作者|一颗手榴弹
曾经的“钾肥之王”，如今的A股“亏损王”，盐湖股份（000792）此次的大变身成为了在资本市场备受注目的“开年大秀”。
1月11日晚，ST盐湖发布了2019年业绩预告，预计公司在2019年全年将亏损432亿元-472亿元。截止目前，ST盐湖的总市值约为239亿，而400多亿的亏损相当于一下子亏掉了2个总市值。
图片截自盐湖股份公告
对于业绩巨亏，ST盐湖表示，主要原因是破产重整进程中因资产处置预计产生的损失，初步预计对利润的影响金额约417.35亿元，此事项属非经常性损益。
那么，盐湖股份到底是如何一步步走向巨亏的深渊的呢？
出身高贵的盐湖“王子”
事实上，盐湖股份的出身就很优越。
公开资料显示，盐湖股份成立于1958年的青海，隶属于青海省国资委，是青海省大型的国有上市企业，也是我国最大的钾肥生产商，一度被业内誉为是“钾肥之王”。据了解，公司的主营业务包括氯化钾的生产和销售、盐湖资源综合利用等。
要说这家公司有多幸运呢？资料显示，青海占据着全国95%的钾肥资源，而青海的绝大部分的钾肥资源就集中于察尔汗盐湖。坐落于青海的盐湖股份，拥有察尔汗盐湖最大的开发权。
也就是说，主营的核心资源就在边儿上，自己还占据着最大的资源使用权，伸手就来。
数据显示，2017年青海省政府部门给予全青海省上市公司的2.4亿元补助资金之中，盐湖股份获得最大份额0.61亿元；2018年，作为青海省国资委控股的钾肥巨头，盐湖股份也获得了政府补助的1.6亿元。
曾经的盐湖股份，坐享天时地利，风光无限。
作为国内最大的钾肥生产企业，其钾肥产品在化肥行业中的钾肥排名第一，曾一度占我国钾肥生产量和国产钾肥销售额的96%，几乎占据着“垄断式”的地位。1997年上市以来，凭借钾肥强劲的盈利能力，连续20年保持业绩增长态势，巅峰期市值曾高达1900亿元。同时，在2012年，盐湖股份还创下了盈利25亿元的纪录，备受资本市场追捧。
然而就是这样一家携带着资源优势与资金优势的上市企业，如今竟然亏损出新高度，问题出在哪里呢？
王子如何变青蛙？
要知道，盐湖股份亏损的这400多亿不仅是吃了自己两个市值，据青海省2018年国民经济和社会发展统计公报显示，该年全省实现生产总值为2865.23亿元。换句话来说，盐湖股份还亏掉了七分之一青海省GDP。
然而就算对比往年的“亏损王”，盐湖股份也毫不逊色。数据显示，2016年的亏损王石化油服，亏损金额为160.8亿；2017年的亏损王为乐视网，亏损金额为138.78亿元；2018年的亏损王天神娱乐，亏损金额为69.7亿元。可以说，盐湖股份此次的亏损金额已经秒杀往届亏损王了。
王子如何就变成了青蛙？这要从盐湖股份的转型开始说起。
钾肥做得太好，没什么挑战性，盐湖股份也想着要进军综合型化工企业了。毕竟察尔汗盐湖是一个聚宝盆，除了钾，还蕴含着镁、锂、硼、碘等丰富的矿产资源。竟然钾矿能做好，其它矿产资源也可以挖一挖、搞一搞？
早在2008年，盐湖股份就引进了挪威海德鲁的一套年产5万吨电解镁生产装置，以此为模型设计出了金属镁一体化项目，并于2010年着手开始建设。据了解，在这个项目设计之初，预计总投资就达到了200亿元。
盐湖股份年报显示，在2012年，公司的金属镁一体化项目初步设计完成了95%以上，地基处理工程接近尾声。2013年年报称，金属镁一体化项目2014年基本建成，但预算增至279亿元，工程进度为50%。
到了2014年年报公布，金属镁一体化项目预算不变，工程进度为87%；2015年项目除金属镁、电石装置外，其余装置基本建成；然而到了2016年，盐湖股份的金属镁一体化项目的进度还是在95%，除金属镁、电石装置外，其余装置基本建成。
然而花了百亿资金，耗时八年的建设、调试，赚到钱了吗？答案恰恰相反，到现在，金属镁一体化项目仍处于试生产阶段，而盐湖股份为此付出的代价也是巨大的。
巨亏其实早有预兆，查看公司年报可以看到，在2013年，盐湖股份的业绩就出现大幅下滑，归母净利润从25亿元以上骤降至10.5亿元，现金流降至-69亿元。2016年，盐湖股份盈利仅剩3.4亿元，现金流为-57.36亿元。
2017年开始，公司自上市以来首次出现净利润亏损，实现归属于上市公司股东的净利润-41.59亿元，较上年同期下降高达-1318.77%。该年，受海纳“2.14”、化工“6.28”项目的安全事故影响，其生产装置大部分时间处于停产状态。而金属镁一体化项目的进度为99%，收益却为0。此外，由于生产要素价格居高不下，导致钾肥的销量也在减少。财报显示，2017年盐湖股份负债率已经达到73.02%。
2018年报称，其净利润-34.96亿，资产负债率74.96%。截止2018年末，盐湖股份总负债达到562.45亿元，在金属镁一体化项目、PVC一体化项目以及化工板块的综合利用一、二期项目等项目上均连续巨亏。其中，仅镁板块在2018年的亏损就达到了47.2亿。
ST盐湖还能爬起来吗？
2019年8月16日，盐湖股份发布公告称，因涉及劳务款439万元，泰山实业以公司不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力为由，向西宁市中级人民法院申请对公司进行重整。
曾经的“钾肥之王”因四百多万元就被申请重整，也让债券投资人始料未及。
据了解，在2019年，盐湖股份和旗下的海纳化工均收到债权人的《重整申请通知书》，而盐湖股份及盐湖镁业也因建筑施工合同纠纷，资金被冻结7500万元。据统计，目前盐湖股份及其控股子公司累计被冻结银行账户70个，合计实际被冻结金额约为2亿元。
在经历连续的巨亏后，盐湖股份总算意识到亏损资产对公司带来的巨大影响，自2019年11月开始，公司开始筹备着甩掉“包袱”，剥离亏损资产，但现实并不是那么顺利。
价值百亿元的资产包历经6次打折“促销”，从原来的254.27亿元降至29.9亿元，仍然无人问津。毕竟，镁项目和海纳化工目前总负债高达500多亿，谁都不愿意接这块“烫手山芋”。
坚持到最后，或许还是能盼来一点希望。在2020年1月11日盐湖股份公布业绩预告的同时，还披露了一则公告，表示公司此前曾与汇信资产管理有限责任公司签署协议，如果没有其他主体参与第六次拍卖或者协议受让方式，汇信资产将以30亿的价格受让盐湖股份的亏损资产包。
图片截自盐湖股份公告
天眼查显示，此次的接盘方青海汇信成立于2019年12月16日，注册资本为26亿元，其三大股东均有政府背景。盐湖股份在1月13日发布晚间公告，表示将于1月17日召开重整案出资人组会议。
值得注意的是，盐湖股份已经在2017年-2019年连续三年亏损，按照交易所规定，盐湖股份接下来恐有退市危机。而公司也在公告中提示投资者股票可能被暂停上市的风险。
图片截自盐湖股份公告
在甩掉“包袱”之后，盐湖股份还能爬起来吗？我们暂作观望，尽管不良资产有人接盘，但此前的巨亏导致近7万股民踩雷的损失又由谁来担呢？
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