了东拆西补的策略，比如在2012年借了50亿去还了46亿债。此外，汇源还持续“瘦身”，财报显示，2012年因出售合营企业获得超9000万元款项后；2013年出售了成都与上海的两个工厂，获得6.5亿元；2014年出售黄冈公司，收入1.51亿元；2015年作价18.12亿元出售了9家子公司；2016年又出售5家附属公司，收入1.54亿元。
不过，在一点点“回血”的过程中，汇源又在2017年向银行及其他机构借了45亿，陷入了债务的“死循环”中。
财报数据显示，截止2017年年底，汇源的负债已经高达114亿元，其中通过银行、公司债券、融资租赁等渠道的借款达到了84亿。值得注意的是，2017年、2018年的财报，汇源果汁至今仍未公布。
在汇源的债务危机持续发酵下，最终还是压垮了最后一根稻草。
据汇源果汁2018年3月29日发布的公告显示，2017年8月15日至2018年3月29日期间，公司向汇源集团提供短期贷款，金额高达42.82亿元。然而这笔贷款金额巨大却未提前按规定申报，尽管事后汇源集团将其归还，仍违反了港交所相关规定。
2018年4月3日，汇源果汁发布停牌公告，宣布公司正式停牌。6月4日，港交所就违规事项向汇源果汁发函并列出复牌条件，并要求汇源果汁进行严格自查，以证明管理层诚信，公布欠缺财务业绩并说明审计修订等。
同花顺数据显示，汇源果汁在停牌前股价为2.02港元/股，与颠覆时期的12,2港元/股相比，跌幅已经超过80%，市值更是蒸发了200多亿港元。
在停牌期间，汇源果汁又想起一出自救之法。今年4月26日，汇源果汁发布公告宣布与天地壹号成立合资公司。根据框架协议来看，天地壹号等以现金方式向潜在合资公司出资人民币36亿元，占据总股本的60%；而汇源果汁则以资产出资方式出资24亿元，其中还包括汇源果汁的商标，占据总股本的40%。
短短三个月后，汇源果汁在可口可乐之后的第二次“卖身”计划就被宣布终止了。
据港交所规定，倘若汇源果汁未能于2020年1月31日前完成复牌条件，将被启动退市程序。
记得朱新礼曾经说过：“把企业当儿子养，当猪卖”。却料想不到，如今这“猪”不但卖不出去，发而还快要被“饿”死了。
作者|一颗手榴弹
编辑|小鬼当家
