作者|韦新泉
本期编辑的评级摘要一共涉及18家公司和4家评级机构。涉及到的这18家公司中，主要是地方城投公司，这些公司在经历2020年的疫情之后，营业额和净利润都有所下降，过去一年的债务多有增加，担保金额也在增加。这些公司的资产负债率都居高不下，多家资产负债率在70%以上，超过一般公认的临界线，有部分企业在今年内有巨额的集中偿还压力。
不过，企业遇到困难，解决起来也是机遇，对于有解决能力的人来说，这些企业给他们以施展能力的空间和舞台，也能给他们带来丰厚的利润。
评级机构解释：
联合资信：联合资信评估股份有限公司
新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限责任公司
中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司
大公国际：大公国际资信评估有限公司
公司名称解释：
滨旅控股：天津滨海旅游区投资控股有限公司
湘潭高新：湘潭高新集团有限公司
安徽国贸：安徽国贸集团控股有限公司
燕子矶：南京市燕子矶片区整治开发有限责任公司
苏通科技：南通苏通科技产业园控股发展有限公司
胶州湾集团：青岛胶州湾发展集团有限公司
随州城建：随州市城市建设综合开发投资有限公司
太钢租赁：太钢（天津）融资租赁有限公司
榆林城投：榆林市城市投资经营集团有限公司
扬州绿产：扬州绿色产业投资发展控股（集团）有限责任公司
宣城国控：宣城市国有资本投资运营控股集团有限公司
中建七局：中国建筑第七工程局有限公司
嘉定新城：上海嘉定新城发展有限公司
上海仪电：上海仪电（集团）有限公司
合肥工投：合肥工投工业科技发展有限公司
荆门城建：湖北荆门城建集团有限公司
山能重装：山东能源重型装备制造集团有限责任公司
岳阳建投：岳阳市城市建设投资集团有限公司
联合资信：存货及应收款占流动资产94.74%，滨旅投控有偿债压力
7月22日，联合资信发表报告，将滨旅投控的主体信用等级评为AA,“20天津滨旅MTN001”的债项信用等级评为AA,与2020年9月21日的评级结果一致，评级展望为稳定。
滨旅投控是天津市中新天津生态城旅游区陆域范围内土地一级开发整理、市政基础设施及配套的建设运营主体。2020年，公司获得政府补贴1.15亿元。2018年至2020年，公司营业收入分别为12.56亿元、8.60亿元、8.96亿元，利润总额分别为0.28亿元、0.30亿元、0.39亿元。截至2021年3月底，公司获得授信额度为93.41亿元，未使用额度12.67亿元。
截至2021年3月末，公司总债务为76.09亿元，其中短期债务为23.72亿元，现金类资产为8.56亿元。2021年4月至2023年，到期债务规模共计47.63亿元，将面临一定集中偿债压力。
公司流动资产以存货和应收款项为主，截至2021年3月末的存货为73.44亿元，应收账款及其他应收款共计92.4亿元，共占流动资产的94.74%；主要代建及拟建项目总投资98.40亿元，已投资10.81亿元，还需投资87.59亿元；在建及拟建房地产项目总投资45.66亿元，已投资20.91亿元，还需投资24.75亿元。随着项目的推进，公司有一定资金支出压力。
联合资信：存货及其他应收款占总资产83.40%，湘潭高新或有负债压力
7月22日，联合资信发表报告，将湘潭高新的主体信用等级评为AA，“17湘潭高新MTN001”的债项信用等级评为AA,与2020年6月15日的评级结果一致，评级展望为稳定。
湘潭高新是湘潭高新技术产业开发区内重要的土地整理和基础设施建设主体，主要业务包括基础设施建设业务、房地产、土地出让和贸易等。2018年至2020年，营业收入分别为43.01亿元、20.70亿元、15.15亿元，利润总额分别为6.19亿元、6.89亿元、7.02亿元。截至2021年3月底，公司获得授信额度105.59亿元，未使用额度11.96亿元。
该公司资产以存货和其他应收款为主，截至2021年3月末，公司存货为254.20亿元，其他应收款为36.48亿元，共占总资产的83.40%；公司受限资产为58.62亿元，占资产总额16.82%。
此外，该公司总债务为5.85亿元，短期债务占总债务的占55.31%，现金短期债务比为0.30倍。2021年4月至12月，公司需偿还到期债务共计49.05亿元。此外，截至2021年3月底的对外担保金额为93.23亿元，担保比率为46.13%，被担保企业均为公司关联方。
联合资信：资产负债率高达75.73%，安徽国贸或有偿债压力
7月23日，联合资信发表报告，将安徽国贸的主体信用等级评为AA+,“20皖国贸MTN002”等2只债券的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
安徽国贸是安徽省大型外贸集团，主要业务涉及进出口、内贸、房地产、建筑工程等业务领域。2020年，公司得到政府补贴7614.44万元，进出口业务贸易额为53.97亿美元，比2019年增长17.92%。
2018年至2020年，公司营业收入分别为427.33亿元、508.94亿元、559.90亿元、利润总额分别为2.48亿元、5.62亿元、6.07亿元。截至2021年3月底，公司得到授信额度为331.19亿元，其中未使用额度为101.68亿元。
截至2020年末，公司存货为67.87亿元，其他应收款11.20亿元，应收账款为51.22亿元，占总资产的35.92%。同期末，公司受限资产为24.04亿元。公司被占资产规模较高，公司资产流动性一般。
截至2021年3月末，该公司资产负债率为75.73%，总债务为136.51亿元，短期债务为107.81亿元，占总债务78.98%，现金类资产为99.90亿元。此外，公司小贷业务和典当业务逾期规模分别为1.46亿元和0.33亿元，存在一定回收难度。
联合资信：营业利润率-1.31%，存货占总资产74.03%，燕子矶或有运营风险
7月23日，联合资信发表报告，将南京燕子矶片区整治开发有限公司（简称“燕子矶”）的主体信用等级评为AA+，“20燕子矶片MTN001”和“20燕子矶片MTN002”的债项信用等级评为AA+,与2020年6月15日的评级结果一致，评级展望为稳定。
燕子矶是南京市栖霞区燕子矶片区唯一的开发主体，主要业务包括环境整治、配套市政基础设施建设、保障房销售等。2018年至2020年，公司营业收入分别为7.36亿元、7.59亿元、11.14亿元，利润总额为0.81亿元、1.04亿元、0.11亿元。截至2021年3月末，公司得到授信总额为294.18亿元，未使用额度为35.73亿元。
截至2020年末，公司净资产收益率为0.14%，营业利润率为-1.31%。公司需提升盈利能力。截至2021年3月末，公司资产负债率为56.49%，总债务为51.78亿元，短期债务为6.53亿元，现金类资产为25.62亿元。同期末，公司存货为143.21亿元，占总资产的74.03%，其他应收款为13.09亿元，占总资产的6.77%。公司资产以存货为主，资产流动性欠佳。
联合资信：资产负债率超60%，南通苏通科技或有负债风险
7月23日，联合资信发表报告，将南通苏通科技的主体信用等级评为AA,“21苏通MTN001”的债项信用等级评为AA,与2021年4月2日的评级结果一致，评级展望为稳定。
苏通科技是南通市苏锡通科技产业园内主要的土地开发与整理主体，业务包括土地开发、商品房销售、基础设施建设、租赁、物业管理。2019年至2020年，公司营业收入分别为9.25亿元、9.37亿元、12.74亿元，利润总额分别为1.70亿元、1.42亿元、1.19亿元。截至2021年3月底，公司获得授信总额75.93亿元，未使用额度为16.21亿元。
截至2021年，公司资产负债率为60.48%，总债务为98.71亿元，短期债务为30.20亿元，现金类资产为19.56亿元。从2021年4月至2023年，公司需偿还的到期债务规模共计60.22亿元；对外担保金额为32.19亿元，担保比率为47.54%，或有负债风险。
此外，公司存货为44.12亿元，应收款项共计31.66亿元，它们共占流动资产的85.49%。公司流动资产以存货、应收款项为主，公司资产流动性欠佳。
联合资信：总资产以存货和其他应收款为主，胶州湾或有偿债压力
7月23日，联合资信发表报告，将胶州湾的主体信用等级评为AA+,“21胶州湾CP001”的债项信用等级评为A-1，“21胶州湾MTN001”等4只债券的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。
胶州湾是青岛市胶州经济技术开发区最重要的基础设施建设及投融资主体，主要业务包括基础设施建设、租赁、政府购买服务、销售商品房、贸易等。2020年，公司获得政府补贴1.38亿元。2018年至2020年，公司营业收入分别为5.06亿元、8.46亿元、15.29亿元，利润总额分别为2.37亿元、1.55亿元、4.51亿元。截至2021年3月末，公司得到授信总额209.85亿元，未使用额度为56.33亿元。
截至2020年，公司主要在建项目总投资54.59亿元，已投资6.90亿元，还需出资47.69亿元。公司有一定投资压力。截至2021年3月末，公司资产负债率为61.52%，总债务为240.71亿元，比2019年增多19.94亿元。短期债务为62.03亿元，现金类资产为30.97亿元。
同期末，公司其他应收款为74.48亿元，存货为207.23亿元，共占总资产的66.09%，公司资产以存货和其他应收款为主，资产流动性偏弱。
联合资信：存货及应收账款占流动资产87.08%，随州城建或有投资压力
7月23日，联合资信发表报告，将随州城建的主体信用等级评为AA，“21随州城建MTN002”等4只债券的债项信用等级评为AA,评级展望为稳定。
随州城建是随州市重要的基础设施建设主体，公司业务包括市政基础设施建设、棚户区改造、担保等。2018年至2020年，公司营业收入分别为8.46亿元、11.26亿元、10.16亿元，利润总额分别为1.24亿元、1.24亿元、1.25亿元。截至2020年底，公司得到授信88.18亿元，其中未使用额度40.27亿元。
截至2020年底，公司主要在建棚户区改造项目共5个，项目预计总投资42.93亿元，已投资26.40亿元，还需投资16.53，拟建棚户区改造项目总投资2.46亿元；主要在建自营项目总投资5.90亿元，已投资0.50亿元；拟建自营项目总投资3.87亿元；存货为89.35亿元，应收账款为25.26亿元，它们共占流动资产的87.08%。
联合资信：最大客户融资租赁余额占净资产27.65%，太钢租赁客户集中度过高
7月23日，联合资信发表报告，将太钢租赁的主体信用等级评为AA，“19太钢天津MTN001”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
太钢租赁是太原钢铁（集团）有限公司下属租赁公司，主要业务为融资租赁。2018年至2020年，公司营业收入分别为1.13亿元、0.96亿元、1.19亿元，净利润分别为0.58亿元、0.49亿元、0.55亿元。截至2020年末，公司得到额度共计10.75亿元，未使用额度为10.53亿元。
截至2020年末，公司资产负债率为48.10%，总债务为10.94亿元，其中短期债务为7.07亿元，现金类资产为148.21亿元。同期末，公司单一最大客户融资租赁余额占公司净资产的27.65%，前十大租赁客户合计占净资产的172.98%。公司业务模式及客户种类较为单一，或将面临较大的集中风险。
联合资信：存货及其他应收款占流动资产62.72%，榆林城投短期兑付压力较大
7月23日，联合资信发表报告，将榆林城投的主体信用等级评级为AA+，“21榆林城投MTN002”等2只债券的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。
榆林城投是榆林市最重要的基础设施建设和公用事业运营主体，主要业务涉及供水、城市供热、供电、供气、商品房销售、煤炭运销、化学品等业务领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为13.78亿元、13.33亿元、40.81亿元，利润总额分别为0.69亿元、0.32亿元、0.54亿元。截至2021年3月末，公司获得授信额度128.04亿元，未使用额度41.72亿元。
截至2021年3月末，公司资产负债率为61.51%，全部债务208.20亿元，短期债务为44.08亿元，现金类资产为42.65亿元，受限资产为19.27亿元，占总资产的3.40%。此外，公司于2022年到期的有息债务为55.94亿元，短期内面临较大的兑付压力。2018年至2020年，公司存货周转次数分别为0.19次、0.19次、0.55次；公司流动资产以存货及其他应收款为主，截至2021年3月末，存货为67.82亿元，其他应收款为36.10亿元，共占流动资产的62.72%。
联合资信：存货及应收款项共占流动资产51.57%，扬州绿产或有偿债压力
7月23日，联合资信发表报告，将扬州绿产的主体信用等级评为AA，“20扬州绿产CP001”等2只债券的债项信用等级评为A-1，“20扬州绿产MTN002”等2只债券的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。
扬州绿产是扬州市经济技术开发区重要的基础设施建设和投融资主体，主要业务包括基础设施建设、贸易。2018年至2020年，公司营业收入分别为9.54亿元、9.87亿元、9.88亿元，利润总额分别为1.56亿元、3.58亿元、3.35亿元。2021年3月底，公司获得授信总额101.58亿元，其中未使用额度为49.24亿元。
截至2021年3月底，公司资产负债率为61.31%，全部债务210.62亿元，其中短期债务139.00亿元，现金短期债务比 0.13倍，短期或面临较大集中偿债压力。同期末，公司存货为55.64亿元，应收账款为11.00亿元，其他应收款为123.11亿元，占总资产的51.57%，被占用资产规模较大。
联合资信：去年债务增长12.66%，钟楼新城或有较大偿债压力
7月23日，联合资信发表报告，将钟楼新城的主体信用等级评为AA,“21钟楼新城MTN001”等5只债券的债项信用等级评为AA,评级展望为稳定。
钟楼新城是江苏常州市钟楼区重要的基础设施建设及土地整理开发主体，主要业务包括项目建设、商品贸易和管理服务等。2018年至2020年，公司营业收入分别为16.11亿元、23.21亿元、26.68亿元，利润总额分别为1.06亿元、1.01亿元、1.93亿元。截至2021年3月底，公司获得授信总额为113.95亿元，未使用信用额度为6.28亿元。
2021年3月底，公司全部债务314.85亿元，2020年底增长12.66%，短期债务为143.88亿元，现金短期债务比为0.58倍，面临较大的偿债压力；公司对外担保金额为248.50亿元，或有负债风险。同期末，公司主要代建项目总投资138.80亿元，已投资83.69亿元，还需投资55.11亿元，拟建基础设施项目总投资0.88亿元，或面临一定的投资压力。
联合资信：存货及应收款占流动资产67.38%，宣城国控或有负债压力
7月23日，联合资信发表报告，将宣城国控的主体信用等级评为AA+，“21宣城国控MTN001”的债项信用等级评为AA+，与2020年8月4日的评级结果一致，评级展望为稳定。
宣城国控作为安徽宣城重要的市级基础设施建设主体和国有资产运营主体，主要业务包括工程施工、建筑材料和油品销售。2018年至2020年，营业收入分别为9.03亿元、9.96亿元、15.91亿元，利润总额分别为3.36亿元、3.17亿元、1.64亿元。2021年3月底，共得到授信额度为370.74亿元，未使用额度40.89亿元。
截至2021年3月底，公司资产负债率为58.01%，全部债务287.49亿元，比2020年末增多10.6亿元；短期债务为80.95亿元，现金类资产为74.02亿元；2021年4月至2023年，公司需偿还到期债务规模共计188.53亿元，公司面临较大的集中兑付压力；同期对外担保金额为115.01亿元，或有负债压力。
同期末，公司流动资产占总资产的48.20%，公司存货为129.96亿元，应收账款为57.34亿元，它们共占流动资产的67.38%，被占用资产规模较大，资产流动性欠佳。
联合资信：今年内需兑付到期债务117.02亿元，中建七局短期偿债压力大
7月23日，联合资信发表报告，将中建七局的主体信用等级评为AAA，“17中建七局MTN001”等4只债券的债项信用等级评为AAA，与2020年7月24日的评级结果一致，评级展望为稳定。
中建七局是一家主要业务涉及建筑施工、房地产开发、设计勘察与咨询等领域的大型国有建筑类企业。2020年，公司新签订合同额2637.83亿元。2018年至2020年，公司营业收入分别为714.70亿元、821.93亿元、1045.96亿元，利润总额分别为21.45亿元、19.20亿元、24.82亿元。截至2021年3月底，公司获得授信总额为1345.50亿元，其中未使用额度为854.48亿元。
截至2021年3月底，公司资产负债率高达75.23%，全部债务为105.00亿元，其中短期债务为82.24亿元，占总债务的78.32%，现金短期债务比为1.56。此外，2021年4月至2021年12月，公司需偿还到期债务为117.02亿元，短期内或面临较大偿债压力。
同期末，公司存货为133.86亿元，比2019年增长44.20%，应收账款为109.08亿元，它们共占流动资产的37.05%。
新世纪：投资收益超过净利润，嘉定新城或有负债风险
7月23日，新世纪发表报告，将嘉定新城的主体信用等级评为AA+，“19嘉定新城MTN001”等2只债券的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定
嘉定新城是上海市嘉定区的主要开发主体，主要业务包括项目管理、保障房建设、工程服务和房屋租赁等。2018年至2020年，公司营业收入分别为0.59亿元、0.46亿元、4.11亿元；净利润分别为3.42亿元、1.00亿元、0.44亿元；投资收益分别为3.88亿元、1.38亿元和0.32亿元，投资收益是公司利润的重要补充。
截至2021年3月末，公司得到授信额度为51.02亿元，未使用额度为11.48亿元；对外担保金额共19.71亿元，担保比率为23.33%，或有负债风险。此外，区域土地市场对公司土地动迁业务有一定影响。
新世纪：短期刚性债务是现金类资产的3.09倍，上海仪电或有偿债压力
7月23日，新世纪发表报告，将上海仪电的主体信用等级评为AA+，“20沪仪电MTN001”的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。
上海仪电是一家业务涉及电子信息制造、房地产和证券三大行业领域的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为194.24亿元、200.87亿元、185.57亿元，净利润分别为-18.91亿元、-10.27亿元、4.77亿元。截至2021年3月末，公司本部获得授信额度为130亿元，其中未使用额度为68.70亿元。
截至2021年3月末，公司资产负债率为72.23%，刚性债务为211.49亿元，其中短期刚性债务为108.99亿元，货币资金为35.25亿元，或面临一定偿债压力。公司的智慧照明板块的经营主体为子公司飞乐音响，该公司存在一起未决诉讼，涉案金额共计1.24亿元。公司主要在建房地产项目总投资172.54亿元。
新世纪：在建拟建项目多金额大，合肥工投或有支出压力
7月23日，新世纪发表报告，将合肥工投的主体信用等级评为AA-，“20合肥工科MTN001”的债项信用等级评为AAA,与2020年8月24日的评级结果一致，评级展望为稳定。
合肥工投是一家主要从事工业配套设施的投资建设的公司。2018年至2020年，营业收入分别为5.91亿元、6.91亿元、6.49亿元；净利润分别为1.02亿元、2.08亿元、0.79亿元。截至2021年3月末，公司得到授信额度18.02亿元，未使用的授信额度为5.79亿元。
2021年3月末，公司主要在建标准化厂房项目共8个，总投资58.08亿元，已投资19.34亿元，还需出资38.74亿元；建代建项目有5个，总资产12.25亿元，已投资5.82亿元，还需出资6.43亿元。此外，公司与合肥庐阳金融城投资发展有限公司合作开发商业综合地产项目—合肥金融城建设项目，总投资26.00亿元，已投资6.21亿元，还需投资19.79亿元。
中诚信：在建拟建项目还大量出资，荆门城建或有投资压力
7月22日，中诚信发表报告，将荆门城建的主体信用等级评为AA，“21荆门城建MTN002”等2只债券的债项信用等级评为AA,将“20荆门城建CP001”的债项信用等级评为A-1，评级展望为稳定。
荆门城建是荆门市重要的城市开发建设及运营主体，主要业务包括基础设施建设、棚改、商品房开发与销售、工程施工等。2020年，公司获得政府补贴收入1.50亿元。2018年至2020年，公司营业收入分别为6.23亿元、15.55亿元、18.27亿元，净利润分别为1.48亿元、1.48亿元、1.86亿元。截至2021年3月末，公司得到授信额度为146.81亿元，还未使用授信额度为43.23亿元。
截至2021年3月末，公司资产负债率为68.86%，总债务为160.88亿元；2021年至2024年，到期债务规模共计为76.15亿元，有一定集中偿债压力。主要在建及拟建基础设施项目总投资为80.74亿元，已投资28.22亿元，还需出资52.52亿元；在建保障房项目总投资36.03亿元，已投资27.72亿元，还需投资8.31亿元。
中诚信：期间费用持续增长侵蚀利润，山能重装短期或临较大偿债压力
7月23日，中诚信发表报告，将山能重装的主体信用等级评为AA，“20山能重装MTN001”等2只债券的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。
山能重装是一家业务涉及机械制造、物流贸易等业务领域的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为100.20亿元、102.69亿元、115.43亿元，净利润分别为0.86亿元、0.94亿元、1.01亿元。截至2021年3月末，公司得到授信总额为33.39亿元，未使用授信额度为3.40亿元。
2018年至2020年，公司期间费用分别为6.80亿元、9.06亿元、10.75亿元，近三年期间费用对利润形成显著侵蚀；公司因为物流贸易规模扩大，导致总毛利率处于较低水平。
截至2021年3月末，公司资产负债率为68.48%，总债务为95.13亿元，其中短期债务为69.59亿元，货币资金为13.27亿元；受限资产为15.11亿元，占净资产的27.67%，短期或面临较大偿债压力。
同期末，公司存货为79.76亿元，应收账款为16.96亿元，共占流动资产的78.15%，被占用资产规模较大，资产流动性偏弱。
大公国际：存货及应收款共占流动资产98.13%，岳阳建投有较大集中偿债压力
7月23日，大公国际发表报告，将岳阳建投的主体信用等级评为AA+，““21岳阳建投MTN001”的债项信用等级评为AA+，与2021年1月18日的评级结果一致，评级展望为稳定。
岳阳建投是岳阳市重要的城市基础设施建设主体，主要业务包括城市基础设施、保障房建设、开展旅游景点、旅行社经营、水务、公交客运、茶叶、酒销售等。2018年至2020年，公司营业收入分别为57.40亿元、52.09亿元、41.28亿元,净利润分别为4.89亿元、2.43亿元、2.03亿元。
截至2021年3月末，主要在建及拟建基础设施建设项目总投资96.35亿元，已投资35.34亿元，还需投资61.01亿元；在建保障房项目总投资226.23亿元，已投资212.03亿元，还需投入14.20亿元，未来或有一定投资压力。
同期末，公司流动资产以存货及应收账款为主，存货为617.57亿元，应收账款为132.09亿元，共占流动资产的98.13%。有息债务为673.92亿元，短期有息债务为72.11亿元，货币资金为70.90亿元。2021年4月至2022年，公司需偿还到期债务共计205.18亿元，面临较大集中偿债压力。
