义乌国资偿还压力大,宏达兴业主体信用被降级

义乌国资偿还压力大,宏达兴业主体信用被降级
2021年01月16日 23:56 反做空研究中心

作者|韦新泉

反做空研究中心监测发现,上周,就是2021年的第二周,一共有中诚信、联合资信、大公国际、新世纪等四家评级公司公布了11家公司的评级公告,这11家公司分别是义乌国资、景德镇国控、湖南高速、天津城投、成都新开元、申万宏源、华发投资、长城证券、祥光铜业、芜湖经开、宏达兴业等。

这些公司中,有8家公司属于城投企业,从公告上看,这些公司在2020年的疫情中日子更加难过。这次,我们只观察到了宏达兴业的信用等级被下调,评级展望也被转移成了负面。令人意外的是,集万千宠爱在一生的义乌,其城投公司也面临着改动负债风险。

中诚信:偿还压力大,义乌国资面临负债风险

1月6日,中诚信国际信用评级有限责任公司(简称“中诚信”)发布其对义乌市国有资本运营有限公司(简称“义乌国资”)的最新评级报噶告。义乌国资的主体信用等级为AA+,其拟发行的“义乌市国有资本运营有限公司2021年公开发行创新创业公司债券(第一期)”的债项信用等级为AA+,评级展望为稳定。

义乌国资的业务涉及市场经营、商品销售、交通客运、仓储物流、水务板块、基础设施、房地产开发、酒店服务、展览广告等。2017年至2019年,其营业收入分别为166.54亿元、78.88亿元、108.66亿元,净利润分别为10.74亿元、5.38亿元、8.96亿元。它的营业收入及净利润呈现波动增长。

2020年1月至9月,义乌国资得到政府给予的13.87亿元补贴。

截至2020年9月末,它获得的授信额度合计837.78亿元,其中已使用授信额度为 536.26亿元,未使用授信额度为301.52亿元,备用流动性较好;其资产负债率为74.97%,总债务 1,228.08亿元,短期债务为428.04亿元,短期内它面临一定的偿债压力。

2017年至2019年,其经营活动净现金流分别为-184.97亿元、-8.17亿元、-18.43亿元。近些年,它的投资体量大,且回款周期长,其经营活动净现金流为负。截至2020年9月末,它对外担保共计100.24亿元,占净资产比例为19.11%,它或面临负债风险。由于它的子公司建设投资任务较多,未来它将面临较大的资本支出压力。

中诚信:被占用资金规模较大,景德镇国控有偿还压力

1月11日,中诚信发布其对景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司(简称“景德镇国控”)的最新评级报告。此次,景德镇国控的主体信用等级为AA+,与上次评级(2020年6月11日)结果一致,“20景国资CP002”的债项信用等级为A-1,与上次评级(2020年6月11日)结果一致,评级展望为稳定。

景德镇国控的业务涉及煤化工产业、基础设施建设、房地产开发和国有资产经营管理等,多元化的业务能增强其整体抗风险能力。作为景德镇市政府重点打造的国有资本投资运营公司,2019年至2020年9月获得政府补助共计10.66亿元。截至2020年9月末,它共获得的授信额度306.71亿元,其中未使用授信额度为102.68亿,有着较充足的备用金。

2017年至2019年,其营业收入分别为141.96亿元、166.93亿元,164.64亿元,净利润分别为8.06亿元、7.17亿元、2.96亿元。2019年它的营业收入下滑是受到受炭黑收入下滑影响,而其净利润持续下滑,需提升盈利能力。

同期末,其总资产为802.44亿元,其应收类款项占总资产的11.41%;受限资产合计为106.38亿元,占总资产的比例为13.26%。它的应收类款项及受限资产规模较大,这对资金形成一定占用,对资金周转有一定影响。它对外担保余额为2.23亿元,占净资产的0.76%,它存在一定代偿风险。

截至2020年9月末,它的资产负债率为63.56%,总债务为394.29亿元,其中短期债务占49.20%,它面临较大的短期偿债压力。

大公国际:补贴是利润重要来源,湖南高速有较大偿还压力

1月6日,大公国际资信评估有限公司(简称“大公国际”)发布其对湖南省高速公路集团有限公司(简称“湖南高速”)的最新评级报告。此次,湖南高速的主体信用等级为AAA,与上次评级(2020年11月24日)结果一致,其拟发行的“湖南省高速公路集团有限公司2021年面向投资者公开发行公司债券(第一期)”的债项信用等级为AAA,评级展望稳定。

湖南高速是湖南省高速公路投资运营的重要主体,能得到政府给予的一定支持。2017年至2019年,它得到的补助分别为27亿元、11.51亿元、11亿元。2019年湖南省地区生产总值为39752.1亿元,增速为7.6%。

2017年至2019年,其营业收入分别为137.71亿元、141.38亿元、156.45亿元,其营业收入稳定增长。其净利润分别为7.12亿元、5.10亿元、5.63亿元;期间费用分别为130.96亿元、127.51亿元、134亿元。

截至2020年9月末,它获得的授信额度为6408.75亿元,已使用的授信额度为3966.54亿元,尚未使用的授信额度为2442.21亿元,有着较为充足的备用金。其受限资产为4816.30亿元,占净资产的250.49%,受限资产规模较大;其总有息债务为3439.26亿元,这些债务到期主要在未来五年内。

大公国际:存货及应收款占流动资产85%,成都新开元或有负债风险

1月6日,大公国际发布其对成都新开元城市建设投资有限公司(简称“成都新开元”)的最新评级报告。成都新开元的主体信用等级为AA,与上次评级(2020年8月24日)结果一致,“20新开元cp001”的债项信用等为A-1,与上次评(2020年8月24日)结果一致,评级展望为稳定。

成都新开元是青白江区重要的基础设施投资融资和建设主体,能到政府给予的支持。2020年1月至9月,它得到政府给予的0.44亿元补助,政府的补助是利润的重要补充。

2017年至2019年,其营业收入分别为28.17亿元、32.36亿元、31.20亿元,净利润分别为2.24亿元、6.56亿元、4.09亿元。截至2020年9月末,其获得的授信额度为20.01亿元,其中尚未使用的授信额度为3.30亿元。

截至2020年9月末,其货币资金为40.19亿元,而存货、应收账款及其他应收款共计273.61亿元,占流动资产的85.01%。较大规模的资产被占用,资产质量一般,资产流动性较弱。同期末,其对外担保规模为108.09亿元,它或面临一定的负债风险。

联合资信:被占用资金较多,投资规模较大,天津城投面临偿还压力

1月8日,联合资信评估股份有限公司(简称“联合资信”)发布其对天津城市基础设施建设投资集团有限公司(简称“天津城投”)的最新评级报告。此次,天津城投的主体信用等级为AAA,与上次评级(2020年11月2日)结果一致,评级展望稳定。

天津城投是天津市最大的城市建设投资主体,已形成城市公路、环境水务、轨道交通、城市综合开发四大业务板块。2020年1月至9月,它得到28.75亿元的补贴,公共项目安排资本性补助233.40亿元。

2017年至2019年,其营业收入分别为142.40亿元、154.47亿元、158.88亿元,利润总额分别为24.27亿元、25.54亿元、24.79亿元。截至2020年9月末,它得到的授信额度共计5486.91亿元,已使用2067.82亿元,尚未使用的授信额度为3419.09亿元。

截止2020年9月末,其的货币资金为367.48亿元,而存货、应收账款及其他应收款共计1722.43亿元,占流动资产的70.54%%。其主要的在建项目计划投资2827.19亿元,已投资1643亿元,拟建项目计划投资241.50亿元,未来它面临一定的投资压力。

截至2020年9月末,其债务为4912.68亿元,其中长期债务占全部债务的81.88%。据悉,2021年至2023年,它需偿还的有息债务共计2485.63亿元,它面临一定的集中偿还压力。此外,它对外担保规模为237.30亿元,或有负债风险。

联合资信:申万宏源面临集中偿还压力

1月13日,联合资信发布其对申万宏源证券有限公司(简称“申万宏源”)的最新评级报告。此次,申万宏源的主体信用等级为AAA,与上次评级(2020年12月10日)结果一致,其发行的“申万宏源证券有限公司2021年面向专业投资者公开发行次级债券(第一期)”的债项信用等级为AAA,评级展望为稳定。

申万宏源的控股股东宏源集团股份有限公司是“A+H”股上市公司,在业务、资金等方面对申万宏源一定支持。2017年至2019年,其营业收入分别为126.69亿元、121.70亿元、167.68亿元,利润总额分别为57.25亿元、49.15亿元、67.30亿元。近年其营业收入及总利润整体呈现波动增长趋势。

截至2020年9月末,其获得的授信额度为4270亿元,尚未使用的授信额度约为3195亿元。其全部债务为2462.36亿元,其中短期债务占全部债务的62.31%。其债务以短期债务为主,或面临一定的集中偿还压力。

联合资信:营收及利润稳步增长,但华发投资仍然面临集中偿还压力

1月14日,联合资信发布其对珠海华发投资控股集团有限公司(简称“华发投资”)的最新评级报告。此次,华发投资的主体信用等级为AAA,与上次评级(2020年6月18日)结果一致,评级展望为稳定。

2016年至2019年,其获得股东增资171亿元。2019年其营业收入分别为4.54亿元、8.13亿元、15.38亿元,利润总额分别为6.33亿元、9.61亿元、9.15亿元,投资收益分别为10.62亿元、15.48亿元、14.50亿元。

截至2020年9月末,其获得的授信额度为38.80亿元,尚未使用的授信额度为11亿元。其全部债务为204.70亿元,据悉一年内到期的有息债务为87.12亿元,占全部债务的42.56%。它面临一定的集中偿还压力。

联合资信:销售面临关联交易风险,祥光铜业需优化债务结构

1月15日,联合资信发布其对阳谷祥光铜业有限公司(简称“祥光铜业”)的最新评级报告。此次,祥光铜业的主体信用等级为AA,与上次评级(2020年11月12日)结果一致,“20阳谷祥光CP001”的债项信用等级为A-1,与上次评级(2020年6月24日)结果一致,“20阳谷祥光CP002”的债项信用等级为A-1,与上次评级(2020年11月12日)结果一致,评级展望为稳定。

祥光铜业是一家主要从事铜冶炼、精炼、制酸、贵金属回收等业务的公司,是世界单系统产能最大冶炼厂。2020年1月至9月,其营业收入为215.47亿元,受到铜精矿加工费下降以及铜贸易规模减少的影响,它这段期间的营业收入比2019年同期下滑5.72%。截至2020年9月末,其获得的授信额度为285.86亿元,尚未使用的授信额度为68.96亿元。

2019年和2020年1月至9月,其阴极铜产品前五大销售客户销售额分别占同期总销售额的76.2%、68.41%,其销售面临一定的关联交易风险。截至2020年9月,其受限资产为31.92亿元,占流动资产的24.50%。同期末,其全部债务为99.12亿元,其中短期债务为8.67亿元,占全部债务的89.46%。其短期债务规模较大,其需优化债务结构。

新世纪:自营及融资融券业务占据资金比较多,长城证券资本流动性受影响

1月8日,上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称“新世纪”)发布其对长城证券股份有限公司(简称“长城证券”)的最新评级报告。此次,长城证券的主体信用等级为AAA,其发行的“长城证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)”的债项信用等级为AAA,评级展望为稳定。

长城证券的控股股东是华能资本服务有限公司(简称“华能资本”),实际控制人是中国华能集团公司(简称“华能集团”)。2017年至2019年,其营业收入分别为29.58亿元、27.53亿元、38.99亿元;净利润分别为8.96亿元、5.89亿元、10.15亿元。近年来,受到监管趋严及市场不断震荡的影响下,其营业收入及盈利水平有所波动。

截至2021年1月16日,其待偿还公司债127.80亿元,待偿还次级债30亿元,待偿还短期融资券20亿元。其的营业收入的主要来源为经纪业务及信用业务,需优化业务结构。自营业务及融资融券业务占用资金较多,对资产流动性有一定的影响。

新世纪:近年盈利欠佳,芜湖经开靠政府补助才能盈利

1月13日,新世纪发布其对芜湖经济技术开发区建设投资(简称“芜湖经开”)的最新评级报告。此次,芜湖经开的主体信用等级为AA,与上次评级(2020年8月19日)结果一致,其发行的“芜湖经济技术开发区建设投资公司2020年度第一期短期融资券”的债项信用等级为A-1,与上次评级(2020年8月19日)结果一致,评级展望为稳定。

芜湖经开是芜湖经开区内唯一的基础设施投资建设主体,其业务涉及土地开发整理、城市基础设施建设及产业投资等。2020年1月至9月,其得到政府给予的补助为2.11亿元。

2017年至2020年9月末,其营业收入分别为5.49亿元、6.18亿元、4.15亿元、0.18亿元,净利润分别为3.41亿元、3.50亿元、2.31亿元、0.51亿元。近些年它的盈利能力欠佳,政府的补助是利润重要的补充。

截至2020年9月末,它获得信贷额度为56.50亿元,未使用额度为37.85亿元,其受限资产为3.26亿元,占资产的1.63%。同期末,它在建基建项目计划总投资14.32亿元,已完成投资8.72亿元,拟建项目计划总投资3.00亿元,未来它面临一定的投资压力。同期末,其对外担保为11.55亿元,它或面临一定的代偿风险。

新世纪:下调鸿达兴业集团信用等级,评级展望为负面

1月14日,新世纪下调了鸿达兴业集团有限公司(简称“鸿达兴业集团”)信用等级,评级展望为负面。

公告称,2021年1月15日,是鸿达兴业集团兑付的“18鸿达兴业MTN001”的时间。而主承销商中国建设银行股份有限公司先后于2021年1月9日和2021年1月12日召开两次债券持有人会议,这两次会议关于《关于豁免本次持有人会议缩短召集期的议案》、《关于同意办理“18鸿达兴业MTN001”本金展期兑付的议案》和《关于同意办理“18鸿达兴业MTN001”分期支付本息利息的议案》均没有通过,鸿达兴业集团于2021年1月13日发布关于“18鸿达兴业MTN001”兑付存在不确定性的风险提示公告。综合上述,新世纪将鸿达兴业集团的主体信用等级由上次评级的BB下调为CCC,“18鸿达兴业MTN001”的债项信用等级由上次评级的BB下调为CCC,“19鸿达兴业MTN001”的债项信用等级也由上次评级的BB下调为CCC,评级展望为负面。

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