干货!2019年这些公司创业板IPO失败,原因是这样……

干货!2019年这些公司创业板IPO失败,原因是这样……
2020年01月13日 23:59 反做空研究中心

作者|Resin

常言道,有成功就有失败。有IPO,就会有失败。2019年,IPO成功的企业不少,但失败的企业也不少。

据反做空研究中心不完全统计,加上取消审核和上会未通过两种情况,2019年创业板共有16家企业IPO失败。

2019年,在创业板上会的73家企业中,共有4家企业取消审核,12家企业未通过发审会。让反做空研究中心来带大家详细看看究竟有哪些公司。

创业板被否当头炮:苏州规划设计院竞争力异常

2019年4月11日晚间,证监会披露新一批IPO首发上会审核结果,苏州规划设计研究院股份有限公司(简称“苏州规划设计院”)首次公开发行股票申请未获通过。这也是2019年创业板第一家IPO被否的企业。

发审委反馈意见显示,公司的行业竞争力、毛利率异常情况、2019年是否存在业绩下滑、对第一大客户是否存在重大依赖等问题被发审委重点关注。这些问题的核心指向,其实就是公司的盈利能力及其可持续发展问题。

据了解,苏州规划设计院成立于2003,2013改制为股份公司,以规划和工程设计业务为主。此次苏州规划设计院的保荐机构为东吴证券股份有限公司,律师事务所为北京懋德律师事务所,会计师事务所为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

最意想不到的失败:墨迹天气未通过发审会

墨迹天气是国内下载率最高的一款天气信息查询软件,成立于2010年,支持约199个国家、超过20万个城市及地区,在天气信息查询类APP无疑是“龙头”。从2016年提交IPO申请至今已有三个年头,墨迹天气的IPO终于有了新动态,但却不是成功过会的好消息,而是上会未通过的坏消息。

2019年10月11日,证监会否决了墨迹天气的IPO申请。证监会表示,“墨迹天气APP”存在未经其许可违规发布互联网新闻信息,被责令限期整改的情形;发行人存在在取得《互联网药品信息服务资格证书》之前,发布药品广告的情况。要求公司说明使用用户数据是否合法合规,尤其是商业化变现的合规性等情况。

墨迹天气IPO失败最大的原因在于其业务模式单一,主要依靠广告收入。但互联网广告存在许多风险,如虚假、低俗广告等。充斥着大量广告也会影响用户体验,致使活跃用户量下降。另外,墨迹天气基于互联网人口红利的广告收入并不稳定,据其招股书统计,2014年—2017年期间,每年营收的95%以上都来自于广告业务。

墨迹天气在IPO被否后发布声明表示,对于发审委提出的问询,墨迹天气对于已整改部分会加速自我监察,未完善部分已建立专项组,纳入调整措施。并表示“不会因为一次失利止步”,不会放弃IPO。

在上市失利结果公布第三天,墨迹天气CEO金犁向员工发出内部信,表示“失败并不可怕,要败而不殆,越战越勇,除了创业板,港股和美股都是潜在的资本登陆机会。”

由此可推测,墨迹天气下一次IPO很有可能会把眼光投向港股或美股。

据了解,墨迹天气的保荐机构为华泰联合证券,律所为北京市金杜律师事务所,审计机构为大华会计师事务所(特殊普通合伙)。具体内涵,嘿嘿,你懂的。

广东申菱环境:与华为关系被关注,实控人行贿被重点问询

2019年6月20日,证监会第十八届发行审核委员会2019年第61次发审委会议召开,广东申菱环境系统股份有限公司(以下简称“申菱环境”)首发未通过。这是今年被否的第6家企业。

发审会上,发审委对申菱环境提出四大问题,其中实控人行贿遭重点问询。报告期内,申菱环境收入逐年增长,毛利率较为平稳。对此,发审委要求公司对业绩大幅增长的原因及合理性,与同行业可比公司变动趋势是否一致、与华为公司的合作历史及背景,对华为公司销售的毛利率较同类产品其他客户较低的原因及合理性、对华为是否存在重大依赖,与华为公司的合作是否具有可持续性、工业空调毛利率较低、特种空调与公建机商用空调毛利率稍高的原因及合理性,与同行业可比公司相比是否存在差异等。

据了解,申菱环境是一家以空调制冷及其相关应用领域为方向,集研发设计、生产制造、营销服务、工程安装、运营维护于一体的现代化企业。

据了解,此次广东申菱环境的保荐机构为中信建投证券股份有限公司,会计师事务所为广东正中珠江会计师事务所(特殊普通合伙),律师事务所为广东华商律师事务所。

和泰恩康一样,同样是广东正中珠江服务的申菱环境也受到证监会调查广东正中珠江会计师事务所的影响,在5月底先后被中止审查。6月20日,申菱环境正式终止了IPO之路。

被否唯一药企泰恩康:难说不受中正珠江牵连

广东泰恩康医药股份有限公司(以下称“泰恩康”)是2019年创业板上会的唯一一家医药类企业。但是遗憾的是,泰恩康的首发未通过。2019年8月22日晚,证监会第十八届发审委2019年第103次会议审核结果公告,广东泰恩康医药股份有限公司首发未通过。

泰恩康成立于1999年1月22日,注册资本15540万元。法定代表人为郑汉杰。公司主营业务为代理运营及研发、生产、销售医药产品、医疗器械、卫生材料并提供医药技术服务与技术转让等。具体业务方面。泰恩康从1999年成立之初就开始代理运营“和胃整肠丸”和“沃丽汀”,2002年起开始代理强生医疗器械,2003年起开始代理“保心安油”等产品。

据招股书显示,泰恩康每年的营收中有超过7成来自代理运营,另外两项自产产品和医药技术服务的占比中,自产产品收入占总营收的比重保持在20%以上未超过30%,而医药技术服务的占比却常年保持在1%以下。营收结构中,泰恩康最大的问题在于过度依赖代理,核心技术全靠外部并购,自身缺乏核心技术。

另外在财务方面,泰恩康存在大量应收账款。2015年-2018年末的应收账款净额分别为12125.24万元、12779.72万元、13500.07万元和17508.3万元,占各期末流动资产的比例分别为34.41%、36.81%、39.2%和42.08%。

据招股书显示,此次广东泰恩康医药股份有限公司的保荐机构为东北证券股份有限公司,发行人申报会计师为广东正中珠江会计师事务所(特殊普通合伙),律所为北京市竞天公诚律师事务所。

值得注意的是,上述的广东正中珠江会计师事务所在2019年被卷入康美药业的巨额财务造假事件。2019年5月,在证监会针对康美药业事件的调查中,发现广东正中珠江会计师事务所在康美药业的审计业务中涉嫌违反证券相关法律法规,证监会决定对其立案调查。随后广东正中珠江服务的多个IPO项目也因证监会的调查被中止审查。

排队超两年仍被否,上海艾融软件被问是否存在商业贿赂

和泰恩康一样,上海艾融软件也是一家冲击创业板的新三板公司,2014年6月在新三板挂牌,2017年4月27日向证监会提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件。排队超过两年,艾融软件等来的却是IPO失败。

2019年7月25日晚间,根据证监会官网披露的消息显示,艾融软件的首发申请被否,在发审委会议上发审委对艾融软件主要提出了四个问题:主要客户占比较高是否属于行业惯例,公司对主要客户是否存在重大依赖;结合行业竞争、市场情况、与主要客户的合作历史、订单获取方式等,说明公司的核心竞争力、市场开拓能力、与主要客户的稳定性及可持续性;说明订单获取过程是否合法合规,是否存在商业贿赂或不正当竞争等情形。

2019年9月5日,公司收到了中国证监会下发的《关于不予核准上海艾融软件股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请的决定》。发审委认为,公司本次申请不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的相关规定。发审会会议对公司本次申请的表决结果为同意票数不足5票,公司本次上市申请未获核准。

据招股书显示,艾融软件是专注于互联网金融领域的金融IT解决方案供应商,公司拥有自主知识产权、体系完备的互联网金融应用平台软件产品系列,向银行为主的金融机构及其他大型企业提供业务咨询、IT规划、系统建设、产品创新等专业解决方案。报告期内(2016-2018年),艾融软件对前五大客户的收入占营业总收入的比重较高,分别为76.9%、76.12%和72.98%。

据招股书显示,本次上海艾融软件首次公开发行的保荐机构为中德证券股份有限公司,律所为上海天衍禾律师事务所,会计单位为天健会计师事务所(特殊普通合伙)。

江苏扬瑞新型材料:客户都很厉害,但与实控人不正当竞争

2019年7月18日,证监会发布了第十八届发审委2019年第84次会议审核结果公告,公告显示,江苏扬瑞新型材料股份有限公司(以下称“扬瑞新材”)首发未通过,与A股失之交臂。

据了解,扬瑞新材是国内主要生产和销售适用于马口铁的两片易拉罐水性涂料、铝质易拉罐涂料、三片罐涂料、杂罐用涂料等各种金属包装涂料的企业。目前为娃哈哈、红牛、加多宝、养元、银鹭等企业提供包装材料。

证监会发布的审核公告显示,扬瑞新材因为其与第一大客户奥瑞金的异常关系和公司实控人存在不正当竞争,遭遇发审委的连环问询。

据招股书显示,江苏扬瑞新型材料首次公开发行的保荐机构为中国国际金融公司,律所为国浩律师(上海)事务所,会计师事务所为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

深圳中孚泰:毛利率高于同业公司,应收账款余额比较大

2019年7月18日,中国证监会第十八届发审委2019年第83次、第84工作会议审核结果显示,深圳市中孚泰文化建筑建设股份有限公司(下称“中孚泰”)未通过发审会。

发审报告显示,中孚泰存在项目结算审定价格与合同金额差异较大的风险、中孚泰综合毛利率高于同行业可比公司、应收账款余额占比较大,且呈上升趋势等问题,被发审委问询。

据了解,中孚泰以一家以声学装饰工程技术和声光电集成技术的研发及应用为核心,向客户提供包括声环境工程规模涉及、声学装饰施工、声光电集成、设备配置为一体的建筑声学工程整体解决方案的公司。主要承接对声环境有较高要求的建筑空间的声学装饰工程与设备配置业务。

本次中孚泰首次公开发行的保荐机构为长江证券,会计师事务所为中汇会计师事务所(特殊普通合伙),律师事务所为国浩律师(深圳)事务所。

江西3L医用制品:二次IPO失败,被问五年前同样问题

2019年7月11日晚间,证监会披露第十八届发审委2019年第78次会议审核结果公告,江西3L医用制品集团股份有限公司(以下简称3L公司)IPO未获通过。

发审委主要问询了五大方面的一系列问题,包括公司现有内控制度是否健全且有效运行、经销模式销售占比逐年提升、公司各报告期末应收账款余额占同期营收的比例较高、毛利率高于同行、产品质量问题曾受行政处罚等。

据了解,此次是3L公司第二次冲击A股IPO。2015年发审委以内部控制存在缺陷等为由否决了3L公司的首发申请,3L公司第一次冲击IPO因此失败。

公开资料显示,3L医用制品具备为医院和患者提供包括诊疗、手术、伤口护理和家庭护理所使用的全系列一次性无菌医用高分子制品的生产能力,其产品包括医用手术薄膜类、敷巾类、胶贴类、导尿包类、缝合线类等多种类别。

据了解,此次3L公司的保荐机构为中银国际证券有限责任公司,律师事务所为北京市中伦律师事务所,发行审计和验资机构为大信会计师师事务所(特殊普通合伙)。

上海奕瑞光电子:2018年扣非净利润下滑被重点关注,发审委提出五大问题

2019年6月27日晚间,证监会官网信息显示,上海奕瑞光电子科技股份有限公司(以下简称“奕瑞光电子”)首发申请未通过。

发审公告显示,发审委对奕瑞光电子提出了5大问题。其中,2018年奕瑞光电子扣非后净利润下滑问题被重点关注。据了解,奕瑞光电子2018年扣非后净利润下降,报告期内主营业务毛利率存在波动。对此,证监会发审委要求奕瑞光电子说明各种产品毛利率变动的原因及合理性;结合上海联影发展情况说明对其销售毛利率较低的原因和合理性,是否具有稳定性和可持续性;报告期内主要产品单价持续大幅下降的原因及合理性,主要产品的生命周期,未来的产品储备和应对措施,主要产品未来价格的变动趋势及对发行人未来经营效益是否构成重大不利影响;2018年扣非后净利润下降的主要原因,结合2019年1季度业绩及2019年上半年业绩预测,说明相关不利因素是否已经消除,未来是否存在持续下滑的可能性。

招股书显示,奕瑞光电子主营业务为数字化X线探测器的研发、生产、销售与服务,产品可以应用于医疗诊断、工业无损检测、安防检查等领域。

此次奕瑞光电子的保荐机构为广发证券股份有限公司,律师事务所为上海市方达律师事务所,会计师事务所为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

深圳警翼智能:“经销+直销”模式酿祸端,成2019年创业板第五家鬼魂

2019年6月27日,证监会第十八届发行审核委员会2019年第67次发审委会议召开,深圳警翼智能科技股份有限公司(以下简称“警翼智能”)首发未通过。这是2019年被否的第8家企业,创业板被否的第5家企业。

据了解,此次警翼此次IPO失败疑与其销售模式不稳定和智能技术服务费高昂有关。

其招股书显示,警翼智能销售模式采用“经销+直销”,在披露的报告期内公司经销商销售收入占到主营业务收入分别达到87.59%,80.84%,65.80%,73.68%。由此可见,警翼智能的收入的依赖性较高。但是招股书中信息显示,报告期内经销商变化较大且销量浮动较大,因此发行人的销售收入的稳定性方面存在巨大的不确定性。对此,发审委也对此问题提出了质疑。

据了解,深圳警翼智能科技股份有限公司成立于2010年,是一家分类为软件及信息技术服务业类公司。主营业务是提供智能执法装备及执法信息化整体解决方案的国家级高新技术企业。旗下产品有执法记录仪、电子证据管理平台软件以及采集工具站等。

据招股书显示,警翼智能的保荐机构为平安证券股份有限公司,律师事务所为北京德恒律师事务所,会计师事务所为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

北京生泰尔:疗效成焦点,财务数据真实性被发审委关注

6月20日,发审委61此会议否决了广东申菱环境系统股份有限公司、北京生泰尔科技股份有限公司两家公司(以下简称“生泰尔”)的首发申请。

发审委对生泰尔中药制剂的疗效、财务数据真实性、原材料的控制标准等方面拥有诸多质疑。

据了解,生泰尔主要从事动物保健品的研发、生产和销售。公司产品涵盖兽用中药制剂、兽用化药制剂、兽用生物制品、预混合饲料等四大品类。其中,兽用中药为其贡献了大部分营业收入和利润,以致公司毛利率远高于同业平均毛利率。但也是这一点引起人们争议和质疑。

据发审公告显示,发审委对生泰尔提出一系列质疑,包括销售模式以直销为主,经销为辅,客户集中度较低、报告期内发行人毛利率逐期下降、推广费用高、原材料供应商数量较多且集中度不高等问题。

该公司保荐机构为东方花旗证券有限公司,律师事务所为北京市中伦律师事务所,会计师事务所为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

西安瑞联新材:国资股东隐身,无实控人也敢来上市

2019年6月6日,证监会第十八届发审委召开2019年第50、51次发行审核委员会工作会议,安瑞联新材料股份有限公司(下称“西安瑞联”)首发申请未通过。

据了解,西安瑞联前身西安高华近代电子材料有限责任公司,1999年成立,出资方为西安近代化学研究所和西安高华电气实业有限公司,前者是隶属于中国兵器工业集团公司的科研事业单位,后者是西安高新技术产业开发区管理委员会全资子公司西安高科(集团)公司的参股企业。然而在目前西安瑞联股东里未见上述两家国资背景股东的身影。西安瑞联招股说明书显示,公司的股权结构较为分散,无实际控制人。

据了解,此次西安瑞联的保荐机构为海通证券股份有限公司,律师事务所为上海市瑛明律师事务所,会计师事务所为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

四家公司被取消审核

北京诺禾致源科技股份有限公司:有相关事项需进一步核查

据证监会网站显示,北京诺禾致源科技股份有限公司在2019年11月1日申报创业板上市,原定2019年11月28日上会,但在11月27日,证监会网站突然披露,鉴于诺禾致源尚有相关事项需要进一步核查,决定取消第十八届发审委第188次发审委会议对上述公司发行申报文件的审核。

据了解,诺禾致源以生命科学基础科研领域的基因检测服务为主,主要面向科研院所、高校等单位,提供基因检测和生物信息分析外包服务。

此次诺禾致源的保荐机构为中信证券股份有限公司,律师事务所为北京市中伦律师事务所,会计师事务所为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

深圳翔丰华科技股份有限公司:毛利率水平明显下滑

2019年11月7日,证监会公告显示,原定于当日IPO上会的深圳市翔丰华科技股份有限公司,因“尚有相关事项需要进一步核查”,被取消审核。

翔丰华主要生产、销售锂离子电池负极材料。目前是比亚迪、宁德时代、鹏辉能源、南都电源、赣锋锂业、多氟多、卡耐新能源、孚能科技等30多家知名公司的供应商。

2018年公司实现营业收入6亿元,归母净利润6155万元。但2016年至2018年,公司毛利率水平出现明显下滑趋势,从39.05%,到30.40%,再到22.13%,下滑了近17个百分点。

据了解,此次是翔丰华第二次冲击A股市场。第一次是在2016年9月30日,希望通过“卖身”上市公司跃岭股份跻身资本市场,但是愿望最终失败。

此次翔丰华的保荐机构为申万宏源证券承销保荐责任公司,律师事务所为北京市中伦律师事务所,会计师事务所为众华会计师事务所(特殊普通合伙)。

常州中英科技股份有限公司:优秀得有点异常

常州中英科技股份有限公司在2019年9月20日再次申报IPO申请,原定于在10月24日上会,却因“尚有相关事项需要进一步核查”被取消审核。

据了解,此次常州中英取消审核可能与其毛利率异常有关。2014~2016年,中英科技毛利率分别为46.90%、53.50%和59.11%;同期,该公司同行上市可比企业平均毛利率分别为36.79%、34.25%和35.11%,比中英科技毛利低10%~24%。

这是常州中英第二次申请创业板IPO失败。2017年4月,中英科技首次申请创业板IPO,于2017年11月8日上会被否。

据了解,中英科技主营业务为高频通信材料及其制品的研发、生产和销售,主要为下游行业提供能够在高频条件下为信号载体提供稳定传输环境的高频材料。

此次常州中英的保荐机构为海通证券股份有限公司,律师事务所为国浩律师(上海)事务所,会计师事务所为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

龙利得智能科技股份有限公司:受大额拆借拖累

2019年10月17日,原定在当天上会的龙利得智能科技股份有限公司(以下简称“龙利得”),因“尚有相关事项需要进一步核查”,被证监会取消审核。

而在此次冲击创业板之前,龙利得曾与2015年8月在新三板挂牌。之后,龙利得将目标瞄准了A股创业板,2016年7月,龙利得做了上市辅导备案登记,之后公司招股书于2017年6月获得受理,在2017年9月龙利得在新三板正式摘牌。

2018年1月17日,龙利得还曾有过一次上会经历,但因存在向实际控制人及其关联方大额无息拆借资金用作临时周转的情形等问题,彼时公司名称为龙利得包装印刷股份有限公司的龙利得并未获得首发申请通过。2019年,龙利得改名再次冲击A股。

据了解,龙利得是目前是国内瓦楞包装生产行业中少数本土龙头企业之一。其专业从事瓦楞纸箱、纸板的研发、设计、生产和销售,主要为食品饮料、日化家化、粮油、家居办公、电子器械、医药医疗等行业的客户提供包装产品和服务。

本次龙利得的保荐机构为东吴证券股份有限公司,律师事务所为北京德恒律师事务所,会计师事务所为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

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