整理|韦新泉
从信用评级，我们可以看到过去一周的上市公司经营情况和风险隐患，对预防投资失误具有一定意义。
在刚刚过去的一周之内，反做空研究中心关注到了东方金诚、联合资信和中诚信、远东资信四家评级公司比较活跃，他们主动发布和上市公司公告发布的三家公司的评级信息共有10份，其中中诚信5份，东方金诚3份，联合资信和远东资信各1份，另外，招商银行也发布了对宏图高科的债务督促公告。
从被评级公司角度看，过去的一周里，一共有三家公司主体信用得以保持，一家得以升级，一家被降级，还有一家被列入观察名单。从发债情况看，有三家企业为了归还有息负债，公开发债，也就是借新债还旧债。
东方金诚：国电电力未来债券集中较高
11月21日，东方金诚发布其对国电电力发展股份有限公司（简称“国电电力”）的最新信用评级报告。报告显示，此次国电电力的主体信用等级与上次评级一样为AAA，其发行的“19国电CP001”、“19国电CP002”、“19国电CP003”等债券的债项信用等级与上次评级一样均为A-1。
东方金诚之所以会维持国电电力的信用等级，是因为以下几点：
1）国电电力的发电机组装机规模优势显著，截至2019年9月30日，其控股装机容量8713.39万千瓦。
2）近年国电电力在优化产业结构，2018年末，其新能源和清洁可再生能源装机占比37.29%，有效地降低了过度依赖单一电源结构带来的经营风险。
3）它的经营性现金流良好，2019年1月至9月其电力业务的现金收入比率为105.88%。
4）截止2019年9月30日，已获得中国银行、中国建设银行等共计3641亿元人民币的授信额度，尚未使用的授信额度为1428亿元。
虽然国电电力存在上述的各个优势，但是东方金诚也指出其存在一定的风险。在未来，国电电力会有一定的资本支出压力，因为它在建或将要建的项目规模较大；截止2019年9月，其资产债务率为67.70%，而短期债务较多，未来债券集中较高。
国电电力是一家大型能源上市公司，其业务涉及火电、水电、风电、光电、煤炭、化工、多晶硅、金融等领域。国家能源投资集团有限责任公司作为它控股股东，持有其46.09%的股份。
2019年1月至9月，其实现营业总收入约为857亿，比去年同期增长7.6%；实现归母净利润30.8亿，比去年同期增长2.6%。据悉，国电电力有两家下属公司面临破产。日前，国电电力旗下的国电宣威发电有限责任公司向法院申请破产清算，法院已经受理国电宁夏太阳能有限公司的破产申请。
中诚信：河钢股份将发行规模不超过15亿的债券
11月19日，河钢股份有限公司（简称“河钢股份”）发布公告称，其将要发行规模不超过15亿的债券“19河钢01”。据悉，此次债券的有效期为5年。中诚信对其进行综合分析，认为河钢股份有限公司的偿还能力极强，债券违约的风险极低，而且对这即将发行的债券的债项信用评级为AAA。
河钢股份公告称，经中诚信证券评估有限公司出具的《河钢股份有限公司2019年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告》，发行人的主体信用等级为AAA，评级展望稳定。
河钢股份成立于1997年。经过22年的发展，它已成为一家以黑色金属的冶炼和加工为主要业务的上市公司。它的最终控制人为河北省国有资产监督管理委员会。2019年1月至9月，其实现营业总收入942.9亿，比去年同期增长4.1%；实现归母净利润17.8亿，比去年同期下降47.1%。截止2019年9月30日，它的资产负债率为72.02%。
中诚信：下调东旭光电信用等级，还有两笔债或被降级
11月19日，中诚信发布其对东旭光电科技股份有限公司（简称“东旭光电”）的最新信用评级公告。公告显示，此次东旭光电的主体信用等级由上次评级的AA+下调为c,其发行的债券的债项信用等级均由上次评级的AA+下调为其他等级，其中“16东旭光电MTN001A”下调为c；“16东旭光电MTN001B”下调为BB；“16东旭光电MTN002”下调为cc。此外“16东旭光电MTN001B”、“16东旭光电MTN002”可能会被纳入降级名单。
中诚信之所以会下调东旭光电的信用等级，是因为其发行的债券“MTN001A”、“16东旭光电MTN001B”的利息未按时兑换；东旭光电的控股权可能会发生更变。据悉，东旭光电的控股股东东旭集团有限公司（简称“东旭集团”）将要向石家庄市人们政府国有资产监督管理委员会转其持有的51.46%东旭光电股权。
东旭光电科技股份有限公司成立于1992年，经过27年的发展，它已成为一家集液晶玻璃基板、盖板玻璃、偏光片、彩色滤光片、蓝宝石等光电显示材料、高端装备制造及系统集成、石墨烯产业化应用、新能源汽车研发及制造、智慧城市建设等业务为一体的上市公司。2019年1月至9月，其实现营业收入约为125.66亿元，比去年同期下滑27.21%；归属于上市公司股东的净利润约为11.35亿元，比去年同期下降13.71%。
东方金城：富通集团嘉善项目面临产能释放压力
11月19日，东方金诚发布其对富通集团有限公司（简称“富通集团”）的最新信用评级报告。报告显示，此次富通集团有限公司的主体信用评级与上次评级一样均为AA+，其发行的“19富通CP002”、“19富通CP003”等债券的债项信用等级也与上次评级一样为A-1。
富通集团有限公司是一家从事光通信、金属线缆等相关产业领域的公司。它的通信业务覆盖光棒-光纤-光缆全产业链，其中光纤光缆产品类型丰富、产能规模位居国内前列。据悉，截至2019年9月30日，其具备光棒产能 2000吨/年、光纤产能7500万公里/年和光缆产能5300万芯公里/年。
东方金诚认为，富通集团的通信业务增强了其综合竞争力。它是国内唯一一家拥有光棒全合成法自主产权的公司，2019年1月至9月，其生产以及销售的光棒的数量有所增加。光棒是光缆的主要原料，其光棒生产数量的增加，能促使其光棒的自给率提升，这有效的控制了光缆的成本。此外，它的金属线缆产品销售增长较快；2018年，其金属线缆业务收入为206.71亿元；2019年1月至9月，其金属线缆业务收入为173.41亿元。
由于富通集团在上述的各个方面存在优势，因此，东方金诚维持富通集团有限公司的信用等级，但是东方金诚也指出了富通集团有限公司存在的不足之处。它的嘉善项目产能较大，如果需求不及预期，它会面临较大产能释放的压力。未来，它会存在一定集中偿还压力，2019年1月至9月，其债务总额为153.13亿元。它的金属线缆业务所需的原材料铜、铝的采购价格波动大，其成本控制压力大。
ST康得新：两笔债券违约，将多方筹资还债
11月19日，中国货币网公布了康得新复合材料集团股份有限公司（简称“ST康得新”）日前发布其债券违约后续进展情况的公告。
公告显示，2019年1月，ST康得新发行的债券“18康得新SCP001”、“18康得新SCP002”因为公司没有将足额本息兑换资金划至银行间市场清算所股份有限公司，从而构成违约。ST康得新已经公布了与重大投资、财务报告、高层变动以及相关诉讼等相关情况。在未来，ST康得新会从多方面筹集资金，维护持有人利益。
康得新复合材料集团股份有限公司成立于2001年，经过18年的发展，它的业务涉及预涂材料、光电材料、智能显示等产业领域。2019年1月至9月，其实现营业收入约为11.63亿元，比去年同期下降89.26%；归属于上市公司股东的净利润为-968,274,414.47元，比去年同期下降143.98%。
招商银行：将督促宏图高科尽快制定并推进偿债方案
11月19日，中国货币网公布招商银行股份有限公司（简称“招商银行”）日前发布的关于江苏宏图高科技股份有限公司（简称“宏图高科”）发行的债券“17宏图高科MTN001”违约后续进展情况的公告。
公告显示，2019年7月，江苏宏图高科技股份有限公司没有将足额本息兑换资金划至上清所，从而导致债券“17宏图高科MTN001”违约。上述债券违约后，招商银行召开债券“17宏图高科MTN001”持有人会议，了解宏图高科的债务情况。在今后，招商银行会督促宏图高科尽快制定并推进偿付方案，落实偿付资金，维护持有人利益，督促宏图高科披露重大事项消息，督促宏图高科落实持有人会议相关决议。
江苏宏图高科技股份有限公司成立于1998年，经过21年的发展，它已成为一家集电子商贸、金融服务、艺术品拍卖、工业制造、房地产等产业的大型上市公司。2019年1月至9月，实现营业收入约为29.14亿元，比去年同期减少76.12%；归属于上市公司股东的净利润为-6.46亿元，去年同期约为-3.56亿元。
中诚信：上调杭州银行债项信用等级
11月18日，中诚信发布其对杭州银行股份有限公司（简称“杭州银行”）的最新信用公告。此次杭州银行的主体信用等级AAA，其发行的债券“17杭州银行二级”、“19杭州银行二级”的债项信用等级有上次评级的AA+上调为AAA。
中诚信之所以会上调杭州银行上述的两期债券的债项信用等级，与其客户数量不断增多、业务结构不断改善、盈利能力增强有关。但是中诚信也出指出杭州银行存在一定的风险。业务规模的扩大、跨区经营等会增长管理风险。此外，国内经济缓慢增长也会对它的经营带来一定的不利影响。
杭州银行股份有限公司成立于1996年，于2016年在上海证券交易所上市。杭州银行在全国有200多家分支机构，其业务覆盖长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈。2019年1月至9月，实行营业收入5,587,37千元，比去年同期增长25.85%；归属于上市公司股东的净利润为1,677,266千元，比去年同期增长20.25%。截止2019年9月30日，其负债总额为919,133,809千元。
中诚信：常德经投高层违规不影响信用等级
11月18日，中诚信发布一则关于常德市经济建设投资集团有限公司（简称“常德经投”）的公告。公告表示，常德经投的总经理助理、职工董事高雄松涉嫌重大违法违纪，目前正接受常德市纪律检查委员会、常德市监察委员会的纪律审查和监察调查。常德经投已经安排其他人员履行相应职责。中诚信认为这事情不影响常德经投的信用水平。
常德市经济建设投资集团有限公司成立于1992年，其经营范围包括建设项目投资，建设工程设计、施工，经销金属材料等。它是一家以常德市城市建设为主要任务的投融资主体和项目业主的公司。
东方金城：锦泓集团经营下滑被纳入评级观察名单
11月18日，东方金城公布其对锦泓时装集团股份有限公司（简称“锦泓集团”）的最新信用等级公告。此次锦泓集团的信用等级与上次一样。它的主体信用等级为AA，其发行的债券“维格转债”的债项信用等级为AA，东方金城还将锦泓集团纳入评级观察名单。
锦泓时装集团股份有限公司成立于2003年，经过16年的发展，它已成一家从事高档服装的设计、生产及销售的上市公司。目前公司拥有VGRASS、云锦、TEENIEWEENIE这三大品牌。
东方金城之所以将锦泓集团纳入评级观察名单，不仅与外部环境有关、还与其经营业绩下滑有关。2019年以来，社会消费总额增长缓慢，线下实体销售受到冲击，锦泓集团对环境的变化预计不足，其相应的措施效果不明显，东方金诚认为锦泓集团未来盈利改善存在不确定性。2019年1月至9月，锦泓集团实现营业收入为18.87亿元，比去年同期下降6.46%；归母净利润为0.30亿元，比去年同期下滑77.98%；其业务TeenineWeenine的业绩没有达到预计的效果。此外，它还面临着20.17亿元的债务。
联合资信：中南建设发10亿还旧债，不向上市公司股东配售
11月18日，江苏中南建设集团股份有限公司（简称“中南建设”）发布公告称，公司为了偿还有息债务，将要发行规模不过10亿的2019年第一期债券“19中南03”。即将发行的债券“19中南03”的有效期为4年，起息日前为2019年11月22日，利率区间为6.80%-7.80%。联合资信给上述债券的债项信用评级为AA+，主体评级为AA+。据悉，上述的债券不向公司股东配售。
中南建设的业务涉及房地产开发、工程总承包、海绵城市建设、地下管廊建造、市政工程、安装等产业领域。2019年1月至9月，其实现营业收入409.56亿元，比去年同期增长36.54%；归属于上市公司股东的净利润为22.64亿元，比去年同期增长78.67%。
中南建设公告称，本期债券发行上市前，公司最近一期期末净资产为248.31亿元（2019年9月30日合并财务报表中的所有者权益合计），合并口径资产负债率为90.90%，母公司口径资产负债率为90.09%；发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润为10.73亿元（2016年度、2017年度和2018年度实现的归属于母公司所有者的净利润33,857.24万元、68,730.60万元和219,309.78万元的平均值），预计不少于本期债券一年利息的1.5倍。
远东资信：深圳宝德投资将发债0.5亿还旧债
11月18日，深圳市宝德投资控股有限公司（简称“深圳宝德投资”）发布公告称，公司为了偿还有息债券，将要发行2019年第一期债券“19宝德01”。该债券的基础发行规模为人民币0.5亿元，可超额配售规模不超过3.5亿元。
据悉，远东资信评估有限公司对这即将发行的债券的债项信用评级为AAA，公司的主体评级为AA。上述债券的有效期为3年，起息日前为2019年11月20日。深圳市高新投资集团有限公司为这债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
深圳市宝德投资成立于2005年，经过14年的发展，公司已成为一家集云计算、物联网、地产、金融等产业的上市公司。
中诚信：平煤股份发债6亿还旧债
11月15日，平顶山天安煤业股份有限公司（简称“平煤股份”）发布公告称，为了偿还债券，公司将发行规模不超过6亿元的2019年度第一期公司债券。据悉，该债券的有效期为5年，且不向股公司配售。中诚信发布其对平顶股份的最新信用报告显示，平顶股份的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，此次即将发行的债券的信用等级为AAA。
平煤股份成立于1998年，公司的业务包括煤炭开采、煤炭洗选加工和煤炭销售。2018年，公司原煤产量3080万吨，精煤产量880万吨，公司资产总额达到489.58亿元，实现营业收入201.53亿元，利润总额12.40亿元。2019年1月至9月，公司实现营业收入，比去年同期下滑；净利润为，比去年同期下滑。
整理|韦新泉
编辑|小鬼当家
