作者|刘工昌
2月28日苏宁公告，深国际和鲲鹏资本正式接盘苏宁，耗资148亿购入23%的股份，合计持股超过创始人张近东。
这次深国际抄底苏宁会有什么结果呢？
苏宁易购2月28日公告
没有控股股东，无实际控制人，这就是苏宁易购目前现状。
此前张近东以31.71%的股权成为苏宁易购的实控人，记者根据相关公告计算发现，交易后张近东将直接持有15.72%苏宁易购股份，而苏宁控股、苏宁电器的持股比例将下调至0.66%和5.45%。由于张近东持有50%苏宁电器，以及51%苏宁控股，又通过南京润贤间接持有8%的苏宁控股，因此张近东直接及间接持有18.83%苏宁易购股份。
苏宁转让前张近东持股比例
而苏宁易购第二大股东淘宝中国的持股比例为19.99%。
苏宁易购转让了23%的股权，而深圳国资委间接持有深国际43%的股权，并100%控股鲲鹏资本，据此计算，深圳国资委实际间接持有苏宁易购18.44%股份。
如果按投票权看，张近东及其一致行动人及关联方合计持有21.83%投票权，深圳国资委系股东持有23%的投票权，淘宝中国系仍有19.99%投票权。三者数据颇为接近，但均在20%左右，这必将导致庞大的苏宁董事会上不存在具有表决权的股东。
“此次交易后，上市公司将处于无控股股东、无实控人状态。”苏宁易购公告称。
监管层也高度关注这一点。3月2日，苏宁易购收到深交所关注函，被要求说明深国际和鲲鹏资本是否构成一致行动关系，以及公司变更为无实控人状态后的影响和风险。
3月12日，苏宁回复关注函，深国际和鲲鹏资本未达成一致行动安排。除张近东与苏宁控股集团、苏宁电器集团为一致行动人外，本次股份转让完成后，持股5%以上股东不存在一致行动安排。同时，公告指出，公司前五大股东积极支持公司互联网零售业务发展，致力于推动公司战略实施落地，不会对日常生产经营带来不利影响。
意思狠简单，深国际系列的入股不会对苏宁整体经营产生影响。
苏宁为何卖身遥远的深圳
2月25日，苏宁易购发布停牌公告称，公司实控人、控股股东张近东及苏宁电器集团拟转让20%-25%股份，受让方属于基础设施等行业。
苏宁所在地，号称经济大省的江苏，苏宁转让人们一定会想起江苏的某个国企，可结果出来，却令人大跌眼镜，不是就近的江苏，而是遥远的深圳。
浙江金融监管人士王宇（化名）告诉《IT时报》记者，这和地方国资委的资金实力有关。
据《时代周报》报道，针对苏宁易购转让的股权，南京国资委出资范围为80亿元至100亿元。与此形成对比的是，深圳国资委受让金额高达148亿元。
此外，南京国资委计划将这些股份注入与苏宁易购联合成立的新产业基金，但深圳国资委没有该条款。
就是说，南京国资委出价也就比深圳国资委的一半多点，还附带一些额外的条件，作为企业当然要追求利益最大化，宁可舍近求远了。
有人认为，是张近东的“损友”许家印在无法偿还张的200亿后，主动为张牵线深圳国资委，这才有了后者以高出苏宁所在的南京近一倍的价格购买的举动，此说遭各方断然否定。
实际上早在2017年11月，苏宁公告称，苏宁物流与深创投共同发起设立物流地产基金。2018年7月，上述基金完成备案手续，首期募资50亿元，其中深创投认缴24.5亿元。
2020年11月底，苏宁易购宣布子公司云网万店完成A轮60亿元融资，领投方深创投正是深圳国资委旗下机构。在投资人名单中还有实控人为深圳罗湖区财政局的深圳罗湖引导基金。
可见双方早有接触，可谓知根知底。
也就在深国际大举入股后，苏宁易购公告称，公司将在深圳建立华南总部及全球采购中心，深国际、鲲鹏资本作为产业投资人，将与其他相关方共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对公司进行综合赋能，并推动相关方为公司及业务发展提供必要的政策、税收、金融等方面的支持。
说起来是个双赢的结果，但几乎所有外人看起来却是苏宁断臂求生的无奈之举。
苏宁此举不再是割肉，而是实在的“卖身”。
说起来如果不是实在没有办法，苏宁也许不会走上这一步。
“卖子求生”已成常规操作
苏宁集团以多元化布局成立苏宁易购、苏宁物流、苏宁金融、苏宁科技、苏宁置业、苏宁文创、苏宁体育、苏宁投资八大产业板块。张近东的商业版图主要有三家平台公司。苏宁易购是苏宁系最核心、最重要的资产。另外两家是苏宁置业、苏宁控股，这两家公司为张近东个人控制的独立公司。
随着经营状况的持续恶化，八大产业中许多部门也在不断被迫舍弃，这其中与零售关系最远的苏宁体育、苏宁文创或首当其中。
苏宁集团八大产业板块，图源：前瞻产业研究院2014年，通过卖门店苏宁获益19亿元，2015年卖门店、PPTV股权获益17亿元，2016年卖仓储、子公司京超苏宁电器获益18亿元，2017年、2018年则通过卖出阿里巴巴股份分别获益43亿元、139亿元。
2019年则进入卖子高峰期。
以2019年为例，6月，苏宁易购作价7.45亿元出售苏宁小店100%股权，交易对象为SuningSmart Life Holding Limited，其实控人为张近东之子张康阳，形成关联交易。
2019年9月，苏宁金服增资扩股17.857%新股，募资100亿元。交易方中苏宁金控为苏宁控股的子公司，南京润雅是苏宁金控的合伙企业。这又形成关联交易。苏宁易购公告称，这一操作增厚苏宁易购2019年度净利润98.57亿元。
此外，苏宁便利超市、陕西苏宁易达物流投资、内江苏宁易达商贸、佛山市三水苏宁易达物流投资、宁波苏宁易达物流投资和湖南苏宁易达物流仓储等公司股份均在2019年度被苏宁易购出售。
2019年，苏宁易购出现多笔“剁手”记录，包括购买Kakogawa(控股子公司日本LAOX以1日元现金对价收购)、万达百货(作价27亿元)、苏宁智能终端(无支付对价)、家乐福中国(作价48亿元)和6家资产管理公司(作价8.39亿元)的全部或部分股权。同时苏宁易购相继购买天天快递物流多城分公司股权(合计2.44亿元)。
据《金融投资报》统计，苏宁易购2019年度累计处置196亿元资产。可谓苏宁卖子大年。
进入2020年后，苏宁卖子没有停止。
2020年12月10日，张近东父子将持有的苏宁控股的所有股权共计10万股、股本金额10亿元质押给淘宝。
2021年2月25日，张近东欲转让苏宁易购控股权的公告彻底将苏宁危机推向台前。
3月15日，有消息称，家乐福中国将卖身给青岛国资委，后者股份占比或将超过50%，不过，苏宁随即否认。
苏宁易购在深国际入驻后，出现无主状态，张近东已无法实际控制，债务危机爆发后，从事房地产开发的苏宁置业，几乎成为了张近东父子唯一真正具有还债功能的主体。
苏宁也是充分利用了这一平台。最早是将苏宁置业的部分股份质押给淘宝中国，接着又质押部分股份给了恒大人寿，以及一些银行的南京分行。整体质押后，又继续质押苏宁置业旗下项目公司股权，部分股权给了苏宁金融旗下的星链商业保理，保理背后的资金无法追溯。
不久之前，碧桂园服务宣布以54.3亿元收购蓝光嘉宝71.17%的股份，并发出全面要约收购。
这里银河物业是苏宁置业全资控股的物业公司，成立于2000年10月。这也意味着，如果张近东无法还钱，那么碧桂园将顺利拿下银河物业。
频繁卖子只为钱
中诚信国际信用评级有限公司是苏宁易购的债券评级机构，其在今年2月10日的一份评级报告提到：苏宁易购存续的公司债及中票本金合计为58.59亿元，其中今年到期及回售的本金为53.59亿元。
而去年12月底同花顺iFinD数据显示，上市至今，苏宁易购发行过21只债券，剔除8只已到期债券，剩余13只债券余额累计113.05亿元，这其中剩余期限不到1年的债券有5只，合计余额56.86亿元。
也就是说，基本上年度到期还款额度在50多亿。至此人们会诧异，一个年营业额上千亿的公司，仅仅50多亿的还款就让控股股东张近东出让控股权了？
我们看苏宁究竟有没有能力偿还。
2月27日，苏宁易购发布2020年度业绩快报，去年全年苏宁净利润亏损3912.34万元，扣非净利润为亏损42.3亿元。
图源：苏宁财报从2014年起至今，苏宁易购主营业务仍未实现盈利，你一定会诧异。
2014年到2019年的年报显示，苏宁易购分别净利8.67亿元、8.73亿元、7.04亿元、42.13亿元、133.28亿元和98.43亿元，数据看上去还不错。
但这6年扣非净利润均为负，分别为-14.65亿元、-11.01亿元、-8.84亿元、-35.94亿元和-57.11亿元。
在苏宁易购这里，除了连续亏损外，经营性现金流也从2017年开始转负，并且流出额持续扩大。根据财报，2017年-2019年，苏宁易购的经营活动分别净流出66亿、139亿和178.65亿，2020年前三季度的净流出额也有24亿元。
苏宁2014年~2020年报业绩，连续7年扣非净利润均为负。从2017-2020年，连续4年经营性现金流持续转负，并且不断扩大，你要它用什么来还？
这还不是最糟糕的。
2020年三季报显示，苏宁易购还需偿还280.97亿元短期借款。这是苏宁易购从银行等金融机构获得的1年内到期贷款规模。此外，苏宁易购还有46.16亿元1年内到期非流动负债。
仅这三项债务，规模已接近400亿元。
与此所对应的，则是三季度末苏宁易购的账面现金只有308.37亿元。
整体来看，三季报显示，截至今年9月末苏宁易购的流动资产合计1072.48亿元，但流动负债合计有1099.67亿元的规模。即使清空所有的流动资产套现，苏宁易购还差27.19亿元资金。
进入2021年，中诚信国际2月的报告提到，苏宁电器集团有限公司（简称“苏宁电器”）在今年到期及回售的公司债券本金为104.99亿元，“集中兑付压力较大”。2月1日，苏宁电器对“16苏宁01”开展置换要约，中诚信国际认为置换债的发行反映其流动性较为紧张。
显然，苏宁电器的债务问题更火烧眉毛。
找自己员工下手
苏宁缺钱到什么地步呢？近日，一项面向苏宁20多万名员工销售的内部理财产品传出暴雷的消息。有投资人表示，他2020年3月份投资的苏宁“苏享17号”理财产品，在今年3月中旬到期后未兑付。
该投资人告诉开甲财经，此次逾期的理财产品属于苏宁金融APP上的“内部理财板块”，仅对苏宁20多万员工开放，外部投资者看不到。
有记者询问询问苏宁金融客服后，公司给出的方案是延期半年兑付，作为补偿，利率上浮1%。（苏宁内部理财暴雷，员工称涉嫌自融，会重蹈海航P2P悲剧吗？2021/03/26作者|开甲来源）
很多员工之所以投资，无非是看中东家苏宁的背景，以为这么大的公司，总归没问题的，没想到还是遭了雷，相比于外人的集资，对自己的员工下手，这将极大的戕害员工对公司的感情。
理财产品暴雷事件发酵后，苏宁金融告诉媒体，(“苏享”系列产品)和苏宁金融无关，此为员工共享计划，是集团工会组织、员工自愿参加的，现在集团也在积极清退中。
对于这一说法，上述投资人反问说，跟苏宁金融无关的话，为何只能在苏宁金融APP里购买呢？（苏宁内部理财暴雷，员工称涉嫌自融，会重蹈海航P2P悲剧吗？2021/03/26作者|开甲来源）
而且，如果真如苏宁金融所说，这些内部理财是集团所为，与自己毫无关系，那苏宁金融作为产品销售平台，也有不可推卸的责任。
不仅是找员工以理财的名义集资，对员工还实施裁员、减薪。
去年618期间，就在苏宁砸入百亿巨资进场时,“后院”突然起火,多名员工举报苏宁易购非法裁员降薪。
6月5日,一名名叫张静的员工将苏宁告上劳动仲裁法庭，称自己4月30日被苏宁暴力裁员。
举报信显示,张静正是从去年底开始被苏宁HR3次约谈离职,最终因赔偿金额协商未果而作罢。2020年4月30日,苏宁单方面向她出具了《解除劳动关系通知书》,理由是她违反公司制度。但当她追问违反哪项公司制度时,苏宁方面却以不方便透露为由拒绝回答。
本来解除劳动合同是企业正常的市场举动,但张静无法接受的是苏宁没有按正常程序走,而是拒绝赔偿,离职过程还派了两名保安“请”她离开,场面非常难堪。
根据张静回忆,其在职期间经常被苏宁强迫延时加班、周末加班、法定节假日加班,从来没有支付过加班费。在南京门店,国庆假加班3天,每天仅补贴99元,所有同事都是如此。
除了张静,还有疑似苏宁员工在微博投诉未经同意公司强制降低底薪,离职谈话时公司表示可以补上,离职后却不承认。
这位员工还向社保局实名举报了苏宁未向员工足额缴纳社保和公积金，苏宁还在疫情期间加大对员工的罚款力度,推出一系列“负激励”措施。
想想看，苏宁有25万员工,单这些罚款就能给苏宁带来多少收益。
在公益援助方面，苏宁方面对外宣称，截至2020年4月，苏宁在捐款捐物、免费服务、抗疫支出等各方面累计总投入超过10亿元。疫情期间，苏宁易购发布公告称，已对全站上千款健康商品进行全面梳理，并下发通知，苏宁自营健康商品、苏宁商户商品决不允许涨价。疫情期间,苏宁总共捐资捐物共计1000万元。
具有讽刺意味的是，这项由集团老总独享的荣誉最终却由员工分担。
2020年2月27日，苏宁“控股集团总裁办公室”发布公告称，要求苏宁员工全员营销、人人带货，人均完成保底2单，总金额1000元及以上的考核任务，否则会把差额部分作为惩处，并继续对该员工进行推销培训。
三天之内，人均保底2单，且订单总金额达到1000元以上。没有达到目标，是要扣钱的！举个例子，你完成了700元，那就要在工资里扣除300元差额。
交友不慎惹来卖身悲剧？
2017年11月初，一张苏宁老板张近东与恒大老板许家印喝交杯酒的图片在网上疯传，原来是当年9月20日，中国恒大宣布，旗下恒大地产将进行第三轮增资，集资600亿元人民币，估值提升至3652亿元；这次引入的6名战略投资者，其中一个就是出资200亿元的苏宁电器，苏宁旗下南京润恒持股4.7%位列第二。
恒大地产引入战投之时做出了多项承诺，一是每一个财政年度将净利润的最少68%分派予各股东，二是若拟进行的建议重组（即“回A借壳深深房”）于2021年1月31日尚未完成，战投有权于有关限期届满前两个月向凯隆置业提出回购或补偿要求，具体包括：以原有投资成本回购战投所持股权，或以战投所持股权的50%作为补偿。
200亿豪掷恒大后，苏宁经营急转直下，多项债务压得喘不过气来。
2020年9月中旬，知情人士称，苏宁相关人士在投资者会议上表示，若明年1月份恒大地产不能如期在境内重组上市，苏宁计划行使相关条款，要求拿回200亿元人民币战略投资资金。
正当所有人都在看着苏宁如何从恒大那里要回钱时，9月29日中国恒大晚间公告，公司近日与持有恒大地产总额1300亿人民币的战略投资者进行商谈。已于29日与持有恒大地产总额863亿人民币的战略投资者签订补充协议。补充协议明确战略投资者已同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益，且在恒大地产的股权比例保持不变。
恒大29日与战投举行了《恒大地产集团增资协议》补充协议签字仪式，恒大集团董事局主席许家印与苏宁控股董事长张近东、正威国际董事局主席王文银、广田控股董事长叶远西、安信信托董事长邵明安、嘉寓集团董事长田家玉等全体1300亿元战略投资者高管出席签字仪式。
这份公告的发布，影响最大的无疑是苏宁，因为此时的苏宁的债务已是泰山压顶，几乎所有人都在看张近东怎么找那位喝过交杯酒的盟友要回救命钱。
单此项协议的签署也就意味着苏宁此时根本不可能直接从恒大那里要回200亿救命钱了。
同年11月8日晚间，深深房A发布公告，公司于2020年11月8日召开第七届董事会第五十七次会议，审议通过《关于终止筹划重大资产重组事项的议案》，公司董事会同意终止本次重大资产重组事项。
恒大地产回内地上市失败，彻底堵死了苏宁从恒大那里要回那200亿的愿望。
那么转为恒大普通股的苏宁可不可以在股市上直接卖股套现呢？
2017年10月6日在香港上市的房地产开发商中国恒大（03333.HK）报31.5港元/股，总市值达到4137亿港元。
但现在截止今年3月26日，恒大报15.1/股，跌去一半以上。也就是说，如果以苏宁的200亿入股套现的话，现在可能只有90多亿。
毫无疑问，苏宁此时是绝对不会卖股套现的。因为这不是卖肉了，是分身。
从2017年11月开始，这笔200亿的现金已经被占用了3年多，贬值一倍多，如果单纯比作一场投资的话，苏宁无疑是冤大头。
更可怕的是，而这四年也是苏宁频繁卖身的四年，过度扩张导致的资金抽紧，竞争对手的步步紧逼，使得苏宁步履维艰，并且一年比一年吃力，如果有这200亿加入中转，不说问题全部解决，至少不会沦落到大权旁落卖身易主的地步吧。
但所有这些，苏宁似乎都没有怨言，至少在公开场合是如此。
很难想象，一家公司的老板对外面的朋友这么好，对自己的员工却这么狠。
想想其实也简单，前者要的是面子，后者要的是里子。可后来的结果是，把自己给卖了。
可谓既失了面子，又失了里子。
