作者|韦新泉
评级机构解释：
东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司
联合资信：联合资信评估股份有限公司
中 诚 信：中诚信国际信用评级有限责任公司
公司名称解释：
榆林能源：陕西榆林能源集团有限公司
宝武钢铁：中国宝武钢铁集团有限公司
鞍钢集团：鞍钢集团有限公司
内蒙电投：内蒙古能源发电投资集团有限公司
四川发电：大唐四川发电有限公司
河南发电：大唐河南发电有限公司
冀中峰峰：冀中能源峰峰集团有限公司
伊泰集团：内蒙古伊泰集团有限公司
太钢集团：太原钢铁（集团）有限公司
鲁能新能：鲁能新能源（集团）有限公司
淮南矿业：淮南矿业（集团）有限责任公司
国电福建：国家能源集团福建能源有限责任公司
中诚信：在拟建项目还需投资439.38亿元，榆林能源有投资压力
7月26日，中诚信发表报告，将榆林能源的主体信用等级评为AA+，“20榆林能源MTN001”和“20榆林能源MTN002”的债项信用等级评为AA+，跟2020年7月29日的评级结果一致，评级展望为稳定。
榆林能源是榆林市市属唯一的大型煤炭集团，主要业务包括煤炭采掘、电力、热力。2018年至2020年，公司营业收入分别为142.43亿元、167.76亿元、184.05亿元，净利润分别为42.51亿元、47.32亿元、39.24亿元。截至 2021年3月末，公司获得授信共计801.48亿元，其中未使用授信668.25亿元。
截至2021年3月末，公司主要在建及拟建项目总投资485.87亿元，已投资46.49亿元，还需投资439.38亿元，未来或面临较大投资压力。同期末，公司对外担保金额为16.04亿元，占净资产的5.46%。公司有一定的代偿风险。
中诚信：铁矿石涨价、燃料紧张影响盈利，宝武钢铁整合多家公司值得关注
7月26日，中诚信发表报告，将宝武集团的主体信用等级评为AAA，“20宝武集团MTN001”的债项信用等级评为AAA，与2020年7月20日的评级结果一致，评级展望为稳定。
宝武集团是隶属国务院国资委的特大型钢铁企业集团。2020年公司实现粗钢产量1.15亿吨，产能规模位居全球第一。2018年至2020年，公司营业收入分别为5,300.19亿元、5,522.06亿元、6,737.39亿元，净利润分别为324.81亿元、295.99亿元、387.26亿元。截至2020年末，公司得到授信额度合计6,545亿元，其中未使用额度为4,342亿元。
2020年以来铁矿石价格上涨、疫情使原燃料供应紧张，对公司盈利产生不利影响。该公司将西藏矿业发展股份有限公司、太原钢铁（集团）有限公司、重庆钢铁股份有限公司等公司纳入合并范围，还托管中国中钢集团有限公司、重庆钢铁（集团）有限责任公司、昆明钢铁控股有限公司等企业纳入合并范围，其整合进展值得关注。
中诚信：在建及拟建项目还需投资133.98亿元，鞍钢集团有投资压力
7月26日，中诚信发表报告，将鞍钢集团的主体信用等级评为AAA，“18鞍钢集MTN001”等4只债券的债项信用等级评为AAA，与2020年7月14日的评级结果一致，评级展望为稳定。
鞍钢集团是一家隶属于国务院国资委的特大型国有独资钢铁企业，具有较强的综合竞争力。2020年铁矿石自给率约65%。2018年至2020年，公司营业收入分别为2,157.67亿元、2,174.00亿元、2,131.11亿元，净利润分别为1.53亿元、3.13亿元、40.29亿元。截至2021年3月末，公司得到授信额度为3,522.60亿元，其中未使用额度2,196.44亿元。
受疫情影响，原燃料供应紧张，2020年以来铁矿石价格上涨，对公司的盈利造成一定不良影响。截至2020年末，公司主要在建及拟建项目总投资133.98亿元，已投资22.88亿元，还需投资111.10亿元。随着项目的推进，公司有一定的投资压力。
中诚信：在建项目还需投资137.80亿元，内蒙电投或获政府注资
7月30日，中诚信发表报告，将内蒙电投的主体信用等级评为AA+,“20内蒙电投CP001”和“20内蒙电投CP002”的债项信用等级评为A-1,与2021年1月28日的评级结果一致，“17内蒙电投MTN001”的债项信用等级评为AAA，与2020年7月21日的评级结果一致，评级展望为稳定。
内蒙电投是内蒙古国资委全资的唯一一家发电企业，具有较强的区域竞争力。2018年至2020年，公司营业收入分别为65.80亿元、82.80亿元、87.71亿元，净利润分别为-0.60亿元、0.29亿元、0.26亿元。截至2021年3月末，公司获得授信额度572.44亿元，未使用额度为289.93亿元。
公司发电装机以燃煤发电机组为主，2020年以来，随着煤炭价格大幅上涨，公司在成本控制方面有一定的压力。截至2021年3月末，公司在建项目总投资221.45亿元，已投资83.65亿元，尚需投资137.80亿元，未来面临一定投资压力。截至2021年4月末，其他应收款中内蒙古国资委款为36.29亿元，内蒙古国资委将通过配置煤炭资源及注入资本金的方式解决该部分欠款，但收回时间存在一定不确定性。
东方金诚：资产负债率超68%，项目投资还需125.39亿元，四川发电有投资压力
7月23日，东方金诚发表报告，将四川发电的主体信用等级评为AA+，“20四川发电MTN003”的债项信用等级评为AA+,与2020年10月9日的评级结果一致，“20四川发电MTN002”的债项信用等级评为AA+,与2020年8月24日的评级结果一致，“20四川发电MTN001”的债项信用等级评为AA+，与2020年7月17日的评级结果一致，评级展望为稳定。
四川发电是大唐集团在四川省的主要水电运营主体，主要业务包括水力发电、风力发电和电力维修。2018年至2020年，营业收入分别为20.42亿元、22.41亿元、23.97亿元；利润分别为1.09亿元、1.94亿元、3.49亿元；期间费用分别为8.63亿元、9.48亿元、10.05亿元，近三年期间费用持续增长，对利润形成一定侵蚀。截至2021年3月末，公司本部共获得授信额度人民币87.48亿元，尚未使用额度为44.07亿元。
截至2020年，公司资产负债率为68.62%，总债务为284.03亿元。截至2021年3月末，公司主要在建及拟建项目总投资231.55亿元，已投资106.16亿元。未来公司面临一定的投资压力。
东方金诚：短期债务是货币资金3.5倍，河南发电有集中偿债压力
7月27日，东方金诚发表报告，将河南发电的主体信用等级评为AAA，“20河南发电MTN002”的债项信用等级评为AAA，与2020年8月17日的评级结果一致，“19河南发电MTN001”、“20河南发电（疫情防控债）MTN001”、“20河南发电GN001”等债券的债项信用等级评为AAA，与2020年4月30日的评级结果一致，评级展望为稳定。
河南发电作为河南省火电装机规模最大的发电企业，具有较强的区域综合竞争力。公司主要业务包括电力生产和销售业务。2018年至2020年，公司营业收入分别为117.49亿元、113.11亿元、104.76亿元，利润总额分别为-2.42亿元、1.44亿元、5.49亿元。截至2021年3月末，公司得到授信额度为388.15亿元，尚未使用221.15亿元。
截至2021年3月末，公司有货币资金13.70亿元，总债务为192.93亿元，短期债务为48.00亿元，占总债务的24.88%，短期内或面临较大集中偿债压力。2021年以来，煤炭价格的快速回升，公司或有成本控制压力。
东方金诚：存货及应收款项占流动资产71.76%。冀中峰峰或有集中偿债压力
7月28日，东方金诚发表报告，将冀中峰峰的主体信用等级评为AA+，“19冀中峰峰MTN002”的债项信用等级评为AAA，与2020年6月3日的评级结果一致，评级展望为稳定。
冀中峰峰是国内大型煤炭企业冀中能源集团煤炭业务运营核心子公司之一，主要业务涉及煤炭开采、物流贸易和焦化等领域。2020年，公司共获得政府补助1.08亿元。
2018年至2020年，营业收入分别为335.31亿元、343.19亿元、274.81亿元，利润总额分别为10.98亿元、11.19亿元、4.62亿元。截至2021年3月末，公司授信总额为245.50亿元，未使用额度64.02亿元。控股股东冀中能源集团有限责任公司为“19冀中峰峰MTN002”提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
截至2020年，公司存货占流动资产的29.91%，其他应收款占流动资产的16.11%，应收账款占流动资产的25.74%。公司受限资产为57.62亿元，占总资产的14.53%，资产负债率为69.85%，总债务为234.62亿元，短期债务占总债务的67.43%，货币资金为32.56亿元。2021年3月至2021年12月，这段期间公司需偿还的到期债务约为190亿元，公司有一定的集中偿债压力。
截至2021年3月末，公司物资贸易业务收入为18.70亿元，占总营业收入的67.61%。公司物流贸易业务主要采用预付方式向上游供应商采购物资，整体看来，公司物流贸易业务对公司资金形成占用，对资产周转有较大影响。
东方金诚：计提减值损失30.27亿元，伊泰集团叫停新疆200万吨煤制油项目
7月28日，东方金诚发表报告，将伊泰集团的主体信用等级评为AA+，“19伊泰MTN001”的债项信用等级评为AA+，与2020年7月28日的评级结果一致，评级展望为稳定。
伊泰集团是内蒙古自治区最大的地方煤炭企业，具有较强竞争力。2018年至2020年，公司营业收入分别为413.09亿元、429.66亿元、351.78亿元，利润总额分别为48.02亿元、67.05亿元、8.35亿元。截至2021年3月末，公司获得授信总额为724.13亿元，已使用授信406.31亿元，未使用授信317.82亿元。
2020年末，公司其他应收款账为99.83亿元，占流动资产的36.35%，公司其他应收款账中前五名欠款金额占74.74%。整体看来，公司其他应收款账对资产形成占用，影响资产流动性。此外，公司司停止推进新疆能源甘泉堡200万吨煤制油项目，是因为计提资产减值损失30.27亿元。
联合资信：72%债务是短期，太钢集团有偿债压力
7月23日，联合资信发表报告，将太钢集团的主体信用等级评为AAA，“18太钢MTN003”、“19太钢MTN001”和“19太钢MTN002”的债项信用等级评为AAA，与2020年7月8日的评级结果一致，评级展望为稳定。
太钢集团是一家集矿山开采、钢铁生产、加工及贸易为一体的大型钢铁生产企业。截至2021年3月底，公司具备生铁847.50万吨\年、粗钢1294.00万吨\年。据悉，公司拥有铁矿矿山合计资源储量为15.30亿吨，铁矿石自给率在90%以上，具有较大的成本优势。
2018年至2020年，公司营业收入分别为785.58亿元、797.15亿元、786.23亿元，利润总额分别为52.80亿元、35.13亿元、39.34亿元。截至2020年底，公司得到授信额度为1340.69亿元，未使用金融机构授信余额875.62亿。国务院国资委已成为公司实际控制人。
截至2021年3月末，公司资产负债率为58.63%，总债务为547.57亿元，其中短期债务为394.25亿元，占总债务的72.00%，现金类资产为148.21亿元，短期内偿债压力较大。公司原材料采购中镍、铬占比较高，价格波动较大，公司在成本控制方面有一定的压力。
联合资信：应收款项共占流动资产的52.74%，鲁能新能授信额度将用完
7月26日，联合资信发表报告，将鲁能新能的主体信用等级评为AA+，“21鲁能新能GN001”的债项信用等级评为AAA，与2020年11月27日的评级结果一致，评级展望为稳定。
鲁能新能是中国绿发投资集团有限公司的风电和光伏业务运营主体。2020年公司上网电量为40.29亿千瓦时，比2019年增长30.30%。2018年至2020年，公司营业收入分别为9.37亿元、12.94亿元、17.94亿元，利润总额分别为2.40亿元、2.44亿元、3.27亿元。截至2021年3月底，公司得到授信额度为365.47亿元，未使用授信额度为19.34亿元。
截至2021年3月底，公司应收票据及应收账款合计38.75亿元，比2020年初增长187.62%，占流动资产的52.74%，公司资产流动性欠佳。此外，公司盈利随着光伏及风电上网电价等政策调整而有所影响。
联合资信：短期债务过半，淮南矿业或有集中偿债压力
7月26日，联合资信发表报告，将淮南矿业的主体信用等级评为AAA,“21淮南矿MTN004”等9项债务的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
淮南矿业作为中国13个大型煤炭基地及6个大型煤电基地之一，具有较强的综合竞力。2021年3月末，公司原煤生产能力7610万吨/年，权益装机容量为1673万千瓦。2018年至2020年，公司营业收入分别为443.97亿元、444.48亿元、417.32亿元，利润总额分别为28.03亿元、41.97亿元、43.15亿元。2021年3月末，公司得到授信总额约为861.25亿元，尚未使用额度为440.37亿元。
2020年末，公司应收账款账为19.75亿元，占流动资产的13.67%。此外，应收账款前五大欠款方合计金额为12.77亿元，占比公司应收账款的60.48%，集中度较高。截至2021年3月末，公司总债务为758.07亿元，短期债务为413.56亿元，占总债务的54.55%，现金类资产为124.89亿元，短期内或有一定的偿债压力。此外，公司整体改制上市工作目前处于拟终止状态，公司整体改制存在不稳定性风险。
联合资信：能源结构单一，煤炭价格高企，国电福建或临成本控制压力
7月29日，联合资信发表报告，将国电福建的主体信用等级评为AA+，“20国电福建MTN001”的债项信用等级评为AA+，与2020年5月22日的评级结果一致，评级展望为稳定。
国电福建是国家能源投资集团有限责任公司的子公司，主要业务包括售电、售热、原料销售。2018年至2020年，公司营业收入分别为61.88亿元、66.07亿元、68.87亿元，利润总额分别为2.87亿元、6.67亿元、10.91亿元。截至2021年3月末，公司得到授信额度为31.00亿元，其中已使用授信额度为4.00亿元。
2021年以来，煤炭价格高位运行。截至2021年3月底，公司火电装机容量占95.62%。公司面临较大的成本控制压力。
